针对「以太坊合并是否被夸大」文章中最需要被解释的说法，陈述一些反驳的观点。
原文标题：《Bankless丨反驳「以太坊合并被夸大」的四个论点》
撰文：DavidHoffman
编译：东寻
上周，JordiAlexander?在Bankless上发表一篇题为《IstheMergeOverhyped?》?的文章。
自从Jordi加入Bankless并帮助我们打开了Terra的定时炸弹，我就很欣赏他对于市场的理性和清醒的想法。阅读他对合并的悲观看法是一项很好的实践，我自己确实很难看到这一点。
然而，我认为有一些重大的事情，Jordi要么是搞错了，要么是过分强调了！针对Jordi文章中最需要被解释的说法，我写了一些反驳的观点。
图片由?Midjourney提供
巴西数字银行Nubank计划于明年发行平台币Nucoins:金色财经报道，巴西数字银行Nubank计划于2023上半年发行平台加密Token Nucoins。据悉，Nubank目前拥有超过 7000 万客户，平台Token Nucoins将基于 Polygon网络，预计持有Nucoins将为用户带来包括手续费抵扣在内的诸多福利。[2022/10/19 16:30:23]
Tl;DR
因为低gas费而看空？不要这样；发行量的减少才是最重要的。
由于锁定的ETH过剩而看空？也许是……但我认为这被夸大了。
看空是因为收益率将会很低？别这样；这实际上是我们正在寻找的牛市案例。
就让我们一探究竟吧。
合并是否被夸大了？
论点1：这只是一种叙事性的游戏
Yearn核心开发者banteg发帖征集YFI代币经济学意见，包括代币拆分等:10月6日消息，yearn.finance（YFI）核心开发者banteg发帖征集YFI代币经济学意见，其表示，v3协议的开发仍处于具有足够可塑性的阶段，当前阶段适合讨论，意见方向包括代币拆分、流动性挖矿、尾部释放、veCRV式的锁定等。[2021/10/6 20:09:34]
Jordi的第一个论点是，「在无尽的加密叙事交易机会中，这只是又一个叙事交易机会」。这一论点的核心是「无论催化剂的基本面有多强大，市场总是可以比催化剂更快地抢占先机。」
我认为这是一种逃避的说法。这只是说任何事件都会被时间遗忘，一旦结束，我们就会进入下一个叙事。
这没有给合并留下任何从根本上看涨的空间。我们还没讨论利弊，它就已经被关上了门。
在我看来，对此的反驳很容易。
以太坊合并是自以太坊本身诞生以来加密历史上最重要的事件之一。不仅如此，它也是一个从根本上与价格和价值有关的事件。
如果有什么重大的事情足以突破「交易者要交易」的模仿，那就是以太坊合并。
如果你不相信这种观点，可以看看?EricWall的Twitter民意调查：
LBank蓝贝壳将于5月24日21:00上线GDT并开放USDT交易:据官方公告，5月24日21:00，LBank蓝贝壳（LBank.me）上线GDT（Gorilla Diamond Inc），开放USDT交易，于5月24日19:00开启充值，23:00开启提现。
资料显示，Gorilla Diamond Inc将通过与所有代币持有者共享奖励的方式来引领加密公司的商业模式，从公司发展到公司部门内的各种计划。Gorilla Diamond Inc以6％的反射率启动通缩代币，这意味着GDT持有者从区块链上处理的每笔交易中获得6％的反射率。[2021/5/23 22:35:22]
超过一半的人认为以太坊合并将会像宣传的那样发生。另有32.7%的受访者表示，要么会出现问题，要么不会发生。
也就是说，62%的人相信合并会发生，其余的人则认为不会或者会出问题。
LBank蓝贝壳于5月11日22:00上线 PEPPA:据官方公告，5月11日22:00，LBank蓝贝壳（LBank.me）上线PEPPA(Peppa Network)，开放USDT交易，5月11日15:00开放充值，5月13日15:00开放提现。
资料显示，Peppa Network的发行总量为100万亿枚，是一个来自于网络的社会学实验。由Peppa Pig 爱好者发起，采用0预留的发行方式，发行的PEPPA Coin 100%进入流动性池，所有持有者的PEPPA均来自于流动池购买，实现公平公开发行。持有者可以通过市场竞争获得PEPPA。[2021/5/11 21:47:30]
现在，如果你像我、Ryan、AnthonySassano或任何以太坊客户团队和核心开发人员一样，你会认为在9月15日发生合并的可能性大于95%，而且它会取得圆满成功。
如果市场定价的成功率低于95%，那么我认为合并没有被定价。
你可以押注，但值得注意的是，那些对合并细节有研究的人比在这个投票中回答的人更看好它的成功。
EricWall的Twitter关注者来自许多不同的社区，因此虽然Twitter民意调查不是很好的数据工具，但我认为这是一个特殊情况，能够准确地反映了社区的广泛分布。
LBank将于12月9日14:00上线TVK交易:据官方消息，LBank将于12月9日14:00上线TVK/USDT交易对，并于12月8日18:30开启充值。
Terra Virtua是首个基于区块链的大众市场Non-Fungible Token (\"NFT\"，非同质化代币）平台，可用于收集、展示、交易各类数字收藏品。Terra Virtua同时也是首个将现实中各类娱乐、游戏IP进行代币化并带入区块链虚拟世界的平台，其与派拉蒙影业、传奇娱乐等品牌开展合作。更多详情见LBank官网查看。[2020/12/8 14:36:05]
论点2：Gas费用大幅下降
Jordi的下一个论点是，gas费用下降得很厉害。
他说得对，的确如此。
「在8月的最后30天里，ETH价格上涨了50%以上，gas消耗量每天仅为约1300ETH。」
通过这一点，EIP1559的销毁率变得可以忽略不计，这对ETH成为超健全货币的说法产生了不利影响。??
他还认为，gas费永远不会回到DeFiSummer或NFTMania的水平。智能合约和NFT销售机制都变得更加高效以及gas费得到优化，并且L2生态系统也更加发达，准备好吸收大量L1区块空间需求。
他是对的！
我完全支持Jordi的论点，即200+gwei的gas价格时代已经结束。
但我也认为目前8-12gwei平均gas价格范式也是偏低的。从2021年开始，我们正处于一个熊市中。没有太多新的事情发生。
但只要加密货币的价格走势有所上涨，gas价格就会再次回升。总会有新的事情可以做，也总有另一个牛市将会到来。
Jordi认为200+的gas费用是不正常的。而我的论点是8-12gwei的gas价格同样也是一种反常现象。
而且我们只需要15gwei就可以实现ETH发现量的净负值。但更重要的是，这整个事情被夸大了。
合并是关于区块奖励的发行量减少！这不是关于销毁的问题！
10Gweigas价格每天销毁约1000ETH。权益证明消除了每天约1350ETH的发行。
谁会对低gas价格不满意？减少发行量一直是最重要的，销毁只是锦上添花。这种影响就是为什么一些ETH多头预计合并对ETH价格的影响会相对较快：是几个月而不是几年。
当ETH的发行量减少到0.43%时，而其他L1看起来像这样时，我们真的会说这不是看涨吗？
论点3：锁定质押的ETH将抛售
Jordi的下一个论点是质押ETH的供应及其回报将影响市场。反过来，一旦解锁发生，可能会出现巨大的抛售压力，这会让投资者感到恐慌。
也许这种说法是真的，但这种说法背后的实际事实在我看来似乎并不十分悲观。
首先，也是最重要的，PoS是一个奖励那些最看好该资产的人的固有系统。
一些人在2021年牛市初期就开始将他们的ETH质押在信标链上。当时ETH只有400-700美元左右。
向你提问，这些人是：
渴望锁定他们的利润？
愿意通过提前质押ETH来度过未知的锁定期，并且可能永远不会卖出的永久多头？
如果你在ETH还低于1000美元时质押了ETH，那么你是在信标链上线的前6周内完成的。你愿意承担未知的锁定时间，以获得约6-7%的ETH收益率。
从心理学上讲，我不认为这部分人是急切的ETH卖家。
如果是一个低信念的ETH质押者，想要一个流动性出口，他们会在Lido上质押，因此他们可以在任何时候出售其以太坊。
而即使以目前的价格，ETH对于最早的质押者来说也上涨了2-4倍。
最后，「卖出大门」开启的压力也可以被那些等待合并以降低以太坊风险，并在合并后等价购买以太坊的人所缓解。
论点4：收益率将会下降
Jordi认为ETH的质押收益率正在大幅下降。
「在这些风险消失后的一年里，质押ETH的MallCops能够在代币膨胀后获得1-2%的年收益就很幸运了，这收益率甚至低于美国国债。」
「2023年，我们将看到3000到6000万个ETH质押。」
等等，这是看跌吗？
因为这实际上和我的牛市案例是一样的。
如果ETH收益率跌得如此之低，那是因为大量的ETH已经开始质押，并且发行量分散在众多参与者中。这是ETH多头希望看到的情况。
ETH收益率低意味着有大量的ETH被质押。随着越来越多的ETH被质押，流通量就会越来越低。
这也意味着DeFi的ETH收益率同样很高，因为DeFi也从二级市场吸走了大量的ETH。
我认为很难看到有3000万到6000万的ETH被质押，而且还被是看跌。因为无论ETH的相关收益率如何，大量质押的ETH一直是ETH增值的核心支柱之一。
如果人们愿意接受他们的ETH越来越低的收益率，以至于收益率跌至3%以下，那是因为该资产非常可取，并且所有者愿意为拥有它而获得更少的报酬。
此外，如果我们担心合并带来的供应过剩，为什么我们还会看到质押的ETH供应量从现在的1400万增加到2023年的3000万到6000万？
对我来说，这似乎不是很悲观。
但我知道什么呢，我只是一个ETHpermabull。
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