加密货币交易所FTX的崩溃像热带风暴一样袭击了加密货币世界。值得再次提问：稳定币有多稳定？
如果11月初的FTX崩溃是加密货币的“雷曼时刻”——正如不少专家所暗示的那样——FTX的蔓延现在会蔓延到稳定币吗？毕竟，市场领导者Tether(USDT)在11月10日短暂地失去了与美元的联系。在正常情况下，这可能会敲响警钟。
但是，现在不是正常时期。
事实上，在FTX于11月11日申请破产保护后的几天里，稳定币的“主导地位”，即该行业在整个加密货币市值中所占的份额，增至18%，创历史新高。比特币(BTC)、以太币(ETH)和大多数山寨币似乎都感受到了加密货币交易所FTX内爆带来的痛苦，但稳定币却没有。
但是，从长远来看，等待稳定币的是什么？他们真的会毫发无损地从FTX惨败中脱颖而出，还是该行业应该进行重组？稳定币是否像许多人坚持的那样，对投资者和监管机构来说过于不透明、抵押不足和不受监管？
总部位于巴哈马的加密货币交易所FTX的崩溃像热带风暴一样袭击了加密货币世界，因此值得再次提问：稳定币有多稳定？
FTX已起诉SBF等前管理层，要求收回FTX的股票:5月18日消息，FTX 现任首席执行官 John J. Ray III 领导下的 FTX（控制并包含美国资产的 West Realm Shires 及对冲基金 Alameda Research）已起诉 FTX 创始人 SBF、FTX 前工程总监 Nishad Singh 和 FTX 联合创始人 Gary Wang，要求收回 FTX 的股票。[2023/5/18 15:10:31]
传染病正在蔓延吗？
McDermottWillandEmery律师事务所驻英国的合伙人ArvinAbraham告诉Cointelegraph，“加密生态系统中的裂缝正在增加，未来看到重大的脱钩事件也就不足为奇了”.他说，风险尤其大的是那些使用其他加密货币作为资产储备的稳定币，而不是欧元或美元等法定货币。
“有一些证据表明，FTX的蔓延确实蔓延到了稳定币，”卡尔加里大学法学院助理教授瑞安克莱门茨(RyanClements)以简短的USDT脱钩事件告诉Cointelegraph。“这表明加密货币市场与其之间的相互关联程度。”
11月10日，Tether在Bitstamp和其他几家交易所跌至0.97美元，在Kraken上一度跌至0.93美元。Tron的USDD稳定币也出现了波动。稳定币永远不应该跌破1.00美元。
Stargate基金会建议DAO不要重新发行STG代币，FTX清算人或将寻求赔偿:3月13日消息，基于 LayerZero 的跨链流动性协议 Stargate 发推称，Stargate 基金会建议 DAO 不要重新发行 STG 代币。去年 FTX 破产后，FTX/Alameda 钱包出现密钥泄露或内部问题，被黑客攻击损失约 5 亿美元。FTX 清算人最终将所有资产转移到新钱包，密钥不会泄露给黑客。Stargate DAO 认为，该钱包的密钥极有可能在 FTX 清算人 / Alameda 与黑客之间泄漏与共享，并提议重新发行 STG 代币以将这些资金转移出该钱包。
FTX 清算人近期表示，如果重新发行并转移资金，将违反自动中止条款，并将积极寻求赔偿。
经与律师沟通后，FTX 清算人认为代币已经在其钱包中并无需采取任何行动，以及代币将在 3 月 17 日一次性被领走。Stargate 基金会认为这是错误的，且没有迹象表明 FTX 清算人对智能合约的实际情况、运作方式以及如何与合约互动以确保资金安全有深刻认知。基金会认为 FTX 清算人更愿意将代币保存在一个不安全的钱包中。LayerZero Labs 表示其明确保留在任何时候就 STG 代币所有权问题以及因清算人在确保这些资金方面的不负责任而造成的任何损失采取任何法律行动并行使任何补救措施的权利。它们重申，假设其成功并在法庭上获胜，代币将以成本价转移给 Stargate DAO。
金色财经此前报道，2 月 6 日 Stargate 此前提出的重新发行 STG 的提案以 90% 的支持率投票通过，依据提案内容将于 3 月 15 日执行。[2023/3/13 13:00:17]
就其本身而言，Tether将脱钩归咎于加密货币交易所的流动性不足。相对较少的加密货币交易平台资本充足，有时“对流动性的需求比该交易所的订单簿上存在的需求更多，这与Tether保持挂钩的能力或其储备的价值或构成无关，”该公司表示.
FTX美国领导层与巴哈马清算方已经达成合作协议:金色财经报道，根据一份新闻稿，FTX的美国领导层和FTX巴哈马分公司的法院指定清算方已达成合作协议，解决资产清点和处置等问题。过去几周，巴哈马联合临时清算人和FTX Trading的美国领导层发生争执，指控其各自的调查程序受到干扰。
在声明中，FTX首席执行官John Ray III表示，联合临时清算人本周在迈阿密与其团队进行了建设性会议，有些问题我们还没有达成共识，但我们解决了许多悬而未决的问题，并有解决其余问题的途径。清算方之一Brian Simms同样表示，他期待与美国破产管理人合作。[2023/1/7 10:59:24]
该公司在其11月9日的博客文章中补充说：“Tether完全没有受到AlamedaResearch或FTX的影响，”并进一步指出其代币“100%由我们的储备支持，支持储备的资产超过负债。”
中佛罗里达大学金融系助理教授BuvaneshwaranVenugopal说：“到目前为止，拯救Tether的一件事是，人们普遍将他们的Tether卖给了其他人，而大多数用户实际上并没有兑现。”“Tether最近不得不支付大约7亿美元，并且能够支付。”
也就是说，“对加密货币普遍缺乏热情以及稳定币的选择减少可能会改变这种情况，”Venugopal告诉Cointelegraph。根据CoinGecko的数据，Tether的流通量约为650亿美元，美国国库券占其储备的58%以上。“这是一大笔持股，如果Tether不得不在紧缩时期出售，尤其是在利率上升的环境下，这将受到影响。”
Bakkt：与FTX、FTT和Alameda没有任何业务接触:金色财经报道，交易所Bakkt表示，消费者继续可以访问我们的加密货币，和FTX，FTT和Alameda没有任何业务接触，APEX加密货币也没有任何FTX的直接敞口。[2022/11/17 13:18:18]
算法前景黯淡？
算法稳定币怎么样？当算法稳定币TerraUSDClassic(USTC)在5月崩溃时，一些人预测算法作为一个子类注定要失败。FTX的失败是否会削弱算法的前景？
“它们并没有消亡，仍然有一些突出的，包括对MakerDAO的运作至关重要的DAI代币，”亚伯拉罕说。
但是，疑虑依然存在，因为算法稳定币不容易理解，并且担心“储备可以在动态基础上进行调整，可能导致操纵和促进欺诈，”亚伯拉罕说。
Clements补充道，无抵押或抵押不足的稳定币本质上是脆弱的。他告诉Cointelegraph，Terra在5月份试图用BTC部分抵押USTC以捍卫其挂钩，但未成功，这是无抵押或抵押不足的稳定币模型脆弱性的另一个例子，他告诉Cointelegraph，并补充说：
“该行业似乎正在接受这一事实并摆脱无抵押算法稳定币模型。”
高盛和加密货币交易所FTX就衍生品交易协议进行商判:6月1日消息，据知情人士透露，高盛正在与加密货币交易所FTX进行谈判，以整合其部分衍生品业务的。此前报道，FTX正在寻求美国商品期货交易委员会(CFTC)的许可修改，以在杠杆衍生品交易中充当交易对手之间的交易所和中间人，在借入资金时在内部处理抵押品和保证金要求。该角色目前由高盛等经纪公司处理，充当“期货佣金商”。（华尔街日报）[2022/6/1 3:54:17]
“我认为算法稳定币将成为稳定币监管领域的牺牲品，”威拉米特大学法学院助理教授RohanGrey告诉Cointelegraph。在美国，“他们的脑袋将被砍在砧板上”，以安抚监管机构和其他反对者。不过，他建议，Algos可能仍会在全球舞台上生存下来。
展望未来
然而，在另一次重大加密货币缩减的情况下，加密货币支持的稳定币可能很难捍卫其挂钩。在Abraham看来，这可能会导致“内爆，类似于我们在这个加密冬天的早期看到的Terra稳定币的崩溃，”他说。
Tether和/或Circle的崩溃会怎么样？行业领导者的代币主要由美元或相关工具支持？亚伯拉罕说，这样的事件将是“加密行业的灾难性事件”，因为“该行业的大部分业务都依赖于使用这些代币中的一种或另一种作为中间交换手段。”许多加密交易都是从将美元转入USDT或Circle的美元硬币(USDC)开始，以此来避免“比特币和其他加密货币的汇率波动”。
Grey说：“Tether是目前真正值得关注的一个，因为Tether与Binance有着内在的联系。”他指出，Binance现在正在扮演行业救世主的角色，直到最近，SamBankman-Fried和FTX才扮演了这个角色。一些人认为，Tether和币安的命运是息息相关的。
尽管如此，在将FTX崩盘与2008年雷曼兄弟破产进行比较时仍需谨慎，后者预示着2008年至2009年的大衰退。“存在明显的差异，”格雷说，“一个是在这一点上，加密生态系统与其他金融领域仍然相对隔离。”任何损害都应相对包含在事物的总体方案中，即“普通人”不会像2007-2008年美国金融危机那样受到伤害。
更透明
似乎理所当然的是，FTX之后的稳定币发行人将需要更高的透明度，尤其是在储备方面。“稳定币的价值主张是‘稳定’，”Venugopal说。“因此，公司用来带来稳定的任何东西都必须被用户充分理解。”
如果没有立法，稳定币发行人可能需要自行披露更多有关其储备的信息。例如，Grey对Paxos在7月份采取的步骤表示赞赏，当时它宣布将为支持其PaxosDollar(USDP)和BinanceUSD的所有工具提供月度准备金报表，其中包括CUSIP编号——华尔街用于识别证券的“条形码”(BUSD)稳定币。Paxos说，这些代币现在完全由“现金、仅由美国国债和到期不到90天的美国国债担保的隔夜贷款”支持。
长期以来，稳定币一直因抵押不足而受到批评，这个问题在5月份的Terra崩溃中再次出现。在过去的半年里，稳定币领域在这方面有什么进展吗？
“是的，无抵押和抵押不足的算法稳定币在Terra之后远不那么受欢迎，而且人们更广泛地接受这些稳定币形式的脆弱性，”克莱门茨告诉Cointelegraph。“你可以在即将推出的CardanoDJED项目中看到这方面的证据，该项目将使用超额抵押储备模型，以及上个月放弃抵押不足的NEAR算法稳定币项目。”
当然，抵押品对于传统金融部门来说仍然是一个挑战，即使对于商业银行也是如此。这基本上意味着公司，在这种情况下，即稳定币发行人，“必须放弃其他地方的有利可图的机会，并保留抵押品以备不时之需，”Venugopal指出。“即使是受到严格监管的银行也讨厌强加给它们的资本充足率和其他流动性要求，并想办法尽量减少闲置资金或返还更少的收入。”
行业洗牌？
许多人预测，随着较弱的代币被筛选出来，FTX之后加密行业通常会出现整合，就像2018年首次代币发行热潮减弱时发生的那样。在稳定币世界中可能会发生类似的事情吗？9月，甚至在FTX下跌之前，芝加哥大学和斯德哥尔摩经济学院的研究人员发表的一篇学术论文指出，部分抵押的稳定币平台总是容易受到巨大需求冲击的影响，这表明可能会出现一些筛选。
亚伯拉罕建议说，这似乎是一个合理的结果，特别是因为欧盟的加密资产市场监管(MiCA)和其他立法将对稳定币发行人施加高额的合规成本。诸如可审计储备之类的要求“将使发行稳定币变得更加困难，并且应该会大大限制崩溃的可能性。”
“当披露成为强制性要求时，我们将看到更少的稳定币，”Venugopal告诉Cointelegraph。“总的来说，我认为世界不需要成千上万的加密货币/代币，就像证券或资产一样，尤其是当它们只是投机时。我们可能需要实用代币而不是安全代币。”
提振投资者信心
鉴于风险，硬币发行人和/或监管机构是否可以采取措施避免另一场行业灾难？“稳定币的储备肯定需要更加透明，”亚伯拉罕说。这已经在新的立法中有所规定。他加了：
“欧盟的新MiCA和美国的负责任金融和创新法案草案都对稳定币发行人提出了准备金要求。”
就MiCA而言，需要每六个月对稳定币储备进行一次审计。
Venugopal还同意，如果稳定币想成为去中心化金融世界可行的交换媒介和价值储存手段，它们需要更加透明并使其资产可审计，并补充说：
“长期以来，Tether一直被指责对其现金储备撒谎，这对其与美元挂钩至关重要。Tether一直在推迟审计，这一事实于事无补。”
Clements补充说，市场对储备不稳定或不足的看法会促使投资者抛售，从而影响稳定币的挂钩。“因此，这一领域需要更高的透明度，以提高投资者的信心和稳定性，为此，监管可以通过要求储备证明、审计、抵押品保管控制和其他保障措施来帮助稳定币市场，以确保抵押品的透明度和充足。”
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