2020年，最值得关注的3-5个投资方向有什么？熊市之中应当秉持怎样的投资逻辑？
3月26日晚，巴比特产业大课第二期《金融是陷阱还是财富宝藏？——“区块链与金融”学习周》持续输出，NGCVentures董事总经理蔡彦讲授揭秘全球十大顶尖加密货币基金全天候投资策略。
NGCVentures成立于2017年，是由来自科技创业、传统资本市场、管理咨询等领域的专业人士组成的区块链技术风险投资基金。2019年被TheBlock评为全球十大最活跃加密货币基金。NGCFundI和FundII投资了涵盖基础设施、DeFI、游戏等等多个领域的70多个项目，其中包括Zilliqa、OasisLabs、Mainframe、Certik、Bluzelle、Algorand等顶尖的区块链项目。NGC同时孵化了节点服务商NGCStakeX。
路透社：SBF欺诈指控回避了关于美国法律如何看待加密货币的争论:1月9日消息，Sam Bankman-Fried可能会发现很难辩诉应该撤销针对他的欺诈指控，因为美国法律如何对待加密货币存在不确定性，就像涉及数字资产的刑事案件中其他被告一样完成了。法律专家表示，这是因为曼哈顿联邦检察官对现已破产的加密货币交易所 FTX 创始人的指控在很大程度上回避了正在进行的关于加密货币是否应作为证券或商品进行监管的辩论。但据专家称，这种不确定性与针对SBF的大部分指控无关。虽然他面临一项串谋证券欺诈的指控，但该指控称他误导了FTX的股票投资者，并未涉及交易所交易资产的性质。[2023/1/9 11:02:36]
迈阿密市长：正探索如何接受比特币纳税:金色财经报道，迈阿密市长Francis Suarez表示，该城市正在探索如何接受使用比特币进行的纳税，从而在采用比特币方面迈出下一步。根据市长的说法，市政府官员已经开始立法程序，有朝一日允许使用比特币支付税款、费用等。[2021/9/29 17:13:51]
以下为本节课程的内容概要，详细内容可收看课程回放：《全天候投资策略》
不要忽视周期的魅力，构建数字货币投资时钟
美林证券在2004年提出“投资时钟”，它抓住了现代经济体系的主要的两个驱动力，货币政策(利息和通胀)和经济发展(GDP增速)来分析复杂的金融市场。投资时钟理论把经济周期分为复苏、过热、滞胀和衰退四个阶段，并通过在不同阶段进行相关的资产配置来获取最优的投资收益。
声音 | 光大证券彭文生：Libra的发展关键要看监管机构如何在支持创新和监管之间的平衡:近日，光大集团研究院副院长、光大证券全球首席经济学家彭文生表示，和比特币等代币相比，Libra尚未问世引来如此高的关注度，一是数字经济下科技巨头平台公司和货币的网络规模优势有协同效应；二是Libra作为一揽子货币的衍生品，属于数字货币中的稳定币。而比特币等代币仅仅是数字资产，其未来价值取决于使用者对其的“信仰”，故其价格波动幅度会比较大。他还指出，未来Libra要成为货币，在起步阶段，支付手段可能是突破口；但发展到一定规模后，储值工具的作用更重要，是推动Libra能成为一种真正货币的主要力量。Libra现在是0，按常理起步会较慢，但不能低估其社区网络带来的规模效应。不过Libra的发展关键还要看监管机构如何在支持创新和监管之间的平衡。[2019/7/30]
根据美林投资时钟，一个理性的投资人应该在经济复苏期更多的配置股票，在过热期配置大宗商品，在滞涨期持有现金，而在衰退期持有债券。当然，投资时钟更多是作为一个分析框架和周期位置的判断，而不能直接指导投资行为。
动态 | 火币中国CEO与马来西亚总理讨论区块链将如何在马来西亚落地:据雅虎财经消息，近日，火币中国CEO袁煜明与马来西亚总理马哈蒂尔（Mahathir Mohamad）就“如何在制造业和能源行业中应用区块链”以及“区块链将如何在马来西亚落地”进行了讨论。[2019/5/29]
以此为参照，数字货币市场应该如何找准自己的投资周期？相较之下，数字资产拥有复杂的属性，受商业、金融、技术、等多维度影响。蔡彦认为，以“比特币”为核心的数字货币投资时钟，可能部分适用美林投资时钟理论。
由于不存在央行干预、经济传导效应弱，数字货币投资时钟可将通胀因素要置换成情绪因素。因为投资情绪高涨导致资金流入，会起到类似通胀的效果。而GDP增长可以置换为基本面因素(包括技术进步和商业应用)，这代表行业的内在发展和有机增长。当然，这里面可以包括多个因子，比如转账/交易，钱包数量，行业龙头进场等等，随着行业的发展需要动态调整。
传真格基金创始人徐小平呼吁各CEO了解区块链 学习如何拥抱这场革命:据某互联网知名博主爆料，真格基金创始人徐小平在真格基金投资组合微信群呼吁各CEO积极了解区块链，并立即动员全体高管和员工，学习如何拥抱这场革命。[2018/1/9]
基于这样的逻辑，一个理性的数字货币投资人应该在市场情绪趋向乐观时配置类股票性质Token；在过热期配置类商品性质Token、社区驱动的加密项目，并对其他Token适当进行二级减持；在市场情绪悲观时采取法币借贷策略，把握并购机会和股权投资，因为这时候的项目估值较低；而基本面衰退时持有类债券性质的Staking，采取套利策略。
建立一个不仅创造长期价值，且产生稳健收入的投资组合
以上是对投资品类的大致描述，但要想扛过周期，还需要对项目本身有很好的判断。即使在市场情绪低迷的时期，NGC的第一期基金截至2019Q4也增长了4倍。蔡彦的心得是：要建立一个不仅创造长期价值且产生稳健收入的投资组合。根据快速变化的市场，投资组合将动态调整，以适应牛市和熊市。她给出以下5点建议：
1.在这个快速变化的市场，投资收益主要来自市场的β，而不是某个机构的α，所以抓住市场的宏观结构比投进几个头部项目要重要；2.加密货币市场的周期轮动逻辑跟传统资本市场并无本质不同，只是坐标体系和运动方向需要修正；3.加密货币同样体现出传统资本市场的股/债/商品的特性；4.加密货币资产的配置不应脱离传统资产管理/资产配置的框架，应该融入并提升整体资产组合的表现；5.缺乏基本面也意味着行业边界的不稳定，分析框架和前提随时可以发生重大变化，过去的成功经验往往是未来失败的伏笔。
不断更新对行业和市场的判断，追踪基本面和情绪指标
对于BTC，无论是个人投资者还是机构投资者，都要不断更新自己的认知，对BTC的基本面和情绪面进行复盘，这两点分别作用于对BTC价格长期和短期的判断。从技术层面来看，基本面指标包括NVT、MVRV、PricetoMiningCostBreakeven等，情绪面指标包括多空比、持仓费率、恐慌指数等。如果没有进行准确的预判，那尽量少在恐慌中抛售，在狂热中买入，而应在反弹中做好止盈止损。
具体到行业和市场当下的热点概念，蔡彦一一进行了分析。
首先是货币层面。BTC的故事没讲好的情况下，货币用途的数字货币很难扩大网络效应；但匿名和隐私是很大的需求，大市值匿名币值得作为配置方向之一。
其次是底层基础设施层面。从投资主题和技术看，以太坊始终是区块链基础设施的引领者；存量市场的生态很难建立，许多公链项目会因为找不到突破口而长期推迟上线或死亡，比如Perlin；扩容项目的代币价值捕获成为问题，比如Loom;、Celer；跨链项目依旧值得期待，但谈Web3.0为时尚早；
最后是应用层面与中间件。投资中间件是“稳赚不赔”的生意，但前提是智能合约平台确实能得到拓展。而应用层新的故事和主题依旧围绕去中心化和流量，但应用代币的价值捕获始终是个问题。
以上仅为直播授课内容的概括，蔡彦还详细分享了贝宝金融、ANKR、TRIAS、OASISLabs、DappReview、Phemex、Banxa、Marlin等案例，深度揭秘NGCVentures投资的理念。欢迎获取完整版本：《全天候投资策略》
3月23日至3月27日，巴比特产业大课第二期开讲。每天晚上7：30-9：30，来自区块链行业与传统资本市场的五位金融大咖，嘉楠科技副总裁张丽，分布式资本合伙人黄凌波，X-Order创始人陶荣祺，NGCVentures董事总经理蔡彦，通证通研究院创始人宋双杰将亲自授课。
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