今年1月，全球最大对冲基金桥水基金(Bridgewater)公开肯定比特币的成长性和价值潜力，引起传统投资界一番躁动。
桥水创始人达利欧(RayDalio)说：
“比特币经受住了10年的时间检验”，它的底层技术从不曾被攻破，优越到让人惊叹。
回头来看，比特币的十年，也是区块链科技公司试图拥抱资本市场的十年。?
黎明前夜
2011-2017年，首批区块链企业完成从萌芽到野蛮生长的转变。
摩根大通将在印度GIFT City金融中心试点美元区块链账户:金色财经报道，在印度国际金融中心GIFT City，??JP Morgan?最近成立的分行获准试点作为其他GIFT City银行的国际结算银行。在一个月左右的时间里，银行将能够在印度的摩根大通开设外币账户作为基于区块链的银行账户，实现 24/7 结算，而不是仅限于美国的营业时间?。摩根大通?将运营一个沙盒环境，使这些银行能够开设链上往来账户。虽然接口使用标准 SWIFT 消息，但支持即时结算和 24/7 支付的能力是因为支付是在摩根大通生态系统中使用分布式分类账进行处理的。?[2023/3/20 13:15:23]
随着技术、产品、市场颇具形态，商业模式逐步清晰，头部公司踌躇满志，开始打量上市。
然而当时，区块链技术具有的颠覆性被疯狂的ICO发行所掩盖，让传统投资者感到雾里看花，莫衷一是。
在国内，九四监管风暴骤然降临，刚刚筑起的信心被打散一地。面对重大利空，行业公司只得一边韬光养晦，一边再辟蹊径。
雄安新区全线上区块链订单融资落地:金色财经报道，近日，雄安新区金融机构在工程建设资金管理区块链平台上成功为某工程运输公司发放全线上“区块链+订单融资”的普惠金融融资。发放该笔订单的中国工商银行雄安分行将“数字雄安”和“数字金融”充分融合，结合大数据平台进行筛选，实现“申请-校验-放款”全流程线上完成，大大提升了融资效率，完善了“数字信用凭证+订单融资”多元化供应链金融服务体系；同时，因其审批速度快、执行普惠金融低利率的特点，降低小微企业融资成本，支持新区建设高质量发展。（中国雄安官网）[2022/1/12 8:44:22]
第一缕曙光出现在2018年。短短几个月，有三家公司以近乎相同的方式——借壳上市，间接登陆港交所：
安化黑茶产业集群正以区块链等数字化技术为支撑打造行业级平台:6月21日消息，湖南省益阳市安化县委书记刘勇会介绍，安化黑茶产业集群正实施“全网计划”，以5G、云计算为基础，以物联网、大数据、区块链等数字化技术为支撑，通过产业互联网与传统产业融合，打造一个企业群高度协作、产业资源共享、商机汇集、电子商务交易活跃、统一仓储、人力资本互动的区域级、行业级平台。（中国经济网）[2020/6/21]
三家公司近年股价表现
曙光乍现
2019-2021年，区块链企业与资本市场的互动进入新阶段。
矿机巨头嘉楠耘智、亿邦国际和全球最大比特币交易所Coinbase相继在纳斯达克上市，是其中标志性事件。
嘉楠耘智和亿邦国际上市之路历经坎坷，在借壳无望、屡次碰壁港交所后，最终均转战对挖矿硬件商相对宽容的美股市场。
动态 | 地方两会密集召开，产业发展内容中区块链是高频词:近期地方两会密集召开，各地今年的政府工作报告也随之出炉。脱贫攻坚、数字经济、城市群等成为地方聚焦的重点内容。其中，提及今年产业发展，5G、人工智能、大数据、区块链、物联网是高频词。（上证报）[2020/1/14]
美股上市的十几家区块链公司中，挖矿概念股独占4家。位居比特币产业链上游，业绩确定性强是这类企业受到追捧的共同原因。
不同的是，4家当中，Marathon和Riot通过上市实体业务转型进入挖矿赛道，嘉楠耘智和亿邦国际则通过IPO完成上市。
这种变化传达出一个积极信号：成熟资本市场对于迎接区块链企业上市融资已做好准备。
2021年4月，被冠以“最纯正”区块链概念股的Coinbase，踩着加密货币牛市浪尖，以直接上市方式亮相纳斯达克全球精选市场。
与IPO不同，DPO不需要在上市时募集资金，只要获得交易所审批通过，公司股票就可以在二级市场直接流通。
声音 | 证券日报：做好用好“区块链+” 科创企业要带好头:10月30日，证券日报刊文《做好用好“区块链+” 科创企业要带好头》。文章表示，我国要在区块链这个新兴领域走在理论最前沿，占据创新制高点、取得产业优势。这是我国在新的技术革新和产业变革中争取领先位置的一个重要领域。就如我们倡导的“互联网+”在产业转型升级中所起到的积极作用那样，区块链及“区块链+”同样会在诸多领域产生深刻影响。对于“区块链+”来说，则是要利用其去中心化的特征，构建一个强大的数据库，为金融、医疗、政务、智能合约、证券交易、电子商务、物联网、社交通讯、文件存储等提供精准服务。在抢占区块链制高点的进程中，在做好“区块链+”的产业布局中，科创企业要做好“带头人”的角色。[2019/10/30]
选择DPO方式，体现出Coinbase的强烈自信：确信自己可对市场投资者产生足够吸引力。
Coinbase成功上市，从侧面反映出，传统资本市场对区块链公司的冰冷态度正在快速瓦解。
(图片来源：六鹰资本)
短短几年，区块链行业能够完成在传统资本市场的破冰，究其原因，有两个主要方面。
首先，以比特币为首的主流加密货币在长期震荡行情中实现整固，币价步步攀高，投资价值凸显，支撑市场信心持续增强。
从上图可见，2017-2019年，比特币完成了第一轮的“暴涨-回撤-盘整-上攻”，尽管经历所谓熊市，及至2019年底，币价已稳步站上7000美元。
2020年开始，比特币逐步迎来第二波暴涨，即使过去两个月涨幅回吐，币价大幅回落到35000美元左右，其回报水平仍让市场备受鼓舞。
其次在于行业发展环境的变化。
区块链技术创新加快，应用领域逐渐多元化，行业投资机会开始涌现。
一些受到早期风投资本扶持的公司成长壮大，价值潜力和商业模式获得验证；与此同时，在一些区域市场，行业监管逐渐规范，风险水平得到控制。
Coinbase是见证这一变化的典型样本，在不到十年的时间里，它由一家初创企业完成了向世界级区块链巨头的蜕变升级，成为加密经济端到端金融基础设施和技术的领先提供商。
从运营规模看，其平台服务于全球100多个国家约4300万个人用户和7000个机构客户，公司直接参与15种以上区块链协议集成，支持90多种加密资产的交易或托管。
Coinbase的成功，离不开资本扶持。纵观其融资历程，从私募阶段到DPO上市，充分体现了区块链公司与资本市场互动密度和质量的不断提升。
新兴趋势前瞻
今年以来，美股SPAC公司和区块链行业的连接越发紧密，成为一个显著趋势，区块链企业和资本的链接开启了新的可能。
SPAC，即特殊目的收购公司，在2020年出现大爆发。去年美国市场有近500只新股上市，当中SPAC上市占到半壁，募资总额达834亿美元。
SPAC上市时唯一资产是IPO时向投资者募集的资金，此后必须在规定时间内完成并购符合投资方向的公司或资产，否则须向投资者退还资金。
值得注意的是，SPAC要求其发起人与管理团队拥有美国资本市场认可的强大职业背景和良好信誉记录；由于发起团队中有某行业领域方面专家，寻找实体公司合并成功概率较高。
除此外，SPAC发起人和目标公司是利益共同体，发起人有内生动力去发掘优质标的，并通过协助企业做大做强以获得较好投资回报。
相比于借壳上市和IPO，企业通过SPAC并购上市有时间短、费用低、确定性强、流通性好等优势。更重要的是，SPAC公司能够提供精准资源，对目标公司形成高质量的陪伴。
从行业发展的角度看，SPAC公司为区块链企业拥抱传统资本市场提供了契机，有望为区块链行业加速创新和高质量增长提供重要驱动力。
SPAC上市潮和加密资产牛市行情几乎重叠，过去一年半时间里，越来越多SPAC公司对区块链资产投以强烈兴趣。
据对公开资料的不完全统计，目前与SPAC公司正在洽谈或等待合并完成的区块链公司有将近10家。
作者：Capital6Eagle
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