今年数字货币市场的当红炸子鸡无疑就是去中心化金融。在比特币横盘近半年之后终于一扫颓势稳定站上10000美元，牛市就这样在人们的翘首期盼中到来。而DeFi则被看作是这场牛市的导火线。
然而，万万没想到的是，从六月份的暴涨到九月份的暴跌，仅仅三个月的时间，DeFi仿佛过山车一般从盛夏狂欢的沸点坠落至寒彻骨的冰点，那个被用户吹起的美丽泡沫也被自己亲手戳破。
随着越来越多的DeFi项目在阳光下显形，经过时间和用户的检验后众多项目相继暴雷，越来越多人也从疯狂回归到理智，甚至从追捧变成了质疑，DeFi怎么了？DeFi还有未来吗……这一百八十度的大转变，在数字货币市场乃至传统金融投资领域无数次地上演着。
而内参君要说的是，DeFi本无罪，错的是某些项目方的无良，投资者的无知与贪婪。
DeFi从盛夏狂欢到泡沫破裂
2020年，被认为是一场“新金融革命运动”的DeFi以惊人的速度增长，已成为整个区块链行业最具有吸引力的故事。2018年，DeFi市值停留于600万美元，2020年1月份，DeFi的总市值尚不足7亿美元，4月份，总市值达20亿美元，到了8月中旬，这个数据已飙升至100亿美元。
DeFi是个较为宽泛的概念，包括：货币发行、货币交易、借贷、资产交易、投融资等。尤其是进入6月Compound开启“流动性挖矿”让DeFi就迎来了自己的“盛夏时光”。进入9月份以后，整个加密货币市场的热度都被流动性挖矿占据，作为一种新型投资模式，流动性挖矿凭借其低风险和高收益受到了投资者的追捧。
DeFi分析师：近230亿美元的ETH 2.0质押资金不会在PoS过渡后立即流动:6月5日消息，Etherscan数据显示，目前有12,787,637枚ETH锁定在以太坊2.0合约中。以太坊2.0合约持有大量ETH验证器的资金，因为需要32枚ETH才能成为一个验证者器。每一天都有相当数量的验证器在合约中锁定资金。按照ETH目前的价格计算，被锁定的ETH总价值约为229亿美元。
这229亿美元的ETH是锁定的，可能在很长一段时间内都没有流动性。最近，DeFi分析师Korpi在推特上解释说：“我注意到一些人认为合并是一个负面的价格催化剂，因为将有大量ETH解锁——但这是错误的。质押ETH不会在合并时解锁。合并不会允许提款。这属于合并后6-12个月进行的另一次以太坊升级计划。换句话说，无论是质押ETH还是质押奖励，在很长一段时间内它们都不会进入流通。”
他进一步补充称：“解锁的ETH将缓慢释放。即使启用提款，所有的ETH也不会立即可用。在最糟糕的情况下，可能需要一年多的时间，而在更现实的情况下，可能需要几个月的时间。释放将会很缓慢。”（Bitcoin.com）[2022/6/5 4:03:03]
以一己之力带火DeFi的“流动性挖矿”为圈内输送了一个又一个的暴富故事，让DeFi圈子近乎疯狂。
从COMP问世开始，Curve、YFI、YFII、YAM、GRAPE、SUSHUI……各种流动性挖矿的教程与分析文章充斥着整个朋友圈，被FOMO心态驱使的Farmer们，似乎觉得睡觉都成了浪费时间的事情。
Avalanche链上DeFi协议总锁仓量为115.3亿美元:金色财经报道，据DefiLlama数据显示，目前Avalanche链上DeFi协议总锁仓量为115.3亿美元，24小时增加3.15%。锁仓资产排名前五分别为AAVE（29.2亿美元）、TraderJoe（17.6亿美元）、Benqi（15.9亿美元）、Curve（11.5亿美元）、multichan（9.42亿美元）。[2022/1/14 8:47:57]
但随着DeFi挖矿的愈演愈烈，问题也是日益显露。DeFi的流动性挖矿对于资金体量少的用户而言门槛很高，且参与过程较为复杂，很多用户都曾出现过买到假币、误操作丢币、转错地址等情况。即使挖矿成功，用户算来算去后才发现收益可能就勉强盖住转账交易费，白忙活一场。更为严重的是，然而，这种原本充满去中心化金融革命意味的创新却慢慢开始变味，趋利的情绪掩盖了正在膨胀的泡沫与风险。
9月入秋以来，随着Sushiswap的暴跌，多个DeFi项目的跑路，拉开DeFi暴跌的序幕。
SushiSwap的一夜蹿红再度诠释了“DeFi一日，币圈一年”的疯狂。很多人纷纷进场想大赚一笔，Sushiswap开始的表现确实让人惊喜，当天从不到1美元冲高至12美元，部分交易所疯涨到15美元。然而更让人出乎意料的是，第二日价格就腰斩，紧接着在SushiSwap的匿名创始人ChefNomi抛售代币后，价格最低跌至1.5美金左右。
SUSHI事件就好似推倒了第一张多米诺骨牌，引发DeFi纷纷下跌模式，且触目惊心。
慢雾MistTrack：DeFi项目Pickle Finance pDAI池被盗资金再次发生异动，多次使用Uniswap进行兑换:据慢雾MistTrack监测信息显示，2020-11-22 攻击 pickle pDAI池的黑客地址（0x701781...7a4E08）继1月8日异动后，再次于1月14日发生异动。此前黑客地址转移了1500万DAI到五个新地址，现除了地址5（0x64bA3e...fF62DB），其余四个地址均发生异动，其中地址1（0x607d65...04e461）和地址2（0x17d4fe...2b7a39）分别向另一个地址3（0x157b0f...862a01）转入400万DAI。除此之外，慢雾MistTrack监测到1月9日、11日，黑客均向地址3（0x157b0f...862a01）分别转入176万DAI、300万DAI，紧接着地址3（0x157b0f...862a01）于当天通过Uniswap、1inch将一部分DAI兑换成CORN或COMP，另一部分DAI转到地址1（0x607d65...04e461）、地址2（0x17d4fe...2b7a39）。
目前地址1（0x607d65...04e461）有1亿9千万cDAI，地址2（0x17d4fe...2b7a39）有4亿3千万cDAI，地址3（0x157b0f...862a01）有32万DAI，地址5（0x64bA3e...fF62DB）有400万 DAI。[2021/1/15 16:15:10]
MoonSwap是在Conflux生态内的dex项目，其平台币上先uniswap后暴涨，随后下跌，1日内冲高后下跌超过70%。“泡菜”KIMCHI的挖矿，和SUSHI很像，也是有一霎那光彩的项目，从最高点对比如今的价格，下跌超过95%。
跨链DeFi平台Kava将于7月10日增加BNB抵押额度，额度提高至15万:跨链DeFi平台Kava Labs在推特上表示，将在北京时间7月10日22:00增加币安平台币BNB的抵押额度。
Kava社区已通过投票成立了成长基金，将从成长基金中分配3,848,000 KAVA给铸造USDX的BNB持有者。[2020/7/7]
Curve是著名的DeFi项目，一个月内跌去了超过90%的价格。YFV是继yfi、yfii后的标志性的流动性挖矿产品，下跌超过50%，但这在所有快速暴跌的DeFi代币里，跌速已经慢很多了……
除了以太坊系的DeFi项目，波场系的项目也下跌严重。“玉米”CORN单日暴涨2倍后开始多日大跌，与最高价相比，跌幅超过96%。Carror暴涨冲高后与币价最高点相比跌幅超过90%。“珍珠”Pearl在gate上线后，从300美元2日暴涨突破6000美金，随后跌破1000美金，跌幅超过80%……
交易所的智能链也没有让韭菜幸免，此前有投资者爆料，Bakery面包项目出现暴跌，面包代币BAKE价格几个小时内不断下跌，很多用户在12BUSD左右的价格接手BAKE去挖二池造成超过90%的亏损。
本想借着DeFi的东风给交易所挖矿带来一波流量，可谁知竟惨烈崩盘，惹上一身腥，带来了一波维权。
大跌让人欲哭无泪，跑路就更让人伤心欲绝了。
“寿司”SUSHI的创始人用了不到十天的时间，抄来的代码完成几千万套现，瞬间成为富豪。“翡翠”EMD的项目方用时更短，不到24时就成功跑路。EOS第一个Defi项目EMD真是一个恶意满满的项目，不到一天就跑路了。目前已经有总计近250万美元资产被转移。
动态 | 币安研究院：所有DeFi产品锁定了大约5亿美元 MakerDAO占近六成:币安研究院在推特上表示，自过去一年以来，Decentralized Finance（DeFi）已经稳步得到采用。所有DeFi产品锁定了大约5亿美元。其中MakerDAO仍然占比最大，其锁定价值高达2.901亿美元。[2019/7/25]
暴涨暴跌、剽窃代码、挖矿接盘、圈钱跑路……一个个戏码接连上演，牛市因DeFi而起，但也会随着DeFi势能耗尽而终。如果DeFi想要在未来取得长足的进步，必须要有“壮士断腕”的决心，逐渐摆脱对“概念炒作”的依赖，真正立足于DeFi本身的价值，而非目前的代码“复制粘贴”，发币“击鼓传花”。
DeFi三大层面投资风险要认清
区块链领域从来不缺少热点，缺的是定力。这些年1CO、分叉、炒TPS、FOMO3D、STO、交易挖矿、1EO、DeFi等等热点层出不穷。但无论什么概念，每种代币的上线，在不理智的阶段，都无法得到价值的真正验证，冲高的价格不是真正的价值，泡沫太多。DeFi也不例外。
牛市也不会一直涨，但大回调之前那种疯狂的大涨确实会让人迷失，有种撒豆成金的感觉。如果这个时候盲目进入很容易就沦为接盘侠。而这时投资者将直接面临着三个层面的风险：一是技术层面的风险，二是人性层面的风险，三是被资本收割的风险。
就DeFi领域而言，在DeFi协议存在四大风险。
智能合约风险：DeFi智能合约很容易被黑客利用。比如bZx、Curve和Lendf.me在今年就被黑客攻击。DeFi行业呈现出爆炸性增长导致大量资金被注入到新生协议中，而攻击者很容易从这些不成熟的协议中发现漏洞；
系统设计风险：许多DeFi协议运作时间并不长，但是却提供了大量激励措施，比如Balancer，只需一个简单的漏洞，FTX就能获得超过50%的收益；
清算风险：DeFi协议中的加密抵押品容易受到市场波动影响，并存在债务头寸在市场波动中出现抵押不足的风险，继而诱发清算机制，造成用户遭受进一步损失；
泡沫风险：一些底层网络代币(比如COMP)的价格动态会呈现自反性(relexive)，因为预期的未来价格通常与网络普及应用程度相关，而网络使用情况又受到网络激励代币未来价格的影响。
这些技术性风险，让投资者防不胜防，更会让投资资金蒙受意想不到的损失。即便是投资者想去了解，也会因为技术壁垒的限制，让人无从下手。
技术层面的风险，让人猝不及防，人性上的风险同样也是如此。近年来，行业的子越来越猖狂，各种局虽然没有多大变化，但是因为入场小白过多，难免会遇到被维权无门的情况。
比如翡翠的局主要源于我们对风险的轻视，流动性挖矿目前依旧是币圈最大的热点，从ETH，到波场，再到EOS，甚至国产链和平台币自己的公链，每条链的玩法都会有不同的表现方式，但是局往往藏身其中，难以去甄别。
作为老韭菜，都会知道风险管理比高额收益更为重要。这些都是在血的教训基础上总结出来的。在数字货币市场中，周期性风险会时常发生，收割本质还是人性被收割了。
仔细总结一下，有三种人最容易被收割：第一种是不做研究的人。盲目入市，或赔或赚全看运气；第二种人是爱跟风的人。喜欢人云亦云，不研究项目，不参与社区，最爱追涨杀跌，这种人最多；第三种人不明所以的长期持币者。这类人极容易被某些人PUA，坐等假大空的瞎承诺。这类人往往损失最大，甚至会血本无归。
DeFi之所以能持续火热的一个很重要原因是价格在上涨，处于正周期循环中。DeFi通过重复抵押放大数据，让很多人信以为是真的趋势。在某些项目中，依赖于代币快速上涨，投资者不断加杠杆投资，获得不菲收益，但是由于盈亏同源的规律存在，如果蛋糕没有做大，没有创造十倍级、百倍级的效用，那最终谁会亏钱？就可想而知了。
作为普通投资者的我们，面对各种明里暗里，层出不穷的局，或许学习币圈的生存之道，识破各种局并防止被收割才是最重要的事情。
回归理智，选DeFi先要选平台
对于投资者来说，数字货币投资还处于发展初级阶段，很多基础设施还不是很健全。DeFi更是如此。
将投资者庞大的资金托付给了代码，那代码的安全就是DeFi的生命线。当一个接一个项目连代码审计都没有，就敢上线管理几亿甚至几十亿的资金，这就是一种完全不负责任的态度，哪怕这些项目作为一种社会实验，也应该设置资金管理规模的上限，但我们并没有看到这种行为。
DeFi乐高是一种完全的创新，这曾让多少想颠覆传统金融的极客们激动不已。但问题同样摆在我们的面前，这种深度融合是否会带来更大的风险。当一帮严谨的项目方正在精心打造DeFi生态的时候，急功近利的少数项目也许会成为坏了一锅好粥的那颗老鼠屎。因此进取的态度与严谨的作风是控制行业风险的很重要的一环。
因此，在决定投资数字货币之前，一定要谨慎再谨慎。我们更应该关注发行的Token在整个经济模型中扮演什么角色，具备什么样的功能，创造了什么样的价值。如果不从长远的价值角度设计，很多Token最后依然会沦为垃圾，大量的抵押或成交数据只是流动性幻象，而后进场的人只能沦为接盘侠。
为了规避或降低投资风险，普通投资者可以把握以下几点，以降低投资风险。
首先，要学会读懂项目白皮书。白皮书中包括该项目市场定位，销售主张，与竞争对手的对比，项目团队以，令牌应用场景以及项目进展情况等信息。这对加密项目的分析是非常有帮助的。白皮书可以作为投资的一个重要参考依据。
但也要提醒大家的是，白皮书也并不是项目真实性的圣杯，欺诈性公司完全有可能创造出令人信服的白皮书。
其次，要尽可能了解项目创始团队的资料，尤其是核心成员的背景资料。开发人员和管理团队是任何代币项目成功的关键部分，这就是为什么你应该对该项目的创始团队有个深入了解的原因。了解是否有人曾参与过知名项目，或是区块链领域的知名成员。除此之外，他们的资历和经验也应该是重要的考虑因素。
但这点对于普通投资者是很难做到的，由于数字货币的敏感性，很多项目的创始成员要么在国外，要么就深藏不露。能和他们接触的渠道最多就是社交媒体上或项目群。所以很多信息很难做到真正的透明。
最后，如果以上两点都做不到了话，那么普通投资者在投资数字货币时，一定要选一家信用好的头部交易所。比如，此前没有跟风炒作“智能链”热点的火币在这方面做的不错，他们在上币流程上有着极其严格的规定，我们个人做不到、有门槛的事情，平台都会提供一些方案负责解决和审核，这样就极大地降低了投资的风险。
另外，头部交易所在创新上也是在行业中有着领跑效应。比如火币是最早抓住DeFi机遇的平台，从上半年开始平台推出了一系列的举措，挖掘了众多优质热门项目，缔造了今年最大的财富效应。同时火币也是率先推出“DeFi挖矿”、“新币挖矿”概念的，这再次唤起了市场的参与热情。币安、OKEx等众多CEX也竞相模仿，纷纷推出交易所平台币DeFi挖矿。虽然没有暴涨的疯狂收益，但持续跟着火币做HT锁仓投资的投资者早已取得了可观的收益。
一些有经验的投资者，就是跟着这些头部交易所的公告和活动去投资，这样能很大程度上能锁定不错的收益。
DeFi的历史满打满算也就3年左右，相对于几百年的传统金融市场，DeFi还很小很小，没有人能够确定它是否已经做好了管理超大规模资金的准备。对于这样全新范式的市场，我们要保持足够开放的态度，但前提必然是建立在谨慎的基础之上。
我们也应清楚地认识到，DeFi现在虽然火热，但还只是发展初期，经过此次的深度调整，会促进DeFi步入相对成熟的阶段时，我们希望看到DeFi更多，更具创新的产品。
大浪淘沙方显英雄本色，只有经历过时间的洗礼，才会让有价值、有生命力的DeFi项目脱颖而出。我们能做的就是在等待中去发现DeFi新机遇。
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