固定利率贷款是传统金融中最常见的贷款类型，固定利率允许参与者锁定一个预先确定的利率，而不必承受利率波动的风险。相较于传统金融，Defi里的固定利率项目更具有效率性、流动性、透明度和可访问性上的优势。而Defi世界的发展过程中，通过固定利率产品去吸纳大体量的资金是defi发展的必由之路。
目前，除了AAVE的稳定利率借款之外，还有不少协议以不同形式为用户提供固定利率服务：这里包括并不限于
零息债券项目、
收益代币化项目以及
收益分级类项目。
零息债券项目
在传统金融领域，零息债券是一种债券工具，它的交易价格会低于面值，到期后会按票面价格对持有人支付本息。而目前零息债券的固定利率项目是基于抵押-锁仓-赎回的最基础的固定利率项目。
Yield
Yield可以看作是基于MakerDao的固定利率协议，它将以yToken的形式发行零息债券，用户可以通过存放ETH等抵押品来铸造yfToken。而借款人和放贷人可以通过yfToken直接实现借贷。
实现形式如下：借款方如果想借出DAI，需要抵押ETH，系统自动铸成yfDAI，并将yfDAI兑换成DAI给到放贷方。这里yfDAI的利率会根据市场价格上下浮动。其中yfDAI和DAI的折价就是借款方所要支付的利息。放贷方则可以存入DAI来折价获得yfDAI，折价部分就是到期收益率。放贷方购买时可以选择不同的期限，不同的期限收益率不同。到期之后可以使用yfDAI1:1兑回DAI。流程可以简化成以下：
借款人A
1.?存入抵押物ETH
2.?铸成yfDAI
3.?将yfDAI锁进智能合约中，根据不同的期数兑换回DAI
因为折价，所兑换成的DAI的数量将少于yfDAI
４. 到期偿还了DAI后，赎回抵押的ETH
放贷人Ｂ
１. 将DAI存入智能合约中，换成yfDAI
因为折价，yfDAI的数量大于DAI
２. 到期后，将yfDAI１：１兑换成DAI
Yield可以看作是简易版固定利率协议，操作界面简单，提供的功能也较为基础。
比特币域名项目BTCDomain完成天使轮融资:5月24日消息，比特币生态域名项目BTCDomain宣布完成天使轮融资，投资方包括Element及LK Venture创始人WangFeng、Bitrise Capital创始人Kevin Shao，以及投资机构Waterdrip Capital。
本轮融资后BTCDomain将进一步打造比特币域名的应用场景，从ZK解析、钱包支付、链上网站、去中心化社交等领域推动比特币生态更广泛的发展。[2023/5/24 15:22:42]
项目进度：YieldProtocol1月26日在推特更新了关于协议的最新进展，YieldSpacev2池可以为降低gas费
总锁仓量：2.3million
运营数据：Twitter-7.1K；Discord-0.81K
背后资本：种子轮-ParadigmCapital，私募轮-Paradigm领投，FrameworkVentures、SymbolicCapitalPartners、CMSHoldings、Variant和DeFiAlliance参投
治理代币：无
Mainframe
Mainframe可以看作是升级版Yield，借贷机制基本不变，只不过针对借贷方、出借方以及LP的功能更为多元化了。Mainframe体系由出借人、借款人、担保池、赎回池四部分组成。实现机制简化如下：
借款人Brad：
１.?存入抵押物ETH
２.?铸成yDAI
３.?将yDAI卖给放贷人，换成DAI
此处有折价，因此收到的DAI将比yDAI少
４.?到期偿还DAI后，赎回抵押的ETH
放贷人Lucy：
１．将DAI借给借款人，换成yDAI
因为有折价，所换成的yDAI将比DAI多
２.到期将yDAI放回赎回池，销毁yDAI换成DAI
担保人Grace
１.?将资金注入到担保池内赚取池子中靠闪电贷获得的收益
俄议员：与伊朗的统一数字货币或在年底前实施:金色财经报道，据俄罗斯卫星网报道，俄国家杜马国际事务委员会主席列昂尼德?斯卢茨基表示，与伊朗的统一数字货币可能在年底前实施，这是有前景的方向。俄罗斯驻德黑兰大使阿列克谢·德多夫2月早些时候表示，俄罗斯和伊朗正研究在进出口业务中使用数字货币的可能性。他指出，这一过程“处于工作阶段”，需要专家认真研究，包括建立必要的法律法规框架。[2023/2/20 12:17:23]
Hifi和Yield的不同之处在于，Yield的yfDAI是系统通过池子自动卖出，而Hifi是将ydai是直接卖给了出借人。因此存在的问题是：当出借人购买需求不足时，交易是无法成交的；借款人可能需要折价才能贷款，需要付出更高的借贷成本。
在基本的借贷服务之上，用户还可以充当担保人的角色，将资金注入到担保池内赚取清算收益。借款人抵押的资产将会被用于闪电贷赚取收益，收益也会注入担保池。另外，担保池还支持cToken和aToken注入，这为Compound和Aave这两个平台的用户提供了额外的收入渠道。
项目进度：项目原名为Mainframe，今年2月改名为Hifi；目前将继续使用MFT代币，在公布新代币经济模型之后会进行代币迁移，已经在主网上公开测试
总锁仓量：无数据
运营数据：Twitter-33.9K；Discord-6.1K
背后资本：种子轮-IOSGVentures、AU21Capital、StruckCapitalCrypto等参投
治理代币：MFT
Notional
在Notional中，用户可以提供DAI/USDC来获得稳定利率；也可以使用WBTC/WETH/USDC/ETH作为抵押物，来以固定利率借出DAI/USDC。
Notional的借贷机制和Yield、Hifi无明显不同。它的亮点在LP方面。LP在贷方穿仓时可以用折扣价买入贷方抵押物帮助贷方进行提前还款从而降低风险。?
项目进度：2021年1月主网上线，目前尚未发币，预计在v2版本中推出
Meta将升级其元宇宙社交应用Horizo??n Worlds:金色财经报道，Facebook母公司Meta将升级其元宇宙虚拟世界社交应用Horizo??n Worlds，寻求吸引更多的青少年和年轻用户，计划最快3月开放给青少年使用。根据Meta发给参与该计划的团队的一份备忘录，新战略包括向13至17岁的青少年开放Horizo??n Worlds（该应用目前可供18岁及以上的人使用）。
Meta已经确定与外部工作室合作为Horizo??n打造新体验。新战略还包括提示留存率、扩大Horizo??n用户群以及提高服务可靠性并保持高性能。[2023/2/7 11:52:32]
总锁仓量：17MillionUSD
运营数据：Twitter-4.1K；Discord-1.4K
背后资本：种子轮-Coinbase、aparaficapital、nascent等参投
治理代币：无
高阶总结：零息债券这类固定利率借贷协议已经较为饱和，同质化比较严重，创新性稍显不足。
收益代币化产品
相较于零息债券这种普通的锁定资产获得收益的defi玩法，收益代币化产品则大大增加了资金效率。以Pendle为例，当资产受时间影响价格产生剧烈波动时，储蓄者可以将这类资产的储蓄利率提前卖掉。而买家则可以在无需购买底层资产对这些收益率进行对冲，以更有效的资本方式获得汇率波动的风险敞口。以ElementFinance为例，卖家即借款者在不牺牲利率的前提下，可以获得更大的灵活性以及节约时间成本。而买家则可以以折扣价买到底层资产，一举两得。
Swivel
用户通过Swivel协议间接存款到compound或aave等protocol中，Swivel的智能合约将生成zcberc-20的token及由compound生成的cUSDC。采用去中心化的orderbook形式来降低低流动性时的滑点、单笔交易产生的息差及资本效率问题。
具体实现方式：?
下述用1000usdc，市场利率5%作为案例
固定利率方进入：年初在市面上付出1000usdc，得到1000个zcUSDC+来自浮动方的50USDC
浮动利率方进入：年初在市面上付50usdc，得到1000个nUSDC
固定利率方结算：年末清算，付出1000个zcUSDC，得到1000个usdc
马斯克：推特要永久封禁冒用他人名字的账号:11月7日消息，新入主推特的马斯克表示，推特将永久封禁在这个社交平台上冒用他人名字的账号。以前，我们在封号前都会先提出警告，但现在我们正进行广泛认证，不会有任何事先警告。马斯克还说，任何改名的做法都将导致暂时失去认证标记。
据称，推特此前曾暂停了几个将用户名改为埃隆·马斯克的用户，其中包括美国喜剧演员凯瑟琳·格里芬和演员里奇·索默。??[2022/11/8 12:29:53]
浮动利率方结算：年末清算，付出1000个nUSDC，得到1000个nUSDC所代表的的利率
项目进度：21年5月9日测试网已上线，主网预计21年7月底上线
总锁仓量：orderbook模式无tvl概念
运营数据：Twitter-3.1K；Discord-1.2K
背后资本：种子轮-Multicoin和Electric领投，CMS,Divergence,Defiance,DefiAlliance,CMT,AlexPack,AshEgan,StaniKulechov等参投
治理代币：SWIV
Pendle
用户将Aave、Compound等存款协议中的存款凭证锁定在Pendle的智能合约中，得到OT与XYT。出售方可在DEX中卖出XYT，从而锁定收益，实现固定利率存款；或者可以放入流动性池子提供流动性赚取PENDL。而买入方则对应使用较小的本金购买了该XYT对应OT未来一定期限的收益权。
同时，Pendle对于AMM的改进是它的重大创新。Pendle设计的AMM适用于所有具有时间衰减特性的资产。最初，当池子创建时，AMM曲线类似于Uniswap的常数乘积曲线。然而，当后续的交换发生时，AMM曲线会在平衡点处移动，并根据时间衰减进行调整。?
具体实现方式：
放贷人A
１. 将Aave、Compound等存款协议中的存款凭证锁定在智能合约中
２. 铸造成OT和XYT
德国在2022年第一季度对加密货币最友好的国家指南中位居榜首:金色财经报道，德国在2022年第一季度对加密货币最友好的国家指南中位居榜首。在其零长期资本利得税政策的支持下，这个欧洲国家允许其国内长期储蓄行业使用加密货币投资。其比特币和以太坊节点数量仅次于美国。报告显示，到 2021 年底，大约 2.6% 的德国人使用过加密货币。根据 KuCoin 最近的一份报告，44% 的德国人有投资加密货币的动机。
此外，根据德国中央银行德意志联邦银行的一项调查，德国消费者在销售点交易中的现金支付比例已从 2017 年的 74% 到 2020 年的下降到 60%。因此，德国央行正在努力分布式账本技术。资产结算。与此同时，欧洲中央银行计划创建一个被称为数字欧元的 CBDC。欧洲央行最近委托进行的研究，基于与欧盟公民小组的讨论，强调安全和普遍接受是关键问题。[2022/4/25 14:46:16]
３可以在DEX中卖出XYT，获得固定收益
３可以做LP赚取pendle代币收益
交易者/投资者B
１. 可以买入XYT，由于利率波动，可以对XYT进行套利
Pendle真正意义上并不算是固定利率协议。因为XYT以及pendle代币价格会产生波动，放贷人的收益也是无法预计的，而利率波动大小也决定了交易者是否有空间进行套利。
项目进度：2021年6月17日主网上线
总锁仓量：5.2MillionUSD
运营数据：Twitter-5.4K；Discord-3.4K
背后资本：种子轮-MechanismCapital、HashKeyCapital、CMS、DeFiAlliance、imToken、Crypto.comCapital、SpartanGroup等参投
治理代币：PENDLE
ElementFinance
ElementFinance是将基础资产划分成两个部分——主体代币PT以及收益代币YT。假设放贷人在将一些ETH存入Element并接收新创建的ptETH和ytETH。那么，现在他可以将本金和收益作为两个不同的代币PT和YT进行控制。又假设他决定立即出售PT但持有YT，所铸PT兑换成的底层资产将变少，而持有的YT仍在生息。而此时，放贷人可以将换得的底层资产再次进行运作。
以上操作总结如下：
放贷人A
１.ETH存入Element，接收ptETH和ytETH。
２.持有ytETH，从ETH获得收益。
３.以折扣价出售ptETH，获得ETH。
如果想要更高的ETH收益。
那么重复12345
借贷人B
以折扣价买入ptETH
到期以后将ptETH以１：１兑换成ETH
当放贷人出卖PT时，买方可以到期时换回等值的底层资产，赚取其中的差价。对于放贷人来说，即时出卖PT可以增加资本效率；且循环借出PT可以为利率加上杠杆。不过，放贷人需要承担对风险，即卖出PT的折价是否能覆盖加了杠杆的利率。放贷人另一个风险是如果无借款方接盘，放贷人只能让利去卖出PT。在资产价格波动大的时候，放贷人还需要手动地调整PT价格，以防科学家套利。而对于借款方来说，可以收获折扣价的底层资产。总结来说：放贷人循环操作需要玩家具备专业水准，其次循环借贷需要放贷人承担对风险，循环借贷不一定是最赚钱的操作。
项目进度：5月9日测试网已上线
总锁仓量：83MillionUSD
运营数据：Twitter-8.1K；Discord-3.6K
背后资本：种子轮-A16z,Placeholder,SVAngel,A.Capital，ScalarCapital,RobotVentures,AAVE,Balancer等参投
治理代币：无
高阶点评：目前的收益代币化类项目在市场资本效率及模式设计上略有不同，其中Swivel使用订单簿模式为所有市场参与者提供可定制性和高资本效率；Pendle使用了时间折旧的息票AMM帮助流动性提供者避免了theta衰减；Element使用了时间增值的零息代币AMM帮助流动性提供者绕开theta，整体上互操作性更强且代币传输成本更低
收益分级类产品
收益分级类产品则是将收益分为固定收益和浮动收益：固定收益收益少风险少，浮动收益收益大风险大。
Barnbridge
BarnBridge是一个通过将收益率及波动率分层来代币化风险的跨平台协议。使用固定收益率和波动率分层对产品风险进行代币化，其原生代币为BOND。该项目计划推出包括基于以太坊上、由DeFi收益担保的定息和浮息产品「智能收益债券」以及可对冲任何ERC20代币的市场价格波动的衍生工具「智能Alpha债券」。
Barnbridge通过引入Compound/AAVE/Cream/AAVEPolygon这四个池子，通过稳定币锁仓进行挖矿。而锁仓的利率分为两个等级——Junior和Senior。对比下来，Junior的利率更高，同时挖Bond代币的APR也更高。因此，Barnbridge类似于针对稳定币的收益聚合器。下图可以看出Compund池中的USDC在不同的月份里，利率是不同的。
项目进度：2020年10月份开启锁仓/LP挖矿
总锁仓量：24MillionUSD
运营数据：Twitter-18.4K；Discord-5.8K
背后资本：种子轮-FourthRevolutionCapital、ParaFiCapital等参投
治理代币：BOND
HorizonFinance
HorizonFinance的第一个版本中将采用无需抵押的模式，参与者可作为两种角色参与收益。一是成为浮动利率参与者，即利率卖方；二是参与拍卖，即利率买方。
浮动利率参与者可将货币P投入池子中铸造不同利率的Horizon代币，在预定义的拍卖参数范围中拍卖。其中，货币P可以是任意可产生收入流的代币。参与者选择固定收益上限，然后铸造代币，供利率买方投标。资金池的收入分发将在固定利率空间内，从低到高进行分配，多余的收入就会进入浮动资金池。同时，为促进用户积极参与铸造，Horizon的资金池将退还铸造代币的所有Gas费成本，而加入现有代币池的成本较低，因此用户需自行支付Gas费。
通过在Horizon进行交易，用户将能够积极竞争以胜过普遍回报收益率，或者采取更被动的方法获得满意的固定利率。
其目标是建立不需要过度抵押的平台，避免参与者无常损失，并消除由于过多的无资金固定负债而导致协议崩溃的风险，同时建立准确的加权市场利率均值。
项目进度：2021年三月正式推出Beta测试版，主网还未上线
总锁仓量：NA
运营数据：Twitter-3.5K；Discord-3.6K
背后资本：种子轮-FrameworkVentures、DeFiancCapital、MechanicalCapital、SpartanGroup、AlamedaResearch、NGC等参投
治理代币：无
高阶总结：yieldtrenching类项目总体上对浮动和固定利率方都要求锁仓，故整体资金利用效率相对较低，在irs发展的早期是nicetohave但必要性较为一般的项目类别。
竞争优劣势评估
那么，如何评估这些固定利率项目的优势呢？针对于非专业Defi玩家，显然零息债券的项目更容易上手：用户界面更为友好，以及借贷利率更为清晰.
而收益代币化项目虽然在原有的借贷协议上加入了创新，提高了借贷双方的资金利用率以及节约了时间成本；但是因为机制比较复杂以及可变因素比较多，收益率难以计算，因此更适用于专业的defi玩家。至于收益分级类项目将浮动利率和固定利率区分开来，通过两种用户的对冲来平衡收益，本身就是一种零和游戏。
总的来说，目前大部分固定利率协议的TVL都不高，此类项目需要从大的借贷协议中引流，是建立在主流的defi协议之上的。就竞争形式而言，头部Defi项目的浮动利率更为引人注目：在人们还没有意识到浮动利率和固定利率的区别时，他们更愿意去往流量更多的地方。
但当固定利率这个概念更加深入人心时，该赛道有望在熊市以及下一个牛市爆发。理由如下：因为熊市行情趋于稳定，投资者才更愿意以固定的利率赚取稳稳的幸福。而下一个牛市，随着更多大资金的机构入场，固定利率市场更有可能成为中流砥柱，为更多追求资产回报稳定以及借贷成本稳定的玩家亲睐。
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