自新冠疫情席卷全球以来，利用现代科技，以数字化工具武装自身成为不少行业及企业在疫情期间的“生存之道”。随着新型技术在数字资产市场的快速发展，区块链技术以其在证券登记、交易、清算等环节的天然优势，在金融市场得到广泛应用。区块链技术向资产证券化领域的渗透，既是技术驱动下的创新发展，又在一定程度促进了底层资产管理、监管模式发生前所未有的变化。
资产证券化业务特征及问题分析
从本质上来讲，资产证券化就是融资人将自己拥有的能产生稳定现金流的资产或者权益作为支持，构建资产池，通过结构化设计进行信用增级，将其转变成可以在金融市场上出售和流通的证券的融资方式。资产证券化的过程实质是一个将低流动性资产变为高流动性资产的过程。资产证券化产品通过一些独特设计，如风险隔离和信用增强等，尽可能地将资产支持证券的风险局限在原资产的现金流本身，并且尽可能地降低风险、提高评级。
自2005年国内开启资产证券化业务至今，资产证券化业务配套制度渐次落地，发行端、投资端、交易结构和主体资质等业务环节臻于规范和成熟。2014年底，信贷ABS注册制和企业ABS备案制启动以来，我国资产证券化市场产品发行规模快速增长。进入2018年，资产证券化市场延续了前四年快速扩容、稳健运行的良好发展态势，监管政策日渐完善，发行规模和存量规模稳步增长，大类基础资产类别的形成日渐丰富与规范，二级市场交易日渐活跃。
欧科集团徐明星对话全国政协委员 谈抗击疫情区块链如何发挥作用:3月20日，全国政协云上“小双周”座谈会今天举行。全国政协委员，中国证监会原主席肖钢等多位全国政协委员、业界专家代表出席。会上，欧科集团创始人徐明星发表“区块链+供应链抗疫期间‘扛大旗’”主题演讲。徐明星表示：“除了供应链外，区块链技术在其他领域也有重要应用。随着下一代高新技术产业的发展，区块链技术将展现出更大的应用潜力。”[2020/3/20]
随着资产证券化市场的快速发展，市场对专业的资产证券化服务提出了更高的要求。但是，资产证券化独特的融资逻辑导致其交易结构和业务实施复杂度较高，使得目前传统的业务操作流程还存在诸多问题，主要体现在以下几点：
资产证券化产品设计的发行和存续期管理效率不高
资产证券化业务参与主体众多，不同的参与主体根据各自职能，完成组建资产池、设立SPV(特殊目的的载体或机构)、真实出售资产、信用增级和评级等一系列繁长的业务环节。随着资产证券化的不断创新，交易结构复杂化和结构化手段的不断叠加，信用中介链条和利益链条也随之拉长，加上资产证券化产品都具有基础数据规模庞大的特征，导致资产证券化产品设计和发行、证券存续期管理等各个环节的操作效率不高。
动态 | 瀛和律师机构、达瓴智库发布《法律行业区块链2020年度报告》:12月28日，瀛和律师机构联合达瓴智库发布《法律行业区块链2020年度报告》。报告指出，互联网革命刚刚进入第40年，而区块链革命也迈入第11个年头，互联网带来的技术奇点理论逐渐失效，未来将是区块链带来的范式改变。按法学界通说，法律是调整一定社会关系的行为规范体系；也可以说，法律的调整对象就是人的行为。区块链作为一门信息技术，当然是人类智力成果，是人类行为的结果。因此，关于区块链的法律是指调整人类创造、运用区块链技术的一套行为规则体系。因此跨入区块链好比使用互联网一般，初入红利极大，尤其是在多专业结合的领域里尤为可见。无论是区块链+法律、区块链+AI或是区块链+任何产业，如何将区块链结合原有产业已成大家最关心的问题，今年，不论放眼全球还是着眼我国，区块链及数字货币领域都进入了高速发展期，在技术基础和商业模式不断创新的同时，法律政策和监管趋势也日渐明朗，也期望能够看到区块链深入我们生活的一天。（瀛和律师）[2019/12/30]
交易结构复杂，基础资产不透明
动态 | 北京海淀企业登记用上区块链 住所审查实现“智慧审批”:今日，北京海淀区市场监管局智能登记实现新突破，将区块链技术应用到企业登记注册，在住所审查事项上实现无人工干预的“智慧审批”。记者了解到，利用区块链技术进行住所审批，在北京市属首创，目前仅在海淀区市场监管局试点运行。（新京报）[2019/11/27]
资产证券化特殊的业务逻辑，不可避免地导致其基本交易结构较为复杂，使得资产证券化产品的基础资产不易被穿透至实际的底层资产，造成基础资产的不透明。
另外，基础资产的产生来源于多笔资产打包重组形成的资产池，资产池里面的资产并不同质，而是良莠不齐、质量不一。基础资产的不透明和难以准确评估导致投资人难以看透底层资产的质量和风险水平，这种信息不对称将导致投资者因为对产品的不了解而不敢投资，进而影响产品的发行和二级市场转让流通，最终造成企业融资成本较高。
监管的透明度问题
资产证券化底层资产的复杂和不透明以及业务链条长的特征也同样带来了监管难点。当底层资产状况出现信用风险时，监管无法实时穿透层层包裹的产品结构和业务链条，无法在第一时间发现和掌控最底层的风险源头，导致风险失去管控并不断积累。另外，不完善的信息数据披露机制和缺乏信息共享系统也是监管层面临的问题之一。
声音 | 京东云副总裁刘辰：区块链等技术能够共同生成一个智能媒体环境:据人民网消息，近日，京东云副总裁刘辰在2018“一带一路”媒体合作论坛中表示，AI、大数据、云、区块链等技术共同生成一个智能媒体环境，能够进一步提升媒体用户的体验。对于媒体从业者而言，能够支撑数字业务运行；对于媒体生态体系建设者而言，借助科技提供开放平台，可融合不同渠道与业务；对于终端用户而言，能够提升体验度，提升新闻洞察和分析能力。[2018/10/31]
随着近年资产证券化需求的与日俱增，传统模式的资产证券化暴露出诸多风险与不足，如征信体系不完整，整个发行存续周期较长，缺乏精细化风险管理，整体结构较为复杂，资产评估非标准化等。整体的现金流管理、底层资产的透明度与交易效率等问题也都亟待提高。
区块链技术在资产证券化业务
的应用路径
区块链技术是一个集成多方面研究成果基础之上的综合性技术系统，基于时间戳的链式区块结构、分布式节点的共识机制、非对称加密与数字签名和灵活可编程的智能合约是区块链技术最具代表性的核心技术。基于区块链的核心技术，与传统记账系统相比，区块链呈现出了去中心化、无需信任系统、不可篡改和加密安全性的特征。
声音 | Diana Stetiu：区块链技术会对法律行业产生巨大影响:据ccn报道，律师Diana Stetiu表示：由于区块链技术，法律行业可能会发生重大变化。区块链可以解决政府目前在保存和保护公共文件方面遇到的许多挑战。例如，在许多新兴国家，由于缺乏确凿的所有权证据或无法建立所有权链，土地所有权往往是争议的一个领域。区块链是存储信息的任何行业的理想技术，因此也适用于法律行业。此外，目前，在许多交易中，公证人需要确认和验证文件上的签名。使用区块链技术，文档可以作为数字分类帐的一部分进行数字化处理，应用“媒体文件的时间戳和指纹”，从而消除了对当今公证人的湿墨签名或橡皮图章的需求。[2018/9/10]
资产证券化从资产的转售交割、现金流打包—分割—重组—分配到证券登记结算流通，都依赖于中介机构的信用，后期的现金流管理以及相应信用机制的触发也让产品后期管理需要非常多的人工投入。依赖人工处理的交易信息经过多道中介的传递，使得信息出错率高，且效率低下。
在一个中介权威机构中，通过中心化的数据传输系统收集并保存各种信息，然后集中向社会公布的传输模式同样使数据传输效率低下。而区块链通过数据的分布式存储和点对点传输，打破了中心化和中介化的数据传输模式，无疑可以深入应用到资产证券化的不同环节。
应用区块链技术，传统的资产证券化业务模式可以被重新设计和定义，能有效解决资产证券化中存在的环节多、流程复杂、底层资产透明度差等问题。实践中也有不少资产证券化业务应用区块链技术的实例，如2017年5月佰仟-百度-华能信托发行的汽车融资租赁ABS；2018年6月京东金融-华泰资管19号京东白条应收账款资产支持专项计划等。
基于区块链技术的ABS具有以下优势：
基础资产真实性得到提高
从底层资产形成角度看，ABS原始权益人可以将分布式账本作为数据承载平台，按照数据披露以及信息披露要求连接权益人及相关服务主体，将底层交易信息及资产信息储存至区块链平台，通过多方验证进行公信后，记录在分布式账本上。
由于储存于分布式账本上的原始信息一经记录难以篡改，且由各方共同认可维护，为后续产品发行提供了可靠性较高的存证信息。另外，基于底层资产的评级也将根据分布式账本记录的原始信息进行，从而使得整个现金流将被直接写入区块链，参与方均能同步保留经各方认证的底层资产数据，从而解决底层资产的真实性问题。
信息流转和处理效率得到提升
在产品结构机制设计方面，智能合约可通过条款设置，将ABS各流程节点如信用增级、金融资产结算清算、物理资产确权等纳入其中，经智能合约各方达成共识后入链，一旦满足条件，自动执行。由于链中成员所共享账本的数据特性使得机构间的操作更为透明化，由此信任得以增强。整体效率也因此得到提高。
管理及监管的智能化
在资产证券化产品存续期间，利用智能合约实现ABS关键业务流程如基础资产现金流回收、分配等操作的自动执行，将降低人工操作失误的可能性，使得ABS全业务流程得以有效管理，减少各环节造假的可能，在一定程度上降低事中风险。
监管机构也可作为节点加入，获得账本完整数据，缩减中间环节，提高智能化监管能力，确保监管者、投资者可通过联盟链实现实时穿透监控、检测基础资产现金流回收情况，确保现金流清偿条款按约执行，使存续期管理变得更加透明。
此外，评级机构和监管机构可以利用区块链对资产支持证券和业务参与方进行更快、更有效的监控。由于数据对所有参与方可以开放不同登记的权限，因此评级机构可以通过预先设置，实时观察到资产池的变化，同时也可以在区块链的平台上镶嵌上自己的监控软件，当现金流偏离预期时，自动触发并通知评级审查机构启动相关措施，提升评级报告的时效性。
结束语
区块链技术在资产证券化业务场景的应用，从资产证券化的业务流程切入，解决了资产证券化服务商模式的数据痛点，从而使资金方能穿透地了解底部资产，中介机构也能够实时掌握资产违约风险。对于监管方而言，能更有效把控金融杠杆、提前防范系统性风险。区块链技术的创新尝试将为整个金融交易市场提供降低成本、提升效率、保证资产数据真实透明的宝贵经验。
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