为什么一组电子像素能值6900万美元？每个NFT资产都是独一无二，借助区块链技术则可以帮助数字资产进行确权。这使得其与游戏平台、奢侈品、体育与艺术品等行业融合，并产生了巨大商机。
OpenSea等NFT交易平台，Discord等NFT项目受众聚集的社交媒体，为游戏、音乐发行等项目提供NFT技术服务的平台Forte、Palm等迎来巨额融资，并成功跻身独角兽榜单。
NFT爆火背后，是传统投资机构如红杉资本、a16z等推波助澜的结果，而不为人知的白名单机制，更导致不同阶层用户在NFT市场的投资收益率迥异。NFT世界并未实现“去中心化”的宗旨，而依然由少数人把控。
2021年3月，数字艺术家Beeple的一组名画《每一天：最初的5000天》以NFT形式进行拍卖，成交价高达6900万美元，合约人民币4.51亿元，创下了迄今最昂贵数字艺术品的纪录。
3月5日，推特CEO杰克·多西发布的历史上第一条推文也被NFT化，并拍出290万美元高价。NBA比赛中的球星精彩瞬间，也被铸造成NBATopShotNFT，受到球迷追捧，相关NFT产品甚至卖出数百万美元。
NFT全称为Non-fungibleToken，即非同质化代币，是指具有独特特征的数字资产。不同于比特币、以太币或其他可以互相交换的代币，NFT具有唯一的识别码和元数据，能够记录数字资产，成为其独一无二的凭证。
NFT从根本上改变了数字资产市场，其通过把数据和资料储存在面向公众的数字分账上，能够证明谁拥有这项NFT，且跟踪、记录先前所有权的历史，提供了完美的数字“契约”。
2021年，NFT引爆各大社交网络平台，纵身一跃成为市场宠儿，从收藏品渗透到体育行业，从游戏行业弥漫到奢侈品行业，席卷全球。知名奢侈品牌古驰、普拉达、博柏利等纷纷加入狂欢，让NFT进一步出圈。
不过，区块链数据追踪平台Chainalysis在报告中表示，一些爆红的NFT收藏品在经历了短暂高峰值后，并未获得持续的关注和热度。例如，哈希面具NFT在2021年7月4日当周的交易量达3.8亿美元，但目前其周平均交易量低于2100万美元。
同样的，一度火爆的无聊猿游艇俱乐部NFT也存在类似问题。
NFT究竟是昙花一现？还是代表未来的潮流？让我们一探究竟。
NFT产业链玩家透视
围绕NFT产业链，国内外已形成了包括基础设施商、项目创作方、发行平台、中介服务等衍生应用商在内的多个角色。
基础设施商主要提供底层的区块链技术。大部分NFT产品基于以太坊发行，这也带动了以太坊原生虚拟币——以太币的交易量日趋活跃，甚至有超越比特币的趋势。
项目创作方/发行方则包括了各类文化内容产品的制作者。摩根士丹利将主要的NFT产品分成了四类：艺术收藏品、体育藏品、数字艺术产品，以及P2E游戏平台。其中，P2E游戏平台目前占据了NFT产品的主流，如Decentraland、沙盒等颠覆性的游戏新模式，使得玩家在享受游戏乐趣的过程中获得了真金白银的回报。NFT产品的逐渐流行，也改变了奢侈品、体育、音乐等各行业，IP方有了毛利更高、更潮流的变现方式，一些新应用也应运而生，在后文我们将重点介绍各类NFT产品的商业模式，及其如何改变了现有行业。
发行平台则指各类NFT产品发行面世的地方，类似于股权一级市场。其可以是某一门类NFT产品的发行平台，也可以是聚合各类NFT项目的综合性发行平台，后者在国内有腾讯的幻核、阿里巴巴的鲸探等。项目发行方如果具备独立的发行能力，可以在自有平台上独立发行。
而衍生应用层的玩家也十分活跃，如目前估值已达百亿美元的OpenSea，为NFT的二级交易平台，玩家既可以在上面创造、发行、交易NFT产品，也可以自由买卖其他平台创作、发行的NFT产品。而提供支付、数据、技术等中介服务的，如帮助实现“NFT产品-虚拟货币-法币”的支付平台Moonpay，帮助游戏平台对接区块链供应商以嵌入NFT技术的Forte，均已成为独角兽。
在NFT火爆出圈的背后，社交平台如推特、Reddit、Discord等发挥了社群营销、募集新受众的作用。
当然，孵化出并推动NFT产业链上各类独角兽百花齐放的，则是a16z和红杉资本等硅谷风投，它们贡献的启动资金，是这个虚拟产业得以兴盛的根本。
本文将透视NFT产业链上各类主流玩家的商业模式，资本最认可的独角兽类型，及NFT链条背后真正的主宰力量。
图1：NFT产业链谱
基础设施层：
8成NFT产品基于以太坊公链技术，
带动以太币价格飙涨
NFT产品的发行，依赖底层的区块链技术。
PayPal遭黑客攻击，近3.5万用户资料或泄露:1月28日消息，PayPal通报美国缅因州（Maine）检察长办公室，表示他们于去年12月20日发现遭受黑客攻击，并在调查后认为事件发生于12月6日到8日期间。PayPal指黑客发动凭证填充攻击，受影响用户总数为34942人。
PayPal指出，攻击或导致客户资料泄露，包括：姓名、地址、安全码、个人税籍资料、电话及生日。但PayPal强调，暂未有发现任何用户个人信息遭盗用。PayPal又提及，目前已为受影响用户提供24个月的信用盗用监控服务。
PayPal补充，本次事件并非PayPal系统漏洞，主要是用户重覆在不同服务或网站使用同一组帐号、密码组合，令黑客可从其他地方窃取、购得或取得用户帐号、密码等，再以大量帐号及密码组合，破解PayPal帐号。[2023/1/29 11:34:25]
2021年，NFT市场爆发式增长。DapperRadars数据显示，2021年三季度，NFT的交易量已达百亿美元量级，同比上涨超过300倍。摩根士丹利则预估，到2030年，基础情形下，NFT市场规模将在1500亿美元，繁荣情形下在3000亿美元以上。
图2：NFT市场规模预测
资料来源：摩根士丹利研究
NFT的快速增长，带动了加密货币的市场份额和价格变化。
目前，NFT主要在以太坊发行，利用的是该平台的“智能合约”功能。以太坊是一个高度通用的去中心化计算平台，允许开发者构建数字资产市场，并且运行Compound和Uniswap等去中心化金融DeFi协议。
2021年12月6日至1月5日的一个月间，NFT领域的交易总额为25.47亿美元，其中84.43%基于以太坊，9.65%基于以太坊的侧链Ronin，2.7%基于Solana，1.58%基于公链Flow，其余占比不足1%。
作为以太坊的原生加密货币以太币，获得了更多交易场景，价格也大幅提升。
美国加密货币交易所Coinbase财报显示，2021年三季度，其大约19%的总交易量集中在比特币上，而以太币的交易量超过比特币，高达22%。在2020年，比特币与以太币交易量占比还分别是41%、15%，这一趋势转变与NFT的火爆密不可分。
Coinbase官网显示，以太币价格从2021年1月的980美元，飙涨至2021年11月高点的4867.8美元，涨幅达4倍，尤其是2021年三季度，价格涨幅超150%，这一阶段恰巧也是NFT行业规模增速最快的时期。
图3：以太币价格飙涨
资料来源：Coinbase官网(2022年2月)
不过，以太坊虽然目前市占比最高，但并非没有竞争者。加密猫、NBATopShot等热门NFT项目的开发商DapperLabs，目前的新业务正是打造Flow公链，Flow以快速和低成本交易等优势吸引了很多合作方，包括NFL、UFC、华纳音乐、NBA和育碧游戏等世界顶级品牌。同时，Flow项目也获得了a16z、CoinbaseVentures等知名投资机构的投资。
项目创作方：四大NFT主流产品
摩根士丹利的报告指出，NFT主要有四种类型，第一种是体育收藏品，比如NBATopShot、Sorare球星卡，Topp职业棒球收藏卡。
其中，NBATopShot记录的是NBA比赛中的某一个精彩瞬间，由于NFT资产的独一无二，追逐球星的粉丝，有狂热投入的理由。勒布朗·詹姆斯于2020年2月6日对战斯敦火箭队的比赛中投下的扣篮瞬间NFT，报价25万美元，这个价格已经远远超过了一般的实体球迷卡。
据统计，NBATopShot推出6个月后的销售额接近5亿美元，拥有82.6万个注册账户，其中33.8万个账户持有NFT，用户和成交量呈爆炸式增长。
2021年12月，NBATopShot的发行方DapperLabs融资2300万美元，由Coatue基金领投，迈克尔·乔丹、杜兰特等多位NBA球星参投。
NBA球队老板们也看到了区块链技术的作用，达拉斯独行侠队老板马克·库班、蔡崇信等人已经成立了NBA区块链咨询小组委员会。
第二种是艺术家创作的数字艺术品，比如《每一天：最初的5000天》。
第三种是生成艺术品，通常是通过算法创建的，以总供应为上限发行，比如爆火的加密朋克、加密猫和无聊猿游艇俱乐部等。
数据：以太坊矿工地址余额达三年来最高水平:金色财经消息，据欧科云链OKLink多链浏览器数据显示，受以太坊合并及今年市场影响，目前以太坊矿工地址余额已达到三年来最高水平，数值为254,846.35枚ETH。[2022/8/23 12:42:32]
其中，无聊猿游艇俱乐部是通过编程方式随机生成的1万只猴子图画的NFT集合，每只猿猴都拥有独特的背景风格、服装、耳环、眼睛、嘴巴和皮毛。2021年10月，无聊猿NFT第8585号转售价达270万美元，成为该俱乐部最贵的作品。截至2022年3月，这1万件NFT产品的总市值达到17.8亿美元，由6347个独立所有者持有，最低价格为3.8万美元。而此前，周杰伦被偷的无聊猿NFT价值超过300万元人民币。这意味着，一组30-50个无聊猿的头像，价值已能与一套深圳湾一号亿元豪宅相提并论。
第四种，则是P2E游戏平台，比如Decentraland、AxieInfinity、GodsUnchained、沙盒等。
在这些游戏中，最常见的NFT资产是数字地块，如游戏发行方通常会在虚拟世界里按不同的坐标轴X、Y来生成上万个总量限定的数字地块，作为NFT产品，用于发售；而玩家可以购买数字地块，用于自建虚拟房屋或店铺，获得升值；甚至游戏中的角色、道具、配饰等，都可以是NFT产品。由于玩家能够购买、拥有、交易其游戏内的数字资产，将NFT货币化，由此催生P2E游戏平台的火爆。
如目前NFT代币市值排名第一的平台Decentraland，于2017年推出，彼时其游戏中的数字地块售价仅20美元/块，发行的MANA代币价值0.02美元/枚，而到了2021年4月，其数字地块价格飙升至6000美元到10万美元一块，涨幅达300倍以上。
而排名第二的沙盒，在中国拥有更高知名度，或许是因为2021年12月，中国香港的房地产巨头、新世界发展集团CEO郑志刚宣布，以500万美元购入沙盒中最大的数字地块之一。郑志刚是新世界发展创始人郑裕彤的长孙。
而著名说唱歌手史努比·狗狗在沙盒中创建了史努比宇宙，随后以45万美元的价格将成为他虚拟世界邻居的权利出售。
颠覆传统模式，NFT游戏平台金融化趋势明显
据加密市场分析平台CoinGecko统计，市值前十的NFT项目，按各自的代币数量乘以价格来计算市值，合计高达295.6亿美元，占NFT市场总市值的70.55%，集中化趋势较为明显。
其中，P2E游戏平台总市值占NFT市场总市值的四成。
这也得到了学术界的研究结论支持。来自伦敦大学等机构的MatthieuNadini等人组成的研究团队发表于Nature网站的报告显示，自2020年7月，艺术品交易量只占NFT市场的10%，收藏品和游戏NFT交易量则合计占到80%以上。
P2E游戏平台几乎都发行了自己的代币，从而创造了更高的市值。截至2022年2月，Decentraland的市值高达49.6亿美元，沙盒的市值为44亿美元，AxieInfinity的市值高达43亿美元，Gala的市值为24亿美元，SmoothLovePotion的市值为9.37亿美元。
高市值，源于在NFT支持下，P2E游戏对传统游戏模式的彻底颠覆——玩家可以在游戏中赚钱了。
以Decentraland为例，在这个3D虚拟世界中，玩家可以用MANA代币购买数字地块“Land”，并在该地块上开发、设计建筑，这些建筑也能成为NFT资产。这些NFT资产由于具有独特的识别码，可以在外部的NFT二级交易平台OpenSea或项目自带的二级市场Marketplace上交易。
然而，如果想在数字地块上创建商铺、场景或各种应用，该平台需要用户用三维建模软件TheBuilder或TheSDK，创建3D模型场景并嵌入，总体来说创建门槛较高，大部分玩家主要参与其NFT资产的二级交易。
与Decentraland玩法相似的有CryptoVoxels，它是一个以区块链为基础的虚拟世界，玩家可以在平台中的“创世之城”买地、建造商店或美术馆。目前，以太币是CryptoVoxels中唯一的支付方式，用以交易游戏内的NFT资产，如买卖土地、将土地租赁给开发商等。SomniumSpace亦是如此。
而在AxieInfinity平台上有两种代币——AXS与SLP，玩家先用代币SLP购买名为Axie的宠物，每一只宠物都是独一无二的NFT，利用它们进行繁殖，从而获得新的Axie。这些虚拟宠物都是NFT资产，可以在游戏内出售，以换取代币SLP，再兑换成现实中的法币，实现“玩即赚”。
P2E模式的共同点是，每个游戏平台都是一个去中心化的金融Defi系统，拥有自己的代币，游戏中由玩家购买或新创造出的数字资产归玩家所有，并且能够通过二级市场交易变现。
PsyFinance推出V2版本，改进UI并提高资本效率:6月21日消息，Solana生态去中心化期权库PsyFinance推出V2版本，版本更新主要有改进UI设计；开放保险柜拍卖投标，并在PsyOptions x Serum订单簿上进行；在金库中引入了收费结构，对所有v2 Vault收取10%的性能费和0.1%的提款费；引入USDC竞价。[2022/6/21 4:42:49]
P2E平台通常在Reddit、推特以及脸书等社交平台上有自己的社区，如Decentraland在Reddit上的社区吸引了8.5万名成员，在推特上拥有55.4万位关注者。开发者通过社区引流，不断发酵话题，吸引更多参与者加入，推高游戏平台的活跃度、代币价格及相应NFT资产的市值。
如此，一个以社区为中心的游戏经济新时代出现了。在这里，平台只是规则的制定者和资源的组织方，用户则参与搭建并延续整个游戏的生命。
欧易研究院推出的报告《游戏行业与GameFi》指出，区块链技术赋予玩家对游戏内资产的所有权，并允许他们通过积极玩游戏来获取收益，这是P2E模式的关键。P2E游戏中的大部分收入不再归属于大型的中心化游戏公司，而是给了优秀的玩家。
这是游戏世界的一个重要转变，因为传统游戏内，玩家很难交易或出售其数字资产。但P2E模式中，用户可以拥有自己的土地、场景等NFT资产，变现能力从平台部分转移到用户。通过各类加密资产交易平台，数字资产与代币、代币与法币之间存在着畅通的交换机制，打通了虚拟资产货币化的关卡。
随着变现权利的转移和游戏生态的转变，传统游戏行业会否遭遇毁灭性的利润打击？它们如何应对？拥抱潮流，成为最自然的选择。
传统游戏巨头育碧已率先探索NFT。2021年12月8日，育碧宣布推出新平台UbisoftQuartz的测试版，该平台允许用户获取游戏道具，例如武器、服装或车辆的NFT。UbisoftQuartz将这些NFT称为“Digits”，其均基于Tezos区块链。
投资NFT游戏初创企业，也成为巨头们的一个选择。
2022年2月，韩国最大的游戏开发商Com2uS投资了5X5Gaming，后者是一家位于旧金山的新型P2E游戏开发商。
奢侈品进军NFT，数字化转型新时代来临？
不仅仅是游戏行业，被NFT改变的，还有奢侈品行业。摩根士丹利表示，到2030年，NFT将成长为3000亿美元市值的行业，而奢侈品电子或衍生收藏品市场规模则可能达到330亿美元。
2021年4月，高级制表及珠宝品牌杰克宝在奢侈品NFT拍卖行ArtGrails的拍卖会上，销售了一块名为“EpicSF24”的NFT虚拟手表，售价高达10万美元。
2021年8月，古驰在元宇宙社区罗布乐思发布了数字版的酒神包，售价为35万Robux，约合4115美元，而该酒神包在现实生活中售卖3400美元。
2021年，洛杉矶电子娱乐博览会上，博柏利与P2E游戏开发商MythicalGames合作，在多人游戏《BlankosBlockParty》中，推出以品牌元素为基调的NFT玩偶及虚拟形象等，且包括喷气背包、臂章和泳池鞋等一系列配件NFT，可供玩家在游戏内使用。
奢侈品大牌为何纷纷进入NFT市场？
首先，它们能够在音乐和游戏等NFT平台或作品中植入广告，产生品牌效应，更精准地触达年轻潮流的目标人群。
2022年2月，古驰宣布在沙盒中购买虚拟地块，并建设元宇宙体验店，售卖NFT复古包等。这批元宇宙原始居民，正是奢侈品消费的主力群体。
2021年12月，巴黎世家母公司开云集团创建专业部门，探索元宇宙中的商业机会。
其次，即使在虚拟世界，用户同样需要身份和阶层认可。通过给化身搭配奢侈品的虚拟物件，能实现穿着和个性差别化。
NFT头像在社交媒体上流行，亦是这个原因。推特推出NFT头像付费订阅服务TwitterBlue，启用NFT所有权验证，用六边形的个人资料图片来装饰用户，而不是普通的圆圈，以区别普通头像。Jay-Z、瑞茜·威瑟斯彭、史努比·狗狗和斯蒂芬·库里等明星都热衷于使用NFT作为推特头像，令其成为一种潮流身份的象征。
虚拟形象科技平台Genies因而诞生，玩家可以在其中创建自己的3D精灵头像，然后装备可穿戴的NFT用于社交平台和社区活动。
第三，摩根士丹利在研究报告指出，元宇宙发展会带来新的电商生态，进一步提高整个零售行业的效率与收益。多售卖一件虚拟产品，对品牌而言几乎是零成本，高利润率将会吸引更多品牌入驻虚拟世界，形成正循环。
自2020年新冠疫情爆发以来，各大奢侈品牌都遭受冲击。以成熟的欧洲市场为例，根据FortuneBusinessInsights的预估，奢侈品销售需要7年才能恢复至疫情前水平。而BrandFinance则估计，世界前50奢侈品牌在疫情期间一共损失了76亿美元。面对如此境况，奢侈品巨头纷纷寻求数字化转型和业务拓展。
奢侈品NFT电商平台应运而生，最具代表性的有ExclusibleNFT平台。该平台帮助五大垂直领域的奢侈品牌发布限量版NFT，并通过游戏化和社交元素来激励用户，允许用户分享NFT，并围绕品牌建立社区。2021年12月，耐克收购了推出虚拟球鞋和收藏品的RTFKT，旨在加快数字化转型，并扩大影响力。
鲍威尔：没有迹象显示经济在更大范围内放缓:6月16日消息，美联储主席鲍威尔表示，将在未来几个月内将利率提高到任何需要的水平；消费者正在消费，没有迹象表明经济出现更大范围的放缓；看到经济有所放缓，但仍处于健康的增长水平。（财联社）[2022/6/16 4:30:34]
最后，NFT市场明显受到Z世代的青睐。据佳士得拍卖行的数据，参与Beeple数字作品《每一天：最初的5000天》拍卖的客户中，有91%是新客。其中，最多的是出生于1981年至1996年的千禧一代，占比约58%；而出生于1946年至1964年的客户最少，只占3%。而贝恩咨询的《贝恩奢侈品研究》预测，到2025年，70%的奢侈品将销售给千禧一代和Z世代。
中介服务方：OpenSea历史交易量过百亿美元
对于NFT的爆火出圈，NFT交易平台起到了推波助澜的关键作用，而它们尤其为资本所青睐。
OpenSea为目前最大的NFT交易平台，允许用户自由创造、出售和购买各种NFT。自上线以来，OpenSea的历史销售额超过了100亿美元，而针对每笔交易，OpenSea会收取2.5%的佣金，这意味着其总营收已达到了2.5亿美元。
在2020年，OpenSea还只有4000名活跃用户，每月进行110万美元的交易；2022年1月则拥有68.9万名用户，单月交易量也飙升至56亿美元。
表2：主流NFT市场平台的服务费与版税设计收入
据DuneAnalytics数据，OpenSea的市场占有率一路飙升，从2021年7月的61%以上，提升至2021年12月底的95%，稳居第一；而第二名的SuperRare总交易额和用户体量分别只有OpenSea的1/24、1/6。
2021年7月，OpenSea完成1亿美元B轮融资，该轮由a16z领投，投后估值达到15亿美元。2022年1月，OpenSea完成3亿美元C轮融资，对冲基金Paradigm与加密货币基金Coatue领投，估值达130亿美元，半年时间暴涨近10倍。Crunchbase数据显示，OpenSea前后共融资9轮，总融资额达4.3亿美元。
而据福布斯估计，OpenSea的两位联合创始人DevinFinzer和AlexAtallah各自持有该公司18.5%股份，身家约为22亿美元。
资本涌入，2021年NFT领域独角兽已超30家
与游戏、奢侈品行业的融合，清晰的商业模式，二级市场交易量的快速攀升，使得NFT赛道吸引了众多资本的涌入。根据《2021全球独角兽榜》，2021年NFT领域独角兽已超30家，分布于世界各地，估值飙升速度十分惊人。其中，红杉布局了4家，而a16z则布局了8家。
从独角兽类型来看，为NFT项目提供支付、技术解决方案等基础设施的初创企业，明显更受资本青睐。看来，即使在去中心化的世界里，“卖铲子”的成长依然更具确定性。
2021年5月，总部位于美国旧金山的NFT基础设施平台Forte，通过A轮融资1.85亿美元，估值达到10亿美元。而到了2021年底，其B轮融资7.25亿美元，一年时间募集了9亿美元。Forte创造了一个平台，通过与不同的公链和侧链提供商合作，如以太坊、Cosmos、公链Solana、XRPLedger、Polygon等，使游戏开发商能够轻松将区块链技术整合进游戏中，创建代币和社区。
由以太坊联合创始人JosephLubin等参与创立的PalmNFTStudio，则主要为娱乐、艺术、游戏和创意文化领域的创作者提供服务，比如，帮助美国两大漫画巨头之一的DCComics进入NFT世界。除此之外，Palm也推出了PalmNetwork侧链。2021年12月，Palm在B轮融资2700万美元，领投人包括微软旗下基金M12。
Mojito.xyz总部位于美国特拉华州，专门设计和运营与以太坊兼容的NFT平台、游戏和社群。该平台提供有效的工具和解决方案，帮助用户使用信用卡、网银或加密货币支持NFT的首次和二次出售，进行产品拍卖，铸造生成NFT艺术品以及举办二次销售等等。2021年10月15日，该平台帮助拥有277年历史的英国拍卖行苏富比推出“苏富比元宇宙”，这是一个面向数字艺术收藏家的市场。
加密支付公司MoonPay的估值则高达220亿元，其主要业务是帮助人们使用信用卡在OpenSea、Bitcoin.com、Abra、ZenGo、Spot和TrustWallet等市场购买加密货币或其他数字资产，以降低购买难度。
前Moonbirds COO发表声明：购买稀有Moonbirds不存在违规:4月28日消息，前 Moonbirds COO 瑞安·卡森（Ryan Carson）在社交媒体上对于最近社区质疑和自己离开 PROOF 团队等事件发表声明，他表示与首席执行官 Kevin 仍然保持着良好关系，两人是 16 年好友，也对 Kevin 的愿景感到兴奋。Moonbirds 创立时 Kevin 还在 True Ventures 工作，随后瑞安·卡森受到邀请担任首席运营官并帮助建立 PROOF 公司的运营基础，直到 Kevin 能够过渡到全职工作。
瑞安·卡森表示自己花了很长时间筹备 121G.fund，而且得到了 Kevin 的同意，但警告该基金不允许获得 Moonbirds 任何特殊的允许列表访问权限以及零征集证明成员政策。随着 Moonbirds 获得成功，Kevin 将继续全职投入项目。此外，瑞安·卡森声称自己没有违规购买稀有 Moonbirds NFT，而是等待了很长时间才买到（PROOF 允许铸币后 3 小时 57 分钟和公开铸币后 2 小时 57 分钟），而且没有购买很多。[2022/4/28 2:36:15]
除了游戏平台，NFT音乐、体育收藏平台也获得了各大机构的支持。如NFT音乐发行平台Royal于2021年5月上线，11月就获得多家机构融资，其中不乏a16z、Coinbase等知名机构；同月创立的CandyDigital，当年10月获得1亿美元A轮融资，跻身独角兽榜单。
这些NFT基础设施提供商，无一例外都在帮助各大游戏开发商、艺术家、各大机构组织更容易、更深入与NFT产业结合，使得NFT市场的机构参与者越来越多。
与此同时，这些独角兽自身也是NFT领域生态的积极构建者，例如，MoonPay在佳士得拍卖行的伦敦晚间拍卖会上，以56.7万英镑购买了WorldofWomenNFT的一件收藏品。
而投资是更深的连接。2020年9月，以传统手游开发为核心业务的AnimocaBrands遭澳大利亚证券交易所退市，如今估值却超过140亿元，摇身一变成为炽手可热的科技独角兽。它不仅是沙盒、赛车游戏REVVMotorsport的项目开发商，也是AxieInfinity开发商SkyMavis、Decentraland、DapperLabs等明星项目的早期投资者。根据Crunchbase的数据，AnimocaBrands对外投资高达157次，总额度高达6亿美元。可见，AnimocaBrands既是链游开发商，同时也兼具投资者的角色。
据统计，仅在2021年11-12月，NFT初创类公司就获得了11笔融资，老虎资本、软银资本、红杉资本等多家传统机构踏足其中。
白名单机制：暴涨背后的推动力
鲜为人知的是，NFT爆火，其关键词在Google搜索次数不断攀升，在各大社交媒体平台被频繁提及，这一切的背后是有着原动力的。
区块链数据平台Chainalysis曾入选福布斯“10亿美元初创企业”榜单，其报告中指出，NFT风靡全球，最关键的交易元素是白名单发行机制。
NFT依靠社区和口碑发展，而这是由NFT发行机制决定的。在国外，NFT项目方通常在新的NFT产品发行之前，就会在社群聚集一群忠实粉丝，粉丝们需转发项目方的推特或文章，在项目方的Discord、Reddit、Telegram等社群里留言评论，增加活跃度，参与线下活动等等。目前，社交媒体平台Discord的估值已高达950亿元，而Reddit的估值也高达650亿元。
NFT发行平台会将表现出色的忠实追随者添加到白名单，允许他们在NFT铸造期间，以类似于一级市场的发行价购买大量新的NFT。
白名单不仅仅是名义上的回报——它意味着明显更好的投资结果。
OpenSea数据显示，在出售新铸造的NFT时，75.7%的白名单用户能够获利，且51%的白名单玩家会获得200%或以上的投资回报率；而相比之下，非白名单用户能够获利的仅有两成，而59%的非白名单玩家会损失50%或低于50%的本金。
图4：买卖新铸NFT的投资回报率：OpenSea上的白名单vs非白名单买家
资料来源：Chainalysis
白名单与非白名单玩家的投资回报率天差地别，白名单发行机制让早期的支持者以更低的价格获得更大的利润，为“踊跃呐喊”的人提供了巨大的经济回报。
而白名单用户在现实中也是更具有话语权，或拥有IP效应的个人、资本方或品牌方。而普通人更高概率是通过社群才接触到NFT项目的非白名单玩家。
问题是，非白名单玩家惨淡的收益率，将使得NFT的模式是否能继续下去，充满了疑问。
此外，NFT项目火爆的可持续也存有疑问。
Nansen报告中指出，2021年5月底和8月底，NFT市场成交量飙升。5月峰值是由于加密朋克NFT的爆火，而8月峰值是由无聊猿NFT推动的，正是这两个关键项目使得NFT频繁出圈，大幅推动了OpenSea的交易量。然而，这些明星产品目前的交易热度正在快速下降。
图5：2021年NFT交易量
资料
来源：Nansen
投资机构：a16zVS红杉，谁是NFT风投领头羊？
社群媒体是NFT项目募集新受众的主要场所，而风投机构，则给整个NFT产业链提供启动资金。
值得一提的是，OpenSea的A、B轮投资人a16z，堪称加密世界的资本灯塔，迄今为止，a16z旗下基金超23只，总规模超282亿美元。
大名鼎鼎的a16z自成立以来便话题不断，凭借其大胆前卫的风格和兼收并蓄的投资理念，在过去十年跻身硅谷著名风投，曾投资了脸书、推特、爱彼迎、Coinbase等明星项目。
Crunchbase数据显示，a16z共投资1165次，有187次退出记录，最著名的退出案例包括Fanatics、Reddit和Coinbase。以Coinbase为例，其先后8次投资，直至Coinbase上市。根据富途的数据，a16z目前在Coinbase上市后套现的金额超43亿美元。
a16z投资NFT领域时，更是毫不手软。根据Pitchbook数据，2021年，a16z参与了这一领域约39%的风险投资。其官网显示，a16z所投公司包括NFT交易平台OpenSea、NFT链游开发商龙头DapperLabs和SkyMavis、公共区块链网络DFINITY、NFT基础设施公司Forte、NFT链游MythicalGames、区块链分析平台Nansen、NFT音乐平台Royal、社交媒体Reddit、元宇宙游戏Roblox、虚拟时尚创造者RTFKT、公链Solana、去中心化交易平台Uniswap、加密货币交易平台CoinSwitchKuber等。
根据胡润研究院《2021全球独角兽》榜单，在投出全球独角兽最多的十大机构中，a16z排名第七，比2020年排名第九上升两名；而作为世界上最成功的猎手，红杉资本以擒获206家独角兽、占比两成遥遥领先，位居第一。
近来，老牌的红杉资本也不甘示弱，频频发出高调AllinCrypto和Web3.0的信号。
2021年前后，红杉资本参与了加密货币交易所FTX、P2E游戏开发商AnimocaBrands、区块链安全公司Certik、亚洲加密资产金融服务商贝宝金融、新型社交网络BitClout、加密资产管理平台Coinshift、DeFi平台BetaFinance、视频聊天平台Gather、波卡生态DeFi平行链ParallelFinance、NFT社交平台Pulsr、区块链解决方案提供商StarkWare、隐私加密初创公司IronFish、数字资产托管平台Fireblocks、去中心化资本市场项目Clearpool、基于波卡生态的NFT平台SubGift等项目的投资。
在过去一年内，红杉资本在加密货币领域的押注，占其总投资的20%。2022年2月，红杉宣布推出一只以加密货币为重点的专项基金，规模5亿至6亿美元，专注于流动代币和数字资产。
不仅如此，红杉还开始将NFT引入自身的企业文化中。2021年12月1日，红杉资本将2005年的YouTube投资备忘录作为NFT拍卖，最终拍卖价超80万美元；12月8日，红杉资本修改了在推特上的自我介绍，它宣称自己的使命是“帮助富有冒险精神的人打造伟大的DAO”。DAO指去中心化的自治组织，这类组织通过在区块链上执行的一套共享规则进行协调和合作，拥有公开透明、自主自治等特点。DAO的主要好处之一是，它们比传统公司更加透明，因为任何人都可以查看DAO中的所有行动和资金流向。这大大降低了腐败和审查的风险。
2021年10月，红杉资本官网显示，为了扩大其交易类型，该公司将成为美国证券交易委员会的注册投资顾问，以便将更多资本分配在加密货币等领域，并更加灵活地使用杠杆。
而早在2019年3月，a16z就已经申请成为RIA。当时，a16z的运营合伙人、有铁娘子之称的玛格丽特·温马彻斯同样表示，此举是为了寻求更大的投资灵活性，尤其是涉及到加密货币的时候。
风险投资公司在传统初创企业领域之外的投资能力是有限的，通过成为RIA，a16z可以将更多资金投入加密等领域。可见，a16z对加密领域的嗅觉相较于红杉略胜一筹。
Web3.0时代：中心化OR去中心化？
一直以来，NFT被标榜为艺术的民主力量。
NFT平台中运用的DeFi协议，又名“去中心化金融或者分布式金融”，指在开放的去中心化网络中发展出各类金融应用，目标是以区块链技术和加密货币为基础，重新创造并完善已有的金融体系。
然而，NFT平台的发展却似乎偏离其“去中心化”的初衷。
OpenSea数据表明，仅20%的用户贡献了80%的NFT二级市场交易量，只有5%的用户获得80%的NFT二次销售利润。
而来自伦敦大学等机构的MatthieuNadini等人组成的研究团队，对2017年至2021年4月470万个NFT的购买、出售以及转让交易记录进行分析，结果发现，10%的交易者贡献了85%的NFT交易次数并拥有95%以上的NFT资产。
这表明，绝大部分NFT资产和交易量仅掌握在少数人手中，中心化趋势明显。
造成不同投资者收益率迥异的白名单机制，也类似于传统证券交易市场的一二级市场机制。在白名单机制下，少部分高度成熟、掌握现实世界话语权的投资者，垄断了大部分利润，同样体现了对“去中心化”思想的背离。
而传统资本对NFT项目的追逐，同样让人质疑“去中心化”是否存在。
NFT被视作Web3.0时代的重要应用，Web3.0以用户为中心，强调用户拥有自主权。曾担任美国货币监理署代理署长、Coinbase首席法务官以及房利美总法律顾问的莱恩·布鲁克斯曾在美国加密货币听证会上详细解释了Web3.0的基本概念。
他认为：“Web1.0的特点是，内容不能互动，只是将时代杂志搬到屏幕上看而已；Web2.0的创新之处在于，用户不仅可以阅读，还可以互动，Blogsphere就是一个典型代表，但最终，互联网活动的收益被脸书、谷歌等极少数公司所垄断；Web3.0的不同之处在于，创造网络内容的用户自身，凭借参与的劳动，就能实际拥有底层网络的所有权。这是去中心化的本质。”
然而，推特创始人杰克·多西近日发推称，Web3.0实际上并不由用户拥有，而是由风险投资机构和他们的有限合伙人拥有，Web3.0最终是一个带有不同标签的中心化实体，甚至还暗指a16z控制了Web3.0概念。
在他看来，风投机构实际上控制了大量Web3.0项目的代币份额并获取巨额利润，距离其愿景相差甚远，也与比特币的精神背道而驰，它们应当将巨额利润用于为真正的自由和开放源码软件提供资金。
中国NFT市场：去金融化
在中国，与虚拟货币有关的各类交易行为都被严格禁止。中国央行曾于2021年7月发布相关风险提示，警告辖内相关机构不得为虚拟货币相关业务活动提供经营场所、商业展示、营销宣传、付费导流等服务，金融机构、支付机构不得直接或间接为客户提供虚拟货币相关服务。
在海外，NFT资产与虚拟货币、虚拟货币与法币之间的无障碍兑换流通机制，是其得以繁荣的基础。而在国内，NFT难以具备金融属性，目前各机构多以发行不可交易的NFT藏品为主。如2021年10月，麦当劳中国发布了首个NFT作品“巨无霸魔方”，并将188份NFT作品送给员工及消费者。2021年12月，奈雪的茶官宣品牌大使“NAYUKI”，并在线上推出围绕该IP的300份NFT数字艺术品。
腾讯、阿里巴巴、网易等互联网大厂有能力搭建底层的区块链技术，对于它们而言，“数字藏品”平台是基于区块链技术的应用之一。
表6：国内主要上市公司NFT生态概览
2021年8月，腾讯的幻核App上线，为中国首个基于至信链NFT技术协议发行数字商品的平台。目前，其NFT产品以私下渠道联系艺术家的形式发行，并未开放私人创作，发行产品以收藏为主，不支持二次交易。而基于腾讯至信链，腾讯集团中的腾讯音乐、阅文集团也都推出了相应的数字藏品平台。
阿里巴巴同样加入其中，推出了鲸探APP。鲸探基于蚂蚁集团开发的私有区块链蚂蚁链，目前主要有两种产品，一种是付款码NFT皮肤，购买后NFT皮肤会显示在付款码上方；另一种是数字艺术品，主要通过联系艺术家进行创作和发售，未开放私人创作。2021年12月，该平台发行了“赛博朋克灰太狼”和“赛博朋克喜羊羊”两款数字艺术作品，每款1万份，发行价每份9.9元。这一平台同样不支持以任何方式进行藏品的转让或交易，仅提供收藏欣赏、向好友展示、有限制的赠送功能。
2021年10月，中国互联网企业推出的NFT平台及产品都进行了自我整改，如删除“NFT”字样，统一改称“数字藏品”或“数字商品”。弱化投资属性的同时，推出方均公开表示，严防炒作。
合规之下，目前国内数字藏品主要体现为收藏功能，而缺乏交易、货币化等金融属性，也就难以出现类似OpenSea这样的百亿美元独角兽平台。
而作为NFT应用最热烈的P2E游戏平台，在国内也难有展翅机会。目前，传统模式下的游戏行业增长已趋放缓。中国音像与数字出版协会发布的报告显示，2021年中国游戏市场实际销售收入2965.13亿元，同比增长6.4%，但增幅较上年缩减近15%；且国内游戏用户规模6.66亿，同比增长0.22%，用户数量渐趋饱和。那么，NFT模式能否给游戏产业带来新商机？
此前，天下秀、中手游、曲江文旅等上市公司均表示要开发元宇宙社交应用或游戏，引起市场爆炒，但目前来看，由于国内“NFT资产—平台代币—法币”的货币化路径已被斩断，P2E游戏经济模式出现的可能性并不大。
不过，阿里巴巴、腾讯、字节跳动均在海外，加入了NFT的投资大潮。
如字节跳动收购的中国游戏公司沐瞳科技，在海外发售的《无尽对决》NFT盲盒，总计2.5万个，每个25美元，2分钟之内就被抢购一空。
2022年3月，阿里巴巴收购的《南华早报》，将其NFT业务拆分为一家新公司ArtifactLabs，并寻求第三方融资。ArtifactLabs的NFT系列基于《南华早报》发布的关于各大历史事件的头版，如1997年香港回归、禽流感爆发、亚洲金融危机和戴安娜王妃去世等。买家可以竞拍某一特定历史事件NFT，或从多个选定事件中购买盲盒。
与此同时，腾讯也在3月联手淡马锡，参投了澳大利亚NFT链游开发商Immutable，这家公司最新估值25亿美元，成为新晋独角兽。
围绕NFT产业的布局和卡位，显然还在暗流涌动。
作者：王嘉敏
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