不动产资产特点的是资产体量大，流动性差。这是一直存在的问题。但是在以中心化计算系统支持的经济活动中，这个问题是无法解决的。中心化的计算系统支持公司的各自的中心化的运营模式。由此产生的业务流程也是如此。这同样决定了证券市场中的各种角色以及它们之间的合作模式。目前这样的市场结构（也就是其成本和效率）只能支持像股权这样的单体体量大的资产的交易和流通。
而对像不动产这样单体资产体量小，而且每个个体的特点都不一样的资产类型，目前的证券市场无法按照标准化的方式对这样类型的资产进行运作。这样的市场基础同样决定了相应的监管法规，而这又进一步限制了不动产资产的流通。为了保护普通投资者，美国的监管法规将不动产归为另类资产。其相应的融资和流通也被限制在少数的，拥有更多的可投资资产的用户群体当中。
谷燕西：美国新政府金融监管立场会更加认可比特币，更有利于机构资金流入比特币:1月25日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，在过去的两年中，投资比特币的用户已经开始从零售用户发展到机构用户。但即使是在今天，参与买卖和持有比特币的机构用户也是非常少数。市场中的绝大部分资金都是掌握在机构手中。所以在可流入资金方面，谷燕西认为比特币依然有着非常大的长期的增长空间。他还表示，在目前阶段，在主流金融机构眼中，比特币依然或者是一个无用的投机工具，或者是一个具有高度投机性的资产，因此这些机构不会将其掌握的资产投入到比特币当中。谷燕西在文中指出，投机力量在任何交易产品都起着主要的作用，而投机力量的方向变化就会导致价格的方向变化。对比特币来说，其中的投机资金数量比例远高于常规证券的投机比例。另外，由于目前比特币衍生品交易中的高杠杆率的存在，这同样会导致比特币价格的大幅浮动。所以比特币在未来波动高是非常可能的。他在文章最后表示，美国新一届政府的金融监管立场会更加认可比特币，因而会更加促进比特币成为一种主流的资产类型。因此会更加有利于机构的资金流入比特币。所以比特币未来依然有非常大的上涨空间。[2021/1/25 13:24:45]
比特币以及以太坊的出现以及它们在全球范围内的交易流通，让市场看到现在有机会可以把不动产这样的资产做成小的标准单位，在全球范围内流通。这样改进的流动性首先能够盘活沉淀在不动产中的资产。
谷燕西：区块链技术使得数字资产开始进行全球流动:9月9日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章《数字资产的全球流动已经开始》称，区块链技术的出现让我们可以把各种类型的资产通证化，在二级市场中进行交易流通。基于区块链技术的金融服务可以在全球范围内获得。在其之上可以采用数字货币进行直接的数字资产交易。它支持点对点之间的直接交易，也支持中心化的撮合交易。由于这些基本特点，目前的更多的资产种类可以通过通证化的方式在全球范围内交易流通。资产的跨境交易流通机制远优于现有的机制。而且这样的流通方式现在全球范围内已经开始。[2020/9/9]
流动性的改进有助于不动产资产的价格获得流动性溢价，而不是像目前这样通常是因为流动性缺乏而进行折价交易。流动性的改进也能够让全球范围内的普通投资者能够参与持有优质地产并从其增值中获得收益。
谷燕西：数字稳定币竞争优势是其底层清算结算系统及相应的配套设施:9月7日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章《从USDT到Libra，分析数字稳定币的商业模式》称，数字稳定币的竞争优势就是其底层清算结算系统以及相应的配套设施。譬如对于在以太坊上发行的数字稳定币来说，经营方完全不必另外开发底层清算结算系统，支付终端方面的工作也会非常少。另外，由于以太坊的全球性，所以它可触及的用户的范围非常广。这些优势是通常的金融机构所不具备的。与此同时，他还表示，这样的一些优势并不能保证这样的机构能够只依据稳定币来获得足够的收入。对于数字稳定币的经营方来说，只有在一个能够充分发挥数字稳定币优势的具体应用场景，才能保证这个数字稳定币的持续经营。从另外一个角度说，如果一个数字稳定币是作为一个通用性质的数字货币推向市场，那么这个商业模式就很难持续下去。如果是这种情形的话，这个稳定币的规模越大，其失败的几率也就越大。[2020/9/7]
正是基于这些判断，美国市场中一直在不断地进行各方面的尝试，利用区块链技术来改进不动产的资产流动性。实际上，不止美国市场如此，区块链在不动产资产中的应用已经是全球范围内的共识。此方面的探索已经在一些国家开始。有的是在提供所需的技术手段，有的在提供交易服务。当然也有更加直接的努力，直接将不动产通证化进行交易流通。
声音 | 谷燕西：Libra未来非常可能的调整就是基于单一法币首先推出:1月4日消息，CBX研究院院长谷燕西今日在社群中针对Libra发表了三个观点：1.Libra一开始就将项目目标变得过大，这是他遇到目前巨大阻力的主要原因；2.Libra从一开始概念酝酿，就一直在不停地调整。现在依然在调整的过程中。未来非常可能的调整就是基于单一法币首先推出，但同时会在技术底层方面支持发行基于其它法币的数字稳定币；3.作为一个技术底层，Libra区块链的推出不会有什么障碍。[2020/1/4]
改进流动性的因素可以分为技术和业务两个方面。两个方面必须基本同步发展，才能最快地将此方面的应用真正落地。
在技术方面,首先需要做的是选择一个开源的底层技术框架（见我的文章“不动产通证化的市场基础设施（一）：底层区块链”）。然后是支持不动产资产全生命周期的各个阶段的应用，包括不动产通证的生成，登记，交易和结算。这实际上就是这个不动产通证市场的金融市场基础设施（Financial Market Infrastructure, FMI）。这个市场中的各个基本组成部分必须完善，并且能够彼此之间合作，才能为不动产通证的流通提供一个坚实的基础。
声音 | 谷燕西：Libra的一个潜在的竞争者是Twitter和square的CEO Jack Dorsey:今日，在由火讯财经主办的“火讯Facebook Libra周”线上沙龙上，CBX研究院院长谷燕西表示，在潜在用户方面，Facebook确实在全球有27亿的注册用户，数量方面他确实是有优势。但是，具体到数字资产方面，加密数字资产的爱好者的活跃社交群体是Twitter，而不是Facebook，而且推特的用户也是遍及全球。如果一个基于加密数字资产的金融应用，需要在全球推广的话，实际上推特更适合于此目的。Libra稳定币的一个潜在的竞争者是 Twitter和square的CEO Jack Dorsey，他在社交网络和货币支付端方面都有优势，所以他很有可能是Facebook稳定币的一个很大的竞争者，而且他一直是加密数字货币的强烈的爱好者，特别是对比特币。在2018年5月在纽约举行的 Consensus大会上，他就提出，互联网需要自己的稳定数字货币。[2019/6/21]
自2018年以来。美国不动产通证的市场一直在此方面不断的改进，从最初的通证生成工具和交易平台，发展到今天已经包括登记和托管功能。这些功能之间的合作也正在形成。
但这些市场基础设施的建设依然在进行当中，依然有很大的改进空间。譬如在交易平台方面，目前提供交易服务的是ATS平台，还没有一个在全国范围内的证券型通证交易所。这样的一个交易所的缺失，就极大限制了美国不动产资产的流动性。这样的一个限制却正在促使美国不动产市场向国际化的方向发展，包括在美国海外建立数字资产交易所。
而国际化的发展才能真正发挥区块链技术带来的最大价值，而且国际化也是目前经济发展的主要趋势。所以美国不动产通证市场的国际化发展是因为国内条件限制所导致，但却是符合技术应用趋势以及商业发展趋势。只不过在实现顺序方面，现状迫使美国不动产通证的参与者们提前开始这个步骤。实际上,这样情况不仅在美国这样，在其它的国家也是如此。
在业务方面，首先需要确定是通证化何种资产。我认为不动产投资私募基金是最佳的通证化方式（见我的文章“美国不动产通证市场基础设施通证化哪种权益？”）。这样的通证才能降低投资过程中的成本，才能实现投资的规模效应。
在决定不动产通证业务的成功的各种因素中，能够参与的用户群体是决定这个业务成功的关键。在美国市场，由于相关法规的限制，不动产通证化的流通只能面向美国的合格投资者。但合格投资者又是美国的一个非常小众的群体，所以目前美国不动产流动性的希望是来自于美国海外用户。
在现有的条件范围内，美国不动产通证化的服务提供方就必须采用各种手段来改进这个流程。这个流程包括不动产投资的初始融资以及随后的二级市场中的流通。它非常类似于股票的业务流程。在这个方面，此方面的应用同证券市场的一个显著的不同是数字货币的使用。
在证券市场当中，因为只能采用法币进行交易，所以美国海外用户的交易涉及不同国家之间的银行系统之间的转账。因此这个流程限制多，成本高，效率低。由于区块链技术的特点，数字货币可以在链上进行直接的支付和交易。
这非常有助于资产在全球范围的流通，当然也包括不动产资产。为了增加美国不动产资产的流动性，美国的不动产通证化市场中的服务方需要把稳定币包括在相关的各种应用当中（见我的文章“不动产通证市场基础设施（四）：数字稳定币”）。
在提供流动性方面，各种技术支持是基础，同样也需要匹配以适当的金融工具。但最终提供流动性的是交易用户，而对交易用户的直接服务是这个业务流程中最后一个也是最重要的一个环节。
提供这种服务的机构一定是交易用户所在地区的机构。美国的不动产通证资产提供方如何获得这些机构的合作因此就是这个业务流程中的重要的组成部分。按照传统的方式，这个方面的关系是产品提供方和渠道方之间的关系。尽管这样的模式依然可以适用于不动产通证市场，但一个更加长期有效的方式是联盟的方式，也就是各个地区的渠道方共同经营这个市场。
这样的一个方式既是目前商业组织发展的一个趋势，也是区块链技术支持的最佳组织形式。如果各方面的设计正确，并且能执行正确，这样的组织就能在全球的不动产通证市场中建立起优势的市场地位。
总之，流动性的改进是美国不动产通证市场追求的终极目标。为了实现这个目标，在技术和业务模式方面都需要进一步的改进。相对于两年前，此方面已经有了很大的改进，但远远没有形成一个适用的技术和业务模式。目前在这两个方面都有很大的改进空间。这也就是意味着巨大的商业机会。
对于这个市场中的参与者来说，在技术基础和商业模式方面做出正确的选择比现在完成几个不动产通证的融资项目更加重要。
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