中美贸易战、英国脱欧、伊朗核问题、日韩贸易摩擦、香港动荡，这些潜在风险点，再加上美国大选，让2019年注定是一个黑天鹅频出的一年。国际局势的动荡，必然影响经济的发展。面对黯然失色的全球经济，各国央行不得不重新开始降准降息，试图缓冲经济下行带来的影响。
春江水暖鸭先知。全球敏锐的投资人，早已开启资产的避险模式。
从美元指数走势图可以看出，作为全球资产定价的基石，美元在一年内涨了5%左右。换句话说，假设全球所有资产一年内本身价值保持不变，由于美元增值5%，以美元表现的价格会相应减少5%。美元属于流动性最好的资产，可是美元一年期活期存款利息几乎为零。也就是说，投资人为了躲避风险保持流动性，宁可把手中高回报的资产换成无回报的美元，间接推高美元指数。
美国财长耶伦：不能排除经济衰退的风险:10月25日消息，美国财长耶伦在美国有线新闻频道MSNBC上表示，不能排除经济衰退的风险。[2022/10/25 16:37:27]
和美元一样，黄金也是重要的避险资产。黄金也在1年之内，走出了大涨20%的罕见牛市。这20%的涨幅还是以美元计价的黄金涨幅，如果以其他走弱的货币计价，黄金一年内增值30%以上，涨幅惊人。
中国和印度大妈对黄金是发自内心一如既往地喜爱，但是投资人只有在风声鹤唳的年代，才会想起黄金。
在zkSync上部署Uniswap V3的提案已开启投票:10月9日消息，据相关页面信息显示，在zkSync上部署Uniswap V3的提案已开启投票。该投票将于10月14日结束。
此前报道，9月14日，Uniswap社区发起关于在zkSync上部署UniswapV3的新提案，该提案由PennBlockchain（FranklinDAO）与MatterLabs合作创建。提案指出尽早部署到zkSync有助于巩固Uniswap作为第一大DEX的地位，它将有助于增加可在UniswapV3上构建的项目。[2022/10/9 12:50:07]
可谓“盛世古董，乱世黄金“的真实写照。
而号称“数字黄金”的比特币，能成为除美元和黄金以外的第三种安全避险资产吗？
CFTC起诉Ooki利用DAO逃避监管，并处以25万美元罚款:金色财经报道，美国商品期货交易委员会（CFTC）在美国加利福尼亚州北区地方法院对Ooki DAO提起诉讼，并对Ooki DAO处以25万美元罚款。目前CFTC与bZeroX,LLC及其创始人Kyle Kistner和Tom Bean达成和解。
在其投诉中，CFTC指控Ooki DAO利用其结构逃避监管，并将Ooki DAO认定为“由Ooki代币持有人组成的非法人协会，并从未以任何身份在委员会注册过。bZeroX将bZx协议（现为Ooki协议）的控制权转移给Ooki DAO，试图通过其去中心化的性质使bZx DAO具有强制执行能力。”
据悉，Ooki由DeFi借贷协议bZx更名而来，bZx协议在2020年遭遇黑客攻击导致数十万美元的加密损失。Ooki社区通过质押OOKI代币和在Ooki DAO中投票来治理协议。（The Block）[2022/9/23 7:15:34]
比特币和黄金2018年9月到2019年9月价格对比图
前CFTC主席：欧洲的加密法案将对美国加密行业产生威胁:金色财经报道，前商品期货交易委员会 (CFTC) 主席 Chris Giancarlo 担心欧盟快速发展的加密资产市场 (MiCA) 法案可能导致欧洲式加密监管的全球出口，从而对美国监管机构产生负面影响。有效地创建自己的规则的能力。Giancarlo表示，我们需要制定自己的框架，并且我们的框架需要明确指出，对于美国的活动，将有美国的监管，而不是来自欧洲的监管。我非常尊重欧洲，但他们的市场非常不同。
CFTC专员Caroline Pham表示，随着美国努力为国内加密行业提供监管清晰度，像 MiCA 这样的全球监管框架可以填补这一空白。一旦这些市场结构发生变化、转变和硬化，所有巨额资金和资本投资进入这些新的市场结构，就很难将其改回来。（Coindesk）[2022/7/29 2:45:18]
从一年的价格走势图直观看,比特币和黄金的走势高度吻合。在这段时间内，比特币和黄金、美元一样，成为很好的避险资产。但是这并不意味着比特币就是安全避险资产，原因无外乎以下几点。
因担心制裁，美国加密矿商Compass寻求从俄罗斯退出:金色财经报道，在美国财政部对其合作伙伴BitRiver的俄罗斯业务进行打击后，美国加密矿商 Compass Mining正寻求迅速剥离其在西伯利亚的设备。在Discord的公告中，首席执行官Whit Gibbs表示，该公司被要求立即停止与俄罗斯托管伙伴BitRiver的所有交易。该公司将立即结束其在俄罗斯的业务，并希望对硬件进行清算。
该公司表示，将寻求清算其在俄罗斯的所有设备，并与拥有这些设备的客户分享收益。Gibbs在采访时表示，该公司预计将收回它在该国投资的3000万美元中的大部分。Compass公司似乎也从其网站上清除了所有关于其俄罗斯业务的实例。该公司表示，它现在将主要关注其北美业务。（coingape）[2022/4/24 14:44:44]
一、避险特征不稳定。
要想成为像黄金、美元一样的安全避险资产，比特币价格波动要和风险资产的价格波动有显著的负相关关系，即两者中一个涨另外一个跌，或者一个跌另外一个涨。而且这种负相关关系必须长期且稳定。虽然比特币在过去一年里呈现避险特征，可是把时间范围扩大，在3年、5年甚至更长时间里，比特币避险特征不明显也不稳定。
经济学家Dyhrberg和Baur人，分别对比特币和黄金与美元的波动关系进行了深入的研究，却得出截然相反的结论。Dyhrberg认为，以比特币的价格表现，比特币更像介于黄金和美元之间的一种特殊商品。而Baur认为，比特币的价格表现完全不同于黄金或美元。他们用的是同样的模型和方法，唯一的区别是研究对象的时间段不一样，却得出截然不同的结论。可见比特币的避险特性还有待时间验证，被称为“数字黄金”名过其实。
二、自带巨大风险
不管是美元、黄金、股票还是债券，这些资产都有着上百年不断发展完善而形成的丰富生态体系、成熟的监管制度、完备的交易和流通机制。以黄金为例，黄金的生态包括挖矿采掘、生产、冶炼、加工、批发、存管、销售。全球有伦敦、纽约、上海等著名黄金交易所，每日进行万亿元规模以上的现货和期货交易、清算和交割。市场除了黄金现货，还有黄金ETF、黄金期权等衍生品供投资人选择。
相比之下，只有11年历史的比特币，就像个刚落地的婴儿，其生态、监管、机制、技术都只是初具雏形，还在摸索和高速变动中，这本身就是一个巨大的风险，更不用说由比特币的匿名性引起的非法使用带来的合规难题，由比特币天生跨境带来的外汇资本管制挑战，由比特币“只认密码不认人”带来的黑客入侵可能等等，这一系列实实在在的风险诱发因素。
比特币的特性，注定了它本身就是各种风险的源头。要成为投资人所需要的安全避险资产，比特币还有一段很长的路要走。
最后，市场容量太小。
假设比特币既能保持稳定的避险特征，还能解决自身特性带来的风险问题，理论上比特币可以是安全的避险资产。但是实践上，因为市场容量太小，比特币还无法有效担起避险资产的功能。
目前已经有1800万个比特币在市场上流通，占其总产量的上限2100万的85%。以每个比特币1万美元估算，比特币目前总市值1.8千亿美元，总市值上限是2.1千亿美元。而全球实物黄金现货总价达到8.7万亿美元，美元现钞发行量也有1.7万亿美元。
比特币现货市场容量比美元和黄金少了一个数量级，而在衍生品上，比特币连黄金和美元的一个零头都算不上。
投资人为了保证避险资产的流动性，大部分选择持有避险资产的衍生品而非现货，比如购买黄金ETF而非黄金实物，持有美元银行存款而非现钞等。为了满足投资人的需要，美元和黄金经过200多年的发展，形成庞大而且成熟的全球衍生品市场，日交易量都以万亿美元为单位计算。相比之下，比特币的衍生品市场就显得太单薄了。2017年美国商品期货管理委员会CFTC首次批准芝加哥商品交易所CME和芝加哥期权交易所CBOE引入比特币期货交易，如今CME的比特币期货日交易量大约维持在10亿美金左右，而COBE因为交易量不够大，早在2019年3月停止比特币期货合约。
从稳定性，风险特征和市场容量上看，比特币很难成为投资人所需要的安全避险资产但是，也不能一棍子把比特币打死，认为它是一无是处的空气币。
比特币虽然无法成为安全的避险资产，但是却有它存在的价值。比如可以利用其固定有限发行量特性，通过长期持有比特币来对抗长期通胀。比如比特币因其具有与众不同的价格走势，可以成为另类资产组合中的最佳选择之一。最重要的是，比特币的诞生、发展和演化，不仅带动了整个数字货币行业的发展，也为大机构如Facebook和各国央行涉足数字货币领域提供宝贵的参考和借鉴。
总之，比特币不是数字黄金，目前还无法成为安全的避险资产。
作者：蔡凯龙
来源：凯评金科
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。