作者：CHECKMATE
翻译：Favors
比特币市场概述
比特币在走出第二次大牛市调整后，本周表现非常强劲。价格以周低点48,918美元开盘，周末反弹至61,683美元的历史新高。
尽管现货市场表现强劲，但本周灰度GBTC产品的交易价格始终处于折价状态，上周五收盘时对净资产的折价率为-7.1%。这不仅反映了修正的影响，也反映了类似比特币ETF领域新竞争的稳步上升。与此同时，MicroStrategy宣布以1500万美元的价格额外购买262个BTC，作为他们囤币战略的一部分。
Glassnode联创：加密货币通常在纳斯达克停滞后得到提振:金色财经报道，区块链分析公司Glassnode联合创始人Yann Allemann在社交媒体发文称，加密货币通常在纳斯达克停滞后得到提振，这一趋势表明，在纳斯达克表现不佳期间，投资者可能会将资金转向风险较高的资产，即加密货币。Yann Allemann称这一趋势可以追溯到2019年，他指出纳斯达克100指数用了186天的时间才重回7,600点水平，这是与经济衰退前的恐惧相关的标志。
相比之下，比特币用了大约220天的时间才达到6,500美元的水平。但根据Allemann的数据，一旦比特币开始攀升，其表现就大大超过了纳斯达克，然后这种趋势会转移到其他数字资产，如以太坊 (ETH)、Solana (SOL)、狗狗币 (DOGE) 和NFT。[2023/6/18 21:45:45]
灰度溢价实时图表
比特币卖出行为
随着比特币价格表现继续给人留下深刻印象，评估不同的市场参与者对价格提升的反应变得越来越重要。一般来说，我们对长期持有者(LTH)和短期持有者(STH)进行区分，前者拥有的币龄超过155天，后者拥有的币龄小于155天。
以太坊核心开发者：Gray Glacier硬分叉预计将于6月30日18:00激活:6月29日消息，以太坊核心开发者Tim Beiko在社交媒体上称，按照目前的平均出块时间，Gray Glacier硬分叉预计将于太平洋时间6月30日3:00（北京时间6月30日18:00）左右激活，提醒以太坊节点尽快升级。
此前消息，Gray Glacier硬分叉预计在区块高度15050000在以太坊主网上线，以将难度炸弹推迟大约2到3个月。[2022/6/29 1:38:07]
我们基于这样的观察，即每天交易的大多数流动性供应由过去几个月内最后一次移动的年轻币组成。下图显示了币龄，表明在大多数情况下，超过95%的币的年龄小于3个月。
相反，一旦一枚币通过我们的155天门槛成为LTH持有币，在统计基础上，它越来越不可能被花费，往往只有在波动期间和在牛市中价格较高时才会复活。
Glassnode：交易所ETH数量已降至1400万枚:金色财经报道，据 Glassnode 最新数据显示，加密货币交易所中的以太坊数量已降至 1400 万枚，创下三年新低。[2021/12/7 12:56:38]
币龄和支付图表
我们经常需要对LTH与STH的不同消费行为进行假设，以准确解读链上交易数据。
LTH我们假设他们对比特币协议有相当的了解，对资产有很高的信念。他们倾向于在熊市中以低价购买币，在牛市中实现利润。
我们假设STH更可能是新的市场参与者和在交易所之间移动价值的交易者。因此，这个群体对价格波动更敏感，因此更有可能在上次交易后不久就花掉币。
随着牛市的进行，LTHs将把部分BTC财富转移到STH，而一些STH积累他们的币并将他们的币转成LTHs。
下图显示了这些实体各自持有的盈利币数量。鉴于BTC价格有效地处于历史高位，这几乎占了整个供应量。
我们可以看到，自2020年11月下旬以来，LTHs已经逐渐出售了约140万枚BTC，而STH已经积累了这些币并承担了波动，这是典型的牛市。
活动人士Douglass Mackey已收到6万美元比特币赠款:金色财经报道，于2021年1月27日在佛罗里达州被捕的活动人士Douglass Mackey已通过匿名捐赠收到了价值60,000美元的比特币。Mackey是特朗普的支持者，其罪名是涉嫌在2016年总统大选中传播错误信息、在网上发布仇恨以及密谋威胁或恐吓选民。根据南方贫困法律中心(SPLC)的说法，Mackey的“朋友和支持者”创建了一个法律辩护基金。自3月11日以来，捐助者总共向Mackey法律基金上列出的地址发送了约63,450美元。[2021/9/16 23:27:58]
与2016-17年的周期相比，LTHs和STHs目前持有的币量都与2017年中前后相当。这个周期LTHs实际上是来自于比之前的周期更高的基数(持有更多的币)，这是矿工更多卖出，也是2018年以来经历熊市的漫长积累期。
Glassnode：ETH NVT达7个月以来低点:据Glassnode数据，ETH NVT信号(7d MA) 目前为812.120，达7个月以来低点。注：NVT为网络价值/交易量的比率，数值越高，表明该加密货币网络价值越被高估，反之亦然。[2021/6/14 23:34:49]
持币盈亏实时图
这就描绘了一幅画面，当前STH需求依然强劲，LTH正在逐步放币，而且放币速度放缓。不过，需要注意的是，LTH手中也仍有更大的供应量，这是流动性方面的好消息，但随着价格的进一步上涨，或者接下来出现更持续的修正，也可能成为上方阻力。
循环供应动态
在全球供应方面，持有波浪理论提出了不同于寿命期的UTXO所持有的供应比例的观点。随着旧币被花掉以实现利润，它们从旧币转化为年轻币，其寿命被重置为零。
下面的持有波浪图呈现了流通供应中小于6个月的比例。这些波段的高度会随着更多的老币比例而增加，随着更多的币持有时间更长而减少。
在所有重要顶峰，小于6个月的流通供应量持续增加，峰值达到50%或更多。在当前的牛市中，约35.9%的流通供应量小于6个月，表明相比之下，相当一部分币种仍被LTHs牢牢持有。
持有波浪图
回到支出产出年龄段，这次我们不看所有年轻币，只看寿命超过6个月的LTH币的卖出行为。这张图向我们展示了LTH卖出增加的情况，通常与牛市上涨或熊市中的极端波动有关。
如果我们把目光投向2017年末的牛市，LTH经历了三个阶段：
上涨卖出：价格涨幅超过之前的ATH，LTH在强势的市场中实现利润。SOAB表现，价钱涨出重大的修正，支出增加。
顶峰卖出：与前两次上涨相比，最后一次上涨的顶峰的特点是LTH支出减少，这表明新情况出现，我们这次的情况会像之前一样吗？
下跌回调卖出：?在第一次熊市从2万美金跌到6千美金之后，LTH卖出达到了一个ATH，因为价格重新攀升到1万美金，不过此时的价格已经是高点的一半了。
老币卖出情况图
对于2020-21年的牛市，最初的上涨卖出阶段其实相对更早开始，因为价格接近之前的2万美元。第二阶段出现了类似的行为，价格上涨4.2万美元，然后在1月份修正到2.9万美元。
在最近的这次修正中，从5.8万美金跌到4.3万美金，现在又涨到了6.13万美金的ATH，LTH的卖出行为其实让人想起了2017年的顶峰阶段。我们可以看到随着时间的推移，卖出在减少，而且幅度较低。其实在整个牛市中，LTH的卖出明显低于2017年的牛市。
LTH的消费行为当然与2017年牛市后期有相似之处。然而请记住，历史必须结合当时的市场动态。例如，本周期特有的一个发展是加密金融、借贷服务和对冲风险的衍生品市场的爆炸性增长。
除了将机构主要引入市场之外，随着持有者找到新的方式来获取流动性和风险管理工具，而不处置他们的币，本周期的消费行为将具有独特的特征。
每周专题：矿工收入冲击ATH
本周，比特币矿工收入创下了52300美元/天的历史新高。尽管区块补贴在2020年5月减半。由于矿工成本(CAPEX和OPEX)一般都是以法币计价，这对保证比特币协议的持续安全是有积极意义的。
比特币矿机收入图表
在后减半时代，矿工总收入通常为约1000BTC/天，由区块补贴和交易费组成，交易费一直在75-125BTC/天之间波动。
总交易费实时图表
与交易所活动相关的链上交易费支付也是一个有趣的指标，可以追踪市场的动向和重点。目前，与交易所相关的全球交易费用约占链上交易费用的30%，存款约占其中的一半，为14.65%。
还要注意的是，大多数交易所利用交易批量化，使交易成本更有效率。因此，虽然提现交易占整个收费市场的4.1%左右，但它们可能由更多的恶意组合，特别是与14.65%的存款费用相比，后者可能是一笔交易对应一个用户。
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