最近，Compound和"收益率"抓住了大家的眼球和心理。而数据显示，大部分的借款人都是机构投资者，COMP的筹码非常集中。Compound只是巨鲸的游戏吗？与开放式、普惠的理想差距又有多大？本文从收益率这个概念入手，探讨一下收益率这个概念是如何作用于DeFi以及引人关注的各种趋势领域。DeFi是否可以通过收益率这一点撬开去中心化、开放式的金融之路？
本文第一部分先给没有金融背景的读者作一个科普，如果你对金融术语非常熟悉了，可以跳过下面的部分。
理解收益率
金融投资中，收益率是指一笔资金的收益或收入。它是指在一年的时间里，收益回报占初始投资的百分比，包括一年内回报收益的复利。哪些例子可以体现收益率这个概念呢？
假设你投入10万元买了一套房子，并将其出租。一年下来，你收到的房产租金大约为12000元。从中扣除2000元的维修和其他费用，你们净收益将是1万元，因此收益率是10%。
0xb99cc7开头地址1小时前向Compound存入逾1022万枚USDT:6月11日消息，据EigenPhi MEV Alert监测，1小时前0xb99cc7开头地址向Compound存入10227660枚USDT。[2023/6/11 21:29:44]
另一种收益形式是股票的股息。市盈率(市盈率)是决定股票估值的关键因素，其中一个原因是，在股票交易街知巷闻之前，投资者依靠所持股票的股息来满足日常开支是很常见的。只要股息高于银行存款收益，投资者就能接受。最近，股利减少，股票回购成为常态。
简单地说，收益率往往取决于资产所涉及的风险和其他因素，如给理财经理支付的费用、税收和法律环境。收益率还与通货膨胀有关。在印度，银行存款年化收益约为6%，而新加坡的利率低于约1%，这一差异的原因是印度的通货膨胀率较高，货币每年都会贬值。这就是为什么新兴经济体资本外逃的现象非常普遍。
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Checkout.com策略师：预计以太坊合并将重振对加密生态系统的信心:金色财经报道，支付巨头Checkout.com的加密策略负责人Jess Houlgrave在接受采访时认为，尽管平台上的交易量有所下降，但合并可能会重新唤起人们对加密货币市场的信心。Houlgrave还表示，大多数主要“第一层”区块链上的加密钱包地址数量都在增加。尽管市场交易量减少，但该平台报告钱包地址增加并创建了更多钱包。这些钱包可能由当前的加密货币持有者或刚刚进入市场的新持有者所有。这实际上并不一定是由新交易者上线驱动的，新零售交易者认为加密是一种货币和投资资产，实际上是人们开始使用现实世界的加密应用，包括汇款、购买 NFT、和其他数字资产。[2022/9/7 13:14:31]
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NBA洛杉矶湖人队与Socios.com达成合作:10月19日消息，NBA洛杉矶湖人队宣布与Socios.com达成合作。从2021-22赛季开始，Socios.com将成为洛杉矶湖人队官方Facebook社群的赞助商。Socios.com还将出现在湖人队的Twitter民意调查中，让球迷可以对湖人队的各种相关话题进行投票。
洛杉矶湖人队成立于1947年，曾17次获得NBA总冠军，目前拥有勒布朗·詹姆斯、安东尼·戴维斯、拉塞尔·威斯布鲁克等球星。Socios.com是全球领先的体育娱乐区块链服务提供商，其合作伙伴包括巴塞罗那、巴黎圣日耳曼、尤文图斯、AC米兰、曼城、阿森纳等足球豪门和篮球、F1、电竞、板球领域的知名球队。洛杉矶湖人队是与Socios.com达成合作的第24支NBA球队。[2021/10/19 20:39:33]
了解了这些基础知识，下面让我们来理解DeFi领域的收益率。
收益率搅动加密圈
COMP突破770美元关口 日内涨幅为3.38%:欧易OKEx数据显示，COMP短线上涨，突破770美元关口，现报770.5美元，日内涨幅达到3.38%，行情波动较大，请做好风险控制。[2021/5/9 21:40:50]
COMP引发的行动
现在我们已经了解了收益率，它在DeFi中的功能以及常见的收益率来源，我们可以探讨一下为什么上周围绕流动性挖矿的讨论如此之多。Compound是一个著名的借贷项目，自2018年以来，它的通证经济已经有了多次迭代。他们一直是MakerDAO的主要竞争者，并在上周上线了他们的代币COMP。
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Compound的特点是激励借款人和贷款人获得资金池分发出来的COMP。与其他借贷项目相比，Maker的代币用于投票，Aave的代币可以用作利息支付的优惠。每天分发的COMP的美元数字约为450万美元。个人可以很方便赎回COMP代币，并将其出售，因此人们将大量资金转移到Compound借贷市场，以获得收益率和代币奖励。激励机制的作用主要有两个方面：
巨鲸可以将闲置的USDT/USDC在Compound里放几天，并获得COMP，然后可以变现获利。
由于借贷的资金量都大幅增加，小用户也可以在几天内收到高达1%的收益率。对比一些国家年化收益率只有0.1%，你就会明白COMP挖矿为什么会如此火爆。
用户的行为在Compound或多或少可以用下面这个图来解释：
A.鲸向Compound大量借贷
B.巨额钱包会得到大量COMP作为回报，然后随着价格上涨，他们把COMP在市场上出售
C.COMP价格上涨加上大量借贷活动导致APY变高，吸引更多用户提供其他代币的流动性(如:BAT代币)
D.存款很快就会被想要做保证金交易的借款者消化掉
光看这个图你就能猜到COMP是什么时候上线的：
在大约两周的时间里，大约有3.4亿美元资金在这个池子里进出。有趣的是，大部分需求方(借款人)似乎都是机构参与者。看看这个用户类型在平台上的分布。COMP的上线仅仅吸引了大约800名借款者(为生态吸纳3.3亿美元)和5000多名新存款者。
COMP一定程度上也是集中在巨鲸手中的。下图显示，大约有20个地址获得了一半的COMP挖矿奖励。存入钱包的代币数量中位数是0.07COMP，价值约20美元。
这里的关键信息：
机构投资者对DeFi的贷款有巨大的需求，并可能持续下去，Compound正处于捕获它的最佳位置。
如今，让人们在Compound上进行借贷的激励就是COMP了。随着代币供应量的增加，其价格可能会崩溃，这会减少平台上的借贷数额。
截至今日，只有约占总量0.16%的COMP在交易所上。因此对COMP的估值可能远高于合理水平。
激励机制实现了难以置信的增长。现在Compound面临的挑战是将业务多元化，扩展到其他领域(如零售、基于法定资产)，并继续保持通证在治理过程中起到的核心作用。
巨鲸操控大局
我确实更倾向于，一般散户对流动性挖矿这个概念看得太重了，实际收益情况可能不会如其所愿。就所涉及的风险而言，未来这种收益可能既无法持续，也无法带来回报。Compound让许多人想起了一年前中心化交易所的“交易即挖矿”。这倒不是说Compound这个项目本身注定要失败，而是给我们一个提醒:从现在开始，分散化投资很重要，因为代币价格的暴跌可能会形成自身的螺旋循环。我们需要等待并观察COMP代币供应量增加会发生什么。
不过，这确实证明了基于token的激励措施确实可以在短期内大规模吸引流动性。Synthetix开创了先河，Compound对此进行了完善。在接下来的几个月里，我们很可能会看到DeFi项目为了吸引用户，在通证经济和产品效率方面会展开竞争，而良性竞争可能会为用户提供更好的产品，这竞争热潮值得期待。
数据来源：
1.Nansen2.TokenTerminal
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