这篇文章将探讨出现生产性资产代币模型的缘由。所谓生产性资产代币模型，就是用户以协议原生代币的形式在系统中质押资本，继而凭借他们对系统的贡献来赚取外生资产形式（比如 ETH、BTC 或 DAI）的收益。
简而言之，我们发现：
原生代币的通胀有利于启动网络并激励大家参与网络；
外生代币的奖励有利于建立清晰的价值积累机制、限制原生代币的卖盘压力，进而方便最终用户把握准对原生代币的需求。
这两种机制的结合为代币经济设计提供了一种强大的发动机。
那些发行了自己原生代币的项目最引人遐想的一面，是项目可以用奖励来吸引关键贡献者，为系统担当会带来附加值的工作。
在我们近期的一篇文章中，我们预言新的一年将是 Staking 爆发之年、这个行业里许多路人皆知的项目会转型（或升级）成 Staking 模式，方式是授予质押资本的用户通过为相应生态系统提供某些服务来赚取收益的权利。
抽象一些来看，这种 “质押-工作-获利” 的模型可以认为是简化版的 “充钱买游戏皮肤（skin in the game，也是 ‘利益相关’ 的意思）”，即用户通过将资本汇集在一起来增进经济系统的安全性、提高质押率及分散性。
摩根大通报告：比特币生产成本一个月以来下降50%至1.3万美元:7月14日消息，摩根大通最近发布的一份报告显示，比特币的生产成本在过去一个月下降了50%。目前，其生产成本从2022年6月初的2.4万美元下降到1.3万美元。
以Nikolaos Panigirtzoglou为首的摩根大通策略师写道，根据剑桥比特币用电量指数的数据，这一下降正值用电量下滑之际。报告指出，这是矿企保护盈利能力和部署高效矿机的努力。然而，它也可能成为比特币价格上涨的一个主要障碍：“虽然这明显有助于矿企的盈利能力，并可能减轻矿企出售比特币以提高流动性或去杠杆化的压力，但生产成本的下降可能被视为对比特币未来价格前景的负面影响。一些市场参与者认为，生产成本是熊市中比特币价格区间的下限。”（Coin Gape）[2022/7/14 2:12:57]
因为智能合约是没有准入审查的，所以任何人都可以参与这些会带来附加值的工作；可以想象，随着产品和服务的扩大，这种架构会使用户能从中获取不菲的利益。
在本文中，我们想指出基于质押的生态系统中的一种趋势；在那些发行了 “生产性资产”（会给用户带来外生资产奖励的资产）的系统中，更为明显。
虽然质押模型在密码经济系统中可谓是比比皆是，但绝大部分协议都使用协议的原生资产来给质押者发放奖励。
这种模型在根本上不利于资产的价值积累，因为验证者总得在某个时间将奖励换成现钱以应对各种开销；这就在没什么流动性的资产和稚嫩的生态系统中形成了巨大的抛售压力。
动态 | ConsenSys将用以太坊管理美国合规工业大麻的流通和生产:据Crypto Watch 6月21日消息，美国区块链技术公司ConsenSys公司于6月20日宣布，由该公司提供技术支持、Treum公司开发的有机农作物供应链“Verified Organic”将适用于工业大麻的生产和流通。该公司将和美国亚利桑那州的有机作物栽培公司Integrated CBD进行合作，从给大麻种子分配ID、到种植甚至销售，用以太坊区块链使整个过程透明化。[2019/6/21]
那么，我们来考虑一下这样一种方案：
提供以外生资产形式（比如 ETH、BTC、DAI，等等）来发放的奖励
不依赖于原生资产来奖励工作
建立清晰的价值积累方式来缓解抛售压力
“外生资产” 就是那些与原生代币和系统没有直接关联的资产。
下文我们会参考一些用外生资产（如 ETH、BTC、DAI，等等）来发放奖励、但以原生代币如 ZRX（0x 项目的代币） 或者 LPT（Livepeer 项目的代币）来参与质押的模型。
这样做了的话，生态系统的参与者就有信心，自己所得的奖励是具有长期价值的，因为外生资产具备流动性、有用场，影响力也更多样。
在生产性资产质押模型中，参与者所获取的回报不再基于他们所参与项目的长期成功。
虽然还是在某种程度上 “依赖于” 所得的外生资产，但有理由相信，这些外生资产的储值基础比质押项目本身要强。
动态 | Tangem将为马绍尔群岛共和国生产“实物区块链纸币”:据Coindesk消息，总部位于瑞士的加密硬件钱包制造商Tangem表示，它已被马绍尔群岛共和国选中，用于为计划中的国家数字货币生产“实物区块链纸币”。
Tangem周一宣布了这一消息，称这些区块链纸币将用于存储该国的数字货币SOV, SOV是该国发行的一种替代法定货币。一旦发行，索夫将与美元一起使用。
根据声明，他们提供“即时”交易验证，零费用，不需要互联网连接使用。马绍尔群岛总统事务助理部长戴维·保罗在公告中说:“Tangem将帮助我们确保所有公民，包括那些生活在更偏远的外岛上的公民，能够轻松且实际地使用SOV进行交易。”[2019/1/30]
解耦了对原生资产价值增长的依赖之后，参与者应该更有动力参与系统，因为他们不用再顾虑自己要不要 all-in （“全身心投入”）一个小项目。
在新的质押模型中，项目可以采用清晰的框架，让系统的参与者可以按比例分享某一种收益（通常来说是根据所提供资本的比重）。
理论上来说，项目所获取的收益越多，质押原生资产的代币持有者所获得的价值也越多。
特别的一点是，因为奖励是以外生资产的形式发放的，抛售原生资产的需要便大幅缩减。降低了代币价格的波动性之后，可以合理假设，原生资产的需求上升会与流通供应量的降低同步发生（新的代币持有者要参与质押），然后推动价格上涨。
有了这些理论上的想法，我们来看看运用这个模式的一些项目。
清华经管学院何平：区块链研究可提升社会生产力，改善生产关系:4月26日，“清华大学区块链应用与投资论坛”在北京举行。清华大学经管学院中国金融研究中心主任何平表示，区块链的推广对于金融体系、国际贸易、支付体系、企业商业模式都可能发生巨大影响。因此进行区块链的相关研究，可以为社会生产力的提升、生产关系的改善提供启发，为相关政策和监管思路的形成提供参考。[2018/4/28]
随着 0x 协议第三版于 2020 年 1 月上旬在以太坊主网上启动，这一去中心化流动性协议开始对每一笔交易的吃单者收取少量手续费。而做市商可以根据他们所质押的 ZRK 代币数量以及从他们的订单中收取的协议手续费按比例获得 ETH 奖励。
类似于 PoolTogether 所赞助的 Dai，0x 团队也给流动性奖励池补贴了价值 5000 美元的 ETH，以求在足够短的时间内测试出新的经济模型的可靠性。0x 团队将继续按每个时段（epoch） 5000 美元的节奏给流动性奖励池注入价值，以激励早期测试者；最后一次补贴将在 Epoch 9 时结束，总计将发放 25000 美元的补贴。
当前的 eppch 在 2 月 7 日结束，已经有 1067 万 ZRX 质押了进来，竞逐流动性奖励池中的 31.06 eth（价值约 5200 美元）。也就是说，每个质押进来的 ZRX 代币可以获得 0.0000029 eth；或者说，流动性提供者的 epoch 回报率是 0.20%。
互金整治要求企业退出比特币挖矿 部分矿场仍生产:比特币“挖矿”环节的监管正在进一步加码。2018年1月2日，互联网金融风险专项整治办工作领导小组（以下简称互金整治办）下发文件，要求各地引导辖内企业有序退出“挖矿”业务，并定期报送工作进展。目前，比特币有70%的矿池算力分布在中国，四川、云南等水电富裕的地区存在不少的比特币矿场。有经营比特币矿场的人士表示，目前还在正常“挖矿”，尚未接到有关部门的通知，后续将依据政策来决定矿场的经营走向。[2018/1/8]
虽然这一变化给 ZRX 的价值积累创造了一种可靠的模式，0x 还是得把重心转向创造更大的交易量。好消息是，0x 刚刚发布了协议的一个流动性聚合器，人们现在只需要一个 API 就可以在所有主要的去中心化交易所上购买任意代币了。
展望未来，看看去中心化交易所聚合器能获得多大的接受度、它们会对 ZRX 流动性提供者所创造的协议手续费产生什么样的影响，都是有意思的事情。
Ren 协议是一个跨链的去中心化交易所，为 DeFi 提供隐私的及可互操作的流动性层。协议实行动态手续费，用户在跨链转移代币时必须支付至少 0.1% 的手续费，同时还可以选择提高 0.01% 的手续费，以激励 Darknode 优先处理他们的交易。
在 Ren 的动态手续费机制中，所有手续费都是以用户所转移代币（BTC、ZEC、BCH 或者 DAI）的形式来支付的；这就使得协议的原生代币变成了一种汇集流动性的生产性资产。Ren 代币持有者可以质押 REN 并获得外生资产形式的收益，因为收益不是以原生代币来发放的，自然就没有来自奖励的抛压。
REN 还在开发的早期，他们在 2019 年末启动了 ChaosNet，这是一个 RenVM 的未审计、前生产环境版本，用于新虚拟机的压力测试。此外，这个协议已经有了 60 个注册的 darknode（最少需要质押 1 万 REN 来成为 Darknode，而外生资产的回报只有几美元）。
- REN 在近期的外生资产回报-
REN 会在今年晚些时候发布 RenVM 主网版本 SubZero 和 Zero，所以将来一年非常令人期待。这种基于隐私的虚拟机来执行新型的、更安全的 DEX，还改变了改变激励模式，到底能获得多大的接受度，颇为引人关注。
The Graph 建立了一个在去中心化的网络上查询区块链数据的机制，起步从以太坊开始。有了 Graph，dApp 团队就不用再为了查询数据而运行一个中心化的服务器了，他们可以用上免信任的、公开的基础设施，很容易就能获得特定区块链的数据。
这一协议的原生代币 GRT，相对来说还没有得到大家的关注；不过，GRT 提供了一个可靠的价值积累经济模型，同时还抽象掉了终端用户持有原生代币的需要：用户可以用 ETH 或 DAI 来支付查询数据的费用，验证者则通过质押 GRT、运行基础设施来赚取收益。此外，Graph indexer 还可以获得 GRT 的通胀奖励。
Livepeer 是一个建立在以太坊上的去中心化的视频转码平台，任何人都可以成为平台上的 Orchestrator 并完成网络上的视频广播工作，也可以将自己的 LPT token 委托给某个 Orchestrator，由 TA 代为执行转码工作。
Orchestrator 及其委托者可以赚取协议原生代币的通胀收益，也可以赚取 ETH 和 DAI 形式的广播费用。当人们给网络支付手续费时，Orchestrator 及其委托者都可按比例获得一部分手续费。
Livepeer 的质押奖励几乎是最高的，调整后的回报率是 18.60%。而且这个协议最近还实现了 Streamflow 升级，并启动了代币持有者主站。
不过，我们一直无法找到这个平台迄今为止所创造的外生手续费数量的数据。如果你有数据源，请联系我们，我们会很乐意更新这篇文章！
Augur 是一个建立在以太坊上的免许可的、去中心化的预测市场平台。在该平台上，人们所参与的预测市场的结果是由 Augur 的 REP 代币持有者来决定的，他们会押注在自己观测到的结果上，并据此赚取手续费收益。
Augur 是最早一批为其代币持有者提供外生资产奖励的代币经济体之一。在 Augur v1 时代，REP 可以为预测市场担当仲裁，并为诚实报告结果而赚取 ETH 手续费。不过，在后续的 v2 版本中，他们团队计划整合 DAI 作为预测市场上下注所用的基本资产。
因此，REP 代币持有者的收益将转变为用 DAI 支付。虽然 Augur 的预测市场迄今仍然挣扎于获得用户（这在很大程度上是因为他们的预言机问题），升级到 Augur v2 应该能用一套可靠的价值积累机制来简化他们的代币经济体系，同时去中心化该协议的预言机（为预测市场创造出更安全的数据供应机制）。
Kyber Network（去中心化交易所行业的一个领头羊）近期也为他们的原生代币 KNC 引入了一套新的应用场景。
“Kyber 将为代币模型引入一套新的质押机制。从此以后，KNC 的持有者将能通过质押 KNC 并参与 KyberDAO 来获得一部分交易手续费。”
虽然他们没有明白指出手续费会用 ETH 这样的外生资产来收集，我们非常期待这种模式会随着 KyberDAO 的发布而成真。
我们意识到，这些模式有一些值得深思的良好特性。最重要的是，通过将原生资产与质押奖励解耦，项目就会被充分激励去创建良好的模式，以够捕获以外生资产形式体现的手续费。
在非生产性资产的质押模型中，最引人注目的一点就是这些项目没有必要去收集外生资产并作为奖励分发出去。在许多创始人眼中，比起引入机制去捕获以更成熟的代币所留存的价值，分发自己的项目铸造出来的 token 要简单得多。
其次，我们认为，原生代币的通胀是维持原生代币价格平衡的好办法。虽然我们希望看到 1000 倍的回报，但长期中缓慢而可靠的增长才是更可行的。意识到这一点，制定发行计划表可以很好地避免因强大的质押激励所导致的低流动性（Synthetix 就是这么个情况）。
如果说有什么东西是确定无疑的，那就是，上面所述的例子已经证明，代币经济体仍在继续发展。虽然许多提升附加值的操作只有那些懂技术的用户才能参与，我们毫不怀疑，日后，这些角色都可以抽象到泛泛的普通用户也能分一杯羹。
再说远一点，我们希望强调价值积累方案的重要性。虽然很多项目倾向于认为原生代币是他们生态系统的核心燃料，但我们希望指出，原生代币不需要成为唯一，也不需要在所有场景中被当成终极价值。
在以太坊这样的生态系统中，很多项目都在做很特别的事情，利用已有项目的成功有百利而无一弊。
（完）
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