注：本文来自lumidawealth首席执行官RamAhluwalia推文，简述在DCG事件中Gemini客户面临的处境，并推演事态潜在发展方向。以下其推文全部内容：
GeminiEarn客户会面临怎样处境？我相信有一条可靠的途径可以改善局面。不过，Earn客户可能面临选择：要么接受短期内的即时流动性以换取折扣，要么等待很长时间才能获得资产。
注：这不代表任何法律建议或财务建议。查看你的贷款协议。我只是分享一个观点。请寻求外部顾问，且不要随意相信网上任何人。
此分析假设Genesis将经历破产。那么，有三个因素在起作用：
1）DCG筹集股权的意愿和能力；
2）Gemini索赔的优先权；
dForce杨民道：DAI上调储蓄率本质上是在重新分配国债收益率:6月16日消息，dForce创始人杨民道发推称：“USDC/DAI基准利率将上调至3.49%。这本质上是在重新分配国债收益率。我们将看到更多去中心化的稳定币（即$USX ）做同样的事情。法币稳定币（USDT/USDC）发行商将面临艰难时期。”
此前消息，MakerDAO定于6月19日22时将DAI储蓄率从1%提高至3.49%。[2023/6/17 21:42:55]
3）GBTC价格。
好消息是，DCG股东信件显示，Genesis向母公司DCG提供11亿美元的“本票”贷款，并且不再有来自3AC的任何坏账风险。这一系列动作通过将3AC资产转移到DCG恢复GenesisLending的偿付能力。
Coinbase和Anchorage回应SEC拟议新规：新规发布后仍是合格托管人:金色财经报道，Coinbase首席法务官Paul Grewal表示：“在美国SEC提议制定规则之后，我们相信Coinbase Custody Trust Co.仍将是合格的托管人。”据悉，Coinbase的信托由纽约特许，它在美国保管着大量加密货币投资者的资产。
此外，加密货币托管商Anchorage Digital总法律顾问Georgia Quinn表示：“Anchorage Digital Bank 是第一家也是唯一一家全面运营的OCC特许数字资产银行，毫无疑问是合格的托管人，虽然Anchorage Digital在很大程度上不受拟议规则的影响，但我们计划与所有利益相关者合作，以确保任何过渡都会对数字资产生态系统造成最小的破坏。”
美国SEC将对收紧加密货币托管要求的规则进行投票。（CoinDesk）[2023/2/16 12:10:03]
但是，GenesisLending现在存在期限问题。理想情况下，GenesisLending会在公开市场上出售11亿美元的贷款。但DCG债务没有企业贷款市场。而这笔贷款的现值远低于11亿美元的面值。
澳大利亚2022年预算文件确认加密货币不会作为外币征税:10月26日消息，澳大利亚政府在周二发布的2022年预算文件中已澄清，加密货币将继续作为一种资产类别而非外币征税。这意味着，如果加密货币交易在当年盈利，并且是通过中心化交易所进行的，则需要缴纳资本利得税。此外，预算文件表示，任何央行数字货币（CBDC）都将继续被视为外币。据悉，澳大利亚储备银行目前正在研究自己的CBDC“eAUD”，一个试点项目将于2023年1月启动，并向行业参与者开放，以提交可能的用例。（Forkast）[2022/10/26 16:39:45]
我没有看到本票贷款条款。我假设，这11亿美元是10年后一次性付清，且没有本金和利息。按12%的折扣率，本票价值3.5亿美元。按15%的贴现率计算，该票据目前价值2.72亿美元。
今日恐慌与贪婪指数为44，恐慌程度有所上升:金色财经报道，今日恐慌与贪婪指数为44（昨日为45），恐慌程度较昨日有所上升，等级仍为恐慌。注：恐慌指数阈值为0-100，包含指标：波动性（25%）＋市场交易量（25%）＋社交媒体热度（15%）＋市场调查（15%）＋比特币在整个市场中的比例（10%）＋谷歌热词分析（10%）。[2022/8/16 12:28:29]
目前，GenesisLending的资产规模约为17亿美元，涉及向DCG提供的两笔贷款。只要DCG持续经营，DCG就可以履行其义务并支付贷款。如果估值灵活，DCG应该能够筹集资金。
如果DCG筹集超5亿美元股权，其履行债券支付义务的能力就会大大提高。风险包括：
1)DCG没有筹集大量资金
2)GBTC或比特币价格大幅下跌
3)进一步减记贷款
我们在此说明，比特币价格与Grayscale创收能力直接相关。比特币价格保持在1万美元上方，Grayscale才能产生足够的收益。
上述是风险因素。我们从此出发，接着要讨论什么？Genesis正在与其债权人和所有者DCG进行谈判。GenesisLending杠杆是：
1）本金减免
2）新的付款计划
3）提供“纾困”。
假设没有纾困。我预计GenesisLending执行《破产法》第11章。GenesisLending不希望一群散户投资者拥有一部分业务。另外，存款人只想拿回他们的本金。
因为GenesisLending现在有偿付能力，所以有一条完全可恢复的途径。但存款人可能面临一个糟糕的选项：
1）先获得一些资金，其余的在几年后取回；
2）接受减少本金以获得“即时”流动性。
要点：
1）?我们不知道Genesis高流动性资产的规模。
2）?我们也不知道GeminiEarn客户是否有保障
3）?CircleYield贷款已获得担保。
然而，GeminiEarn条款和条件规定：“通过我们的计划提供的贷款可能没有担保。作为贷款人，您了解您面临借款人的信用风险。”。Gemini还声明他们不对贷水平效或Genesis的任何陈述负责。
索赔的优先权如何运作？有担保债权人要么获得他们的抵押品，要么以现金形式获得同价值抵押品。如果抵押品的价值低于债权，则债权分为抵押品所涵盖的有担保债权和其余部分的无担保债权
有担保的债权得到全额支付，而无担保的债权按比例分配给无担保债权人的任何款项。如果DCG筹集股权并继续运行，那么即使是无担保债权也有获取权益的途径。
申请破产后，你应该会看到购买这些债权的方案。
对冲基金会进行建模，预估「资金复苏」和时间表。他们将以比他们估计的内在价值低的价格为你的索赔出价，以及提供流动性。在MFGlobal案例中，客户收到50%～93%追回额外资产。但同样，复苏完全取决于GenesisLending资产的规模和流动性，以及债权的优先级。
良好的复苏情况是怎样的？
DCG筹集新股本。DCG向GenesisLending注入股权。二者继续经营GenesisLending。客户提取资金。
所有这一切中的另一个关键变量是什么？监管机构。NYDFS、CFPB、FTC和SEC都可以采取行动。Gemini和DCG都面临着来自散户方面的巨大压力。Gemini条款和条件确实有“集体诉讼豁免”。但他们应该有代表...
监管机构可能会争辩称，散户投资者没有充分披露。如果有未经批准的投资者，则使来自投资者的压力大大增加。
在我们总结之前，我想明确一点，我没有看到任何证据表明Gemini或GenesisLending或DCG从事任何欺诈行为或欺诈，且其他业务部门运作良好。他们以合法受监管的行为从事商业活动。
我们应该希望看到DCG迅速筹集资金，减少市场恐慌情绪进一步蔓延。
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