注：原文作者JustinMart在Coinbase公司负责风险投资与企业发展业务，在这篇文章中，其分析了比特币在Coinbase客户行为当中持续存在的优势统治现象、即将到来的DEX革命，以及其他一些关于加密货币行业的重要新闻。
(图片来自：tuchong.com)
一、比特币的统治地位和Coinbase客户行为
相对于其它加密货币，比特币具有的市值优势是众所周知的。一种最常被引用的指标就是相对市值，它是把比特币的网络市值与其它加密货币的市值进行比较。
那Coinbase的客户行为，如何也证明了比特币的统治地位？首先，让我们看看比特币多年来具有的市值优势：
总体而言，比特币作为蓝筹股资产的地位仍未受到挑战。但
我们确实看到了一种趋势，即在牛市的情况下，替代类资产显示出越来越大的吸引力。
这可能有多种原因，但主要是心理原因。随着人们对他们最初的加密货币投资感觉良好，他们会开始寻找其他可能的类别赢家。反之亦然，随着价格下跌和恐惧笼罩市场，一场关于加密安全的飞行将比特币推回到了最前沿。
然而，我们只关注市值优势，即市场对这些资产的总体估值。另一个指标是Coinbase客户如何交易这些资产：
CoinGecko新增Telegram Bots代币版块:7月20日消息，加密数据分析网站CoinGecko新增Telegram Bots代币版块，数据显示Telegram Bots代币市值已突破9000万美元，24小时交易额超1700万美元。[2023/7/20 11:07:06]
我们可以看到，同样的大规模趋势是明显的。比特币同样占据了主导地位，但在2017年它受到了威胁，并在2018-2019年重新夺回主导地位。
然而，Coinbase的零售量显示出购买和交易替代资产的倾向性在增加。
这一增长的动力，部分是由于Coinbase不断增加新资产，但更深层次的原因，是因为价格波动性显著地改变了消费者对非BTC资产的行为。这一趋势最早出现在2017年，现在则明显出现在大涨行情当中。值得注意的是在2019年末和2020年初一些替代资产的驱动。
平均而言，Coinbase客户交易非BTC资产的比率，比其相对市值所建议的高出约3%。
因此，一方面比特币显然占据了主导地位，但另一方面，Coinbase的客户表现出了相对的偏好，他们也会转向其他资产。
数据证明了这一点。在至少有5次购买行为以上的客户中，60%的人会从购买比特币开始，但只有24%的人只购买比特币。总的来说，超过75%的人最终购买了其他资产。
那为什么比特币一直占据着第一的位置？
比特币作为国王，它具有很多好的理由：
理念与使命：比特币正在颠覆货币，它是世界上第一种真正有固定供应量的货币；
17898枚ETH从未知钱包转至Coinbase:金色财经报道，Whale Alert数据显示，17,898枚ETH（约合37,398,778美元）从未知钱包转至Coinbase。[2023/4/17 14:07:12]
意识共享：比特币是先锋，最具吸引力；
安全：这是最安全的PoW资产，甚至没有其它的资产能够与之接近；
去中心化：很难量化这个属性，但比特币是最去中心化的，它拥有最多的节点，最大的分布式算力，而且可以说拥有最保守的治理功能；
基础设施和流动性：比特币拥有最成熟的服务和最好的流动性；
技术简单性：当其他协议试图扩展到新的用例时，比特币的技术已经能够实现其使命；
创造神话和无形资产：比特币有一个匿名的创造神话，一个爆炸性的愿景，不可否认的牵引力，这些都包裹在一个由数学控制的新经济模型当中；
比特币是整个加密货币领域的旗帜，我们应该拥抱它。但散户倾向于选择一些其他资产，这表明新用户开始是通过比特币进入的加密货币世界，但通常会寻找替代资产和用例。从这个意义上说，比特币也是更广泛的加密增长漏斗的顶部。
如果我们认为另类资产和网络将提供差异化服务，那么行业也必须为其他资产建立支持。
比特币是王者，它很可能会长期保持王者的地位，但它也为一千朵花的盛开铺平了道路。
二、奔涌的DEX革命
自以太坊推出以来，我们都在猜测，随着去中心化交易所的出现，中心化交易所可能会受到颠覆。这是两部分系列文章的第一部分，探讨了DEX领域和潜在的未来革命。
1、背景
如今，Crypto的杀手级应用是投资与投机，这引导了一项在未来可能会带来难以置信变革的技术。
目前，大多数交易是在中心化的交易所进行的，这些平台会持有客户的资金，为买家与卖家配对，并提供加密货币和法币服务来管理存款和取款。但中心化交易所也面临着挑战。它们的总部位于特定的地理位置，受到严格的监管，要求客户开户和存款，需要对客户的行为设置限制，并一直是恶意攻击者的目标。一般来说，它们是中心化的，这与加密货币开放、去中心化的风气形成鲜明对比。
而DEX具备了中心化交易所不具备的优势：
安全：资金不会转移给任何第三方，也不会受到交易对手风险的影响，你可以直接用自己的钱包进行交易；
Binance将于3月17日22:30上线ApeCoin（APE）:3月17日消息，据Binance官方公告显示，Binance将于北京时间3月17日22:30上线ApeCoin（APE），开放APE/BTC、APE/BUSD、APE/USDT交易对，充值现已开放。[2022/3/17 14:02:47]
全球化和无许可：没有边界的概念，更不用说限制谁可以进行交易；
易用性和假名性：无需注册帐户或个人详细信息；
更好的执行力：理论上，我们应该会看到全球DEX流动性累积到少数获胜的平台上，从而实现深度流动性；
既然DEX具有这么明显的优势，为什么它们还没有颠覆中心化交易所呢？
事实证明，它们还面临着一些重大挑战：
用户体验：DEX的交易是通过自我保管的钱包进行的，这对很多人来说是令人困惑和害怕的；
速度和规模：交易都在链上进行，会受到区块时间和基本交易吞吐量的限制。
有限的交易对：DEX仅限于单个区块链上的token，互操作性有限。例如，在DEX上交易BTC-ETH对非常困难，因为BTC是在比特币区块链上的，而不是在以太坊区块链上；
有限的功能等：中心化的交易所可以快速构建新的服务，而DEX必须在每个区块链的限制范围内工作，并小心地发布经过安全审计的新功能；
监管问题：虽然DEX旨在实现去中心化管理，抵御监管压力，但一些混合模型会导致问题。来自监管机构的压力增长，可能会抑制DEX的发展；
那是什么让我们感到兴奋呢？以上这些问题似乎都是可解决的，它们归结为产品和技术挑战，在概念上有明确的前进道路。最终，我们应该能够创建出一个与中心化交易所相竞争的DEX，同时保留它们所有的利益。当这一天到来时，中心化交易所可能已成熟到无法被颠覆。
2、DEX的现状
今天的DEX通常分为两个主要部分：
交易如何结算？
DEX通常采用传统的订单簿模型或自动做市商模型。
订单簿将每个买家与一个唯一的卖家匹配。这种模式具有明显的优势，即价格发现对于高流动性订单簿来说是透明和高效的，但通常在流动性较差的订单簿中，也可以进行某些操纵。
自动做市商模型将每笔交易与智能合约中的资金池进行匹配，其中，交易价格由池中资产的比率决定。这听起来可能有点混乱，但这种模式并不要求每次交易都有特定的交易对手。这使得AMM模型成为更多非流动性代币的理想选择。而存在的一个不利因素是，交易者在进行大额交易时，通常会遭遇更高的价格下滑。
Dash投资基金会考虑购买特斯拉和Coinbase的IPO股票:Dash投资基金会（Dash Investment Foundation，DIF）考虑购买特斯拉和Coinbase的IPO股票。Dash Core Group首席执行官兼DIF主管Ryan Taylor最近表示：“ Dash投资基金会的章程表示，它将为网络的利益进行投资。现在，从技术上讲，这使得DIF可以投资股票、债券或任何其想要的东西。”（NewsBTC）[2021/2/26 17:57:02]
交易在哪里结算？
DEX要么在基础区块链上进行交易结算，要么在最终结算前通过侧链路由交易以获得更多吞吐量。
虽然基于侧链的方案显示出了希望，但与当前基于主链的模型相比，它们仍然存在安全性、用户体验和去中心化方面的权衡，导致它们今天的吸引力有限。但这些挑战也是可解决的，一些有希望的模型有望在未来几年内推出。还有一些融合了链上和链下模型的混合模型，以及一些提供最佳执行的DEX聚合器。
如今，流行的DEX几乎只在以太坊上直接结算交易，这是因为它在开发者牵引力、大型代币网络、广泛的基础设施及钱包支持方面具有显著的领先地位。
3、交易量和牵引力
由于DEX在规模和吞吐量、用户体验和有限交易对等方面面临的挑战，与中心化交易所相比，其吸引力微乎其微。但DEX的市场份额一直在缓慢增长。
根据DuneAnalytics的数据显示，Uniswap的AMM模型提供了流动性优势，目前它在交易量和牵引力方面都处于领先地位。DyDx则处于第二的位置，其依靠的是杠杆交易、借贷服务以及最近推出的类似于BitMEX的BTC永续合约市场。
Hotcoin Global与飞月学院达成战略合作 共建学习型合约社区:2020年7月23日，飞月学院与Hotcoin Global(热币全球)达成战略合作，双方就共建学习型合约社区深入探讨，充分交换意见并达成共识。双方将整合优势资源，建立深层次的战略合作关系，在内容输出、社区建设、业务拓展等方面，深度展开合作，携手共创美好合约市场。
据介绍，飞月学院是集区块链行业知识普及、高端社区资源共享、区块链教育培训一体化的综合学院。整合区块链产业卓越人才，运用先进的管理理念，与用户共赢的合作方式，通过教育培训促进区块链产业生态健康发展。[2020/7/23]
与中心化交易所相比，DEX的成交量总体上仍然较小，但呈现稳步增长的态势。今天，DEX的总交易量约占到了CoinbasePro交易量的6%。
4、展望未来
截至目前，我们说DEX的体量仍然很小，但随着生态系统的成熟，它将迎来实质性的增长。它们面临的挑战是可以得到解决的，更多的关于何时的问题，而不是“能否”的问题。
重点关注领域：
对自我保管的改进：让钱包的密码或密钥管理变得非常简单，这会吸引新的用户群使用DEX进行交易；
互操作性：引入其它区块链的资产，扩大可选的交易对；
侧链和L1层网络扩容进展：改善交易体验、减少抢先交易及griefing攻击，将带来更好的用户体验；
监管压力：这是一把双刃剑，如果监管机构开始向中心化交易所施压，DEX可能成为一些交易者的唯一可行选择。相反，如果监管机构对DEX开发者和团队施加压力，则这些DEX平台可能需要更长的时间才能实现大规模化；
新兴功能差异化：DEX与可编程货币紧密相连，它们可以创建新的衍生品和合成资产，并与其他DeFi服务进行深度组合，以创建真正差异化的产品；
我们离这个现实有多近？很难确定，但是考虑到漫长的开发时间，以及那些需要关注的关键领域的缓慢而稳定的增长情况，
因此可以认为，我们距离DEX革命还需要几年的时间。
三、热门新闻与评论
1、UMA执行初始Uniswap发行
近期，UMA在Uniswap上进行了一次初始token发行活动，这一过程本质上就是通过交易所进行的首次代币发行活动，但它提供了一些优势：
Uniswap很简单，你可以放弃所有的复杂性，只需创建一个市场并增加流动性，这是一个2步骤的过程，大约只需要5分钟的时间，这不需要开发经验或审计工作。
流动性和价格发现是内置的，Uniswap通过其AMM模型提供即时价格发现和持续流动性，而无需做市商。
发行者可从二级交易中获利：证明Uniswap的流动性可带来交易费收入。
而不利的因素在于，由于最初没有双边市场，这很可能导致价格发现问题，如果没有任何外部代币来源，这也意味着价格永远不会低于起始价格。就UMA这个例子来说，这个机制引发了一场争夺战，看谁能够以初始价格获得确认。
这一模型已被证明是有效的，其简单性与流动性优势的结合，可能会吸引很多项目和个人采用这种模式。
比如在今年：
前Coinbase律师ReubenBramanathan就表示会代币化自己的时间，并通过Uniswap向公众出售他的token;
NBA球星SpencerDinwiddie代币化了他目前的NBA合同；
时装品牌SaintFame代币化了商业商品并发展了一个社区；
AlexMasmej和KermanKohli代币化了他们未来的盈利潜力；
DeFi继续推进资本形成的边界。这些是可能出现的，新的筹资机制的第一缕曙光。
但细节是很重要的。在这种情况下，如果代币化事件构成投资合同，则证券交易委员会可将其视为证券。监管机构和DeFi产品之间的紧张关系显而易见，在监管机构进一步澄清之前，可能会阻碍产品的采用。
2、新的DEX衍生品平台大放异彩
Futureswap是一个由Compound、Uniswap以及BitMEX组合而成的新生DEX，其目前只提供ETH-DAI订单簿，但提供了20倍的杠杆交易，其修改了Uniswap式的价格曲线，由动态融资率控制。
这是一个新颖的想法，它非常适合投机者。在为期4天的alpha发布过程中，他们公布了1700万美元的交易额，并获得了150万美元的流动资金池，这一比率将使他们的DEX交易额仅落后于Uniswap！
另外，DyDx推出了类似于BitMEX的永续比特币合约，杠杆率为10倍。与Futureswap不同，DyDx使用的是真正的订单簿模型，并提供冰山交易的公开清算机制。
综合来看，这些都是刚刚起步但强劲的数据点，表明DEX衍生品市场可能具有强劲的产品市场契合度。
3、其他新闻：
Coinbase通过平均美元成本使投资变得容易；
BrettTejpaul担任Coinbase机构保险业务主管；
CoinbaseCustody支持Compound治理；
?Coinbase介入价格预言机领域；
Robinhood获得F轮2.8亿美元融资，估值达到83亿美元；
BlockFi推出移动应用，聘用瑞士信贷和美国运通前高管；
Dharma通过Twitterhandles实现社会支付；
Bitfinex推出社交交易平台；
FTX将于5月推出美国现货交易所，并推出原油期货；
管理1660亿美元的资产管理公司Renaissance关注CME比特币期货市场；
BaaktCEOMikeBlandina在任职4个月后辞职；
NYDFS向ErisX授予Bitlicense；
Bittrex将于6月推出交易所代币；
BitMEX在监管力度加大的情况下限制日本用户；
灰度流入资本创历史新高，第一季度新增资本超过5亿美元；
Genesis第一季度借贷量翻了一番，达到20亿美元；
Libra聘请前布什和奥巴马的副国务卿担任第一任CEO；
Visa与Fold联手推出比特币奖励卡；
Synthetix推出OptimisticRollup版，以测试可扩展性；
Compound增加USDT借贷选项；
A16z为第二支加密货币基金募集5.15亿美元，之后参与了NEAR2100万美元的融资；
Binance推出类似以太坊的智能合约区块链；
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