你或许知道《华尔街之狼》里面的乔丹·贝尔福特是一名股票经纪人，《大卖空》的贾德·佛奈特是位金融分析师，但当这些角色从电影走到日常时，他们每天实际都在做什么？在伦敦投行任职的作者MJ详细解析投资银行的组织架构与内部分工。
本文由在伦敦投行任职的MJ撰写，首发在《换日线》专栏，她此前曾分享了国际投资银行的介绍与实况，这次来细谈投行的内部分工。
原则上，投资银行的运作主要可分拆成3项：前台、中台与后台。
前台，通常须第一线面对客户。由于前台与客户有最直接的联系，因此它是公司最主要的营利部门。
中台，是提供交易辅助的单位，例如交易支援、风险管理、合规、财务监察等等。
后台，则较多是行政与营运方面的工作，例如交割与结算、人资、IT、会计等等。
那我们就先从前台开始吧！
投资银行的引擎：前台部门有哪些？
马斯克要求与Twitter CEO进行公开辩论，向公众阐明Twitter真实账户问题:金色财经报道，埃隆·马斯克向Twitter CEO Parag Agrawal发出挑战，就Twitter上的机器人数量展开公开辩论。马斯克表示，让他向公众证明Twitter每天有小于5%的虚假或垃圾邮件用户。
金色财经此前报道，马斯克表示，如果Twitter提供他们对100个账户进行取样的方法，以及它如何确认这些账户是真实的，那么收购Twitter的这笔交易应该按照原来的条款进行。[2022/8/7 12:07:16]
虽然各公司依组织架构称呼可能不同，但大致上，在投资银行中所指的前台，通常是指投资银行部、财富管理部、销售与交易部、高净值客户私人银行服务等等。
研究部虽然没有直接营利或面对客户，但可直接影响交易策略，因此通常也被划分在前台单位。
有兴趣了解投行更全面功能的读者，不妨直接上个别公司官网或阅读年报。年报中有详细列举各部门的分工，与最新的组织架构。因网络资讯较为碎片化，阅读公司官网或年报的组织介绍，会对于整体业务有更全盘了解。
动态 | 江卓尔质疑币信违约取消云算力：有义务向用户披露真实情况，应该承担用户的损失:江卓尔曾质疑“币信以比特大陆起诉为由违约取消的那批云算力，到底有没有预定矿机？”4月13日，江卓尔再次发微博称： 1. 币信有责任按合同上线算力，有义务向用户披露算力真实情况，自己公告“矿机已转移到其他矿场，算力已正常”，现在变成“假装宣称矿机安全搬迁”？币信到底撒了几个版本的谎？会不会让用户联想，“宣称币信钱包100%保证金”也是假装宣称？ 2. 币信有能力换矿场继续运行矿机，当然会产生延误，用户肯定选“矿机延误上线”而不是“损失一半矿机价格”，币信却违约，并坚决拒绝让用户提走矿机。为何不继续运行矿机而是卖掉矿机？是因为这样可以把用户的巨额利润装进自己口袋吗？ 3. 用户买的云算力本质就是矿机，用户承担其中跌价（和产出下降）的风险，应享受涨价的利润。这部分利润不属于币信。 4. 如果币信确实没有场地运行矿机，为何不把本应属于用户的利润还给用户？为何要把矿机翻倍的利润攫为己有？ 5. 币信本应按合约运行矿机，矿机涨跌与其无关，不承担产生的亏损，产生的利润也不属于你们。矿机跌了，币信可按合约继续运行矿机，用户会找你们要跌价损失吗？如果币信违约不运行矿机，就应该承担用户的损失。[2019/4/13]
高盛组织架构与收入来源。图／GoldmanSachs
声音 | 青岛仲裁委姚克枫：通过区块链等技术可保障证据的真实性:12月29日消息，据新浪财经消息，在第四届中国金融发展峰会暨中国产融经济人物盛典上，青岛仲裁委互联网仲裁院院长姚克枫表示，网络仲裁等于把线下仲裁搬到网上，用快捷方式解决争议，更多借助时间戳、区块链技术、认证技术等技术手段。包括互联网金融、消费金融的网站及做相关APP的企业在技术上需采用不可篡改的技术，案件仲裁时才会认可相关证据的真实性。[2018/12/29]
接下来，举几个较常见的前台部门深入介绍。
投资银行部
你具备产业技术性硬知识？掌握公司估值的指标？擅长谈判与解决问题？恭喜你，是IBD想要的人选。
IBD是投行传统的核心业务，它的功能是IPO、M&A等等直接为需要筹资的公司提供服务。通常，投行会以产业板块与地区划分IBD的执掌范围。
全球最大IPO市场在纽约与香港，欧洲则因为须协助客户公司上市，通常要求第二欧洲语言来与客户打好关系，原生亚洲的亚裔先天便有劣势。
动态 | 上海海关利用区块链解决贸易信息真实性问题:据《经济参考报》报道，为实现保税展示交易环节高效和有效监管，上海海关在跨境贸易大数据平台的基础上，充分利用区块链分布式数据库的特性，通过分布记账、不可篡改、多方验证等实现信息存证，以解决贸易真实性问题。利用区块链技术传递价值的特性，通过资产追溯记录货物进、出、转、存、位置、状态变化等流向信息。[2018/11/23]
销售与交易部
你是活泼大方又头脑灵活的俊男／美女吗？你会说多国语言或兴趣多元吗？擅长察言观色和人际交往吗？那你很有可能胜任销售与交易部的业务一职。
你是电竞高手吗？你的眼手协调反应快、对数字敏锐、手指不胖且时常保持头脑清醒吗？那你很有可能适合销售与交易部的交易员一职。
想像一下，投资银行就像一家水果行，手上有香蕉、苹果等不同产品兜售。既然有产品要兜售自然少不了业务，而业务不仅要具备产品的专业知识，还要能及时提供具竞争力的价格，同时也能讨客户欢心。
业务的一天通常由晨会开始，在了解市场趋势后，主动联络客户提供当日水果的参考价，推荐手上有的可口水果，若客户货比三家后决定向你买根香蕉，接下来的买卖便是透过交易部门下单。
金色财经独家采访 慢雾科技：此次EOS漏洞是真实存在的并且可信度非常高:今日，360表示EOS网络存在漏洞，对此，金色财经独家采访了慢雾科技，慢雾科技表示：这个漏洞本身是存在的并且可信度非常高，而且是可以直接拿到EOS超级节点服务器的权限，360所描述的史诗级漏洞，这种表述不过分。360没有披露漏洞细节是可以理解的，此次漏洞是在EOS网络上发布的恶意智能合约，该智能合约可以同步到区块链网络上，每个超级节点都会同步。这个恶意的智能合约会导致合约的虚拟机被穿透，打穿虚拟机到服务器，从而控制服务器。EOS 超级节点攻击有几个入口P2P 端口、RPC 端口、恶意智能合约、服务器与集群等其他缺陷、人员安全缺陷。此次漏洞是第三点从智能合约对区块链网络进行的攻击。[2018/5/29]
有时销售和交易的功能会合并在一起，销售交易员可以直接下单，而有时会单独由交易员执行交易。交易员接单后，必须准确、即时执行交易，单量大时压力也不小，必须时刻保持头脑清醒、思绪敏捷，在极短时间内快速下判断与执行。万一不小心下错价格或单量，可是会被客户无情怒吼。
虽然目前已有越来越多手续费低廉的“程式交易”与“自动化交易”，但对市场有重大影响的交易，仍需透过“真人下单”，这类交易因经手真人，往往手续费也较高，因此交易员仍扮演举足轻重的地位。
Vanguard固定收益交易大厅在交易方面，每家投行各有所长，例如欧资投行较擅长金融衍生品，种类较多样，价格也好。
销售业务与交易员是跟买方的交易员、基金经理人打交道的第一线。如果能熟悉客户的投资策略与喜好，让客户跟你下单交易，为公司带来手续费收入，便是一个称职的业务／交易员。这个部门开盘时的精神压力虽大，但因跟着交易时间走，所以相较其他前台部门工时没那么长，通常晚上7点前便可收工。
研究部
你的逻辑推理能力佳吗？喜欢阅读新闻吗？喜欢思考与钻研一个问题吗？最重要的是，你喜欢写报告吗？
有些国家和地区，除了有产业界经验的经理人，许多基金经理人都是从研究员做起，是蹲马步练基本功的好地方，可以学习到深入的产业知识。
研究部除了常见的研究产业与个股的股权研究部以外，另还有较偏宏观经济研究与其他资产组合与地区的大宗商品研究、资产组合策略研究、外汇与利率商品研究、信用商品研究、各国宏观经济研究等等。
研究部通常是观察基本面，配合财务模型做出产品／地区／产业板块推荐。在财报季或有影响市场的重大新闻时，研究员须时常加班赶上报告的时效，因此耐久与抗压性，是研究员不可或缺的特质。一个优秀的研究员还要能凭借经验与推理，深入理解现有财经数据并推导未来可能的走向。
别忘记，投行身为卖方，所有部门都是服务买方，研究部发表的报告也是。通常研究部会将报告发表在公司网站或寄给Buy-side客户，Buy-side的基金经理人与交易员则可使用帐号密码阅读这些报告。这些报告因侧重“基本面”，对技术面短线交易者的帮助有限，但对Buy-side投资人中长期的投资策略却具有重大影响力。
金融科普小字典：卖方与买方
Sell-side与Buy-side最大的差异，是“有没有自己的资金可以买东西”。
在这个定义下，所有卖产品、提供建议与服务的机构单位都叫Sell-side，例如投资银行的投资银行部、研究部、销售与交易部。
Sell-side的获利来源为跟客户收取的手续费收入。
而所有拿钱买东西的机构单位都可称为Buy-side，例如各式各样的基金、财富管理公司、风险投资、保险公司的投资部、券商投行的自营部与资产管理部、交易公司??等等。
Buy-side的获利来源为买低卖高，赚取中间价差的资本利得。
投资银行在金融的世界里，被归类为卖方，因为投资银行拥有许多包括股权、固定收益、衍生品、外汇等种种产品，可以卖给客户，而买这些产品的人通常称为买方，卖方可以每单收取一定比例的手续费。
那是谁会来买这些产品呢？通常是有专业金融知识的机构投资者，例如保险公司的投资部交易员；退休金、投资信托的基金或避险基金经理人等等。买方手上有着从大众手上集结到的大笔资金头寸，可以决定将资金配置在哪里。
买方通常会有不同策略，将资金投入不同产品。例如，如果是给中年人，想要稳健的退休基金，基金经理人可以拿这笔资金去买评级良好的债券，每个季度便能收到利息；若是风险承受度较高的年轻人，基金经理人就可以选择波动较大的股票。上述就是所谓的债券型基金与股票型基金。
也许有人会好奇，为什么我们不能直接拿自己的钱，去买这些香蕉跟苹果呢？
其实，理论上是可以的。只不过买这些产品，不只需要专业知识，还需要一定门槛但一般人可能拥有的本金较小，也没有那么多时间研究标的，因此宁可交给专业基金经理人。
Buy-side与Sell-side的定义，是不容动摇的吗？
传统被归类在Sell-side的券商投行，其实也有“自营部门”，也就是不帮客户下单，而是用公司自己的钱投资获利，或是有自己的资产管理部门帮客户投资。所以严格来说，也不能说券商投行的所有单位都是Sell-side，要看所在的单位是否有自己的资金部位可供配置。
至于如美国的JaneStreet、英国的TPICAP等交易公司，虽一般被归类在Buy-side，但其主要获利模式除了使用量化交易、程式交易自营，同时也是通过“搓合买卖双方赚取手续费”的做市来赚钱。
做市，在传统上被归类为Sell-side的行为，但做市又并不是传统Sell-side机构的核心业务，因此这类交易公司仍被视为Buy-side，或独立出来的做市商。
而做市商通常活跃于“场外交易”。关于这个不在正式交易所进行的交易，以及参与其中的经纪商、做市商、交易商中介经纪神秘的人脉网路，我们将在后续的篇章解析。
结语
如果公司是一台跑车，前台便是跑车的引擎。但一台车光有引擎并无法运作，必须要有其他辅助，跑车才能顺利发动，而中后台便如跑车的轮胎、坐驾等支援配件，整体搭配起来跑车才能顺利发动。
后续有空，我会在下一篇说明投行的中、后台实际上在做什么。
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