在过去几个月，像GMX这样的永续合约协议备受关注。在GMX的独特设计之上，已经发展出一个独立的生态系统。
FTX暴雷事件余波未止，去中心化和透明度越来越受到关注。交易活动从CeFi迁移到DeFi不是“是否”的问题，而是一个“何时”的问题。
在过去几个月，像GMX这样的永续合约协议备受关注。在GMX的独特设计之上，已经发展出一个独立的生态系统。
要点速览
GMX完全在链上运作，并使用AMM功能来实现杠杆交易。
在GMX上，交易者完全了解对手方的情况，这与在CEX上交易完全不同
GMX与其他永续合约协议如dydx不同，它完全在链上运作，并使用AMM功能来实现杠杆交易。
GLP池包括50%的稳定币和50%的蓝筹资产。GMX使用GLP池为交易者提供4个代币/美元交易对。
GMX运营双代币模式：$GLP和$GMX。
$GLP是LP的“流动性证明”收据，而$GMX是协议的效用和治理代币。
GMX上的交易是零和游戏：
如果交易者赢，LP就输。如果交易者输，LP就赢。
加密初创公司Hourglass获得420万美元融资，Electric Capital领投:金色财经报道，加密初创公司Hourglass发布首个交易时间约束代币（TBT）市场，在DeFi协议中根据其锁定时间段将用户的抵押资产代币化。该公司已在由 Electric Capital 领投的种子轮融资中筹集了 420 万美元。[2023/5/16 15:04:44]
GMX的主要好处：
1.零滑点
2.高资本效率
GMX的主要挑战：
1.LP面临的交易偏差
2.无法平衡未平仓合约
3.预言机操纵
4.缺少交易对
GMX
GMX是一个去中心化的现货和永续交易所，为交易者提供高达50倍杠杆的资产交易能力。该协议目前在Arbitrum和Avalanche上运行。在每个链上提供4个代币/美元对进行交易。
在GMX上，交易者完全了解对手方的情况，这与在CEX上交易完全不同。GMX与其他永续合约协议如dydx不同，它完全在链上运作，并使用AMM功能来实现杠杆交易。
SPACE ID成立DAO财政部，将实施代币回购和销毁机制:金色财经报道，去中心化身份协议 SPACE ID 宣布成立 DAO 财政部，将实施 Token 回购和销毁机制。平台收入将包括自 TGE 日期以来积累的所有注册收益，并按季度移动执行向前。
具体而言，SPACE ID 平台产生的总净收入（包括域名注册、续订、礼品卡购买和 SPACE ID 市场费用的收入）的 50% 将用于购买和销毁 IDToken。总净收入的剩余 50% 将添加到 DAO 金库中，该金库将以稳定币的形式持有，并由所有符合条件的 ID Token 持有者管理。[2023/4/18 14:10:37]
单一的多资产池
与其他以单一资产流动性池运作的DEX相比，GMX上的流动性提供者向单一的多资产池提供流动性。
LP通过铸造$GLP来提供流动性。$GLP是一种跟踪相关指数价格变动的资产。$GLP是LP的“流动性证明”收据。
Arbitrum上的$GLP池是一个指数，由大约50%的稳定币和50%的蓝筹代币组成。
上图显示出$GLP池的大部分由USDC、$ETH和$BTC组成。
Aqua计划推出Web3游戏嵌入式市场:金色财经报道，Web3游戏公司Aqua在GDC 2023游戏开发者大会上透露已完成DIGITAL参投的1000万美元融资，以解决加密游戏中的主要痛点，同时计划将其业务足迹扩展到核心Web3游戏市场产品之外，为开发者构建一个能够嵌入到游戏中的市场，玩家不必在使用钱包到第三方网站进行游戏内资产交易。
此外，该公司透露目前正在构建一些与NFT集成的Web3简易休闲游戏，吸引更多玩家进入区块链游戏市场。
据此前报道，2022年9月，Web3社区平台AQUA获得投资公司DIGITAL 1000万美元投资，DIGITAL由亿万富翁Steve Cohen支持。据悉，AQUA建立在以游戏为中心的第2层区块链Immutable X上，但计划扩展到其他链。[2023/4/7 13:49:35]
$GLP可以：
1.使用任何一个标的指数资产进行铸造
2.被销毁以赎回任何相关指数资产
多资产池内的资产被用于交易，交易者可以采取任何方向的杠杆头寸。
30倍做多ETH示例
一个交易商发布了1$ETH的抵押品，并在GMX上建立了30倍的$ETH多头头寸。该交易者秘密地从资金池中借入29$ETH，创建30$ETH的多头敞口。根据交易结果，$GLP池会受到不同的影响。
巴西立法部门批准规范使用比特币的法案，待总统签署后生效:11月30日消息，巴西立法者已经批准了一个完整的加密监管框架，承认比特币可以用作支付手段和南美国家的投资资产，现在只需要总统签署即可成为法律。据悉，当比特币被用作支付时，巴西中央银行（BCB）将作为监管机构，而当它被用作投资资产时，该国的证券交易委员会（CVM）将成为监管机构。BCB和CVM以及联邦税务局(RFB)都帮助立法者制定了全面改革立法。该立法还包括对交易所等服务提供商的监管，他们需要遵守特定规则才能在巴西开展业务。（BitcoinMagazine）[2022/11/30 21:11:04]
如果交易者盈利，他从$GLP池中提取$ETH。
如果交易者亏损，他从$GLP池中提取$ETH。
交易结果转化为GMX的未平仓合约的差异。$GLP池直接受到交易结果和方向的影响。因此，有必要重新平衡$GLP池内的资产权重。
GMX通过2种方法对$GLP池进行再平衡：
1.$GLP造币/销毁费折扣
如上所述，LP能够用任何基础指数资产来铸造$GLP。由于OI决定了对资产的要求，在池子里的每项资产都有一个目标权重。因此，GMX提供较低的$GLP造币费和较高的$GLP销毁费，鼓励每种资产向其目标权重靠拢。
ETHW Core发布第三次（主网）代码更新说明:9月15日消息，ETHW Core发布第三次（主网）代码更新说明。[2022/9/15 6:59:21]
为了便于理解，用一个极端的例子来解释上表：
以$UNI为例，它在$GLP池中比重最大。通过用$UNI铸造$GLP，LP可以支付最低的造币费。相反，用$GLP铸造$UNI，LP将支付最高的造币费。
2.交易费用折扣
除了进行杠杆交易，用户还可以通过GMX在不同的指数资产之间进行交易。GMX试图拉高换取低权重资产的成本，来重新平衡$GLP池。
参照上图，交易$UNI的费用较高，为0.52%，而交易$USDT的费用较低，为0.34%。
代币经济学
GMX采用的是双代币模式：$GLP与$GMX
$GLP
$GLP是LP的“流动性证明”收据。
要注意的是：
持有$GLP将使LP面临$GLP池中基础资产的价格变动。
LP在$GLP上获得的收益率取决于2个方面：1）交易量2）交易员的损失
在GMX上提供流动性是零和游戏：由于交易结果直接影响$GLP池，LP总是交易的对手方。
GMX的主要优点
1.GMX上的交易员享受零滑点
滑点的定义是交易的预期价格和交易执行价格之间的差异。
GMX使用定制预言机从3个CEX提取价格实现“零滑点”。FTX之前也在这三大CEX中，但后被Coinbase取代。
2.高资本效率
杠杆的启用使GMX拥有极高的资产利用率，这对$GLPLP来说意味着更高的收益。在高峰期，GMX的AUM每日使用率接近300%。
与PancakeSwap这样的现货DEX相比，PancakeSwap的资产利用率只有大约15.0%。
GMX的主要挑战
1.LP可能面临交易偏斜
在强劲的趋势性市场中，可能会出现特殊的OI倾斜。在这种情况下，交易者可能会单方面进入多头或空头。
例如，在牛市中，大多数交易者希望做多。当交易者持有多头头寸时，该资产就从$GLP池中“出借”。参考上面的数字，在2021年9月，多头OI为97%。在交易者赚取暴利的情况下，$GLP池的资产持有量可能会被抽空。
需要注意的是，在2021年9月，GMX只有大约100个用户。因此，交易偏度很容易受到更大额交易的影响。随着用户数量的增长，将更不容易影响协议的整体交易偏度。
相反，在熊市中，当交易者大量做空市场，GLP池将付出稳定币，而指数内其他代币的价值继续下降。参考上面的数字，在2022年11月，空头OI达到了76%的峰值。
在大多数空头交易员获利的情况下，$GLP的持有者将从这两方面受到影响：
(1)稳定币流失
相关资产价格下跌。
理解了这一点，就可以理解空头偏斜对$GLP的持有者的影响比多头偏斜大。
3M公司的数据显示，交易并没有向一个方向严重偏斜。然而，鉴于最近FTX的失败，交易偏向于空头的比例为65%，2022年11月11日飙升至76.5%。
总之，交易者在11月9日损失了将近3百万美元。
2.缺少OI平衡
由于GMX没有平衡OI的内部机制，上述挑战就更严峻了。
GMX根据资产的利用率来计算其资金费率。无论集中度如何，多头和空头的资金费率总是正的。
在CEX上，资金费率融资率通常被用来平衡OI。由于资金费率是点对点支付的，所以它作为一个自然的催化剂，促进了点对点的价格收敛。
当资金费率为正时，永续合约的价格高于现货价格。做多的交易商向做空的交易商支付资金。这激励了更多的交易者做空永续合约，使永续合约价格更接近现货价格。反之亦然。
3.预言机操纵
预言机在波动期间的错误定价/操纵有可能导致“有害套利”。
为了解决这个问题，GMX使用了一个定制预言机，从3个CEX检索中间价格。此外，价格在每个区块开始时进行更新——确保同一区块内的每笔交易收到相同的更新执行价格，有助于防止抢先交易。
尽管协议尽力维护，这种预言机设计仍然容易受漏洞影响。9月，GMX在Avalanche上被一个交易员利用获利大约565,000美元。
要理解这个案例研究，我们必须了解几个因素。
在GMX上开多/空头头寸不会影响CEX的价格。这是因为GMX始终是一个价格接受者，它从CEX提取价格。
了解这一机制的交易员执行了以下步骤。他首先在GMX上开了一个$AVAX的杠杆多头头寸。随后，他在CEX上推高价格。当GMX上的价格反馈更新时，他关闭了他的多头，获利约565,000美元。
需要注意的是，这只能在流动性稀薄的时候执行，此时市场容易受到规模的影响。
为了解决这个问题，GMX临时对$AVAX的未平仓合约发布了一个正式的上限。理想情况下，应该不需要人工干预，因为交易限额应该只受$GLP池中资产的限制。
4.缺少交易对
对于那些对交易代币感兴趣的交易者来说，GMX不是一个好的选择。目前，Arbitrum和Avalanche在GMX上都只有4个美元交易对。
原文：《InnovationsofOn-ChainPerpetualProtocolsPart1》byFrankHu与KesterWu，BytetradeLab
编译：倩雯，ChainCatcher
来源：panews
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