原文作者：CapitalismLab
美债暴跌会导致USDC/USDT爆雷么？由于最近市场悲观情绪蔓延，加上联储加息导致美债价格下跌，已经有不少朋友开始询问这个问题了。恰好我略有些债券方面的经验，正好写下这条Thread说明白这个事：??
该问题源在于有人怀疑美债价格下跌后，那么自然Circle手里美债的账面价值会下降，导致可能无法进行全额兑付，听上去好像是那么一回事。考虑到大家对债券的价格、利息没那么熟悉，所以我先给大家举个例子补充下债券的基础知识。
数据：约5%的ETH质押验证者正在提款:金色财经报道，CoinShares的数据显示，约5%的ETH质押验证者正在提款。目前退出队列中有19,500名验证者正在排队退出，等待时间约为12天。[2023/4/21 14:17:19]
举个例子，假设你于20年购买一张面值$100的十年期美债，每年按1%付息，但是由于加息，?22年市场只愿意按4%的利率购买8?年期的美债，但是美国财政部不会给已发行的普通债券主动多付利息，所以只能是你的债券定价下降扩大差价来达到这一目标100*?1.01?^?8?=x*?1.04?^?8,x=$?79?，暴跌21%?！??
Gemini联创再次发推确认DCG欠款一事，督促DCG于1月8日偿付11亿美元期票:1月3日消息，针对灰度集团母公司DCG创始人Barry Silbert回应称“未从Genesis处借款16.75亿美元或拖欠利息”一事，Gemini 联合创始人Cameron Winklevoss再度发推表示：“你又来了，别再假装你和DCG是无辜的旁观者，没有参与到制造这场混乱中。这太虚伪了。如果DCG没有借钱，怎么会拖欠Genesis 16.75亿美元？还有那张期票，你愿不愿意承诺在1月8日到期时偿付？”[2023/1/3 22:22:11]
「为了便于理解，上述计算实际被简化了」。现在以$79买入这张债券的人，?8年后可以获得$100的本金加上每年$1的利息，综合利率就是4%?「再强调一遍，计算被简化了」，这就是加息引起债券价格下跌的基本原理。??
美国国税局：通过支付应用程序收到的超过600美元交易必须申报:12月3日消息，美国国税局（IRS）本周发出提醒，通过Venmo、PayPal和Cash App等支付应用程序收到的超过600美元的交易必须申报纳税。据了解，Cash App、Venmo等支付应用目前已经支持包括比特币在内的加密货币付款。（foxbusiness）[2022/12/3 21:19:50]
听上去是不是很恐怖？但是不要慌，让我们将假设的剩余时间降低到1个月，看看会怎么样100*?1.01?^=x*?1.04?^x=$99.8?，只会下跌0.2%?！另外记住，债券到期是可以拿回面值本金的，所以只要买的债券期限够短，风险就非常低了。??
让我们看看Circle最新的报告，储备几乎都是美债和现金，其中美债显示平均加权期限为27.8天，加上Circle自己有一定的资本金，加上目前USDC的规模相对美债整体规模而言较小，相信即使面对100%的短期赎回也是可以承受的。??
相比较之下，USDT的储备就比较复杂了，不过依然是美债占主体，平均到期时间也小于45日，应对风险的能力也比较强。??
总结，USDC/USDT储备持有的都是短期美债，价格受加息影响小，因此美债价格下跌影响相对可控。??
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