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昨日，Defi总锁仓量已经超过200亿美元，也许是受到加密货币市场行情的影响，但归根到底是因为用户对Defi的喜爱。Defi去中心化金融从2017年出现在大众的视线里，沉寂多年，今年终于大火。Defi主要有借贷、交易、衍生品等项目，其中Defi借贷协议深受多数用户的追捧。本文结合Defi主流借贷协议，将之与传统借贷法律关系进行对比分析。
Defi借贷协议
概念
Defi借贷协议典型代表是Aave、Compound。该种借贷协议借款人出现的意义就是为了最大限度的提高借款人自有资金的利用率。借款人首先提供一定的数字资产来换取相应比例数量的稳定币，之后借款人获得相应额度的稳定币之后，将这些稳定币借给其他用户。
金色财经合约行情分析 | 市场出现回调，多头情绪仍稳定:据火币BTC永续合约行情显示，截至今日18:00（GMT+8），BTC价格暂报9182美元（-2.19%），20:00（GMT+8）结算资金费率为0.010000%。
昨日晚市场出现下跌，至今天BTC从9400美元最低跌至9118美元，市场本就不活跃的交易情绪，再次受到一定打压。根据火币交割合约数据，BTC当季合约成交额上升，持仓量在下跌过程中出现下降，精英多头占比略减，当季合约窄幅溢价较稳定。BTC目前在9100美元上方盘整，部分主流币出现短时反弹，市场多头情绪仍稳定。
USDT于火币全球站OTC的报价为6.97元，溢价率为-0.54%。[2020/7/10]
运行规则
分析 | 平台币的内在价值受到交易平台的支撑和影响:根据TokenInsight的《交易所平台币综合研究报告》显示，平台币的内在价值受到交易平台的支撑和影响，两者相互推动，相互制约。交易平台的稳定性、发展趋势和内在价值是用户选择其平台币作为资产投资的重要考虑因素之一；而平台币可以为交易平台带来融资、引流、锁定新用户、增加用户粘性以及完善交易所生态系统等诸多正面效应。
二级市场中，大户持币现象普遍，大部分平台币的前十地址持有比例之和均超过80%。2019年第一、第二季度平台币平均涨幅（统计范围内）分别为327%和229%，第三季度平均涨幅-22%，呈现下跌趋势，这与近期行业的持续震荡有着一定联系，由于交易平台的支撑，平台币对短期震荡具有更强的可抗性。总体来看行业头部效应明显，头部交易所从项目质量、平台热度、用户分布情况等各方面看均难以超越。[2019/10/18]
这种借贷协议主要遵循“超额抵押”与“清算”规则。
分析 | BTC算力持续攀升，伴随流量小幅回暖:据TokenInsight数据显示，反映区块链行业整体表现的TI指数北京时间10月04日8时报608.53点，较昨日同期下跌10.37点，跌幅为1.68%。此外，在TokenInsight密切关注的25个细分行业中，24小时内涨幅最高的为广告行业，涨幅为6.5%；24小时内跌幅最高的为其它商务与租赁行业，跌幅为8.9%。
据监测显示，BTC 24h交易额为$140亿，活跃址数较前日下降4.91%，转账数较前日下降7.33%。BCtrend分析师Jeffrey认为，BTC算力持续攀升，伴随流量小幅回暖，短期反弹需求加大。
另据Bituniverse智能AI量化分析，今日行情可开启BCH/USDT网格交易，区间191.07-252.45USDT，高抛低吸，赚取收益。注：以上内容仅供参考，不构成投资建议。[2019/10/4]
借款人抵押品的价值必须是在相应比例之上浮动，举个老生常谈的例子，当借款人用1000美元ETH作为抵押品借入750美元DAI，二者之间在一定期间的恒定比例是4:3的关系，且抵押品的价值永远高于借款的价值，称之为“超额抵押”。
分析 | BFT/BTC成交量呈逐渐放量的状态:BFT/BTC成交量呈逐渐放量的状态，币价连续上涨，上方压力位0.0000998，下方支撑位0.00094。[2018/8/6]
当借款人的抵押品价值下跌至600美元ETH时，此时借款人的抵押品已经不能满足“超额抵押”规则。当借款人使用600美元ETH抵押时，其相应的借款稳定币额度是450美元DAI，此时就会自动引发智能合约中的第三方清算机制。第三方清算的数量由其自行决定。比如第三方用户愿意替借款人偿还300美元DAI，他就会得到100美元ETH，进而赚取期间的利润。
Defi借贷协议与传统借贷协议的区别
对Defi借贷协议的主要概念及运行规则进行明确后，我们发现其与传统的借贷法律关系的区别主要表现在以下方面：
法律关系的主体
Defi借贷协议的的当事人一般仅债权人与债务人。债务人持自有数字资产向协议借入相应额度的稳定币。Defi借贷协议中的债权人可以是发生清算时的第三方用户。同时，Defi借贷协议没有抵押权人角色的出现。
传统借贷法律关系中的几方当事人有：债务人、债权人、抵押人。债务人与抵押人有时一致有时不一致。具体抵押担保可以分为动产抵押、不动产抵押、权利质押。并且，每种抵押担保的方式设立规则不尽相同。
Defi借贷协议的当事人构成更为简单。
抵押物的表现形式不同
Defi借贷协议下债务人的抵押物表现形式为可抵押的主流数字资产，传统的借贷关系中除了《担保法》第三十七条规定，例如“土地所有权、耕地、宅基地、自留地等不得抵押的实物资产”，其它都可以用来抵押获得借款。不过最近AC推出的新产品StableCredit，据称可以抵押万物借入相关的数字货币，但其正式上线可能还需要时间。
抵押物与抵押人是否相分离
一般情况下，Defi借贷协议不会出现抵押物与债务人相分离的情形，债务人始终对抵押的数字资产保留所有权，除非发生破产而被第三方清算。而传统的借贷关系中为债权人设立抵押可以是债务人之外的第三人，在债务人不履行债务时，债权人有权依照法律规定将抵押物折价或者以拍卖、变卖的价款优先受偿。
运行的内在原理不同
Defi借贷协议去除借贷关系中本身蕴含的危及“信用危机”，主要是通过对债务人的抵押物清算所得自动作为第三方用户为债务人还款的奖励，债务人不需要对第三方予以信任。传统的借贷关系中，债权人借款给债务人主要是基于对债务人的信用而予以借款，给借贷关系设置抵押也只是对这种“信用”附加的保护。
Defi未来的借贷交易中主要追求更创新的产品，比如前述的StableCredit。这些新产品的初衷总是希望能充分利用用户手中的闲置资金，释放更大的购买力，也即美其名曰利益最大化。
References
火讯财经，数据：DeFi总锁仓量首次突破220亿美元，https://huoxun.com/lives/592672.html。
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