本文来源：DeFi研究笔记，作者：徐勇
借贷是DeFi中资金规模最大的应用。目前主要的借贷协议有MakerDAO、Compound、dYdX、bZx、Aave、Lendf.Me、DDEX、Nuo等，总债务规模有两亿美元。
链上用户切换成本是很低的，那么未来协议之间竞争的逻辑是什么？几点总结如下。
央行模式
比如像MakerDAO等稳定币项目。央行模式的特点是稳定币是由自己发行的，没有拆入成本，收入几乎等同于利润。而其它平台需要支付拆入成本，利润率不会超过10%。
欧盟委员会的研究报告：标准政策无法有效监管DeFi:金色财经报道，根据欧盟委员会本周发布的一份研究报告，欧盟委员会正在通过本周发布的一份新报告调查有关如何监管DeFi的提案。?报告称，认识到DeFi的信息结构方式与传统金融的不同，标准政策无法有效监管DeFi。该报告提出了 4 项政策建议：
1.报告建议根据微观审慎要求制定一项单独的政策来规范法人实体的活动。
2.自愿遵守框架将涵盖协议和法律实体。
3.建立一个公共观察站，根据公共链上数据发表意见（\"嵌入式监督\"）。
4.建立一个甲骨文监督/监管的方法。[2022/10/21 16:34:53]
资金规模
Terra链上DeFi锁仓量跌至16.3亿美元:金色财经消息，据DefiLlama数据显示，当前Terra链上DeFi锁仓量跌至16.3亿美元，近24小时减少23.36%。在公链中仍排名跌至第9位。目前，Terra链上DeFi锁仓量排名前3的分别为：Anchor（10.1亿美元，近24小时减少62.21%）、Mirror（1.09亿美元，近24小时减少51.90%）、PylonProtocol（9262万美元，近24小时减少41.76%）。[2022/5/13 3:12:32]
规模比较大的时候，资金池的利用率更稳定，能降低资金供给端的流动性风险；利率由于与利用率相关，所以也能降低资金需求端的利率波动风险。
数据：DeFi代币总市值已突破55亿美元:DeFiMarketCap数据显示，去中心化金融（DeFi）代币的总市值已突破55亿美元，现报约55.42亿美元。[2020/6/21]
可组合性
比如Compound债权的代币化以及MakerDAO债仓可转让的特性，让其它DeFI开发者在其基础上开发更多功能。既提升用户体验，也能研发出更多衍生品，满足用户多样的需求。
更重要的是，可组合性能让自己成为生态的一部分，提高了被竞对替代的难度。
市值管理
市值管理包括币圈的一二级市场，也包括偏传统风投的股权融资，未来前者可能会更重要些。
市值，一方面是从市场获取资金的能力，能解决特定情况下的资金缺口；另外也是整个市场对平台价值的认可和品牌的积淀，在竞争新用户时会很有优势。
风险管理
风险管理包括技术安全、金融模型等方方面面。尽管大家出问题的概率都很低，但是只要出过一次，由于区块链的特性是很难掩盖的。
积累的安全运营时长会是平台的核心资产。
高收益率
比如Aave在资金池模式的基础上，还推出了固定利率和闪电贷的功能。通过满足用户多样化的需求，为储户提供更高收益。
深入场景
由于币圈很多借贷需求来自杠杆炒币，dYdX、DDEX等直接集成了交易功能，成为杠杆交易平台。
相比于单纯的借贷功能，会有更强的用户粘性。
竞争的核心是什么？
由于DeFi的用户切换的成本太低了，平台利率补贴的杠杆效应也很明显，所以单纯的利率竞争可能效率不高。
核心策略应该是抓住利率不敏感的用户，这类用户的另一个特点是风险偏好极低。这里的风险既有安全风险，也有流动性风险。
简单讲就是抓住“顺便理财”的用户，典型的例子就是蚂蚁金服的余额宝，这才是借贷平台最终竞争的核心。
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