今天早上比特币再度突破6万美元，这是继3月14日以来再次突破6万美元。
如果周末能够保持涨势，下周美股的区块链概念股又要疯狂了。不仅如此，越来越多机构参与到数字货币的活动中，并且参与的方式各有不同。有些像特斯拉和MicroStrategy那样直接买入比特币，有些推出数字货币相关的基金，还有些公司的业务干脆就直接参与到区块链的活动中，例如生产矿机的嘉楠科技，从事数字货币挖矿的RIOT和MARA。
但是最早的比特币投资工具GBTC却一直处于折价状态，这究竟是怎么回事呢？我们一起来看看。
GrayscaleBitcoinTrust
GBTC是灰度推出的比特币信托基金，也是第一个将数字货币包装成金融产品并通过监管的产品。GBTC在2013年9月25日创立，在2015年5月5日OTC市场上市。GBTC本质是一个信托基金，但是兼具一级市场和二级市场公开投资的方式与ETF相似，所以很长的一段时间被认为是比特币ETF，但其实并不是。
Compass因涉嫌未能退还客户比特币矿机而被起诉:金色财经报道，比特币矿商Compass Mining被客户起诉，索赔200万美元。客户指控Compass在与bitriver结束合作关系后欺诈、违约和疏忽。bitriver是一家总部位于瑞士的公司，但其大部分业务都在俄罗斯。
BitRiver在西伯利亚的设施中托管Compass的矿机。该诉讼称，在美国财政部外国资产办公室对BitRiver实施制裁后，该挖矿主机没有试图收回并归还它们。该文件声称，所涉及的采矿设备和服务总额超过175万美元。[2023/1/20 11:21:43]
灰度除了比特币信托基金，还有其他数字货币的信托基金，包括比特币现金、以太坊、莱特币等等。
币安称比特币报价出错是由于交易商算法错误:10月22日消息，北京时间周四晚上19:34，交易平台币安的比特币报价暴跌87%，从65000美元跌至8200美元，随后立即反弹至原来的水平。而在其他平台，比特币价格并没有出现这样极端的走势。查证发现，其他多个平台的比特币报价在19:34均直挫近2000美元，或为受到该事件的影响。币安美国在一份电子邮件中表示，我们的一名机构交易商称他们的交易算法存在漏洞，这似乎是导致比特币暴跌的原因。我们正在继续调查此事，从该名交易商处了解到，他们现在已经修复了漏洞，问题似乎已经解决。（金十）[2021/10/22 20:47:23]
来源：灰度产品介绍
当然，灰度也不一定根据一种数字货币就设立一个信托基金，有的信托基金持有多种数字货币，以下是灰度持有数字货币的情况。灰度一共持有13种数字货币，总共持仓市值约为456.62亿美元。可以说，灰度是持有数字货币仓位最大的机构投资者，更是持有最多比特币的机构投资者，一共持有比特币65.46万枚。
Joseph Young：“区块链而不是比特币”的观点明年不会再出现:加密分析师Joseph Young发推称，至少“区块链，而不是比特币”的银行家观点在2021年不会再出现了。[2020/12/31 16:10:38]
来源：bybt网站
仔细看上图的话，可以发现灰度的比特币信托基金GBTC处于折价状态，但其实以前有很长的一段时间GBTC处于大幅溢价状态，甚至在2017年的时候溢价率超过100%。
黄金支持者：比特币此次价格飙升系投机者驱动:比特币这两日持续拉升，今天表现更是亮眼，在Bitstamp创下9485美元的高点。然而，黄金支持者Peter Schiff仍坚持认为，比特币上涨纯粹是由投机驱动的。Schiff在推特上回复网友时表示：“就像如今的其他风险资产一样，比特币正在被投机者哄抬价格。比特币和黄金没有任何共同之处，所以它今天的价格走势不会让人感到奇怪。”（U.Today）[2020/4/30]
来源：bybt网站
这是因为在很长的时间中，市场上只有GBTC可以作为投资比特币的金融工具。大家想获得比特币的风险敞口，但是又不想直接买币的话，就只能买GBTC。这就能解释为什么2017年GBTC的溢价率可以超过100%，因为2017年是比特币牛市，大家急于获得比特币的风险敞口。
不过现在情况变了，越来越多的机构进场，这些机构也发行了比特币基金，虽然很多没有上市，不过投资者同样可以通过申购这些产品获得比特币的风险敞口。甚至，第一支比特币ETFPurposeBitcoin在加拿大多伦多交易所上市了。
声音 | VanEck总监：比特币市场比商品市场和债券市场更透明:据ambcrypto消息，VanEck数字资产战略总监Gabor Gurbacs在WhatBitcoinDid的播客节目中讲述了比特币市场如何比股票和商品市场更透明，他还谈到了比特币ETF在当前市场可以解决的委员会的担忧。[2018/12/9]
GBTC不再是唯一的选择，溢价自然就消失了，而出现折价则是因为GBTC不完善的投资机制导致的。
对于正常的ETF，有认购和赎回机制保证ETF股价很好地跟踪ETF的净资产价格。以标普500ETF为例，投资可以通过认购买入ETF的份额，这些份额代表了一篮子资产，标普500ETF的话就是500支成分股，也可以直接在二级市场上买入ETF的股份。卖出的时候可以通过二级市场直接卖出，也可以通过赎回份额，不过赎回的时候获得的是一篮子资产，也就是那500支成分股。
这种机制会产生套利空间，投资者套利会使得ETF很好地跟踪净资产价值。
例如投资者发现标普500ETF的二级市场价格高于净资产价格，投资者可以通过认购ETF的份额，然后转化成二级市场股份卖掉，这样就可以赚取到二级市场的溢价。同时，因为投资者认购ETF的份额会拉高净资产价格，卖出二级市场的股份会压低股价，ETF的二级市场价格和净资产价格就能重新对应起来。
反过来也一样，如果投资发现二级市场价格低于净资产价格。投资者可以买入二级市场股份，然后通过赎回操作获得ETF的净资产卖掉，这样也同样可以套利。
这两个操作统称为ETF套利，ETF的认购和赎回机制保证了投资者可以套利，投资者的套利活动又可以消除ETF二级市场价格和净资产的价格误差。
但是对于GBTC来说就不行了，因为GBTC只有认购机制没有赎回机制。
美国SEC不允许投资者通过二级市场买入比特币，如果GBTC具有赎回机制，投资者买入GBTC二级市场的股票后，通过赎回机制就可以获得GBTC的净资产，也就是比特币，那不就相当于可以通过二级市场买入比特币了吗？所以GBTC是没有赎回机制的。
没有赎回机制的GBTC，当二级市场价格低于净资产价格时，投资者就不能进行套利，折价就会一直存在。
最近，GBTC还把认购机制也停掉了。如果把ETF或者信托基金的净资产看成一个池子里的水，那么认购和赎回就像这个池子里的进水口和出水口。认购和赎回都停止了，GBTC池子里的水也就静止了。
来源：GBTC官网
正常来说，对于基金管理人来说，即使二级市场价格不能反映净资产价格，管理人起码不会停掉“进水口”，因为进来的水越多，基金规模越大，管理费可以收越多，因此我猜测有两种可能。
第一种是GBTC可能将有重大变化，为了合规等监管问题，GBTC需要先停下手上的操作。往乐观方向猜测的话，这可能和灰度真正的比特币ETF有关系，因为他们最近发布了关于ETF的岗位信息。
第二种可能是认购GBTC份额的投资者少了，认购GBTC份额的投资者一般是机构投资者，机构投资者的选择一般更加多元化。想要跟踪比特币价格的话，去买加拿大的比特币ETFBTCC就好了。并且管理费更加便宜，只有0.4%，而GBTC的管理费是2%。
此外，过去GBTC存在很高溢价的时候，有不少机构通过GBTC做套利。即认购买入GBTC的份额，然后转换成二级市场股票卖掉。现在溢价消失了，这种套利就做不了了，这部分做套利的机构自然就不会认购GBTC的份额了。
但如果你是一个普通投资者，依然想通过二级市场跟踪比特币也不是没有办法的。从下图可以看到，从今年2月份开始因为GBTC出现折价，所以涨幅比比特币要低。不过概念股嘉楠科技、RIOT和MARA的幅度明显比比特币和GBTC都要高的多。
行情来源：Tradingview
那么，可以通过同时买入GBTC和概念股跟踪比特币价格。不过要注意的是，概念股的占比一定要小。概念股波动很大，在比特币下跌的时候会跌更多，这就对组合造成负面影响。
总的来说，虽然GBTC现在有折价，不过是美国二级市场上能买到最好跟踪比特币的金融工具了，除非你能买到BTCC。
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