作者：黄乐平、韦昕
来源：中金点睛
2020年4月16日，Librav2.0版本白皮书发布，这是继2019年6月18日第一版Libra白皮书发布后的首次正式更新。我们看到，Libra白皮书2.0最主要的变化在于新增锚定单一法币的单币种稳定币方案，并调整原先的多币种稳定币LibraCoin为这些单币种稳定币的固定权重组合。Libra采取积极拥抱监管的态度，放弃长期向公有链过渡的计划、导入分层监管和准备金机制，但又同时保持1）超主权货币设计理念，2）区块链技术框架，以及3）普惠金融的宗旨不变。
图表:Librav2.0版本白皮书主要变化
中金：再次重申全面看好A/H银行股表现 向前看1-4个季度有39/45%的上涨空间:中金公司发布研报，再次重申，全面看好A/H银行股表现，行业本身处于业绩/估值反转的起点，宏观利率和监管环境同样利好行业表现，向前看1-4个季度，A/H银行有约39/45%的上涨空间，H>A，个股选择聚焦报表修复和盈利提升两条主线。[2021/3/11 18:34:30]
备注：原文网址https://libra.org/en-US/wp-content/uploads/sites/23/2020/04/Libra_WhitePaperV2_April2020.pdf资料来源：Libra白皮书，中金公司研究部
中金观点#1：单一货币稳定币推出难度较小
这次新提出的LibraUSD等单币种稳定币和目前已发行的USDT、USDC非常类似，我们认为只要能满足G20金融稳定委员会等机构的最新监管意见，推行可能遇到的法律障碍较小。
中金：美国失业率高点可能上探至15%甚至更高:美国疫情在4月还将持续一段时期，美国劳动力市场可能继续承压。预计本周以及下周的失业申请可能继续以较高速度增长。整体看，最高峰时期，失业率可能上行至15%甚至更高。二战以来失业率最高点为1982年11月的10.8%。（证券时报）[2020/4/3]
中金观点#2：超主权稳定币发行仍面临诸多问题
新白皮书将?LBR重新定义为基于多种单币种稳定币的智能合约，并承诺当央行数字货币发行后，会将Libra直接与该国央行数字货币挂钩，避免直接竞争。但1）?LBR中货币权重的确定方法，2）基于非区块链技术的CBDC如何接入?LBR的智能合约，以及3）如何避免多币种稳定币?LBR在未被包含在一篮子货币中的国家使用时，对当地主权货币的冲击等问题都依然存在，我们认为短期落地难度较大。
声音 | 中金所党委书记胡政：思考区块链技术应用，赋能金融期货市场:据中金所消息，12月10日，我所党委举行2019年第14次党委理论学习中心组(扩大)学习会议，邀请中央网信办宣讲团成员、浙江大学软件学院副院长、中国计算机学会区块链专业委员会副主任蔡亮教授就区块链技术应用与监管等进行专题辅导。会议由所党委书记、董事长胡政同志主持，党委班子成员出席，交易所总监助理以上干部和各党支部书记、支部委员共计150余人参加学习。胡政同志在总结讲话中强调，增强区块链的应用和管理能力，是推进国家治理体系和治理能力现代化的重要手段，全体干部员工要提高站位、开拓视野，继续深入学习党的十九届四中全会精神和总书记在中央局第十八次集体学习时的重要讲话精神，加强对区块链的学习研究，不断提高运用和管理区块链技术的能力，深入思考区块链技术在我国金融期货市场和我所业务创新中的应用，赋能金融期货市场高质量发展。[2019/12/11]
中金观点#3：全球数字货币竞争格局初具雏形
声音 | 中金公司：供应链金融产品可能走向“去核心化”:据中证报消息，中金公司认为，随着区块链等技术的发展，供应链金融产品有可能走向“去核心化”方向，核心企业在其中不作为还款来源，而是作为一个信息提供方、资产管理方等角色，更多的企业可以作为核心企业加入到供应链金融产品的创设中来。[2018/10/24]
Facebook2019年5月发布Libra白皮书以来，全球数字货币出现加速发展趋势。目前逐渐形成1）美国企业Facebook主导的Libra，2）中国人民银行牵头的DC/EP，3）瑞典、法国等欧洲各国央行推动的数字货币等三强格局。在抗疫过程中，各国认识到数字货币在助力无接触社会发展，以及精准货币投放等方面的优势。我国DC/EP也计划在深圳、苏州、雄安、成都及未来的冬奥场景进行内部封闭试点测试。我们认为，DC/EP的落地和推广，有望成为我国增加全球竞争力的重要手段，和5G、人工智能、云计算一样将成为助推我国科技行业发展的重要动力。
动态 | 比特大陆正式完成Pre-IPO轮签约 腾讯软银中金入局:比特大陆正式完成Pre-IPO轮签约，本轮投资者包括腾讯、软银和中金，本轮融资10亿美元，投前估值140亿美元，投后估值150亿美元。本轮融资将于近期交割；同时，比特大陆将于9月在港交所交表，并于年内在香港正式上市，预计市值300亿美元。[2018/8/4]
图表:Libra?v2.0与中国、瑞典和英国央行数字货币方案对比
资料来源：Libra白皮书，瑞典央行，英国央行，新华网，互链脉搏，中金公司研究部
Libra?2.0新增单币种稳定币，调整多币种稳定币的构成机制
正如我们在《区块链与数字货币》中所述，2019年提出的Libra?1.0被质疑最多的问题，是其采取了一种挂钩一篮子货币的机制。货币篮子的成分和比例，以及各国货币对一篮子货币出现贬值或升值时，是否会冲击各国货币主权都是经常被提到的问题。Libra在2.0白皮书中，新增锚定美元、欧元、英镑、新加坡元等四种单一法币的稳定币，同时调整多币种稳定币?LBR的发行机制为基于以上四种单币种稳定币的固定权重组合。Libra协会同时表明，当被挂钩货币国家发行自己的央行数字货币后，会注销该单币种稳定币，在一篮子货币中直接采用该国的央行数字货币。
图表:Libra是一种法定资产抵押型稳定币
资料来源：Libra，IMF，链得得，中金公司研究部
图表:法币抵押型稳定币工作原理
资料来源：哈希派，中金公司研究部
积极拥抱监管，导入分层监管和准备金机制，放弃向公有链过渡
4月14日，G20金融稳定委员会就稳定币全球监管问题提出了10条建议，旨在加强对Libra、USDT等全球稳定币的审查和监管。在新版白皮书中，Libra新增一种全面的合规框架，以满足FSB以及反金融行动特别工作组提出的反、反恐融资等要求。主要变化包括：
1）Libra将放弃向非许可系统过渡；
2）Libra网络参与者分为四类进行分层级的监管，其中Libra协会本身正在向瑞士金融市场监管局申请支付牌照，虚拟资产服务提供商如果想获得更高的权限需要在FATF成员管辖区内申请注册许可，乃至接受Libra协会的合规认证；
3）Libra导入准备金机制，以应对货币价格大幅波动、大幅赎回等极端情况，Libra储备将持有超短期、低信用风险、高流动性的资产。
图表:Libra和其他主要支付手段比较
资料来源：Libra白皮书，USDT白皮书，中金公司研究部
风险
稳定币监管风险；DC/EP落地不及预期。
文章来源
本文摘自：2020年4月20日已经发布的《区块链与数字货币：Libra2.0的变与不变》
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