MEV，即最大可提取价值，指的是通过重新排序、插入和审查区块内的交易，从用户那里提取的价值，例如套利、清算等。最根本的理解是，“在创建新区块时，通过调整交易顺序而获得的额外收益”。根据不同的分类，它可以分为套利Arbitrage、清算、三明治攻击等不同类型。
MEV的发展已经有些年头了。在以太坊合并转为PoS机制后，MEV进入了更多人的视野。NFTMEV是一种新兴的方式，尽管在赚钱方面存在一些风险，但它最大的价值在于为搜索者提供更多机会。
本篇文章是早期加密基金VariantFund的研究文章，探索了NFT交易层面新的可能性。文章从NFT现状和不可替代代币这一特质出发，探讨了如何利用MEV获得价值流动。如果你对MEV还不是特别了解，可以先阅读入门文章。
TL;DR
NFT市场与代币市场相比，市场结构存在不同之处。NFT市场因mint事件频繁而形成资本，二级交易量较低，投标流动性存在挑战，并且存在大量场外订单簿。由于这些区别，NFTMEV市场的形态也不同，套利机会较少，但在mint时可以提取更多MEV。此外，NFT市场还存在一些独特的MEV形式，例如清空出价墙并重新上架，Trait?Sniping?以及从闲置的挂单中提取。作为一个更成熟的市场，DeFi市场提供了一些有用的启示，例如需要MEV意识的铸造解决方案、更加开放的定价数据、动态的链上订单簿、尝试新的拍卖方式以及为交易者提供额外的通信渠道。目前，NFT的价值流动主要发生在发行时和在二级市场上的交易和借贷过程中。这些流动的过程中可能会涉及到MEV，这会对市场活动的商业模式和受益者产生影响，包括交易者、市场、钱包和开发者。
Bitcoin Ordinals启动平台提出BRC-69标准以降低90%的成本:金色财经报道，Bitcoin Ordinals启动平台Luminex提出了BRC-69标准，旨在简化递归Ordinals集合的创建，降低申购成本，简化链上预披露流程。
Ordinals开发者上个月推出了递归铭文，通过允许铭文一起工作，帮助克服比特币每个区块大小4MB的限制，限制了NFT的大小。以前，代表比特币上的代币和NFT的Ordinals铭文是相互独立的，不知道其他铭文。递归铭文可以使用特殊语法引用其他铭文的内容。
在此基础上，Luminex声称BRC-69可以将铭文成本降低90%以上，随着铭文数量的增长，有助于优化比特币区块空间。Luminex表示，这种减少是通过四个步骤来实现的，即添加特征、部署集合、编译它和铸造资产。[2023/7/4 22:17:18]
然而，与DeFi市场相比，NFT领域内的MEV感觉上是一个鲜为人知的话题。NFT市场的结构存在较大的差异，包括更多的一级活动、较小的代币供应量和较少的二级流动性，这些差异也影响了价值流动的方式。
本文将探讨NFT市场中出现的新兴MEV机会，以及市场动态如何不断变化，从而影响这些机会和可建立的基础设施。
当前的NFT市场生态
了解NFT市场当前的结构是识别MEV在市场中表现方式的重要前提。
我们可以以周期循环的角度去看，这个循环从用户mintNFT开始。我将其称为资本形成时刻，类似于可替代代币里的空投或token发布。然而，可替代和不可替代市场之间的区别至少有三个方面：
万事达卡在英国新的测试平台上试行代币化银行存款:金色财经报道，万事达卡正在建立一个测试平台，被称为多重代币网络（MTN），它将首先探索代币化的银行存款，并将于今年夏天在英国以测试模式推出。
万事达卡的加密货币和区块链主管Raj Dhamodharan说，一些银行和金融机构正被邀请参与，MTN倡议将在适当的时候转向拥抱中央银行数字货币和受监管的稳定币。[2023/6/29 22:06:54]
不可替代市场中的资本形成事件比可替代市场更频繁。不可替代市场中的mint顺序可能很重要，因为mint先后可以通过分类为稀有特征或身份符号而具有财务价值。不可替代的收藏品往往具有更小的供应量；一个收藏品可以mint1万个NFT，而可替代代币通常以10亿或更多的供应量发布。这可能会影响二级市场的流动性。
当用户决定出售其NFT时，他们可以在市场上将其挂单出售，比如在OpenSea、Blur、Reservoir等市场上。这些挂单通常在链外的订单簿中列出，订单会一直存在，直到订单被执行或取消。与这些链外订单簿相关的链上活动有几个接触点：第一次挂单时需要设置订单批准，取消订单和执行订单。如果需要更改订单价格，卖家需要进行签名，但不需要支付额外的gas费用。此外，还有一些在链上直接操作的订单簿，比如Zora和Sudoswap。
Ledger前CEO：Ledger产品争议不是技术失败而是公关失败:5月19日消息，针对Ledger产品引发的争议，Ledger前首席执行官éric Larchevêque表示，“ Ledger产品造成的可怕混乱局面不是技术上的失败，而是公关上的失败，许多人认为Ledger是一种无需信任的解决方案，但事实并非如此。要使用Ledger的产品，必须对Ledger给予一定程度的信任。Ledger的安全模型并未改变，这些设备仍然安全，没有后门，也没有阴谋。
此前报道，硬件钱包Ledger推出基于ID的密钥恢复服务“Ledger Recover”，引部分用户反对。[2023/5/19 15:13:46]
除了在NFT的发行市场和二级市场交易方面，值得注意的是NFT的实用性也在逐渐兴起。在区块链上使用NFT可能涉及到抵押NFT以获取奖励、委派即将到来的空投权利、将其作为游戏资产使用时销毁NFT等等。随着这些应用场景的不断涌现，NFT的实用性在逐渐得到认可和发展。
虽然在二级市场和发行市场上的交易成交量已经非常高，在二月份成交量接近20亿美元，但是在NFT借贷市场方面的成交量相对较小，仅有数亿美元。除了借贷市场以外的其他实用性领域还处于起步阶段。因此，本文将重点关注NFT的发行和交易方面，但我们也需要关注NFT实用性的潜在发展和创新。
什么是NFTMEV？
我将MEV定义为市场内的任何低效率，这会导致交易发起方向属于下游的第三方泄露价值。这是一个宽泛的定义，但这种广度有助于思考不同的价值捕捉和/或价值再分配机会。常见的MEV形式包括套利、三明治攻击、清算和前置交易。
旧金山联邦储备银行正在招聘开发CBDC相关系统的软件工程师:金色财经报道，美国旧金山联邦储备银行于2月18日发布“高级应用程序开发人员-数字货币”的招聘启事。该职位的入选者预计将帮助美联储设计和实施对CBDC研究至关重要的系统。鉴于美元的重要作用，美联储系统寻求进一步了解央行数字货币潜在技术的成本和收益，以及其如何更好地理解这一新兴领域。
该职位的主要职责包括开发与CBDC相关的系统、确定改进措施并降低风险等。其工作地点在加州旧金山，底薪范围为11.03万美元-17.63万美元。（Cointelegraph）[2023/2/19 12:16:12]
1）套利Arbitrage
套利和三明治攻击通常需要高交易量和流动性深度，因为差价往往非常小，套利者希望快速进出其持仓。然而，NFT市场通常缺乏这两个条件。此外，还存在流动性挑战。通常情况下，没有一个准备好的买家在每个上市物品的另一端。这意味着，即使有人发现套利机会，重新上市和出售也可能存在风险。
一些NFT原生的套利形式，以及与每种形式相应的风险：
将底价上限提高并重新上市以获得更高的价格。为了获得更高的价格，一些交易员会将底价上限提高并重新上架商品。他们声称可以通过利用位于底价上方的买单来赚取利润。在这种情况下，交易员几乎是人为地创造了套利所需的高交易量。然而，这种套利策略存在着高资本成本和库存要求的风险。寻找未被视为“巧合”的需求。例如，一个人以1个ETH的价格将他拥有的CryptoPunk上市，这个CryptoPunk拥有红/蓝色眼镜元素，而另一个人已经下了单，要以2个ETH的价格购买任何具有红/蓝色眼镜元素的CryptoPunk。这时，一个搜索者bot可以介入，调用Seaport的MATCH函数以满足这两个订单，并收取差价作为小费或奖励。这个例子让人们认为这是一种低风险的套利机会，尽管不会出现太频繁。主要的风险在于搜索者可能找不到足够的匹配订单，从而无法获得收益。TraitSniping是一种套利形式，仅由于NFT的“非同质化”这一特性而产生。当你看到某个具有特定特征的NFT以价格X交易时，同时又知道其他具有相同特征的NFT的交易价格为X+Y时，你就可以购买该NFT并以更高的价格重新上市。如果搜索者支付了大量gas以确保他们的竞标得到优先考虑，那么就会实现MEV。在这些情况下，搜索者面临退出风险：他们的上市可能没有等待的竞标。因此，搜索者必须承担未知时间持有库存的风险，并接受那些属性价格长期波动的风险。
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基础设施层面的机会
根据目前市场的现状以及MEV擅长的领域，以下是一些关于搭建NFT?MEV原生基础设施的思路：
1、针对MEV问题的mint解决方案：在这方面，针对NFT的拍卖可以帮助项目捕捉它们所创造的更多价值。通过让用户进行竞标以获得访问权并在mint过程中进行排序，可以提供一种帮助项目定价并减轻高gas费用的方式。如果排序本身发生在链下，同时或者预先mint?时，项目可以将mint分散在几天内，或在链上活动较少的时间选择其他链上活动，从而进一步减轻了拥堵问题。
2、加强有关定价方面的基础设施：有几种形式可以被采用来增强这一基础设施。例如，更好的数据显示可以帮助搜索者确定特定NFT的抢购机会，从而改善定价方式。此外，动态定价机制，如Sudoswap，可以协助集体定价NFT而不是进行个别定价。最后，采用顺序拍卖等方式可以改善定价发现或者使用其他方法增强定价基础设施。
3、建立基础设施以减少退出风险：我认为定价NFT是一项困难的任务，因此较少的人愿意出价。一种可能有帮助的方法是讨价还价机制。例如，如果一个用户已经以2ETH列出了一个NFT，而买家只出价1ETH，那么可能存在一个中间清算价格，可以通过谈判来实现。这种谈判渠道可以增加整体流动性，同时推动更好地理解如何定价NFT。实际上，这种类别和上述定价基础设施可能有重叠。
4、越来越高效的履约协议和工具：随着NFT订单变得更加复杂，以及更多的市场参与者进入该领域，有效匹配和填充订单的方式变得越来越重要。为了改善交易体验，越来越高效的履约协议和工具正在出现。例如，Seaport和Reservoir是互补的基础设施，它们有助于在市场之间实现共享流动性，从而更有效地发现和匹配不同偏好的订单。随着识别需求的巧合表面积的增长，建立偏好感知匹配解决方案的机会也随之增加，这些解决方案专门针对订单网络中的部分填充。此外，我们也可以通过提供不同类型的交易者更好的选择来满足其需求。例如，专业交易者可能需要近乎即时的转移，而面向零售消费者的交易则可以在时间X被接受的竞标，但在gas费更低的几个小时后才会被实际履约/转移。
总结思考
长期来看，我们认为随着时间的推移，围绕代币?“非同质化”这一特性，将会展开更多的应用。目前，大多数NFT都是异质的，因此很难作为替代品。虽然共享特征或基础代币更类似于替代品，但消费者偏好仍可能有所不同。相比之下，NFT可以作为高尔夫赛事的入场券，它们可能具有某些不同的特征，这些特征可能会影响到消费者的偏好，但总体上，它们可以被视为近似的替代品，因为消费者可以在某一天中选择不同的票。随着NFT作为代表一切东西的工具，从链上艺术到门票、联盟链接、知识产权许可证、物业所有权，我们认为会看到更多的MEV出现。
总的来说，我们认为目前处于NFT的早期阶段。NFT具有很多可能性，是将外部资本引入加密生态系统的好方法，并且设计空间是开放的。但是，在任何市场的早期阶段，低效率总会存在。我们希望通过探索MEV在整个市场中的存在方式以及此类探索为构建更令人愉悦的用户体验提供的机会，有助于实现大规模采用的目标。
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