法国奥尔良大学研究员Alexis Direr发表了一篇论文，总结了Uniswap和其他基于自动做市商的交易所的数学基础。
自动化做市商（AMM）是一个术语，指的是由Uniswap为代表的一种去中心化交易所，在2020年受到广泛欢迎。
简而言之，这些交易所摒弃了传统的订单簿，转而依赖由数学公式控制的流动性池。即使是流动性最差的代币，交易者也总是能与流动性池进行交易，但每一笔交易都会影响他们所交易资产的价格——这种现象被称为“滑点”。
报告：Coincheck过去12个月利润约为1.1亿美元:4月27日消息，日本Monex Group报告称，截至3月31日的2022财年的年收入增长了21.5%，达963亿日元，12 个月的营业收入为887亿日元，其余来自其他收入。其中，旗下加密交易所Coincheck为Monex Group集团最大的收入来源，达286亿日元，利润139亿日元（约1.1亿美元）。（Finance Magnates）[2022/4/27 2:34:59]
数学公式定义了价格是如何随着特定订单的大小而变化的。例如，这个公式可能会说，将10个以太坊（ETH）换成Dai（DAI）可以得到3500美元，但是交易10个以太坊只能得到3400美元。这意味着在前一种情况下，1个以太坊的价格是350美元，但在后一种情况下只有340美元。这个公式通常被称为“联合曲线”，因为各种可能的组合描述了一个特定的价格曲线。Uniswap是双曲线，尽管其他AMM可能有更复杂的形状来优化不同的场景。
报告：NFT 游戏上个季度创造了 23.2 亿美元的收入:金色财经报道，根据 DappRadar的数据，大约有 400 款活跃的区块链游戏，比去年同期增长了 92%。GameFi 和 NFT 现象的增长几乎没有放缓的迹象，2022 年涌向区块链游戏应用的用户比以往任何时候都多。根据区块链游戏联盟的 2021 年年度报告，NFT 游戏上个季度创造了 23.2 亿美元的收入。Statista的数据显示，有超过 600 万游戏玩家在玩排名前 25 的游戏，这证明了游戏行业对基于加密的解决方案的需求量很大。
然而，尽管 GameFi 领域有所增长，但分布在其数千个应用程序中的大部分价值仍然分散在不同的区块链中，其中大部分仍然不能可靠地相互兼容。[2022/4/2 13:59:48]
AMM依赖于流动性提供者——将其资金投入流动性池以促进交易和降低滑点的个人和实体。作为回报，流动性提供者获得用户支付的交易费用。
报告：美国持有加密货币的公民比例达到24%，首次超过储蓄账户持有比例:2月16日消息，Morning Consult 发布的一份关于美国消费者支付和储蓄现状的研究报告中称，在一次面向2200名美国成年公民进行调查问卷显示，24%的受访者表示持有加密货币，高于23%的储蓄账户持有比例。
报告指出，2021年加密货币的持有比例在美国稳步增长，并将在未来通过发布与流行品牌相关的加密产品，来获取进一步接受度提高。[2022/2/16 9:55:38]
虽然这听起来像是一笔不错的交易，但流动性提供者需要承担“无常”损失。当价格朝一个方向大幅波动时，流动性提供者最终拿到的资金可能会比最初投入的少。与相关资产的50:50投资组合相比，这一组合表现明显不佳，价格偏差较大。
研究人员解释说，这种现象是由于套利交易者的存在而导致的。外部市场价格不遵守联合曲线，因此必须采取持续行动，以使Uniswap的价格与其他市场保持平衡。但是，当套利者将流动性池重新调整至正确的值时，他们会按照联合曲线定义的“次优汇率”进行交易。这也让套利者从流动性提供者那里获取了价值。
这种损失通常被称为“无常”损失，流动性提供者甚至完全可以将其与50:50的投资组合进行比较。撇开价格永久地达到新均衡的情况，Direr提出了一个问题：
“两种策略产生相同的结果，这一事实乍看起来令人不安。在流动性池策略中，流动性池产生两次套利成本。在持有策略中，投资者完全避免了套利成本，但最终获得相同的最终财富。这怎么可能？”
研究人员的答案是，通常进行基准测试的方式具有误导性。 Uniswap不断地在流动性池的增加或减少时对其进行重新平衡，这样流动性提供者就可以拥有更少上涨的资产，相对而言拥有更多下跌的资产。
流动性提供者在两种方式中都有效地运用了利润和成本平均法。当一种资产的价格上涨时，它们锁定了一些利润，并在价格下跌时逐步买入更多。
与这种平均法的工作原理类似，即使价格回到初始数字，一个不断进行再平衡的50:50投资组合也会获得利润。相比之下，流动性池的价值只是保持在原来的水平。
因此，“无常损失”似乎是一个误导性术语。损失永远是永久性的，但在乐观的情况下，它只是减少了同等策略所能获得的收益。
Bancor V2和Mooniswap已采用减少这类损失的技术。Bancor V2使用预言机来获取真实的市场价格，并相应地平衡流动性池，而Mooniswap则通过延迟价格更新，来最大程度地减少套利交易者的利润。
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