写在前面：本文作者为luboremo和Ambroid，对几个常见的中心化和去中心化借贷平台进行了对比，不构成投资建议。
TLDR：
几乎所有中心化平台都具有不透明的管辖权/法律结构
目前尚不清楚贷方的资产是否真的得到了中心化平台宣称的担保
中心化借贷平台在收益率设定方面并不透明
去中心化的平台有很大的安全风险
介绍
本文的目的是更深入地解析一些提供有吸引力收益率的流行借贷平台。
作为平衡投资组合策略的一部分，我们希望利用特定资产范围内各个借贷平台的收益率。
目标如下：
通过将部分稳定币借出去，从尚未配置到投资工具的稳定币中赚取利息
通过长期持有赚取部分利息，这些长期持有的币可作为借贷抵押品或流动资金供应
在把钱投入到密码借贷之前，我们仔细研究了大多数借贷平台。正如读者将看到的，在许多方面都有一个明显的隐藏标准。它们的产品通常具有类似的结构，在托管方、收益稳定性略有不同，而管辖权和法律结构方面都有类似的地方。
首先把这些平台分为中心化和去中心化的。这种区分方式很方便，因为不同类型的平台要考虑的主要问题非常不同。对于去中心化的借贷平台，它是对编写良好、文档化和已审计代码的信任。对于中心化平台，品牌背后是对实体的信任。我们分析的中心化平台有：NEXO、Celsius、BlockFi和Crypto.com；去中心化平台包括Compound、Nuo和Ethlend。
中心化平台
NEXO
NEXO是Credissimo的“副产品”，Credissimo是一家来自保加利亚的零售借贷公司。NEXO向一家在开曼群岛注册的公司提交了符合证券交易委员会要求的token销售申请。
Credissimo专注于南欧和东欧的短期零售借贷，似乎在马耳他注册。我们猜测，他们推出NEXO平台是为了得到更多的流动性，并渗透到加密借贷市场。为此，他们进行了NEXO代币的ICO——可同时用于借贷以及公司利润的分红。很显然，NEXOtoken属于证券，该公司在2018年3月筹集了5200万美元。截至发稿时，NEXO的市值为6200万美元。
NEXO缺乏规范的市场，这是大多数证券代币的典型特征。
加密借贷平台Cred在诉讼中将其破产归咎于加密交易所Uphold:7月23日消息，加密借贷平台Cred的清算信托周五起诉加密货币交易所Uphold，称Uphold策划了最终导致Cred在2020年寻求破产保护的产品。
根据Cred Inc. Liquidation Trust的说法，Cred和Uphold共同创建和推广了CredEarn，Cred通过CredEarn借出超过1亿美元的客户存款，然后在2020年破产。诉讼称，“Uphold通过错误地将其宣传为‘安全’、‘有保障’、‘有保险’和‘完全对冲’，促使成千上万的用户加密货币借给CredEarn计划。”诉讼中写道，Uphold知道Cred正在实施一种高风险的对冲策略，并且存在与加密货币收益计划相关的监管风险，Uphold和Schatt没有承担所有这些风险，而是决定通过Cred运行 Earn来将风险从Uphold转移。在一份声明中，Uphold对诉讼中提出的主张提出异议。Uphold坚称Cred完全独立拥有和运营，并表示在向Uphold客户推广产品时，它不知道CredEarn的财务问题。（CoinDesk）[2022/7/23 2:32:58]
NEXO显然无处不在，但同时又好像不存在。我们可以假设，一旦发生什么事情，特拉华州、保加利亚或开曼群岛将是所有法律行动的目标。真的很有帮助：）。
尽管如此，NEXO是由一家老牌公司支持的，面临着来自不同国家的监管机构的挑战，这些监管机构确实让我们对这个平台有了更多的信心——这意味着他们不太可能会突然“破产”，并对用户进行欺诈。
而平台资金的安全则是另一回事。这是所有中心化平台的共同问题。
中心化的借贷机构使用第三方承保人，他们只为放在冷存储中且由BitGo作为托管人持有的资金提供保险。NEXO声称将95%的资金放在冷存储中。这可能会减缓用户提取资金的过程，但这是值得为安全付出的代价。这种保险政策是适用于那些借出加密资产的人，还是只适用于那些将加密资产用作抵押品的人，这个问题尚未有答案。
截至原文发布时，如果用户正在使用NEXO代币偿还或取出贷款，则贷款的年利率为5.9%。借款人的年利率为11.9%。稳定币贷款方的利息是8%。NEXO如何从-2.1%的利润率中获利？这超出了我们目前的知识范围。一个假设是，该公司为了增加用户且抬升代币价格，主动接受这样的损失。
NEXO最喜欢给出含糊的答案。如果一家公司应该根据利润支付分红，他们应该发布关于公司运作的定期报表。问题在于，NEXO和Credissimo都是私人实体，除了来自NEXO持有者的压力外，他们没有义务公开自己的收益。
纽约州总检察长指示未注册的加密货币借贷平台停止运行:官方消息，纽约州总检察长LetitiaJames，以保护纽约投资者以及更广泛的交易市场免受高风险虚拟货币计划的利用。虚拟或“加密”货币借贷平台本质上是一种计息账户，为投资者提供存款虚拟货币的回报率。在纽约，这些贷款平台如果在州内运营或向纽约人提供其产品，则必须向总检察长办公室（OAG）注册。今天，司法部长詹姆斯指示其中两个贷款平台立即停止其在纽约的未注册和非法活动，并指示其他三个平台立即提供有关其活动和产品的信息。（金十）[2021/10/19 20:38:34]
代币持有者应该拥有分红的“权利”，然而，这并不是通过区块链执行的。因此，他们唯一的维权途径就是起诉——在那之后，他们只能面对空壳公司NEXOsweb和保加利亚母公司的浑水。祝好运。
从积极的一面来看，NEXO确实会发放分红，但时间安排从来都不明确。最近一次在2019年8月发放，收益率低于3%。从分红的短暂历史来看，交易量似乎在增长，而质押的代币数量却停滞不前。分红是基于利润的，然而，他们没有向公众展示收益表。因此，分红价值只能按表面价值计算。
需要注意的是，购买NEXO时价格的不同会导致个人收益的较大差异。其次，NEXO增加了“忠诚分红”，用于奖励坚持持有代币的用户。
如果你想利用Nexo进行借款，并使用其作为抵押品，那么收益率将扮演重要角色，因为你不仅可以在贷款上获得折扣，而且还可以获得该抵押品的分红。
NEXO总结：
优势：
较高的收益率
Credissimo是合法贷方，确保NEXO始终拥有客户
NEXO代币用作贷款抵押品时可以收取分红
劣势：
司法管辖区和空壳公司的
没有明确公布NEXO收益/分红
没有明确公布NEXO代币收益套利
谁是借款人？
Celsius
Celsius始于2018年2月的ICO。其公布的代币应用为：
在利息和费用支付时享有折扣
如果贷款人选择以CEL的形式接收贷款，他们可以获得更高的利息。在钱包里持有的CEL越多，收益就会越多
5000万美元的融资开启了这个借贷生态，如今Celsius是一个成功的借贷平台。
Filecoin借贷平台DeFIL获得Gate Labs资本投资:据官方消息，Filecoin去中心化借贷平台DeFIL获得Gate Labs投资，意在共同推动Filecoin生态发展。DeFIL作为Filecoin生态中的金融衍生平台，已经获得IPFS生态基金、FBG资本等机构的投资。
Gate Labs投资标准由Gate Labs、GateChain、HipoDeFi等团队联合制定与筛选，前期将提供种子资金，全力支持团队专注于项目本身，包括项目落地、产品研发、服务升级等，还将给予全方位的支持与激励，帮扶优质项目健康可持续发展。
DeFIL是一个Filecoin去中心化的信用借贷平台。平台上线至今FIL存入量达171万枚，资产总量突破19亿。eFIL平台致力于为Filecoin网络提供更多的流动性，推进DeFi的市场发展，并将逐步扩大落地应用场景，为投资者提供更多选择，助力Filecoin的生态发展。[2021/4/16 20:27:45]
代币本身有一个较弱的下降速度，然而，似乎没有应用，应用可以带来基本的买压。
因此，所有的看涨势头都将纯粹是投机性的。如果有人选择赢得他们对CEL的兴趣，他们就会暴露在一种高度不稳定的资产中，这种资产没有合法的市场。对于CEL来说，唯一有管制的市场是IDEX，它长期受到流动性不足的困扰。
Celsius在美国证券交易委员会注册无法提供的资产利息。他们的担保政策与NEXO类似，因此不能保证借贷资产得到保险。
Celsius自动提现的限额是2万美元。超过这个金额就需要得到公司内部权威人士的确认。关于资金安全，唯一的保证是与未指明的实体进行“最后阶段”的审计。他们承诺在他们的网站上公布结果。好像很棒的亚子。
使用Celsius平台的唯一方式是通过他们的智能手机应用，如果有人打算在这个平台上借大量的资金，这样的操作可能有点麻烦。
Celsius总结：
优势：
不错的收益
独特的贷款抵押选择
已在SEC注册
提款政策
劣势：
谁是借款人？
仅可通过移动应用访问
高收益的解释不充分
SaltLending
SaltLending在2017年夏天进行了ICO。
Nomics和加密货币借贷平台Nexo已开发加密产品声誉排名算法:加密货币数据聚合商Nomics和加密货币借贷平台Nexo已为加密产品开发声誉算法。他们计划根据声誉得分将产品分为20多个类别。然而，高分并不总是意味着产品是最好的。（Decrypt）[2020/7/3]
SALT的应用很简单：
折扣代币——更好的贷款月付率
会员代币——用户每年至少需要支付1个SALT才有资格获得贷款
不用说，市场已经认为这个代币几乎一文不值。SALT为他们的借贷平台筹集了4850万美元。截至发稿时，其市值为412万美元。最大的交易场所是火币。
SEC曾在2018年深入调查SaltLending。该平台经受住了审查。此后，Salt对使用其平台的用户进行了严格的限制，所以在注册之前要检查用户所在的司法辖区。
该公司网站甚至都不再提及SALT代币。我们确信ICO的投资者对此很高兴。至少这不是又一次没有任何效果的掠夺行为。
讽刺的是，在SaltLending你什么都借不到。他们让你通过一些有趣的服务来借钱，比如以达世币主节点作为抵押来借美元。另外，狗狗币也可以作为抵押品。
他们有很好的保险政策，但是，谁没有呢？
SaltLending总结：
优势：
在某种程度上幸免于SEC审查
有趣的借款选择
劣势：
无法成为贷方
用户的权限非常有限
SALT代币，ICO历史记录缺少应用
BlockFi
在借贷领域，BlockFi是一个相对较新的参与者，有着强大的后盾。他们是Gemini孵化的公司，Gemini是他们的担保公司，或者更好地说，安全提供商。这给了该平台良好的社会地位，因为BlockFi的任何一次失败都会直接伤害Gemini的声誉，毕竟这家交易所在业内享有盛誉。
在资产方面，他们与Gemini本身密切相关，非常保守。平台唯一支持的稳定币是GUSD。这意味着你不仅是把你的资金借给Gemini，你的基础抵押品完全取决于Gemini的稳定性。
与行业标准相比，利率是不错的，但没有人知道利率是如何计算的。看起来连公司自己都不知道。很好。
动态 | PAX Gold获加密借贷平台Nexo和加密托管创企BitGo支持:加密借贷平台Nexo在最近的一份新闻稿透露，它已经购买了价值500万美元的PAX Gold。此外，加密托管初创公司BitGo还宣布将支持PAX Gold。注：今年9月，纽约金融服务部批准Paxos推出与黄金锚定的代币PAX Gold。（Bitcoin Exchange Guide）[2019/12/13]
基于以上的解释，我们猜测利率取决于BlockFi的客户前一天晚上睡得好不好。并非所有平台都是透明的。
总的来说，在利率和金融安全方面，它们是加密标准——在这种情况下，你信任的是文克莱沃斯双胞胎兄弟。
据BlockFi称，他们通过把你的钱/加密货币借给其他“战略伙伴”来赚钱，这基本上是所有其他平台使用的相同的营销说辞。
BlockFi总结：
优势：
Winklewoss双胞胎会阻止试图窃取BlockFi资金的行为
不错的收益
没有历史危险信号
劣势：
利率太随机
稳定币抵押品仅限于GUSD并直接与Gemini相关
借款人是谁？
Crypto.com
尽管我们研究了很多的中心化平台，但在这篇文章中最后值得一看的是Crypto.com——或者说以前的Monaco。
Monaco在2017年夏天进行了ICO，募集了2700万美元，市值目前为7958万美元。
他们在更多实体下运营，因此他们也在香港成立了公司。在我们调查的所有平台中，Monaco/Crypto.com获得了最复杂法律实体奖。他们也通过一个专门在瑞士注册公司的实体进行了注册。这可能是为了代币销售。
用户资金安全看上去更像是一种营销噱头，而非现实——这种商业模式要求资金至少要有一定比例的流动性，并且要从贷方转移到借方，再从平台转移回贷方。对此，Crypto.com似乎有自己的说法：
同样的，他们通过BitGo进行担保。
Crypto.com总结：
优势：
如果公司仅将其内部资金用作流动资金，则意味着为用户提供了良好的存款安全
灵活的贷款锁定期
劣势：
法律结构不明确
代币操纵历史
仅可通过智能手机应用程序访问资金
缺乏业务重心——一次提供多种产品
去中心化平台
Compound
DeFi最大的参与者是Compound，一家位于旧金山的初创公司。
与之前提到的平台不同，Compound通过多轮股权交易获得融资。
Compound显然具备一些常识，因此没有不必要的代币。
对Compound进行安全尽职调查做得最好的是AmeenSoleimani和samczsun撰写的一篇文章https://medium.com//img/20230515233953302981/8.jpg "/>
Nuo总结：
优势：
保险基金可以通过牺牲利润，降低风险来保护你
通过市场不平衡来显示潜在的利益
Kyber和Uniswap上的保证金交易
即时流动性
劣势：
缺乏适当的审计报告
中心化的封源预言机可以在网络拥堵期间清空你的账户
活跃贷款和储备金池的流动性低
借贷app
在这里，借贷app也很值得一提。他们大大降低了密码借贷的进入壁垒。
Linen和Dharma通过Compound产生利息。
Outlet使用多种DeFi平台的组合，用户甚至不需要知道他们正在使用加密货币。将app与他们的信用卡绑定就可以了。
正是因为这些app这么好用，其背后的公司会从收益中提成。
结论
借出你宝贵的加密资产的最佳做法是什么？经过我们的研究，这个问题仍然悬而未决。对于中心化的平台，人们不得不相信一群不透明的实体，他们大多始于为了赚钱的ICO。
对于去中心化平台，人们必须相信这些相对年轻的项目，它们的审计人员足够全面，并且开发人员不会在代码中引入更多的漏洞。此外，还要努力消除这些平台的单点故障。
我们在上面讨论的大多数选项弊大于利。每个投资者在把他们辛苦赚来的加密货币存入这些平台时，都有责任接受他们其中的内在风险。
进一步的风险
在使用中心化方案时，KYC过程是不可避免的。使用第三方应用程序会引入另一个信任方，从而进一步增加系统风险。
而去中心化平台则与MakerDAO和USDC的统治地位紧密相关。
USDC占到了DeFi法币流动性的99%。如果USDC的信誉发生变化，DeFi将面临问题。
SAI/DAI与MakerDAO的潜在漏洞直接相关。发现并利用漏洞并没有那么简单，但是，对于任何接受SAI/DAI的平台来说，都应该考虑到这种风险。
一些人将借贷视为对PoS的威胁。总而言之，在收益率市场上，staking存在激烈的竞争，基于PoS的系统将不得不保持货币政策的开放，以保持竞争力。
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