VC协议是最受关注、最难理解的文件之一。什么是「肮脏条款」，什么是「标准条款」？
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2/基本知识
您的目标：打造出色的项目VC的目标：实现最大投资回报率
在大多数情况下，双方的利益是一致的——直到它们发生分歧。
协议书阐明了：(1)控制权(2)经济权
在公司从0到1的发展过程中，双方的权益将会得到明确。
三箭资本创始人将向债权人捐赠未来收入:金色财经报道，三箭资本（3AC）联合创始人Kyle Davies周一在Mario Nafwal主持的Twitter Spaces上表示，三箭资本两位创始人将向去年因该基金破产而蒙受损失的债权人捐赠“未来收益”。Davies表示，两位联合创始人相信“因果报应”，这些额外捐赠将补充债权人通过正式清算程序获得的赔偿。他表示，事实上，一些早期债权人已经得到了补偿。[2023/7/4 22:16:10]
3/关键部分
?估值总是人们谈论的第一件事(也是唯一一件事)。
但其他微妙的条款可能会让高估值的交易经济受挫。
这些包括：
?清算优先权
?参与权
?投票权
?转换
?防稀释
孙宇晨：波场TRON主网启动5年来成就斐然，肩负全新使命再出发:据官方消息，6月25日，波场TRON创始人、火必Huobi全球顾问委员会成员孙宇晨发布推文庆祝波场TRON 5周年独立日，孙宇晨表示，作为波场TRON的创始人，在这个特殊的日子里，他由衷感谢大家的一路相伴和支持。“让我们一同共创未来，我们的故事才刚刚开始。”孙宇晨说。
孙宇晨在推文附带的庆祝视频中表示，“过去5年，我们一直致力于推动互联网去中心化。如今我们又有了建设元宇宙金融自由港的全新使命。在此过程中，我们不断加快国际化与合规化的脚步，积极推动生态繁荣发展，布局行业各类赛道，并在教育、环保、人工智能等领域长期落实工作。我们构建了一套成熟的由公链、交易所和稳定币组成的基础设施，充分服务于社区每一个用户。我们可以自豪的说，我们一直热爱并忠于这份事业。”
此外，孙宇晨直言，用户的信任是波场TRON最核心的竞争力。他希望在未来携手全球80亿人，共同实现金融自由。[2023/6/25 21:59:16]
4/(i)规模(size)和估值(valuation)：
比特币闪电网络节点数量为16,390个:金色财经报道，1ML数据显示，当前比特币闪电网络节点为16,390个，过去30天增加1.5%;通道数量为75,582个，较一个月前减少了0.8%;网络容量为5,418.99枚BTC，月涨1%。[2023/3/22 13:17:58]
规模指筹集的总资金，包括「领投」投资者分配的资金和跟投者的资金。
估值也可以分为：
1）前估值或
2）后估值
前估值指的是不包括当前筹集的资金的公司价值。后估值指包括当前筹集资金后的公司价值。
5/与估值相关的另一个更微妙的条款是「期权池」。
国内首个数据交易链建设启动:金色财经报道，国内数据流通交易领域的新一代基础设施建设项目、国内首个数据交易链建设日前启动。
登记、挂牌、交易、交付、清结算、凭证发放，这是目前上海数据交易所数据交易系统建立的六大业务环节。通过建立数据交易链，利用区块链存证和智能合约等技术，上述业务环节将变得更为安全、高效和透明——交易前，数据产品的基本信息、价格和交易方式等内容，可通过智能合约设定，实现数据产品的登记挂牌；交易中，交易订单、交付信息和清结算信息均有链上存证，交易双方可实时监测交易进展；交易后，由区块链生成交易凭证，每个凭证都会被分配唯一的数字标识，以支撑交易产品权属确认、交易监管和纠纷处理等。（上观新闻）[2023/3/4 12:42:22]
一般需要定义的两个事项为：
?池子大小
?是否来自「投资前市值表」或「投资后市值表」。
北京将举办2022全球数字经济大会：策划全球万人数字安全元宇宙峰会:金色财经报道，据北京日报消息，2022全球数字经济大会将于7月28日至30日在北京举行，本届大会拟策划全球万人数字安全元宇宙峰会，将深度探讨互联网3.0、数据要素、5G创新、数字安全、开源、东数西算等前沿领域。[2022/6/3 4:00:29]
6/(ii)清算优先权(Liquidationpreference)
在清算发生时，风投会在普通股东/团队之前获得资金—1倍清算优先权意味着VC将收回原始投资，而2倍意味着VC将收回双倍。
典型值：1倍
7/参与(又称「双重获利」，doubledipping)
这使VC有权获得他们的清算优先权，并在普通股上按比例分享其余的增长。
例如：您以1倍的价格筹集了1000万美元，普通股价值4000万美元。然后您以6000万美元出售。参与VCs将获得2000万美元。
8/(iii)转换权(conversionrights)
什么是转换权：指将优先股转换成普通股的权利。
典型比率：1-1
转换权有两种类型：
?强制性/自动性
?可选性
9/(iv)投票
该条款定义了公司行为需要哪些人进行投票。
典型的公司行为有：
?新证券的发行
?股份回购
?股息宣布
?添加/删除董事会席位
?销售/退出事件
?修改公司章程
10/(v)董事会席位(boardseats)
注意：导致创始人失去控制的第一条款——要谨慎选择首席投资者，因为他们选择你的董事会成员！
以下是董事会通常需要投票的内容：
?高管的聘用/解雇
?高管薪酬
典型走向：A轮1个席位。
11/什么是「对创始人友善型的董事会」？
在A轮融资时通常是「2+1」，即2名创始人和1名投资人。
什么是略有不干净但比较普遍的安排？
在A轮融资时通常是「2+2+1」，即2名创始人、2名来自投资者和1名独立人士。
12/(vi)强制转让权(drag-alongrights)
仅在待定的退出事件才适用：
给予多数股东将少数股东“拉”入退出的权利，即强制他们以相同的条款和条件出售他们的股份。
为什么：确保少数股东不能阻止退出。
13/(vii)跟随权(「共同销售」)(与强制转让类似但相反)
即在流动性事件发生时，允许少数股东「跟随」多数股东。注意：不一定适用于员工，因此如果您想在二级市场与现有投资者一起出售股份，则重要的是要检查。
14/(viii)反稀释
防止公司以低于当前VC付款的价格出售/发行股票
2种类型：
?根据扣价确定即如果ABC以低于X轮的价格出售新股，则X轮的价格将降低到匹配价格）
?加权平均数
15/加权平均反稀释(Weightedaverageanti-dilution)
适用于先前投资者的反稀释条款，考虑到新轮次发行的股份数量，从而减少对创始人的稀释。
请参见下面的公式。
16/(ix)预留权
这赋予VC有权但无义务在后续融资轮中维持他们的股权水平。例如，你有100股，你将10股卖给了拥有预留权的VC。然后你发行了500股。VC可以在其他人之前买到50股。
17/(x)禁止招揽条款
字面意思：在X天内不能将这个条款转给其他人
虽然这是很普遍的，但由于条款表面上没有约束力，所以说的VC可以花费最多的时间进行“尽职调查”，然后在最后一刻退出。尽量将不购物期限限制在30天内。
18/总结：大多数人在需要时才会看到条款清单。
而在另一侧的VC们则看到过数千个条款单！
这个帖文涵盖了你需要知道的各项微妙条款，这些条款影响着你的：
?控制权
?稀释
?对利润的要求
?能否接受收购要约！
19/希望大家了解的各项条款的一般操作以后，会对于代币的投资有更深入的认识。
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