撰写：JackNiewold
编译：深潮TechFlow
自从"产品市场契合度"一词流行以来，初创企业的世界逐渐将这一概念提升为宗教般的信仰。如果你以前没有听说过这个词，那么MarkAndreessen用下面这句话作了最好的定义：
"产品市场契合意味着拥有能够满足该良好市场的产品。"
寻找产品-市场契合度的例子非常容易，我们只需看看成功的企业和快速成长的初创公司。大热天的可口可乐；Netflix的在线视频，它摧毁了电视；Blockbuster和DVD；谷歌拥有主导的产品市场契合度(PMF)--几乎所有在网上寻找信息的人都在使用他们的搜索产品：
然而，尽管加密货币的受欢迎程度和价格显著上升，但产品市场契合度在加密货币中似乎相对稀缺。事实上，我认为在加密货币行业，只有少数产品有真正的PMF。
在喧嚣的牛市中，评估PMF时很容易犯两个错误：
澳大利亚监管机构警告投资者不要在未经许可的平台投资加密产品:8月18日消息，澳大利亚证券投资委员会 ( ASIC ) 当地时间周三发布通知称，警告投资者不要在没有澳大利亚金融服务许可证的平台上投资与加密相关的金融产品和服务。如果相关平台实体提供在澳大利亚提供相关金融服务，则必须获得ASIC的许可，虽然该通知没有点名是哪些实体，但全球大多数主要的加密衍生品平台都没有持有ASIC许可证。ASIC还进一步说明了在离岸平台上投资加密期货和期权的风险，由于杠杆过高、平台中断或不公平清算，许多澳大利亚投资者在投资这些平台时遭受了损失。（FinanceMagnates）[2021/8/18 22:22:02]
完全忽视PMF的必要性，认为良好的资金和强大的团队会一路解决问题，
假设因为代币价格上涨，所以项目已经成功实现PMF。
那么，为什么大多数加密货币项目不能找到产品-市场契合点？
要了解产品市场契合度，我们必须首先了解市场。加密投资者和用户的范围是什么样的？
英国数字银行Revolut将ICP添加到加密产品中:据官方消息，英国数字银行Revolut宣布在其应用程序上添加ICP，向其1550万客户介绍InternetComputer。[2021/7/14 0:50:08]
关于这张图表，首先要注意的是什么？
资本涌向风险系数的不同端：在一端，我们拥有大量资本的非风险承受能力。这里坐着成熟的投资者，通常是来自传统市场的交易员，现在已经跨入了加密货币领域。这些人就是我们所说的"专业投资者"，持有该领域的大部分资本。
在另一端，我们拥有在CryptoTwitter上最直言不讳的那类人。匿名的鲸鱼，"Degen"交易者，Memecoin拥护者。虽然这一类别的资本不如机构，但数量更多，而且他们将更大比例的净资产投入加密货币。
广义上讲，这两类投资者中的每一类都代表一个特定的市场。而不了解这一范围是导致大多数PMF失败的原因：
为不存在的市场设计产品；
成熟的市场，但产品糟糕。
几乎所有加密项目都与PMF作斗争，但我将在下面概述两种类型的PMF失败：
1.Y2K
声音 | TRAction Fintech联合CEO：加密产品的监管不确定性一定程度上被忽视了:导致加密市场监管不确定性的一个方面是加密差价合约（CFD）以及是否应根据EMIR和MiFID II（MiFIR）报告。在谈到此问题时，TRAction Fintech联合首席执行官Quinn Perrott表示：“由于技术的发展速度往往比监管要快，而且相关加密产品还处于相对起步阶段，关于加密和加密衍生品的可报告性仍存在诸多不明确之处。英国脱欧、杠杆限制和SFTR（证券融资交易规例）最近一直引发关注，导致围绕加密的问题在某种程度上被忽视了。”与此同时，欧洲证券和市场管理局（ESMA）也认识到将加密资产应用于欧洲监管的困难，因为监管的设计并没有考虑到这些工具。（Finance Magnates）[2020/2/6]
Y2K是一款非常酷的产品，也是必不可少的产品。我们在2022年春季看到的一些脱钩事件已经证明了它的必要性--UST/LUNA的失败是其中最主要的。
主要作用：Y2K允许用户对冲稳定币的脱钩风险。你可以通过将资金存入金库来有效地购买保险。如果我想对冲Tether/USDT的脱钩风险，那么我可以为我的头寸投保。如果它没有贬值，保险费将支付给另一个金库；风险金库，即保险承保人。如果它真的脱钩，存入"风险"金库的钱将按照我存入对冲金库的金额比例支付给我。
动态 | 2019年Grayscale在比特币和加密产品方面的资金流入创纪录:1月16日，美国加密货币投资机构Grayscale发布了“2019年数字资产投资报告”。该报告总结了该公司2019年的基金和其他投资工具的表现，该公司去年筹集了价值6.077亿美元的投资。报告揭示了两个趋势。首先，投资者仍然主要偏好市场领头羊比特币，在上述6.077亿美元的资金中，该公司旗舰的灰度比特币信托获得4.717亿美元。其次，机构投资者对加密货币市场的兴趣和参与达到了创纪录的水平，据Grayscale报道，其比特币和加密基金的71%的资金流入来自传统对冲基金、养老金和捐赠基金等。（NewsBTC）[2020/1/20]
一个伟大的产品：针对脱钩风险的保险，具有透明的市场定价，以及对黑天鹅脱钩事件的简单保险能力。听起来很好，对吗？好吧，让我们看看自五周前以来该USDT金库的存款情况：
前四个星期表现强劲，后来出现了巨大的下降。在这里，需要注意的是，Y2K正在向该协议的早期用户分发代币，希望激励存款。这个奖励期持续了一个月。
动态 | Facebook区块链团队正在扩充人手，加密产品最早可能在下个季度发布:据彭博消息，知情人士透露，虽然Facebook区块链团队的内部工作仍处于保密状态，但目前正在扩充人手，并且已经聘请了几位前PayPal员工参与这一项目。知情人士表示，其产品最早可能在下个季度发布。此前报道，该产品可能是一种稳定币。[2019/5/8]
那么，对于第五周，为什么会存在这种下降？
我认为这是因为产品市场契合。让我们回到我们的加密货币资本/风险图谱：
机构如何对冲稳定币风险？有几种方法：
他们持有美元，只有在机会大于风险时才加入稳定币；
他们在中心化交易所做空稳定币；
那么，Degen如何对冲稳定币风险呢？好吧，他们没有--Degens的风险容忍度很高，他们不会费心去对冲大多数稳定币的尾部风险。
Y2k是一个伟大的产品：稳定币风险是真实存在的，对冲很重要，但它没有足够大的潜在市场：到底谁会使用这个东西？机构已经有拥有有效的链下对冲方式，散户根本不在乎对冲。
总而言之：一个好的产品，一个糟糕的市场，无法实现真正的产品市场契合。
2.元宇宙和GameFi项目
那么，市场好，但产品差怎么办？
不妨看看2021年和2022年出炉的一些GameFi和元宇宙项目。
在过去几年里，徒们一直在寻找成功的GameFi和元宇宙产品，但加密货币所生产的任何东西都无法与游戏大厂制作的游戏相比：想想ActivisionBlizzard、EA、EpicGames。
据估计，仅在美国就有超过2亿的游戏玩家——但加密游戏指标却很惨淡：
Decentraland，最大的元宇宙项目之一，日活约8000。去比较一下，现在有400万Fortnite玩家在玩这个游戏。Minecraft有300万DAU；甚至2001年问世的Runescape也有近50万DAU。
AxieInfinity做得更好一些，大约有70万月活，和Skyrim差不多。
问题是什么呢？
大多数人玩加密货币游戏不是为了游戏本身，而是为了加密货币。
看看CoinGecko上的游戏排名，告诉我你是否为了娱乐而玩过这些游戏，或者跳进元宇宙只是为了和你朋友见面。
我打你没有。如果你有参与，那也是为了赚点钱。
大多数人都使用过FacebookMessenger，玩过LOL、GTA或我的世界，这些产品需要加密货币来运作吗？
不需要。
那么加密游戏和元宇宙领域需要什么？
更好的产品。两亿多游戏玩家正等待着谁来破解密码。市场在那里，但缺乏产品。
这篇文章里有什么好消息吗？
具体来说，有一个著名的项目已经成功地找到了产品与市场的契合点。
Ethereum
虽然以太坊没有任何以消费者为中心的应用程序，但它是我们看到需求最多的加密货币L1。而你实际上可以通过查看Gas成本来量化这种需求，有时简单的代币交换需要超过100美元。当Solana和Arbitrum接近免费时，为什么人们愿意支付这个费用？产品-市场契合。
以太坊在其应用程序中创造了无与伦比的去中心化和实用性品牌：
人们更愿意为以太坊上持有的NFT付费。
人们对在链上存储的资产更有信心。
最具创新性和最值得信赖的DeFi蓝筹在以太坊上运行。
而由于这些原因，链上交易的成本更大，这证明了产品市场契合度：成本表明，以太坊的产品市场契合度比新贵L1好得多，尽管它们更便宜。
在我看来，像Uniswap这样的DEX，像GMX和dYdX这样的永续交易所，以及在线的、非KYC的加密货币平台也已经找到了产品市场契合度，但这些都是投机性的用例。所有这些平台都有效地向以太坊支付区块空间，而这部分空间利润又被转给了ETH代币持有者。
尾语：建造人们想要的东西
加密货币的真正需求来源来自于用户，那些从特定产品中获得效用的用户。该产品可以与DeFi、GameFi、Metaverse、、投机有关——但从根本上讲，它必须为许多愿意为其付费的人提供作用：否则，商业模式根本行不通。
当加密货币为一个新的、更好的未来而努力时，作为一个行业，我们应该明智地反思为用户和人们创造真正的价值。我们不能再因为我们正在建设加密货币而忽视产品市场契合度。
现在我们像其他初创企业一样采取必须的步骤：努力找到产品市场契合。
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