过去的这个周末，SushiSwap社区与VC之间的争论吸引了整个行业的关注。
让我们先来简单回顾下这次事件的始末。本月初，SushiSwap联合创始人0xMaki于官方治理论坛发起了一项战略融资提案，建议将?SushiSwap?Treasury持有的部分SUSHI代币出售给多家风险投资机构，以多元化Treasury持仓，同时撬动这些投资机构的资源助力。
本次融资拟出售的SUSHI代币总额最高不超过6000万美元，售价为在提案结束前30天加权平均价格的基础上打20-30%的折扣，锁仓机制为6个月后先行释放一部分，剩余份额会在接下来的18个月内线性释放。
UMA 社区发起可基于 UMA 创建看跌期权的提案:3月29日消息，UMA社区开发人员和OpenDAO联合创始人在UMA社区发起提案，该提案建议支持在UMA上创建看跌期权，以补充最近推出的看涨期权。该提案解释了这种看跌期权的使用场景，比如用户想要出售黄金看跌期权或SUSHI代币的看跌期权，那么可以抵押诸如USDC的稳定代币铸造看跌期权合成代币，该合成代币可在AMM上作为看跌期权出售，想要对该资产进行下行保护的投资者可以购买该代币规避风险，一旦代币价格低于目标价格，则有权以预先确定的价格赎回该合成代币。[2021/3/29 19:25:59]
注：0xMaki给出的售价计算方式
0xMaki的这一提案在SushiSwap社区内引起了轩然大波，截至北京时间7月20日10:00，该提案讨论帖的下方已积攒了271条回复，成为了SushiSwap治理论坛历史上讨论量及阅读量最高的帖子。从回复态度上看，绝大多数的社区成员对0xMaki的这一提案持质疑甚至是反对态度，为了说服社区，LightspeedVenturePartners、PanteraCapital等多家VC随后相继在帖子下方留言解释，强调自家机构可以在SushiSwap的未来发展中能够发挥的作用。就这样，DeFi行业内第一场社区与VC之间的大辩论正式上演。
UMA发行100万枚执行价格为35美元的UMA看涨期权代币:3月16日消息，去中心化金融合约平台UMA已发行100万个执行价格为35美元的UMA看涨期权代币，到期日为2021年4月30日，这些看涨期权代币都与SushiSwap上的UMA代币合并，可以自由购买，UMA代币持有者也可以铸造和出售这些看涨期权代币来赚取收入。目前还没有铸币UI界面，但UMA会为创建一个UI提供赏金，任何DeFi项目都可以基于UMA的基础设施上设计认购的看涨期权代币，UMA预计将在未来推出更多去中心化看涨期权代币。[2021/3/16 18:49:53]
综合来看，SushiSwap社区对于该提案的质疑大致可分为两个层面：第一层是，结合实际运行及发展状况来看，SushiSwap当前究竟需不需要融资？第二层是，如果确实需要融资，0xMaki给出的代币出售方案是否合理？
UMA Protocol推出追踪wsb股票的合成指数资产uSTONKS:UMA Protocol推出追踪wsb股票的合成指数资产uSTONKS。据介绍，uSTONKS是追踪wallstreetbets 上的评论最多的10支股票价格（权重相同），并定期结算更新的股票型指数合成资产。首批上线的代币为uSTONKS-MAR21，包含10支的股票有：GEM、AMC、NOK、BB、SLV、TSLA、PLTR、SNDL、AAPL和SPCE。[2021/2/3 18:46:51]
第一层问题很难有个绝对的评判标准，在接下来的文章里我们也不会展开讨论，即便在日常运营上SushiSwap并不缺乏资金，但每家项目都有自己的发展规划，如果?SushiSwap认为VC所给予的资源助力价值能够覆盖折价出售代币所带来的未来抛压，那么融资就是有正向意义的。
关键在于第二层，即0xMaki给出的代币出售方案是否合理。具体来说，社区的质疑又集中了在以下两个方面：
折扣太高，锁仓时间过短；
参投机构数量过多且作用重叠，个别机构可能拿钱不干活，只是想通过折价筹码来套利。
BadgerDAO创始人发起一项SUSHI社区提案，将联合SUSHI和UMA开发限量版机池:BadgerDAO创始人Spada在SUSHI社区发起一项社区提案，希望通过和SUSHI以及UMA社区合作，解锁BadgerDAO上BTCLP头寸的价值。该提案建议，将允许BadgerDAO用户基于存款铸造限量发行的稳定币bCLAWS和sCLAWS，将在Badger上建立后续机池以供用户存入这些LP，并希望与UMA和SUSHI一起激励这些SLP池，该机池的存款用户将获得BADGER、DIGG、xSUSHI和UMA4种奖励代币，如果他们不想成为LP，则可以直接创建CLAWS并兑换成USDC以继续参与DeFi。由于该池包含2个稳定币，因此无常损失风险应有限[2021/1/29 14:17:39]
围绕这两方面的问题，SushiSwap社区成员这些天一直在贴子里各抒己见，详陈利弊。随着讨论的深入，反对0xMaki给出的代币销售方案基本成为社区共识。基于这一背景，明星合成资产项目UMA于7月16日提出了一种替代融资方案，旨在利用看涨期权的形式来弥合社区与VC之间的分歧，寻找一个双方都能够满意的解决方案。
UMA将为治理投票者分发代币 以补偿Gas损失:合成资产平台UMA的开发机构RiskLabs宣布推出为治理投票提供Gas补偿方案，将以UMA代币的形式分发。由于以太坊链上交易的成本较高（Gas），RiskLabs为了鼓励更多人参与链上治理，决定将代币总通胀的0.05%奖励给任何投票正确的投票者。奖励的UMA将和每周流动性挖矿的奖励一起发放，从8月29日起开始追溯，包括批准renBTC作为抵押品的投票和yUSD-SEP代币的价格决议投票。另外该活动并未写入协议，所以RiskLabs后续可能会对该激励措施进行修正。[2020/9/14]
该方案一经提出，立马吸引了SushiSwap社区的广泛关注，围绕该方案是否可行的讨论也成为了贴子后半部分的一大重点。
具体来说，UMA建议SushiSwap向投资机构提供一种全新的合成代币「SuccessTokens」。1枚合成代币由1枚SUSHI+1份看涨期权组成，其价格可以等同于SUSHI现货价格，但价值却要大于现货本身，在未来特定的某个时间，如果SUSHI的价格能够超过某个阈值，看涨期权将会激活，机构投资者也可以获得更大的收益。
在UMA的方案里，有三个参数可以调节：
一是?SuccessTokens的出售价格，它可以等同于SUSHI现货价格，但结合实际情况也可以稍作调节；
二是到期时间，即什么时候才会结算这一期权；
三是看涨期权的具体执行价格。各项参数究竟该如何设置，可由社区和VC讨论后决定。
作为最具竞争力的合成自产协议之一，UMA此举显然是在给自己“拉活儿”，这一点倒不用藏藏掖掖，“发现问题-用自身所长解决问题”的开拓精神是一家优质项目必备的素养。如果这条合成代币融资方案能够跑通，无疑将为UMA拓展一条全新的业务线，可提高该协议的流动性及竞争力。不过，这不是本篇文章的重点，我们真正想讨论的是，UMA的这一替代方案究竟可不可取？
客观来说，UMA的这一替代方案短期内可以较好地解决上文提到的两方面质疑。
首先是“折扣太高，锁仓时间过短”问题，如果采用SuccessTokens方案融资，SushiSwap将无需再以折价形式出售代币；在锁仓时间上VC或许也不会再一味求短，因为受限于期权执行价格，如果到期日设定太早，SUSHI价格未能触发阈值，那么期权将变成废纸一张。
其次是“参投机构数量过多且作用重叠，个别机构可能拿钱不干活”的问题，SuccessTokens的非折价出售在一定程度上可以降低以套利为真实目标的机构的参与意愿，有助于精简机构名单；此外，看涨期权可以进一步绑定项目与VC之间的利益，只有在项目发展良好，代币价格上扬之时，VC才能拿到他们的“奖金”。当然，SUSHI币价的上涨并不取决于VC的努力，理论上VC还是可以“划水”，但相较于折价出售方案，新方案下VC会更有动力去推动SushiSwap的未来发展。
从社区情绪来看，UMA的提案也博得了一些社区成员的支持，但与此同时，仍有大量社区成员就该提案持质疑态度。质疑的焦点在于“期权执行价格”这一参数究竟该如何设置上。如果价格设置太高，将打消VC们的投资积极性；但如果执行价格设置过低，期权价值会随着币价的上涨持续上涨，长期来看VC们还是在以更低的成本买入更多的筹码，换算过来的折价力度甚至可能会远高于?0xMaki方案里的30%上限。
UMA的提案的确为SushiSwap提供了一条全新的融资路径，短期内也解决了折价出售方案的一些现实弊病，但如果将时间线拉长，它仍然没有跳出“用利益换取VC支持”这一基本性质，同时也带来了一些新的复杂性。出售价格、期权执行价格、解锁时间，每项参数的设定对项目的长期发展都有着深远影响，因此，如何结合未来预期来设定参数将是UMA提案的最大难点所在。预测本就是件难事，加密货币的波动性更是放大了这一难度。
出于分散风险的需求，UMA的方案或许可以进一步细化，将解锁时间、执行价格两项参数进一步分拆，变一步到位为梯度执行，但这也存在着一定的弊端，即会让本就复杂的问题进一步复杂化。
总而言之，如果SushiSwap?最终选择了采取UMA的方案，社区需要与VC们进行更全面、更细致的沟通，了解VC们对SushiSwap未来发展的实际预期。
当前，SushiSwap社区仍在就是否应该进行融资以及究竟该如何执行进行着热烈的讨论，除了UMA外，也有其他一些成员提出了替代性的融资执行方案，持有xSUSHI7.51%流通占比的投资机构Arca甚至提出了溢价买币的神奇方案……事件最终会如何发展？社区与VC之间的分歧能否打消？Odaily星球日报将持续关注报道。
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