1.什么是资金储备
公司的资金储备是指公司为满足短期和常规性的资金需求而持有的资金，一般来说这类资金的流动性很高。区块链中，资金储备的来源大多是代币融资时所募集来的资金，它们可以是可以是稳定币，如USDC和DAI，又或是各类公链币，如ETH和SOL。同时资金储备也可一部分由项目的治理代币组成，一般在项目设计代币经济的时候，会有一部分作为项目的发展费用，他们会按项目方制定的计划解锁，解锁的部分会进入资金储备中。
和传统公司类似，区块链公司的资金储备大多也是用来支付员工工资、公司内日常支出、营销、合作等各类运营费用，有些也用来做投资、yieldfarming等。
2.熊市的资金存储价值
分析 | Coindesk分析：BTC仍为到达熊市底部:据Coindesk分析，BTC现在仍然没有找到熊市的底部，短期信号提示了小幅反弹，但日线上BTC价格横向突破了下跌楔形，这种突破并不可信，还需要更多的信号。只要BTC的价格低于3633美元，就随时有可能跌至3000美元，突破该阻力才有可能反弹至4000美元。[2018/12/17]
如上所述，资金储备里面除了稳定币之外，很大一部分是由高风险的资产构成的。在熊市中，由于这类高风险资产的币价的贬值，很多项目的资金储备量会大范围的缩水。对于真诚的项目建设者来说，一个优质的资金储备库就是他们最坚实可靠的后盾，提供稳定的流水，让他们免除后顾之忧，专心做BUILDer。
3.怎样算是一个优质的资金储备
资金库存在的意义就是为项目的运营提供现金流水，所以稳定性是首位，然后就是增值性。下面举例了3个知名项目的资金库情况去说明怎样算是一个优质的资金储备库。
Uniswap的资金库里面只有自己的治理代币UNI，虽然整个资金库是这3个项目中目前估值最高的，但是其价值在熊市中已经大面积缩水。这并不是一个健康的资金库的构成。
现场 | Rockaway Blockchain管理合伙人：熊市下应以长期的投资眼光看待行业投资:金色财经现场报道，今日在第二届世界数字资产峰会上， Rockaway Blockchain管理合伙人Viktor Fischer在题为“在熊市找到新出路”的圆桌讨论上表示， 熊市下应该关注更加基础的事情，探索新的商业模式，以传统的VC的，长期的投资眼光来看待行业投资。Dekrypt Capital管理合伙人Jon Allen表示，未来市场的挑战很多，可拓展性、隐私是今后投资关注的重点。[2018/12/12]
GnosisDAO的资金库里面代币种类很多，但是主要的是ETH的衍生品wstETH、治理代币GNO以及稳定币DAI。其中按目前的币价来算，资金库中的ETH和GNO大约各占40%左右，稳定币占10%左右。虽然主要的代币仍然是由高风险代币构成，但是由于加入了非治理代币以及稳定币作为安全垫，这个资金配置就比Uniswap要优秀很多。
KeeperDAO的资金库是3个项目中最少的，但是组成成分和后续运营是3个项目中最合理的。它的非风险资产占到了整个资金库的53%。同时，它还在一些风险相对可控的协议，如Convex、MapleFinance存入资产进行生息，这也实现了金库的增值性。
声音 | HelloEOS创始人梓岑：熊市终于到了真正的寒冬:今日，HelloEOS创始人梓岑就加密货币市场大跌表示，我把昨晚的瀑布描述为“劝退行情”，熊市终于到了要赶人走的阶段了，对投资者是这样，对创业团队也是。整个行业，过去的一年都在挤泡沫，赶走空气项目；接下来的一年要磨死人，有实力肯做事的团队都到了被淘汰出局的阶段才是真正的寒冬。熬得过这次寒冬的人，才能站到下一波风口来时的浪尖。[2018/11/15]
从熊市的角度来说，资金库就是现金为王。类比于传统行业，比如在COVID-19爆发的时候，很多旅游、酒店、航空等公司的股价都受到了重挫，不过反弹最快最迅速的大都是现金/市值比好的公司。在熊市，发现布局一些既有未来需求，又有充实开发资金的项目是一个不错的选择。
金色相对论 | 戴军：造成熊市的原因主要有两个:本期金色相对论中，在关于“熊市过冬，靠什么？”这一问题上，前中信信托战略总监、区块链天使投资人、币哥江湖创始人戴军认为：这轮熊市，主要是两个背景：资金方面，货币政策从紧，都直接导致进入市场交易的资金量的大幅减少。此外，牛市之中大量的资金盘和劣质的项目充斥市场，收割，然后走人，也导致总资金量减少。另一方面，最大的因素是比特币期货在芝商所上市，这个给大资金提供了做空工具。所以，基本上芝加哥商品交易所的比特币期货一上市，就开始下跌，再也没有回到过高点。在成因上跟区块链2.0，3.0应用来说，关系不大。Eos上线后，持续低迷，确实让市场大大失望，但是，从整体来看，熊市的直接原因，应该还是资金供给不足，而流失太多造成的。[2018/8/17]
外媒称中国加密货币熊市:外媒报道称中国虚拟货币市场“跌跌不休”，称如果在三个月内购买过中国的加密货币，那将面临价格跳水的现状。[2018/3/7]
4.优质资金库项目整理
根据上文的描述，相信大家对资金库都有了一定了解，本文也整理出了一些目前资金库资产组成比较优质的项目，即现金/市值高的，供大家参考一下。
项目简介：
Aavegotchi是首个由DeFi资产质押生成的NFT宠物。除了收藏属性之外，Aavegotchi还是一个融合了元宇宙和边玩边赚属性的游戏，在AavegotchiRealm当中，小鬼持有者可以在元宇宙中建造、对战、社交、交易等。
JPEG'd是一个NFT借贷项目。具体而言，NFT持有人可以抵押其NFT以锻造合成稳定币PUSd，这不仅可以为NFT提供流动性，作为流动性提供者赚取回报，还可以参与其他DeFi机会。在收费机制方面，引入时利率为2%，引入后将动态调整，退出费为0.5%。此外，所有债务头寸将被允许提取抵押品价值的32%，如果债务/股权比率为33%或更高，将被清算。
FriendsWithBenefits是一个私人专属的discord服务器，也是一个聚集了一群思想家和创造者的群组。FWB不仅一个社交网络，同时它是一个有价值的空间，用户可以创造内容和分享想法。
ARCx是一种去中心化评分协议，为链上身份和基于信用评分的借贷提供支持。领取了协议的Passport后，用户会被激励通过在多个其他协议中最大化他们的分数来提高他们的链上声誉，这样他们就可以获得各种好处。信用评分后续会加入到协议的信用借贷产品中。
SiloFinance是一个借贷类的项目，为代币提供类似AMM的借贷池子。这意味着Silo的借贷市场创造仅限于在其中一个平台内具有流动性池的代币资产。通过隔离不同的货币市场，风险也变得孤立，从而通过设计实现了高安全级别。每个货币市场都与Silo所谓的桥梁资产配对。
Rook原名KeeperDAO，是链上流动性承销商。简单来说，KeeperDAO会将用户存入的加密货币汇集起来，再由Keeper通过算法和程序在DeFi应用中寻找套利和获利机会，之后再将收益按出资比例分配给参与者。
5.更近一步，具体流水判断
对于熊市的项目挖掘，除了发现优质资金库，还需要更细致的分析资金库的资产流水情况。因为如果开发者并没有很好的利用这些资金，如滥用或者不用，那么再多的资产在资金库中也无法转化为项目的价值。下图是最近5个月中，上面筛选出来的项目的支出情况。其中计算的每月支出时，剔除了流动性添加、金库间互相转移、初始添加代币、DEX交易的流水。然后根据项目的资金留存，计算一下假设无额外收入以及融资，项目可以持续运营多久，类似burnrate的概念。
下图有一些有趣的结论，比如Arcx的金库从2月起，已经没有支出了，疑似项目方没做事了，也有可能有别的未公开金库或链下支付运营支出。其他项目，除了JPEG上线初期，支出较不平稳，别的项目流水都比较稳定。
资金/支出比方面，排除JPEG和Arcx，剩下的项目都粮草充足。
6.再进一步，有趣的发现
除了每月的总支出，仔细观察更细致的流水还可以有很多的有趣发现。比如Silo的金库每月25号都会给固定的5个地址发送固定数额的USDC，总额是2万个。可以猜测这些是Silo项目人员工资流水，则可能有5人左右的团队，每月工资支出是2万美元。同样逻辑，Rook则是有更多的员工，而且是用Sabiler协议去做工资以及支付。有兴趣的朋友可以去解锁更多的秘密。
结论
去中心化的设置给区块链的项目挖掘提供了更多的可能性，让投资者甚至可以获取初创项目内部的支出情况，对项目有更深入的了解。熊市更是考验项目方毅力的时候，资金库的分析也给投资者提供了另一个分析的纬度去剔除无法生存的项目。
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