传统金融专家眼中 加密企业应如何进行财务管理?

财务部门的目标应该是确保有适当的现金来防止时间、货币和地理上的不匹配。它不是一个寻求收益最大化的内部对冲基金。

在观察了一些「金融专家」参与加密货币市场的情况后,我有了写这篇文章的动力,他们对财务管理的最佳实践表达了一些不寻常的看法。鉴于我的职业生涯中,有15年左右的时间是在大型金融机构的财务职能部门度过,我可能比大多数人更有资格评论这个话题。加密货币领域关于这个话题的讨论并不多见,所以我希望读者可以学到一些东西;并且我有意将重点放在基础知识上,以便非专业人士也能看懂。

我相信有人读完这篇文章后,会抱怨这些建议太「无聊」,或者说我的观点与加密货币无关;但归根结底,财务部门的目标是管理一个公司的财务,无论好坏,确保始终有足够的资金来支付已知的负债。因此,从财政部的角度来看,「无聊」通常是最合适的策略。除了公司和协议,以下几点也适用于拥有1000万甚至1亿美元以上持仓的加密货币「鲸鱼」,他们希望降低风险,并创造被许多人视为理想的世代财富。

耶伦:加密行业应得到与传统金融同级别监管:4月7日消息,美国财政部耶伦将首次针对数字资产进行独立公开演讲,据部分预览过演讲稿的财政部官员称,耶伦认为加密行业应被置于传统美国金融体系同等水平,并得到同级别监管。

耶伦作为拜登政府的首席财务发言人,清楚地表明加密货币已成为联邦政府的首要任务。据了解,耶伦认为数字资产可能是新事物,但它面临的许多问题不是;监管将有利于创新,同时能够管理风险。(CoinDesk)[2022/4/7 14:10:23]

如果你在谷歌上搜索财资管理,你可能会发现一个充满传统术语的定义,大致是「财资管理的主要目标是计划、组织和控制现金资产,以满足组织的财务目标」。简单地说,关键目标是确保公司始终有可用的现金来支付需要支付的款项,同时也要努力使现金的收入最大化。大型企业的财务部门也会涉及其他次要活动,如对冲、发债等,但本文将只关注资产与负债管理这一主要活动。

宋爱陆:新型方式呈现出从传统金融方式向区块链领域扩散:金色财经现场报道,2020年9月22日下午,区块链行业应用反标准讨论会在北京召开。区块链反标准起草小组副组长宋爱陆表示,“随着区块链技术生态、数字经济等不断成熟,更高的透明度、安全性以及合规性已经成为了全球投资者和用户的共同诉求。在区块链产业加速发展的同时,借由区块链金融新业态的金融犯罪风险相伴而生。其中,新型方式也呈现出从传统金融方式向区块链领域扩散,如衍生的暗网出入金匿名生态、比特币交易、其他匿名数字货币、去中心化交易所等新型手段。”[2020/9/22]

农发行董事长解学智:借助区块链等为传统金融业赋能:在如何提升金融服务实体经济质效方面,全国政协常委,中国农业发展银行党委书记、董事长解学智表示,加快金融基础设施建设,积极推广金融科技创新成果,促进金融与科技深度融合。借助5G、大数据、云计算、人工智能、区块链等信息技术为传统金融业赋能,推动金融、科技和产业形成良性循环和三角互动。(人民政协报)[2020/8/25]

现在看来,这个目标似乎相当简单,但有一些因素导致它比最初看起来更具挑战性。而对于加密企业,特别是完全没有传统经济业务的纯粹加密企业,能够避免其中的一些因素。

时间性:财务部门必须管理的最大风险之一是资金进出的时间。

例如,如果你有定期的月度支付,如工资,那么将所有的现金锁定数年以产生更多的收益是没有什么用的。另一方面,如果你唯一已知的流出资金是12个月后的年度付款,那么让你的所有现金闲置是低效的。为了正确管理时间,重要的是要对未来一两年的预期资金流入流出进行预测,然后以与之相匹配的方式构建财务策略。至少应该在一个活期账户中准备12个月的关键运营费用和一些缓冲资金,然后根据特定预测的具体细微差别来安排剩余的资金。

朱嘉明:DeFi技术彻底摧毁了传统金融的基本逻辑:7月18日,在珠海横琴举办的“DeFi涌现”研讨会上,澳门产业区块链协会会长、经济学家朱嘉明表示:我们既不能把DeFi仅仅视为简单的技术突破,也没有足够的证据证明它具有很高的意义。但为什么我们认为DeFi有潜能?因为对于传统金融来讲,它面临的最主要困境就是成本。如果想要从根本解决传统金融的成本问题,它必须依赖DeFi技术,而DeFi技术又彻底摧毁了传统金融的基本逻辑。(巴比特)[2020/7/19]

货币错配:不同种类货币的流入流出。

想象一家总部在美国的公司,用美元支付的材料生产产品,但随后在网上将这种产品卖给了以英镑支付的英国客户。该公司现在有一个货币错配,因为它有来自客户的英镑流入,但有美元流出给供应商。一个好的财务部门应该管理这种错配,最好是以最具成本效益的方式。例如,让我们想象一下,在流入和流出之间有一个很大的时间差,而且外汇非常不稳定,当你要向供应商付款时,从客户那里收到的价值可能无法覆盖全部金额,所以需要进行对冲。在现实世界中,还有一些其它的问题,如封闭区域,这使得外汇管理更加困难。鉴于加密货币兑换的便利性,它避免了很多类似的问题,但它不能避免另外一些问题。比如,一家公司用ETH持有12个月的工资,但用USDC支付员工。如果ETH价格下跌了50%,该公司现在只有6个月的工资储备,而不是12个月。

声音 | Cardano创始人:Libra或将终结传统金融秩序:据fxstreet报道,Cardano(ADA)创始人查尔斯·霍斯金森(Charles Hoskinson)表示,Libra给监管机构敲了警钟,就像当年苏联发射卫星之后引发美国关注一样,之后美国开始重点研发航天技术并超越了苏联。Libra现在正在做同样的事情,但是要唤醒的是全球金融系统,并且告诉全球政客,他们习惯的金融秩序即将被终结。[2019/7/31]

地理环境:不同国家金融基础设施的差异性。

让我们继续以「货币」为例,但稍作改变,公司将产品送往英国,并通过其在英国的分销渠道直接向那里的市场销售。该公司必须向美国的供应商支付美元,但只能从一家位于英国的公司接收英镑。因此,在确保英镑被兑换成美元的同时,还要将其从英国转移到美国。考虑到这两个发达国家的银行业务紧密结合,这并不难,但如果其中一个国家的金融基础设施不太发达,或者是一个「封闭的区域」,这可能就会变得困难。显然,对于一个完全的加密企业来说,这不是一个问题,因为财务部只是一个钱包,可以不受限制地从一个国家移到另一个国家。然而,随着一家加密货企业的成长,他们很可能最终在一个或多个国家拥有现实世界的办公室,所以这种风险也会出现。

当然还有其他问题,例如利率风险,但我认为上述三个问题是研究财务管理的基本要素时主要要考虑的。

将上述内容付诸实践,一个「好的」财务部会是什么样子,反之,又会有哪些危险信号?

再想象一下,有两家公司在同一天收到了1亿美元的资金,有的是来自传统的融资回合,有的是来自某种代币发行,有的甚至是NFT铸币。我们可以假设这些公司有20多名员工,都是用稳定币支付工资。为了说明我的观点,我故意把下面的例子说得很极端,但基本逻辑是一样的。

公司A把25%的现金放在各种期限的账户中,25%放在各种大市值的稳定币中,30%用于持有比特币和以太坊,15%放在其他「蓝筹」加密资产中,最后5%放在高风险投资组合中。

与此相反,B公司用30%买回他们自己的代币,60%分散到6个不同的种子轮投资中,都有1-5年的归属期,最后的10%用来为25名创始员工每人买一个BAYC。

A公司平衡了风险和收益,在牛市和熊市中都能保持其价值;也许能抓住一些牛市的上升空间,但更重要的是能抵抗熊市。他们的投资组合中的劣质资产被限制在5%,所以即使它变成了零,对业务运营的影响也是很小的。他们还有很大一部分现金或现金等价物,可以用来支付运营成本。

B公司则有较高风险。如果市场出现重大和长期的衰退,他们的资产将大幅贬值,很可能导致公司无法继续运营。由于没有稳定币储存,所以当支付运营费用时,资产价格波动可能是一个问题。我认为,与A公司的做法相比,以这种方式建立国库的公司失败的概率要高得多,因为他们似乎将收益最大化寄希望于于长期稳定之上。

因此,将上述内容总结为几条启示。

财务部的目标应该是确保有适当的现金来防止时间、货币和地理上的不匹配。它不是一个寻求收益最大化的内部对冲基金。

国库资产的很大一部分应该保存在现金或类似现金的工具中,以便在紧张的时候容易获得。

任何投机性的投资应该只占整个财务部投资组合的很小一部分,所以如果它们归零,也不会对公司的运营产生不利影响。

撰文:Merlion

编译:DreamerJP

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