在过去一周，在以太坊的带领下，各种山寨币都出现了可观的涨幅，沉寂许久的比特币最终也迎来了价格上修。不过现货市场的上涨没能改变波动率的下降趋势。
本次以太坊的现货价格提升具备一定的市场信心，截止发文，以太坊现货价格仍然稳定地维持在2,100美元区间。与此同时，以太坊价格的上涨已经带动了其他数字资产的市场行情，HT、XRP等数字资产在4月份的第2周也取得了不小的增幅。
总结上周期权市场的数据，我们发现：
·比特币期权成交量出现明显抬升，看涨期权溢价再次形成；
·偏度走高，波动下降的组合，说明未来价格大幅变化的可能性不高；
·各种高阶数据显示，期权投资者对以太坊具备更强的信心；
·比特币和以太坊价格的上升，并没有改变波动率的回落趋势。
比特币实现突破
相较于上周，本周的比特币期权成交情况稍显活跃。在交易量没有明显变化时，我们可以通过大宗交易观测市场微观变化，许多交易商在捕捉比特币现货与交割合约的期现溢价，近几个月这样的交易策略非常受欢迎。
以太坊上海升级两周后，期权市场对ETH看跌情绪有所上升:4月26日消息，在以太坊完成上海升级两周后，加密期权市场显示，ETH的下行波动风险高于BTC。周二，与ETH和BTC挂钩的期权表明，投资者倾向于看跌押注，这为买家提供了抵御价格下跌的保护。然而，ETH市场对看跌期权的需求强于BTC市场。
根据加密衍生品分析公司Block Scholes跟踪的期权25-delta风险逆转数据，ETH的一个月out-of-the-money（OTM）看跌期权的波动率比OTM看涨期权溢价5个点，而BTC的OTM看跌期权的波动率比看涨期权溢价3个点。[2023/4/26 14:28:36]
比特币期权权利金成交量与比特币期权合约成交量，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io
2021年4月的第2周，比特币现货价格再次突破61,000美元，期权投资者不再过度谨慎，大量的看涨期权买盘提升了整个隐含波动率曲面，与此同时也带来了看涨期权的溢价。从隐含波动率的曲面观测，所有期限的期权隐含波动率曲面均比上周更加积极。
Bitfinex Alpha：在期权市场，以太坊买权比率飙升至2022年5月以来的最高水平:4月11日消息，据Bitfinex Alpha最新报告，在加密市场中，以太坊在本周计划进行的Shapella升级之前看到了相当多的活动。在期权市场，以太坊买权比率飙升至2022年5月以来的最高水平，这表明市场对即将到来的以太坊网络升级的预期可能会积累看跌押注。
相比之下，比特币的链上数据表明，主要的加密货币交易所观察到BTC流入比特币钱包的净额为负。人们倾向于把比特币放在冷钱包里，而不是放在交易所里，这种转变可能表明，人们对比特币的长期潜力越来越有信心。
同样，比特币的短期变现持有者（STH）的变现价格目前约为22500美元，而长期持有者的变现价格约为19000美元。对于比特币市场来说，这是一个看涨的信号，也是一个健康的发展，因为对于这些水平的进一步下跌，可能会有相当大的支撑。
与此同时，DeFi和NFT继续保持热度，越来越多的人采用这些Dapp。近期加密货币市场继续显示出强劲的增长潜力，投资者的兴趣也在增加。[2023/4/11 13:56:32]
短期比特币期权期隐含波动率曲面变化，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io
从中长期的隐含波动率曲面来看，市场似乎调高了对于币价的预期，远期的隐含波动率曲面显示出一定右侧长尾的特征，不过并不明显。
比特币期权市场180天25%Delta偏差已达2021年11月最高水平:3月20日消息，随着比特币价格升至2.8万美元区间，比特币期权出现反转看涨，7、30、60、90和180天的25%Delta偏差已恢复到看涨区域，相关指标值均接近5，其中7天25%Delta偏差创下自2022年2月以来最高水平，180天25%Delta偏差创下自2021年11月以来最高水平。
25%Delta期权偏差是一个普遍监测指标，高于0的25%Delta期权偏差表明看涨期权和看跌期权的需求更强，可以解释为一个市场看涨信号。（Cryptonews）[2023/3/20 13:14:25]
远期比特币期权期隐含波动率曲面变化，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io
尽管上周比特币现货市场变现不俗，而各个期限的隐含波动率仍然出现了小幅回落。期权隐含波动率期限结构与上周类似，仍然呈现“Contango”形态。市场振幅降低，波动减弱，根据glassnode的比特币链上数据，在52,000美元以上的交易量已经超过比特币流通供应量的10%，这对于稳定价格似乎是一个好消息。
Skew数据：BTC期权市场整体情绪看跌:金色财经报道，Skew数据显示，5月19日，比特币期权的看跌/看涨比率攀升至1以上，随着恐慌情绪加剧，该比率在5月20日升至1.27。这表明交易员买入的看跌期权多于看涨期权，意味着出现了看跌趋势。从这个角度来看，可以认为投资者可能一直在押注比特币的下跌，或者只是为了在抛售时对冲他们的投资组合。然而，尽管存在这样的悲观情绪，Skew的BTC期权流量指标表明，看涨期权处于领先地位。然而，卖出看涨期权被视为看跌信号。事实上，根据可获得的数据，有37％的交易者可出售其看涨期权，占1495.7 BTC。这意味着投资者押注比特币的下跌，这与25％的购买看涨期权的看涨交易者不同。因此，不管看涨期权如何，BTC期权市场的整体情绪仍然看跌。[2020/5/22]
比特币期权隐含波动率期限结构，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io
观测期权的高阶数据，比特币现货价格的上升的背景下，我们仍然没有看到隐含波动率抬升，甚至出现了轻微下降。不过，期权偏度的值的确出现了回升趋势，看涨期权的偏度值重回两位数。短期内对币价下跌不需要过度担忧。在过去一周，我们看到的是波动下降，偏度抬升的市场组合。
半数期权市场预计比特币今年将超过1万美元:金色财经报道，区块链研究平台Skew的数据显示，根据6月、9月和12月到期的比特币期权，大约一半的交易者认为比特币的交易价格将超过1万美元。特别是12月的期权市场表明，BTC今年年底交易价格超过2万美元的可能性为9％。[2020/5/20]
比特币期权隐含波动率与偏度过去1个月变化，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io
从历史分位图来看，短窗口的比特币现实波动率已经接近25%区间。
历史波动率与现实波动率对比，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io
观测波动率的变化情况，尽管比特币价格出现一定幅度的回升，隐含波动率与现实波动率的下跌趋势并没有改变。
历史波动率与隐含波动率的对比，截至4月5日18:00，数据来源：gvol.io
以太坊价格突破2,100美元
以太坊现货价格从1,800美元上升至2,100美元，累计涨幅超过15%。相比于价格，以太坊期权成交表现非常一般，并没有出现大幅变化。
以太坊期权成交量，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io
从隐含波动率曲面来看，以太坊期权的曲面形态相对于比特币则更加乐观。值得注意的是，中短期的以太坊的看涨期权已经占据了溢价优势，如此乐观的期权持仓的确是一个看涨的信号。
以太坊期权短期隐含波动率曲面变化，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io
突破新高后，以太坊的现货价格稳定在2,000美元区间，以太坊远期的期权隐含波动率曲面同样表现出一定的正向形态。
以太坊期权远期隐含波动率曲面变化，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io
以太坊的隐含波动率相较于上周出现了轻微的下降。上次周报提及的9月份波动率溢价已经被交易掉，驼峰结构消失，以太坊呈现出一个标准的“Contango”期现结构。
以太坊期权隐含波动率期限结构，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io
与比特币在值期权的隐含波动率类似，以太坊在值期权的隐含波动率同样处于回落趋势。而期权的偏度指标却出现明显变化，交易员对于以太坊现货价格表现很有信心。这样我们可以得出这样的结论：波动下降，偏度抬升，投资者更愿意持有正向头寸，但是市场对于超预期变化仍然没有十足的信心。
以太坊期权隐含波动率与偏度过去1个月变化，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io
参照波动率的历史分位图进行观测，目前以太坊的现实波动率位于历史中位附近。
历史波动率与现实波动率的对比，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io
考虑到以太坊的隐含波动率与现实波动率均处于低位，看好波动率上升的交易者提供的机会。
历史波动率与隐含波动率的对比，截至4月11日18:00，数据来源：gvol.io
结论
上周以太坊和比特币均出现了明显的价格上移，我们可以明显感到数字资产市场的交易情绪出现一定回升。在缺少市场主线的情况下，本次回升的力度和持续时间都有待验证。建议投资者对风险收益比提出更高的要求。
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