原文标题：《观点丨流动性挖矿是否已成为DeFi新趋势？》
撰文：Citadel.One
编译：Liam
去中心化金融(DeFi)在过去几周成为了一个热门话题，有人猜测我们会看到类似2017年ICO的涨势。DeFi市场的用户和交易量都在快速增长，尤其是借贷领域。出现了一个新的趋势——「流动性挖矿」——在DeFi协议上出借代币，或者成为做市池的一部分，以赚取高额回报，往往比一般的商业银行储蓄账户的利率高出许多倍。这一趋势吸引了很多人的关注，已经有一些指南指导如何在不同平台上「出租」不同资产，例如，Maker,Compound,Curve,RenProtocol,Curve,Synthetix,Balancer等等。DeFi流动性挖矿通过利用多个协议的杠杆，通过平台原生代币的借贷获得奖励，从而进行复利。
在某些项目的代币增长迅速的情况下，DeFi领域的利率看起来非常有吸引力，有的情况下，用户可以参与多个DeFi平台，进一步提高自己的APY。当然，我们现在看到的利率是市场不成熟的结果，随着市场规模和体量的增长，利率会随着时间的推移而下降。
我们现在看到的DeFi市场的快速增长可以归因于以下几个因素：
3月中旬以来，DeFi市场的稳定增长。
Coinbase宣布未来支持许多DeFi项目。
Compound代币发行。
市场成长
过去几年，去中心化金融已经成为区块链社区中一个重要且备受重视的方向。根据DeFipulse，2月份DeFi项目的总锁定价值首次突破10亿美元，但在比特币暴跌后，价值在次月回落。然而，在过去的一个月里，DeFiTVL打破了之前的记录，如今达到16.7亿美元。虽然以传统金融行业和加密市场的标准来看，这是一个相对较小的数额，但这也清楚地表明，市场看到了DeFi行业的潜力。
数据：DeFi市场正急剧去杠杆化，近六周已蒸发1240亿美元:金色财经报道，据区块链分析公司Glassnode最新分析数据显示，随着熊市的到来，ETH 价格已跌至 1,030 美元的低点，较历史最高 4,808 美元下跌 75.2%，导致以太坊 DeFi 市场正在经历一场急剧的去杠杆化，短短六周内超过1240 亿美元的资金凭空消失，投资者目前已在现货头寸上严重亏损，并可能是历史级别的巨大实现损失。DeFi协议TVL出现剧烈爆仓，主因两个机制：1. 牛市期间市场积累的杠杆和循环借贷头寸被平仓，无论是主动平仓还是通过清算。2. 由于锁定在 DeFi 协议中的代币的重新定价较低，加密抵押品的价值下降，这通常是由于上述第1点产生的卖方造成的。[2022/6/26 1:32:14]
以太坊继续在DeFi领域占据主导地位，大多数主要的DeFi协议都是建立在以太坊上的，而且新的项目一直在推出。此外，与DeFi相关的复杂交易在过去两年中增加了5倍。以太坊分析公司Covalent预测会发生「动荡」事件，即DeFi交易超过普通的ETH转账。
CipherTrace：2020年的大多数加密盗窃案发生在DeFi空间:金色财经报道，根据区块链分析公司CipherTrace的犯罪报告，去中心化金融（DeFi）平台的交易量在2020年达到历史最高水平，在该领域的攻击和盗窃次数也是如此。在2020年，超过50％的加密盗窃源于DeFi攻击，总计达1.29亿美元，占全年黑客入侵和其他事件的25％以上。[2021/1/30 14:24:05]
source:coinmarketcap.com
从上表可以看出，KyberNetwork、0x、Synthetix、Aave、Loopring、Bancor等DeFi项目在周度、月度和3个月时间段的表现都大幅优于以太坊和比特币。
DeFi一直是加密世界发展快速的领域，虽然DeFi生态系统的市场份额远不及一般的加密市场，但新的借贷和盈利方式让他们备受关注。人们的兴趣体现在这一领域的几个新旧项目的爆发式增长上。
Coinbase公告
6月10日，Coinbase透露，他们正在探索增加18种新加密货币的可能性。Aave(LEND)、Bancor(BNT)、Compound(COMP)、Numeraire(NMR)、KeepNetwork(KEEP)、Ren(REN)和Synthetix(SNX)，这些都是去中心化金融领域的一部分。
虽然交易所的公告中说他们只是在评估是否上线那些代币，但在该公告发布后，上述资产都经历了上涨。仅在公告当天，部分代币就上涨了10%，交易量快速增长。
分析 | DeFi项目锁仓价值12.9亿美元，过去一周环比增加11.88%:据DAppTotal DeFi专题页面数据显示：截至目前，已统计的34个DeFi项目共计锁仓资金达12.9亿美元，其中Maker锁仓4.68亿美元，占比36.35%，排名第一位；EOSREX锁仓2.9亿美元，占比22.49%，排名第二位；排名第三位的是Edgeware锁仓1.45亿美元，占比11.26%；Compound，Synthetix、dYdX、Nuo等其他DeFi类应用共占比29.9%。截至目前，ETH锁仓总量达403万，占ETH市场总流通量的3.68%，EOS锁仓总量达7,329万个，占EOS市场总流通量的6.99%。整体而言，过去一周：1、Dai存款利率提高至7.75%，Dai借出利率（稳定费率）提高至8%；2、Dai债务上限提高至1.25亿美元，Sai债务上限降低至4,500万美元；3、DeFi项目锁仓价值较上周环比增加11.88%。[2020/2/3]
这些代币受益于众所周知的「Coinbase效应」——被交易所提及或上市的币种，暂时上涨，这也反映了市场上投资者的「情绪」。虽然Coinbase上市或提及的币种在炒作风波停息后，其交易量会与行业其他币种接轨，并出现回调，但这仍是市场的刺激因素之一。
Compound代币发行
几天后，在Coinbase给DeFi提供了一个小小的助力后，基于以太坊的Compound和Balancer公开发布了他们的原生代币。而此次发布活动产生了相当大的交易量，并进一步进行了围绕DeFi项目的宣传。投资者们积极搭上宣称的「列车」，开始参与协议，试图从这个蓬勃发展的市场中获取尽可能多的利润。
动态 | DeFi项目Synthetix从Framework Ventures筹集了380万美元:DeFi项目Synthetix周一宣布已筹集大约380万美元的新资金。Framework Ventures已经从Synthetix基金会的treasury购买了500万枚Synth（SNX），约合380万美元。Synthetix进一步表示，其它几家集团也购买了“大量”SNX代币，但目前希望不予披露。（The Block）[2019/10/29]
Compound成为了最受欢迎的DeFi借贷协议，并在总锁定价值上超过了MakerDAO，总锁定价值超过了1亿美元。到6月16日协议的治理和奖励代币COMP推出时，Compound的TVL急剧上升。6月23日，该代币价格在CoinbasePro上从90美元迅速爆涨到400多美元，不过目前已经回调到180美元左右。
Compound的流通供应量约占其总供应量的25%，即使如此，也足以在市值上也超过MakerDAO。
与2017年的差异
现在有大量业内人士表示担心，这次DeFi的炒作与2017年的「ICO泡沫」一样。我们认为，有必要概述一些明显的差异。
动态 | DeFi 融资新模式模式 PIP：通过链上治理降低种子轮融资风险:Justin Lee 和去中心化交易所 weiDex 区块链架构师 Krasimir Raykov 联合提出了一种新型的融资模式 Public Interest Project （PIP），该模式集成了 DeFi 协议，采用完全链上治理，可将种子轮融资风险降到最低。在这种模式下，投资者可将资金发送到一个关联了 Compound 协议的智能合约中，自此投入资产开始自动生成利息，从而为该代币项目创建了持续的利息资金流。一旦决定撤回投资，投资者还可以获得等值于质押利息的项目原生代币，这样投资人只会损失这个时间段的机会成本。同时，通过在 Uniswap 上创建一个基于该原生代币的市场，生成一个可交易该代币的流动性池，促成有效的价格发现，从而帮助智能合约有效计算出等值于质押利息的代币数量。[2019/8/19]
大多数DeFi项目都是传统企业的去中心化对标项目，它们所迎合的市场存在已久，而且它们相对于加密领域的比例是巨大的。我们有理由认为，DeFi项目可以抢占该现有市场的一部分，因为它们提供的是类似的服务。另一方面，许多ICO都在试图创造新的市场，他们的用例并不那么简单。
DeFi协议中涉及到了真实的资产，虽然它们是数字资产，但它们仍然被锁定在智能合约中，代表着贷款的抵押品，与锁定资产提供流动性一样。它们并不是纯粹靠投机性的激励来产生收益，但它们是项目运作的必要「齿轮」。
DeFi产品通常不会吸引不合格的投资者，因为它们中的大多数都有实用代币，一般不会被视为投机性资产类型。
以太坊
我们可以从目前的情况中学到什么？
在以太坊上推出的DeFi项目越多，我们就越明白PoW可能会成为此类项目的障碍。
在过去的一个月里，我们看到交易成本急剧上升，这是区块链行业的原生条件。随着用户及其交易量的增长，交易成本也在增长，这可能会大大减缓采用的速度。低价值的交易变得实在是太贵了。从下图可以看出，6月10日和11日就是异常昂贵的日子。
而再次，以太坊~13秒的区块时间的限制，使得区块链开发者无法构建需要高tps的DApp。对于DApps来说是一个潜在的瓶颈。
以太坊2.0将能够解决这些问题，使面向金融的DApps能力更强，消除区块时间和高GasPrice的限制。
从2020年开始，全网Gas量稳步上升，6月份更是出现大幅增长。
尽管DeFi的炒作大多涉及ETH类项目，但交易量也在稳步增长，不过仍未达到1,349,890的ATH。6月份交易量的大幅增长，主要归功于DeFi用户数量的增长。
加密魔力
市场上有一些不寻常的使用案例：可以用一种资产作为抵押品，借出另一种资产，交换后再次借入该资产，实际收益率为负，但同时由于COMP的急剧增长而获得正收益价格。这是一种相当诡异的情况，用户可以创造出具有一定风险的复杂方案来赚钱，因为「高风险高回报」的全球心态与加密行业持久相连。这在任何传统的银行背景下都是行不通的。只是因为COMP的投机性太高，才会奏效。
财务吸引力
如果加密技术应用的趋势继续下去，货币到加密技术的网关将进一步发展，那么与传统金融市场相比，DeFi项目将极具吸引力。像Compound这样的借贷平台在提供相同服务的同时，其利率比大多数一线银行高得多。
Balancer漏洞
据Coindesk报道，DeFi流动性提供商BalancerPool在6月29日凌晨承认，它已经成为一个黑客攻击的受害者，该黑客利用一个漏洞，释放了价值50万美元的代币。
在一篇博客文章中，BalancerCTOMikeMcDonald表示，攻击者从dYdX闪借了价值2300万美元的WETH代币，这是一种适合DeFi交易的以太坊支持代币。然后，他们与Statera进行交易，这是一种使用通行费模型的投资代币，每次交易都消耗其价值的1％。
攻击者在WETH和STA之间进行了24次交易，耗尽了STA的流动性池，直到余额几乎为零。因为Balancer认为它有相同数量的STA，所以它释放了相当于原始余额的WETH，让攻击者每完成一次交易都可以获得更大的保证金。
除了WETH，攻击者还使用WBTC、LINK和SNX进行了同样的攻击，都是针对Statera代币。
黑客的身份仍然是个谜，但去中心化交易所聚合商1inchexchange的分析师表示，黑客已经很好地掩盖了他们的踪迹。用于支付交易费用和部署智能合约的以太币是通过TornadoCash进行的。
1inch在其关于此次违规事件的博客文章中表示，「这次攻击的幕后黑手是一位非常老练的智能合约工程师，他对领先的DeFi协议有着广泛的知识和理解。」
接下来是什么？
DeFi的炒作会如何发展，炒作周期结束后DeFi市场会有多大的回调，这将是一个有趣的问题。很难说这一时期究竟会对全球加密市场产生怎样的影响。会不会像「ICO泡沫」一样，导致开发者为了创建DeFi项目而创建？
我们会不会看到DeFi「流动性挖矿」带来的一些负面后果？黑客的系统性风险威胁比以往任何时候都要高，我们可能会看到类似于DAO破坏性后果的情况。如果一个借贷平台的智能合约遭到重大黑客攻击或利用，可能会引发连锁反应，造成不同DeFi协议的一系列仓位清算，导致市场情绪对DeFi高度嫉恨和谨慎。
另一个有趣的话题是DeFi部门将如何与Stake部门竞争，因为DeFi的一部分是以被动收益率为中心，它主要涉及Ethereum2.0计划，因为大多数项目都是基于ETH的。这一切都将取决于项目提供的激励措施，因为大多数投资者会追随更高的APY，这让我怀疑DeFi的「流动性挖矿」是否会影响ETH2.0的经济模式。
此外，是否会有主要的DeFi项目建立在以太坊以外的网络上，也是令人好奇的。
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