首先,我只是一个没有内幕消息的失业懒人。所有这些都是我从公开可用的资源中得出的。同时/img/20230515152916214964/0.jpg "/>
CBinsights
再来看手续费收入。这一点只需要看他们的FTT烧毁——FTX收入的1/3用于代币烧毁。根据官网页面:
Proshares比特币策略ETF涨3.42%:金色财经报道,随着比特币达到六周多以来的最高水平,美股加密板块普涨,Proshares比特币策略ETF涨3.42%。[2023/6/21 21:52:31]
FTT销毁情况
将这些日期与当天的FTT价格相匹配并加总,一共是466,507,567美元。这意味着FTX已经赚了大约14亿美元。
将这两个数字相加,我们可以假设FTX的最大现金储备为33亿。当然,我们需要排除他们的支出——这一点我很难估计。
二、Alameda的问题
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AlamedaResearch资产负债表
为什么我把他们的大部分负债都当作现金?这是因为Alameda和3AC是贷方最大的借款人!Alameda甚至将FTT作为贷款的抵押品,这一点臭名昭著、人尽皆知,如果您不相信我……请随意验证。
加密行业游说团体寻求针对合法加密业务的de-banking信息:金色财经报道,加密行业游说团体 Blockchain Association 向美国联邦存款保险公司(FDIC)、美联储理事会和审计长办公室提交了《信息自由法》(FOIA) 请求,寻求在美国涉及加密货币公司的去银行化(de-banking)的文件和通信。BA 正在调查有关 de-banking 指控,包括关闭账户和拒绝开设新账户,以及监管机构可能处理不当导致 Signature、硅谷银行和 Silvergate 倒闭的行为。
Blockchain Association 呼吁所有受影响的加密货币行业参与者挺身而出,正在收集普通美国人和企业家因这种 de-banking 而受到伤害的故事。[2023/3/17 13:09:59]
假设再假设,Alameda是坚定看好并长期持有上述加密货币,不会自己抛售,但是仍然存在问题,在经济低迷时期,他们的资产负债表可能因为死亡螺旋变成这样:
知情人士:美国财政部不会批准美国稳定币法案:金色财经报道,知情人士称,美国财政部不会批准美国稳定币法案,除非它还确保行业交易所将客户资金与公司资产分开,以便在公司倒闭时保护他们。
此前消息,美国众议院金融服务委员会已将稳定币法案推迟到9月。(Coindesk)[2022/7/29 2:44:33]
极端情况下
所有锁仓的东西在需要面对债务时,都帮不上忙,会被重新估价为零。而巨大的债务让他们不得不持续抛售,并大幅折价。
他们已经证明自己是天才的大玩家,但真正的问题还不至于此。
三、收购的BlockFi与矿业危机
CoreScientific面临倒闭!你不需要多聪明就能知道这确实很糟糕——虽然从长远来看这不算什么。
CoreScientific是“世界上最大的矿场”,查看他们1月份的更新,他们有75,000台矿机,假设这些是S19s——今年甚至卖到1万多美元一台,那最少值7.5亿美元。
拥有如此庞大的资本支出,这些矿工必须以某种方式为其融资。没错,他们使用矿机作为抵押品从贷方获得贷款……
我很懒,所以我从TheBlock截了个图。
美国SEC执法部门向国会寻求更多资源,以处理加密行业的问题:金色财经消息,美国证券交易委员会(SEC)执法部门负责人已要求美国国会提供更多资源(包括雇佣更多的工作人员),以支持该机构的加密监管工作。在周二的听证会上,SEC执法主任Gurbir Grewal告诉美国众议院金融服务小组委员会,监管机构针对加密货币公司的执法行动越来越多,这使新成立的加密货币监管部门感到紧张。
据悉,今年5月,美国SEC将其加密资产和网络部门的规模扩大了近一倍,达到50名员工。(CoinDesk)[2022/7/20 2:24:42]
Theblock
现在放贷方可能真的糟糕了,为什么?因为所有这些以机器为抵押的贷款实际上一文不值。S19s的当前售价不足2000美元,即抵押品价值已经受到80%以上的打击。
鉴于现在的高电价,开机挖矿是亏本的,所以贷款方拿到这些矿机也没有任何用处,可以大概假设这里会发生2亿坏帐,并导致潜在连环损失达到10亿。
好消息是这些矿工已经卖掉了他们的存货,坏消息是信贷将变得更加紧缩并导致加密货币中的资金减少。
现在挖矿高哈希率如下图:
高哈希率
算力的增长会导致连锁反应:矿工破产,贷方破产等等。每个矿工现在都在进行消耗战,他们以过高的价格购买机器,不得不生产以服务于他们的边际成本。
在经济理论下,只要MR>MC,即使无利可图,玩家也会生产,因为已经产生了固定成本。
随着贷方进一步审查他们的采矿风险,将导致加密货币信贷更加紧缩,矿工可能被迫出售库存的BTC以满足信贷提取。
贷方再次陷入来自矿工的大麻烦,我们知道BlockFi受到了严重的伤害,并且可能已经破产了!早在6月,我就强调了所有这些贷款业务是如何承受巨大压力的——BlockFi尤其受到了我的批评,因为它是一个糟糕的业务,在牛市中甚至无法赚钱。
他们还碰巧在“GBTC套利”上与3AC进行了同样的糟糕交易,承受了巨大亏损。BlockFi的问题在于其存款基础的很大一部分是散户的存款......
BlockFi在6月份面临着不仅资不抵债,而且面临银行挤兑的真正风险。在他们收到的所有其他救助提案中,没有人愿意理会客户存款——即没有人真的想救助BlockFi。
我很确定/img/20230515152916214964/6.jpg "/>
数据
如果真的发生,FTX会退出交易吗?如果BlockFi倒闭,他们会收回所有的一切吗?
这个故事有太多不确定的部分,但可以肯定的是,Alamedaresearch的资产负债表已经显示出一定程度的脆弱性,作为最大的借款人,我会担心我的贷方是否也在看似不稳定的基础上。
很可能的是,随着贷方试图降低风险,该领域的净信贷将减少,将FTT作为抵押品发布的做法可能不会奏效。
四、加密货币市场正在逆风前行
3mtbills收益率超过4%,而加密“r.f收益率”低于1-2%……如果你把它放在中心化交易所,你承担CEXc/p风险。如果你把它放在defi上,你将承担智能合约风险。
在过去的几年里,有大量的美元流入加密货币……因为加密货币的收益率至少为10%,而tradfi的有效收益率为0%。然而,这种动态已经完全逆转。
因此,我们有两个问题。
1-美元流出现实世界。
2-净信用将在空间内缩小。
所有这些都会造成定价波动并影响脆弱的资产负债表。
特别是在非流动性代币中,我个人认为,考虑到筹集的现金数量,作为交易所的FTX会很好,但阿拉米达的资产负债表-有点令人担忧。
如果有一个实体经营与FTX竞争的业务……他们可能会最大限度地利用机会在他们软弱的时候击败对手,这并非不可能。
**总结:**文章中显示的Alameda的资产负债表有点令人担忧。特别是因为他们通过FTT借用加密货币。贷方可能会因为他们的采矿风险而被搞砸。如果他们收回贷款以恢复流动性,alamedaresearch将承受巨大打击。
责任编辑:MK
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