加密资产的诞生带来了引人注目的代币估值模型。
有了能够实时跟踪收益的协议，有了有形价值在其中流动，我们就可以采用传统的估值方法，如市盈率、DCF和其他模型，来衡量这些代币，以寻求公平估值。
自从5月以来，我们已经看到了一波新的DeFi代币在这一领域爆发，最引人注目的是Compound的原生治理代币——COMP，按市值计算，它现在是最有价值的DeFi资产。
利用SAFG模型，DeFi协议可以在几乎任何地方将代币分发给其用户，以向协议提供增值服务。这可以简单到仅仅使用应用、提供流动性或参与治理。需要注意的是，SAFG代币模型中的代币一开始并不代表经济权利。相反，协议必须足够去中心化，最终向其资产注入经济权利，使其凌驾于流经协议的价值之上。
这种趋势不会很快消失。事实上，它可能才刚刚开始。
快速了解货币协议
下面是对本文中所包含的DeFi协议及其各自的收益机制的简要介绍。
0x——流动性协议：市场手续费分配给ZRX代币持有者/流动性提供者。
Aave——借贷协议：应计利息的一部分通过销毁让LEND代币持有者受益。
Augur——衍生品协议：预测市场手续费分配给REP代币持有者作为参与奖励。
Bancor——流动性协议：部分交易手续费分配给BNT流动性提供者。
Compound——借贷协议：应计利息分配给保险准备金。
报告：51%的沙特阿拉伯加密投资者认为加密货币是金融的未来:7月13日消息，KuCoin发布Into The Cryptoverse报告，该报告旨在探索数字货币在沙特阿拉伯的渗透和采用。
报告显示，截至2022年5月，约300万沙特阿拉伯人已成为加密投资者，占18至60岁成年人口的14%；约17%的成年人对加密货币有好奇心。
在2022年第一季度，49%的加密投资者打算在未来六个月内增加对加密货币的投资。从2022年第二季度市场下跌开始，31%的加密投资者表示将维持目前持有的加密货币，而不是增加投资。同一时期，收入较低的投资者倾向于出售部分投资组合。
76%的加密投资者在加密投资方面的经验不到一年，51%的加密货币投资者认为加密货币是金融的未来，44%的投资者认为加密货币从长远来看可以给他们带来更高的回报。（Businesswire）[2022/7/13 2:10:47]
Kyber——流动性协议：通过销毁部分交易手续费的方式让KNC代币持有者受益，或分红用于参与治理。
Maker——借贷协议：未偿代币的利息将以销毁的方式让MKR代币持有者受益。
Synthetix——衍生品协议：交易手续费被配给SNX质押者产出synth。
Ren——去中心化交易所：跨链互换费用分配给RenDarknodes。
Loopring——流动性协议：部分交易手续费将分配给LRC代币持有者。
Gnosis——去中心化交易所：目前还没有价值收益，但可能在未来收取交易费用。
Balancer——流动性协议：交易手续费被分配给Balancer流动性提供者。
季度收益
报告：比特币关键链上指标呈现积极趋势:金色财经报道，据Glassnode发布的最新每周报告，虽然比特币在过去几周内仍处于窄幅动荡，但几个关键的链上指标现在显示出总体上的积极趋势。Glassnode的研究人员指出，随着现货、衍生品和链上指标活动都显得平静，因此开始感觉像是暴风雨前的平静。Glassnode指出，在中国打击比特币挖矿后，比特币算力出现了恢复的早期迹象。研究人员指出，比特币网络计算能力恢复的速度可以决定整体市场情绪是看跌还是看涨。此外，随着比特币的波动性正在缩减，越来越多的比特币持有者正在从交易所撤回他们的比特币，而没有恐慌性抛售的威胁。与此同时，期货和期权等加密衍生品市场的活动继续下降。Glassnode指出，BTC现货交易量正在逐渐恢复其作为比特币价格变动背后的主要驱动力的作用，而不是“空头/多头挤压或杠杆清算”。[2021/7/14 0:49:46]
在第二季度，DeFi协议的收益下滑，与上季度相比下降了42%。
这在很大程度上是由于MakerDAO向0%SF和DSR环境的转变，因为在3月底的黑色星期四的波动中，该协议匆忙地将DAI的锚定恢复到它应有的位置。因此，Make今年4月至6月的收益降至15.2万美元，而同期第一季度的收益为120万美元。
另一个导致DeFi收益下降的主要因素是Synthetix，该公司遭受抢先交易攻击，报告了衍生品协议不对称的收益。自解决这些问题以来，Synthetix的季度收益约为26.7万美元，折合年同比约为100万美元。
第二季度收益最高的是Kyber、Compound和dYdX。Kyber的流动性协议在本季度获得了63.4万美元的收益，而Compound和dYdX的收益略低，分别为624.7万美元和624.3万美元。第二季度另一个值得注意的盈利公司是0x，它为ZRX持有者创造了44.5万美元的季度收入。
中币（ZB）市场研究报告：如果机构需求升温 比特币或将持续上涨:据中币（ZB）市场研究报告显示，在11月份，基本面消息刺激了加密市场，带来了新一轮牛市，BTC, ETH, XRP等加密货币分别冲到历史高点。中币市场研究员表示，如果牛市于12月1日以熊市蜡烛收盘，那么意味着目前牛市已疲软；但如果机构需求持续升温，比特币价格将可能在12月第一周创下历史新高。此外，该报告还对ETH做出了日内技术分析。更多详情请查阅中币（ZB）官方发布的研究报告。[2020/12/1 22:43:04]
虽然现有的DeFi项目仍在收益排行榜上高居榜首，但在第二季度，随着主要协议升级，新的入场者出现爆炸式增长。尽管DeFi最受欢迎的流动性协议Uniswap在5月发布了V2，我们也看到了该领域的新面孔，包括Balancer、Ren、Gnosis和Loopring，所有这些都随着重大升级或新产品的发布而运行，给DeFi协议带来了新的气象。
因此，当DeFi协议开始争夺市场份额时，我们开始看到一个日益多样化的生态系统。
价格表现和市盈率
尽管收益下滑，DeFi代币在第二季度表现良好。这一强劲表现背后的推动力是yieldfarming的引入——以太坊和DeFi的新叙事。
平均而言，第二季度DeFi资产增长了199%，大大超过了ETH和BTC增长的70%和43%。
本季度表现最好的DeFi资产是Bancor的BNT，在宣布流动性协议的V2升级后，BNT的代币飙升了546%。第二季度另一个值得注意的表现是Aave的LEND，与其他DeFi代表相比表现最强劲。仅在第二季度，LEND就增长了514%，与此同时，这个货币市场协议的锁定价值从3000万美元增加到了6月底的1.2亿美元。
报告：区块链等新兴技术手段可以有效应用到绿色金融领域:清华大学绿色金融发展研究中心日前与保尔森基金会绿色金融中心联合发布《金融科技推动中国绿色金融发展：案例与展望》报告。报告展示了中国利用金融科技推动绿色金融可持续发展的四个案例，这些案例表明区块链、大数据、云计算及人工智能等新兴技术手段可以有效应用到绿色金融领域。这些运用可以为金融机构带来成本、效率、安全和数据真实性等方面的改善，也可以为金融监管在标准推广、统计、审计与反洗绿等方面提供更加准确高效的服务。（经济参考网）[2020/3/11]
收益下降加上资产价格飙升，通常会导致DeFi代币的市盈率全面上升。Kyber的市盈率在5月份约为80，Bancor约为56，Aave大概在74。如今，这些代币的市盈率分别升至134、92和545。
虽然Augur继续保持其庞大的26673市盈率，但由于流动性协议在近几个月稳步提高收益，其合作伙伴0x已将市盈率从5月份的6571降至更可持续的251。另一方面，Bancor继续保持最低的市盈率，这是唯一一个在第二季度产生两位数市盈率的DeFi协议。
赛道分析
DEX赛道
中国网络版权保护年度报告：将区块链技术用于原创内容交易平台:4月26日，2018中国网络版权保护大会在北京召开，中国信息通信研究院在会上发布了《2017年中国网络版权保护年度报告》。报告指出，在版权交易与合作方面，版权图片开放平台精准对接供需双方，版权合作共赢模式步伐加快；区块链技术也开始应用于原创内容交易平台。[2018/4/26]
DEX赛道是第二季度最大的赢家，收益创下新高，比上一季度增长了5%，比去年第二季度增长了41.9%。主要贡献者是Kyber、0x,、Bancor，以及Balancer的加入。
Kyber
在收益方面，Kyber一直是DEX领域的主导者。最近推出的Katalyst升级为KNC持有者提供了一种机制，让他们可以通过参与治理，从中获取收益。
本次升级的优势是参与者可以获得更多以太坊奖励。按当前季度收益和65%的分配，Kyber将在下个季度向治理参与者分配41.2万美元的以太坊。反过来，我们应该期待看到新协议的政客们的崛起，他们都希望从中分得一杯羹。
Balancer
虽然Balancer最初在3月份推出，但在5月底才引入流动性挖矿，为该协议的发展起到了推动作用。自那以后，这个流动性和资产管理协议飙升至新高，并以1.54亿美元的巨额锁定价值，在DeFiPulse榜单上名列第五。
尽管目前Balancer锁定的价值令Uniswap相形见绌，但在交易量方面，Uniswap是明显的主导力量。过去一周，Uniswap锁定的交易额超过1.33亿美元，而Balancer锁定的交易额为3400万美元。
DEX交易量
在第二季度，DEX在交易量方面创造了新的记录。Uniswap在市场上占据了主导地位，该协议在第二季度的交易量还没有达到10亿美元。接下来的两家公司Curve和dYdX的交易量也相当可观，其中Curve的AMM市场排名第二，在4月至6月间总计4.36亿美元，dYdX的保证金交易平台紧随其后，为4.33亿美元。
值得注意的是，前三大DEX的交易量都并非以代币数量的形式呈现，这表明代币激励是该领域增长的催化剂，但并非是一切。相反，这是关于产品市场适配性和直观的用户界面，任何人都可以很容易地理解。
考虑到这一点，按季度交易量计算，排名第一的是Kyber和0x，它们在第二季度的交易量分别达到3.52亿美元和3.47亿美元。
借贷赛道
尽管借贷是2019年DeFi的主要参与者，但整个行业已经经历了一个显著的低迷，这几乎完全是由于Maker的收益损失。
2019年第二季度，Maker实际上代表了超过99%的借贷行业的收益。一年之后，Maker的0%SF环境为新玩家提供了机会。
Compound现在占据了主导地位，因为该协议将主要标记资产的储量系数提高到50%，将USDT的储量系数提高到20%。因此，今年第二季度，Compound首次成为借贷行业的领头羊，季度收益为62.4万美元，而Maker和Aave分别为15.2万美元和11.4万美元。
Maker
与Maker的0%稳定费相比可喜的是，Dai的未偿还供应达到新高。仅在第二季度，Dai的供应量就增长了90%，达到1.849亿。具有讽刺意味的是，最近的供应激增是由于Compound改变了COMP分配，导致了有利于Dai的“croprotation”。
因此，用户正疯狂地产出新的Dai，以便他们可以存入Compound和最大化他们的COMP收入。
随着Dai的供应量达到新高，Maker协议有巨大的盈利潜力。然而，由于Dai维持在1美元以上，很难想象短期内会出现调整，因为Maker治理仍在探索新机制，以帮助稳定Dai汇率。
衍生品赛道
迄今为止，Synthetix仍是衍生品领域唯一的主要参与者。虽然Synthetix似乎在扮演着去因素衍生品协议的角色，但最近的修整却大幅拉低了这个协议的收入。
幸运的是，Synthetix一直在以惊人的速度迭代和发布新产品。这个DeFi衍生品协议最近推出了二元期权，允许用户在预先定义的时间期限内对协议支持的任何资产的未来价格进行押注。该团队还将在今年晚些时候推出期货合约。鉴于二元期权的成功，以及以太坊期货合约几乎无限的市场潜力，我们可以期待看到Synthetix阵营的巨大吸引力。
同样重要的是，由于Synthetix的原生加密美元在第二季度增加了379%的流通供应量，总数达到2270万美元，未偿的sUSD数量正在创下新高。
尽管在市值方面，sUSD仍有一些路要走，但第二季度的增长对未来是一个积极的信号。
同样，Augur缺乏实际应用，导致预测市场协议收益几近停滞——季度收益仅为2.1万美元。然而，即将发布的AugurV2应该能让这个以太坊老炮协议复苏。有趣的是，当Augur忙于构建V2的时候，我们也看到了预测市场中一些引人注目的新入场者，包括Gnosis的Omen和Polymarket——这两个预测市场平台为AugurV2提供了竞争平台。
Augur的计策是，该协议可以实施yieldfarming，为市场参与者积极使用和引导新协议创造强有力的激励。虽然目前还没有公布这方面的细节，但我们将拭目以待。
总结
虽然本季度收益下滑，但在yieldfarming的推动下，DeFi代币飙升至新高。
即使市盈率有100多，相对来说也不算高。与传统资本市场相比，特斯拉甚至没有过正收益，而其他主要的科技公司，如Netflix，也在吹嘘市盈率低数百倍。
这是因为市盈率代表了未来的增长潜力。
特斯拉拥有一流的电动汽车。这是一家为未来而打造的清洁能源公司。而未来的重点就是清洁能源。因此，投资者对这一潜力的估值高达2860亿美元，而并未因该公司从未赚到任何钱而受到影响。
DeFi也走上了类似的道路。未来并不是朝着更多银行的方向发展，而是更少的银行。DeFi是早期的数字技术在打造一个完全开放的金融系统，世界上任何人都可以访问。未来的增长潜力是不缺的。
以太坊的货币协议准备颠覆万亿美元的金融市场。但是尽管有巨大的潜力，到目前为止我们只看到了一只独角兽
因此，鉴于许多知名的DeFi协议的价值不到5亿美元，而市盈率大多处于数百倍的低位，我们对未来的发展只能触及表面。
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