不要低估这些低像素的、没有艺术性的、但记录和代表历史时刻的JPG。
私募股权世界的同僚和友商们正在经受估值体系崩塌的双重暴击。第一重暴击来自于他们认为是核心资产的互联网科技龙头，每次市场觉得已经绝对低估的时候，政策风暴又来刷新低处不胜寒的底线。第二重暴击则来自于他们认为是无可理喻的泡沫的JPG——头像NFT。
NFT顶流CryptoPunks的地板价从今年2月的1万美元直接窜升到上周末的45万美元，今天回落至40万美元左右。而其24小时成交额也在昨日到达巅峰的1.43亿美元，每个白天和夜晚都在创造一个个回报率惊人的NFT届投资钻石手。
矿企Stronghold Digital Mining拟通过1000万美元私募股权融资购买比特币矿机:金色财经报道，比特币矿企 Stronghold Digital Mining 宣布，已与机构投资者和公司董事长兼首席执行官 Greg Beard 签订证券购买协议，向机构投资者出售 900 万股 A 类普通股和股票等价物，以及向 Beard 赠送 100 万股 A 类普通股，每种情况下的价格为每股等值 1 美元。公司还将向购买者发行购买合计 1000 万股 A 类普通股的认股权证，初始行使价为每股 1.1 美元（可调整），此类认股权证在发行后六个月内不得行使。在扣除发行费用之前，私募的总收益预计为 1000 万美元，预计将用于收购更多的比特币矿机。私募预计将于 2023 年 4 月 21 日结束。
此前报道，2 月 3 日，Stronghold Digital Mining 提交招股说明书，计划出售 1000 万股 A 类股以提高现金储备。[2023/4/21 14:19:06]
CryptoPunks最新的成交记录
Block Green完成370万美元股权融资:金色财经报道，Peter Thiel的Founders Fund领投了Block Green的 370 万美元种子股权融资，这是一个旨在为缺乏资金的矿工提供服务的贷款协议。?该轮融资的其他投资者包括Coinbase Ventures、暴雪和Dao5。该公司将聘请加密贷款商 BlockFi 的现任矿工财务总监。?[2022/9/22 7:15:00]
股权投资者们翻来覆去，怎么都想不通为什么夜深人静时睡不踏实的竟然是自己。而那些奋不顾身投身NFT市场的「炒家」竟然抱着像素极低审美极边缘化的JPG头像睡得香甜，而且每每一觉醒来还实现了资产新高。
作为从传统金融赤脚赶来并且日夜挑灯学习加密资产的我，也在反思自己一贯以来超配股权资产而低配NFT的逻辑。我一直觉得股权底层有可对应的实在的企业资产，企业有看得见的人，有业务有收入，而JPG们只是一堆代表精神共识的像素，就如镜花水月。
河北股权交易所获批中国证监会区块链建设试点资格:金色财经消息，近日，河北股权交易所从全国23家申报的区域性股权交易所中脱颖而出，纳入中国证监会区块链建设试点范围。这标志着河北省在利用金融科技特别是区块链技术，完善地方金融基础设施，提升区域性股权市场服务效能，更好地服务实体经济和中小微企业方面迈出了新步伐。河北省高度重视“区块链＋股权市场”试点工作，河北省地方金融监管局会同有关部门积极指导和大力支持河北股权交易所参与试点建设和申报工作。
据了解，下一步，河北股权交易所将继续充分发挥试点主体作用，积极推进区块链建设试点工作，丰富区块链在上市培育、融资服务等方面的应用场景，借助科技赋能助力创新发展，共建中小微企业服务生态，提升服务实体经济水平，推动更多优质的企业走向更高层次资本市场。（上海证券报）[2022/7/7 1:57:54]
可能我偏偏忽视了，因为真实可见所以才有了可量化的估值标准，而历史徽章和信仰无法设定量化标准，所以才超越了传统的估值体系。
金融科技公司：区块链可帮助中小企业挽回数十亿美元股权损失:金色财经报道，英国金融科技公司Qadre认为，区块链技术可以为中小企业挽回数十亿美元的股权损失。Qadre首席执行官Nick Williamson表示，区块链技术可以为中小企业打开获取资本的大门。大型投资者更容易依赖大型上市公司的报告和治理标准，而部署区块链可为中小型企业提供访问目前只适用于大公司的相同金融工具的权限。根据Qadre最近发表的一份报告，区块链技术每年可为英国金融科技公司节省31.7亿美元的股权管理效率。据悉，该报告通过对英国59家金融科技公司进行调查后发现，三分之一的公司由于缺乏有效的股权管理而错过了融资机会。[2020/5/15]
底层资产谁更强
股权投资的底层资产是公司的创始人、团队和业务，企业有很多不可预测的风险：经营管理不善，市场竞争者层出不穷，技术迭代甚至颠覆，政策环境变化，员工出丑闻等等。
好买财富董事长杨文斌：特别关注区块链、AI等交叉领域的股权投资:好买财富董事长杨文斌在近日接受中国基金报记者采访时被问及该公司的股权投资主要关注哪些领域。杨文斌表示：我们关注“一横一纵”，“横”指跟人们日常生活密切相关的大消费、大健康、大文化等领域；“纵”指跟新科技相关的“ABCD”，A是AI（人工智能），B是Blockchain（区块链），C是Cloud（云技术），D是Data（大数据）。对于这些领域的交叉点我们特别关注，比如新技术在各领域的应用，它们能改造行业，爆发力强。[2018/3/19]
CryptoPunks这样的JPG的底层是Crypto的历史时刻，它独有的历史地位不可复制、无法重写亦不能抹去。它的创始团队LarvaLabs以后即使做得越来越烂也不影响它的历史刻写，它作为历史徽章的价值只会随着时间而增长。
大多数企业想成为时间的朋友需要付出极大的努力和得到极好的运气，而CryptoPunks的JPG成为时间的朋友不需要做任何事情，只要元宇宙还有信徒，那它就是元宇宙的创世古董。
市场波动：投资人社群认同
看似毫无价值支撑的JPG投资决策其实是个对投资者的洞察力和理性要求更高的体系，它要求投资人不仅能做过往数据的计算更能做世界更迭的演算。
投几百万美金买股票的高净值人士很多，但大多心态不稳定，对高收益期望很高。花几百万美金买一个JPG的投资人不多，能够花出去这些ETH的大多数都有着Crypto的信仰而且初心也不期待靠JPG赚钱。这样的投资者在市场转冷的时候抗风险能力和心态也最好，不会因为流动性压力而低价抛售。股票市场的投资人一遇到市场波动则很容易恐慌性抛售，造成资产价格更大的波动。当然，众筹和碎片化以后的JPG市场可能在不久的未来对波动性产生影响。
无法估值的信仰和社交资本
JPG资产除了金融属性外，更有股权所不具备的社交功能、身份光环和信仰基石。买一个公司的股票并不给你带来特别的身份地位，也不带来社交圈的改变，除非你控股坐上了董事席位，而且控股也往往只说明你或你代表的机构资金更雄厚而已，没有任何崇高的共识信仰可言。但顶尖JPG已经是一些国内超级大佬社群的入群通行证，入群门槛其实并不是JPG本身，而是你是否够有先锋洞察力并且相信Crypto可以更迭世界，是否具有一个开放的时空观能把JPG纳入自己的估值体系。
信仰是无法估值的。PE、PB这些是股权资产估值的框架，也是枷锁，信仰却不受到这些估值框架的束缚。而且JPG资产也很快会像股权资产一样可以抵押贷款和发衍生品对冲等。这就是不对称机会，风险可控，上升空间无限。
JPG里没有共同富裕
JPG资产目前属于边缘性资产，比股权资产监管风险小，也不影响共同富裕。JPG不占据社会需要的稀缺资源，不与民争利，没有大量的群众会因为JPG分配不均而产生不满和嫉妒。JPG投资人在大众那里得到的只是嘲笑。
智能合约设定的稀缺性
JPG资产比股权资产更稀缺。股票可以不断增发，这个很明显。资本需要稀缺性资产，至于稀缺性是哪里来的并不重要。智能合约的杀手级应用居然是人造稀缺性，定了上限就不可更改。
病式传播：成本极低的社会传播力
JPG资产有比股权资产更强的传播力，比如NBA超级巨星库里刚刚把头像换成BoredApeYachtClub。如果一个公司要请库里代言，会需要付给他千万美金的报酬，还未必能说服他把头像都换了。库里巅峰期曾经被高价聘请代言UnderArmor，让UnderArmor一度成为Nike的挑战者。BoredApes则能够让库里无偿心甘情愿为它们做代言，还自己掏腰包花了近20万美金买猴子头像。
StephenCurry将其推特头像换成BoredApeYachtClub
尾声
这么多年在私募股权的世界，我们总是特别钟情于那些真正改变世界的企业，从生物医药到新能源和芯片科技。我们应该继续投资它们，因为它们维护和发展着我们在真实世界的肉身和元宇宙世界所依赖的基础设施。
但是我们也不能低估元宇宙的来临对于整个资产配置和增值的颠覆性改变。当下的时代会出现一些新的另类资产的类别，那些资产可能是看上去最危险也最无用的东西，但是最危险的东西往往最安全，而最无用的东西也往往最宝贵。
所以不要低估这些低像素的、没有艺术性的、但记录和代表历史时刻的JPG。但是我说的只适用于极少数具有不可复制历史地位的顶尖JPG资产，99%以上的NFT多年后会一文不值。
撰文：边界的LilyKing
作者简介：作为总法律顾问任职于一家资产管理规模超过400亿美金的另类资产管理基金，即将加入亚洲最大的加密资产托管和机构资管平台Cobo担任COO，中美律师，深入研究社会政策、协作机制和机构合作架构。
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