撰文：Jaden、Jill、Gisele
312之前，DeFi锁定的资产价值最高达约12.5亿美元，经过3个月的恢复，最终在6月初回到了312之前的水平。截至6月27号，锁定在DeFi内的资产达到了16亿美元。
这一个月，DeFi板块的整体代币市值大幅增长，最高峰突破60亿美元。DeFi板块的价值正被大众挖掘。
根据5月31日至6月27日的数据统计，由于Compound流动性挖矿正式激活，Compound协议中USDT和BAT的供应量大增，存款资金量超10亿美元，锁定资金量占DeFi锁定总量的38.58%。Compound接力MakerDAO，成为DeFi板块龙头。
下面来看看6月份“DeFi三巨头”的进展吧。
*项目进展以排名顺序整理，排名选取Coinmarketcap网站2020年7月2日的数据。
Compound,#23
6月进展：
6月16日，Compound开始向用户分发治理代币COMP，四年内每天向用户分发2880枚COMP，代币分发详情可以查看头等仓5月的DeFi月报。
加密交易所Bithumb将从6月28日起免除比特币交易手续费:6月27日消息，韩国加密货币交易所Bithumb将从6月28日起免除BTC市场的交易手续费，直至另行通知。[2023/6/27 22:02:19]
COMP代币上线后不久，全球最大的交易所Coinbase和Binance相继宣布上线COMP交易对。
7月1日：Compound社区高票通过了调整COMP代币分配规则的提案，新提案将根据各个资产池的总借款价值来分配代币。
看法：
COMP代币初上线，就引发了“借贷即挖矿”的狂潮，Compound借贷池的资金规模也突破至10亿美金。相较于Maker的资金池规模长期维持在5亿美元左右，Compound一举突破10亿美元，抬高了DeFi的天花板。
Compound资金池规模，截图时间2020-6-28
DeFi全民狂欢的背后，我们也不禁思考：
1）Compound如何在短时间内资产规模翻了近10倍？
Gala Games删除了好莱坞明星The Rock合作的推文:金色财经报道，在基于区块链的游戏平台Gala Games删除了与好莱坞明星合作的推文后，Gala Games的原生代币GALA下跌超过20%至0.039 美元。数据显示，周一发布的推文称，该公司正在与Dwayne “The Rock” Johnson 和 Mark Wahlberg 合作，GALA上涨超过70%至0.051美元，为9月13日以来的最高水平。[2023/1/11 11:06:58]
可能是因为从Compound中借出的资产可以再次存入该平台，再借出新的资产，循环往复；最终借出的资产规模最大可以达到1/(1-x)?倍，x代表指定资产的抵押率。所以，我们目前看到的Compound借贷池的总资产中，包含一部分加了杠杆的虚值。
例如：在不考虑币价波动和清算的情况下，向USDC池中存入1万美元，理论上极限状态下可以借出4万美元。又因为USDC池是Compound支持的代币中抵押率最高的，所以以最极限的状态来计算的话，当Compound的资产规模增加了9亿美金时，至少需要花费2.25亿美元。即便不是所有参与用户都能以极限状态挖矿，但也说明Compound现在的资产规模虚高。
2）Compound资金池中BAT的借贷利率独树一帜，为什么偏偏是BAT呢？
推特2.0或将集成Signal协议推出加密私信功能:11月27日消息，推特用户Jane Manchun Wong（/img/20230515224029258724/3.jpg "/>
每一类代币的利率模型代表图
可以看出，在“当前”的状态下，如果用户手上握有100万资金，那么他将会选择BAT作为操作标的，因为BAT池当前的借款利率最高，可以贡献的利息也最高，最后的结果就是获得的COMP也最多。但这已经是BAT存款利率高涨后的表现，在一开始，BAT的借款/存款比例比较低，对应的借款利息也并没有这么高。那为什么在一开始，大家就选择BAT呢？答案见下表。
FatMan：韩国检方已传唤Terra联创Daniel Shin参与调查:11月15日消息，加密货币和金融研究员Fat Man发推称，韩国检察官已传唤Terra联合创始人Daniel Shin参加对内幕交易、价格操纵和违反对Chai客户的义务的调查。检察官称Shin违反当地证券法，并从LUNA非法套现超过1亿美元。[2022/11/15 13:06:20]
这是6月17日的资产池规模。可以看出，各个资产池的规模不一样，BAT的规模最小，意味着一笔借款去借BAT比借其它资产，可拉高的借款/存款比例最高。结合上述的利率模型，同等资金量下，借BAT产生的借款利率最高，付出的利息也就最高，获得的COMP数量也就越多。这就是为什么在COMP代币一出来的时候，精明的用户就已经把目光锁定在BAT身上的原因了。
3）新的COMP分配规则，可能产生什么影响？
新规则上线之后，各资产池的利率可能会趋近持平状态。对于挖矿用户而言，尽可能付最少的利息是比较好的选择，根据上述图中的利率模型，可能导致更多资金流向ETH、USDC和DAI池。
7月计划：Compound将通过链上治理提案来调整DAI的利率模型，最主要的变化是拐点从利用率90%更改为80%。未来，Compound可能还将调整USDT和USDC的利率模型。
当前DAI的利率模型
MakerDAO(MKR),#27
6月进展：
抵押品类型新增TUSD、KNC和ZRX：6月4日，Maker新增TUSD作为系统内的抵押资产，6月28日新增KNC和ZRX，但是由于TUSD突然升级合约触发了安全措施，导致TUSDVault暂时不可用，目前只能等待新合约代码升级和审核后才能与Maker协议交互。
ETH债务上限提高：6月6日通过执行提案将ETH债务上限提高2000万，目前债务上限是1.4亿。
看法：
目前多抵押Dai系统内，由ETH产生的Dai数量在1.14亿，Dai总供应量在1.27亿，占比90.24%。单抵押Dai巅峰时期，Sai的总供应达到1.02亿，按照这个参数来看，系统要实现大的资产规模突破有点困难，现在只能靠不断增加其他资产类型。之前引流WBTC的效果显著，已经为Maker系统带来2000万的资产规模。新增资产类型也是为了稳步推进Maker资产规模增长，实现资产多元化。
7月计划：
团队目前正计划重新设计清算系统，优化Maker协议的抵押拍卖机制，改善对DAI流动性的依赖和用户参与门槛。
Aave(LEND),#47
6月进展：
资产规模突破：Aave资产规模在6月10日首次超过1亿美元，目前已达到1.23亿。
提高漏洞赏金：Aave自主网上线以来一直在举办漏洞赏金活动，从初始最高赏金2.5万美元提高至25万美元，这是目前DeFi类项目给出的最高赏金。
看法：
Aave在主网上线的6个月时间内管理的资产规模达到1亿美元，对于Aave来说是里程碑式的成功，然而资产快速上涨的同时，对安全性的要求也就越高，资金安全性是DeFi行业发展的重中之重。为保证资金安全，Aave自推出以来一直都会定期审查代码库，同时与区块链安全公司ConsenSysDiligence保持长期合作，这一次更是直接将漏洞赏金扩大十倍，以期提高协议的安全性。
7月计划：
Uniswap市场集成已经完成，接下来的计划是集成TokenSets。
6月DeFi新项目速递
1）podToken，是一个链上期权协议，最大亮点是支持aToken作为期权抵押品，aToken是借贷平台Aave的计息代币，这意味着，期权卖方可获得更高的投资回报率，或者可以以更大的折扣购买标的资产。对于买方而言，则可以较低成本对目标资产价格进行对冲。
?2）yToken，是基于「TheYield」的协议框架、可以在以太坊区块链上发行的一种加密货币版本的零息债券。截至目前，各借贷平台提供的借贷产品均无法固定期限和利率，都为浮动利率，且利率变化巨大，由此产生了利率掉期的需求。yToken可构建出特定代币的利率曲线，为MakerDAO、dYdX、Compound等DeFi平台提供利率预言机，甚至投机赚取收益。一个名为Yield的团队正基于「TheYield」协议框架开发首款产品「yDAI」，并获得了加密投资基金ParadigmCapital的种子轮融资。
小结
自Defi热潮开始以来，Maker一直是该领域的龙头，但Compound完成启动「借贷即挖矿」模式、支持USDT、上调USDT存款利率一系列操作后，资金体量迅速赶超Maker。Compound通过借贷挖矿将治理型代币分配给用户，但是目前代币的实用功能还比较单薄，仅有投票权，后期很有可能会借鉴Maker的代币治理模型。未来一段时间，其他未发币的DeFi项目很可能会借鉴此模式，吸引资金和用户。但他们项目能否复制Compound的成绩，还需综合考察项目基本面、市场热度和资金等因素。
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