无常损失(Impermanentloss，也称“非永久性损失”)，即由于向自动化做市商(AMMs)提供流动性而导致价值损失，是DeFi中提供流动性的固有风险。理解如何驾驭这种现象能够让流动性提供者(LPs)能够更好地为AMMs提供流动性。本文将概述一些不同的策略，教你如何在DeFi活动过程中减少或避免无常损失。
什么是无常损失？
DeFi生态系统中的去中心化交易所(DEXs)开创了自动化做市商(AMM)模式。AMMs以流动性池为中心，流动性池由流动性提供者(LPs)驱动，这些LPs向这些流动性池提供(存入)加密资产，以供任何人(交易者)通过这些流动池进行交易。
其中的主要理念是什么？即交易员可以随时通过流动性池来兑换他们想要的代币，LPs能够在流动性池中的代币被使用时赚取一部分的交易费。
平安集团肖京：平安集团目前已布局区块链等五大技术领域:8月30日消息，平安集团首席科学家肖京表示：平安集团将战略方向指向金融、医疗两大领域，在“金融+科技”之后，推进“金融+生态”的新发展模式，打造“金融服务、医疗健康、汽车服务、房产金融、城市服务”五大生态圈，战略的最底层是科技，目前已布局了ABCDS五个技术领域，即人工智能、大数据、区块链、云计算和信息安全。[2020/8/30]
然而，对于许多流动性池来说，它们的LPs在特定时间段内能否从交易费用中获利，这是远远不能保证的。这是因为存在所谓的无常损失：由于AMMs工作方式的基本性质和加密货币的波动性，无常损失是向流动性池提供资产时的一种基本风险。
简单地说，像Uniswap这样的AMMs使用特殊算法来自动维持一个流动性池的资产比例平衡，比如维持ETH/WBTC池中的这两种资产价值50/50的比例，而ETH和WBTC价格的波动会导致这一比例的再平衡(rebalancings)，在这种情况下，LPs会承受与其初始存款相比的资金损失。
动态 | 江苏省司法厅探索区块链五大应用场景:11月16日，司法部在南京召开的“数字法治 智慧司法”信息化体系建设应用推进会“区块链+法治”论坛。记者从论坛上了解到，江苏省司法厅围绕法治领域以及司法行政“一个统筹、四大职能”工作布局，探索了区块链技术在五个方面的场景应用。在行政立法方面，江苏省司法厅利用区块链调取司法、执法等领域法律实施效果数据，进行立法后评估和多维度分析，提升评估的全面性和科学性；在行政执法监督方面，与执法部门共建联盟链，实现链上自动监督；在特殊人群服务管理方面，实时记录管理对象行为，强化内外协同管理教育；在公共法律服务方面，依托区块链打造信息共享共用共信生态，提升服务效能；在矛盾纠纷化解方面，推动纠纷行为上链固证存证，辅助纠纷事实认定。[2019/11/17]
上图：流动性池的概念，图源：Finematics
这种损失也被称为“非永久性”损失，因为只有当LPs在处于无常损失的时候撤出流动性资金时，这个损失才是永久性的。例如，由于市场波动，你在某个流动性池中的LP头寸可能在今天遭遇无常损失，但明天这种无常损失又消失了，周而复始。
理解无常损失最简单的方法是什么？
当LP头寸的价值低于这些存入的代币在公开市场上的价值时，就发生了无常损失。换句话说，比起向Uniswap上的ETH/WBTC池存入流动性资产，如果你在钱包中简单地持有ETH和WBTC获利更多，那么此时就发生了无常损失。
动态 | Bakkt每月比特币期货合约交易量本周五大幅上涨逾80%:11月2日，推特账号Bakkt Volume Bot发推称，这周五，Bakkt的每月比特币期货合约交易量为623份，较前一天的345份上涨了81%。截至目前的历史最高日交易量为1183份。[2019/11/3]
一个无常损失的例子
如果你依旧无法理解无常损失，这里有一个简单的例子可以帮助你进行理解。
假设你去Uniswap，你想在ETH/USDC池中提供1000美元的流动性。如果当前的ETH价格是1,850美元，USDC价格为1美元，且由于你需要在这两种资产中各投入500美元的流动性，这意味着你最终将往该池中存入约0.27ETH和约500USDC。
然后让我们假设在几个星期之后，ETH的价格下降到1400美元。此时你的LP头寸再平衡将使你的头寸变成0.31ETH和434.96USDC，总价值为869.92美元。相比较而言，如果你一开始只是一直简单地持有最初的0.27ETH和500USDC(而不是用于往Uniswap上提供流动性)，那么此时这两笔资产的总价值是878.38美元，比869.92美元多出了逾8.50美元。在这个假设的例子中，LP遭遇了不到1%的无常损失(8.50美元/1000美元=0.85%)。
动态 | 国内首个数字金融一体化服务平台在宁发布，将涵盖区块链系统等五大系统:据科学网报道，5月16日，在由南京市江北新区管理委员会和南京市地方金融监督管理局主办的南京市数字金融重点项目签约揭牌仪式上，金山云、小米金融与扬子国投、南京市数字金融产业研究院达成战略合作，将共同承建、运营国内首个数字金融一体化服务平台。按照部署，数字金融一体化服务平台将涵盖金融科技系统、数字可视化平台、区块链系统、大数据平台、云基础设施建设五大系统。其中金融科技系统、区块链系统在规划建设上从整体规模、技术手段应用上都将处于国际领先水平。[2019/5/17]
如果你对无常损失的计算感兴趣，可以考虑使用dailydef.org的以Uniswap为中心的无常损失计算器工具：
https://dailydefi.org/tools/impermanent-loss-calculator/
声音 | 中国人民银行研究局局长：目前对区块链存在五大误解:9月1日，在北京大学数字金融研究中心第三届学术年会上，中国人民银行研究局局长徐忠表示，目前对区块链的误解集中体现在五个方面：一是区块链内的信任关系不能延伸到区块链外；二是共识的局限；三是加密货币的经济内涵；四是智能合约既不智能也不是合约；五是智能合约的瓶颈。基于以上五大误解，徐忠提出区块链未来在金融领域运用的三个方向为贸易融资、应收账款和数字票据。[2018/9/11]
截图来源：dailydefi.org无常损失计算器
缓解无常损失的策略
现在我们知道什么是无常损失，那么我们如何对抗它？在许多流动性池中，无常损失是一个不可避免的现实，但肯定有一系列的策略可以用来减轻甚至完全避免无常损失的影响。
以下是一些最基本的缓解无常损失的策略。
1.避开高波动性的流动性池
像ETH这样的加密货币资产不像稳定币那样与外部资产的价值挂钩，所以它们的价值会随着市场需求而波动。
要注意的是，以波动性资产为中心的流动性池是无常损失风险的最大来源。虽然像ETH和WBTC这样的加密蓝筹股可能波动较大，但其他小型币种面临着更大的日内价格波动的可能性，所以从无常损失的角度来看，它们的风险更大。
如果对你来说，避免无常损失是最为重要的方面，那么一个明智的选择是，避免向高波动性的流动性池提供流动性。
2.选择锚定同一种资产的流动性池
诸如USDC和DAI等稳定币都是锚定美元的价值，因此这些稳定币总是在大约1美元附近交易。然后还有其他锚定同一种资产的加密资产，比如锚定ETH的sETH和stETH，锚定BTC的WBTC和renBTC等等。
在这些锚定同一种资产的流动性池(比如USDC/DAI池)中，这些代币之间的波动性很小。这种动态自然会对LPs造成很少甚至没有无常损失。因此，如果你想成为LP并赚取费用，但又不想面临大量的无常损失，那么选择向这些锚定同一种资产的流动性池提供流动性是一个不错的选择。
3.向质押池提供流动性
在DeFi中，并非所有的LP机会都来自于双代币流动性池。实际上，对于LPs来说，其他受欢迎的收入来源是质押池(stakingpools)，质押池通常是用于保障DeFi协议的(面临资不抵债时的)偿债能力，而且质押池仅接受存入一种类型的资产。
比如，借贷协议Liquidity的质押池StabilityPool：用户向StabilityPool池提供LUSD稳定币，以确保Liquidity协议的偿付能力，作为交换，这些LPs将从Liquidity协议的累计清算费用中获得分成收益。这样的质押池中不存在无常损失，因为不存在两种资产之间的比例再平衡！
4.选择资产比例不均衡的流动性池
资产比例不均衡的流动性池是指池中的资产价值比率并非传统的以50/50分割的流动性池。Balancer以开创这种灵活的流动性池而闻名，该平台上的流动性池中的资产比率可以是95/5、80/20、60/40等等。
这些资产比例对于无常损失会产生影响。例如，基于80/20的AAVE/ETH池的情况，如果AAVE的价格相对于ETH的价格上涨，那么鉴于该池的LPs的大部分风险敞口是AAVE(占该池中的80%)，因此价格波动带来的无常损失影响要小于LPs为AAVE/ETH池提供50/50的流动性。
因此，向这种资产比例不均衡的流动性池提供流动性，也是一种缓解无常损失的途径，尽管这依然完全取决于基础资产的价格表现。
5.参与流动性挖矿计划
如今，流动性挖矿计划(即协议向最初的LPs分发治理代币)在DeFi中无处不在。为什么呢？因为流动性挖矿为这些DeFi协议提供了一种简单的方式来实现协议治理的去中心化、吸引流动性，并赢得早期用户的心。
然而，参与流动性挖矿还有另一个优势，即在许多情况下，参与流动性挖矿获得的代币奖励可以弥补LPs面临的任何无常损失。实际上，如果你通过参与流动性挖矿在两个月的时间里获得的代币奖励相当于你最初存入的流动性价值的25%-100%，那么在此期间遭受5%的无常损失就不值一提了。
至少，这些代币奖励可以抵消LP遭遇的无常损失，因此作为LP，你要时刻牢记那些提供激励的流动性池。
总结
随着AMMs越来越受欢迎，无常损失是越来越多的人将不得不应对的现象。好消息是，有一些可行的策略可以帮助你有能力和谨慎地做到这一点。
展望未来，UniswapV3最近的推出引入了「集中流动性」，即允许LPs在特定价格区间提供流动性，而不是像之前那样必须接受在整个价格范围(零-正无穷)提供流动性，这种方式处于DeFi领域最前沿。「集中流动性」放大了LPs的收益和无常损失，因此这是一种全新的、更高效的LP模式。随着这种集中流动性模型继续得到进一步采用，预计将看到更多关于无常损失管理的讨论！
撰文：WilliamM.Peaster，来源：Bankless
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