在美元本位制下,如何定义国际货币,日元国际化为何难实现?

国际货币和世界货币是相互交叉、又具有差异性的两个概念。

它们的相同之处是,在国际交易中能够被广泛使用。国际货币是一种主权信用货币,自身不存在内在价值,其国际的广泛接受性来源于发达国家的国际债权债务结算制度,是各国对它的承认。

国际货币可以由若干主权货币承担,例如,美元、欧元和日元等货币。世界货币由黄金承担,具有内在价值,它在国际上的流通是国内货币职能的自然延伸。由此可见,货币本位制度是划分国际货币与世界货币的标准。

01美元本位制

早在上世纪60年代,就有人建议停止美元兑换黄金,由市场力量调节外国官方和私人部门所需的美元,实行“世界美元本位制”。

1973年春季,布雷顿森林货币体系崩溃,1976年,牙买加协议废除了黄金条款、浮动汇率制度合法化,这就意味着国际混合本位制蜕变为国际信用本位制,原有的“黄金—美元本位制”,变成了“世界美元本位制”。

货币本位制度性质的变化导致各国主权货币的定价丧失了明确的标准,或者说丧失了“黄金之锚”。美元则成了很多主权货币的“锚货币”。

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无论从货币史,还是货币理论,都可以看到,商品本位制主要有银本位制、金银复本位制和金本位制等三种主要的类型,国际金币本位制度是运行较为顺利的商品本位制,大约形成于1880年前后,1914年崩溃。

在国际货币本位制度这样的商品本位货币制度下,世界上主要的货币都有法定的含金量,两种货币的法定含金量之比,即金平价是汇率的基础,名义汇率围绕黄金输出入点波动,国际交易双方是用英镑,还是使用法国法郎清算,甚至直接使用黄金,既根据交易习惯,也根据名义汇率与金平价偏离的程度。

所以,国际货币本位制度下的世界货币之基础是黄金,黄金才是实质性的世界货币,英镑、美元、法国法郎等西方国家的货币仅仅是黄金的外衣。因此,马克思认为,货币有五项职能,世界货币的职能是货币其他四项职能在国际领域中的自然延伸。

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深町郁弥对美元本位制下的美元做如下定义:美元是关键货币,在国际商品劳务交易中是合同货币、清算货币,也是各国的储备货币、货币当局干预外汇市场的干预货币。

最为重要的是,美元作为关键货币,具有媒介货币的功能。和美元无关的一对货币的交易,都要用美元计价,美元不仅起到外国货币之间交易的计价作用,也起到媒介作用。

因此,美元不仅是外国货币当局的外汇储备,也是外国货币当局本币发行的准备。质言之,美元本位制下,美元不仅是国际货币,更是国际本位货币。

02国际货币的定义

国际货币是主权国家发行的货币,当货币在发行国之外的关税领域能够行使交易媒介、计价标准和价值储藏等三项职能时,就是国际货币。

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货币的这三项职能,根据公与私两个方面看,合计有六个方面的货币职能。

从官方角度看,主要是干预外汇市场、官方储备资产、作为其他主权货币的“锚货币”;从私人角度看,主要是国际贸易清算货币、国际借贷货币、国际投资货币、以及价值储藏货币。

以此为基础,把上述的货币职能概括为计价、清算和储备等三项职能,即商品和金融的计价货币、国际贸易的清算货币、资本交易中的清算货币以及央行的储备货币等三项职能。

日本的大月金融辞典采纳了上述观点,把具有计价单位、支付手段和价值储藏手段等三项功能的货币视作为国际货币。

在民间交易方面,计价单位功能具体表现为标价和合同货币,支付手段具体表现为清算货币和交易媒介货币,价值储藏手段具体体现为资产货币;在官方交易方面,计价单位表现为基准货币功能、支付手段表现为清算货币和干预外汇市场货币、价值储藏手段表现为外汇储备。

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大多数的国际货币定义,鲜有对国际本位币和国际货币的区分。我认为,在国际货币体系以及外汇市场的交易中,可以看到,国际本位货币必然是国际货币,国际货币未必是国际本位货币。

可以有两条区分标准,一是在外汇交易中的独特地位。在美元本位制中,能够发挥媒介货币作用的货币只有美元,欧洲交易中有少量交易由德国马克起到媒介货币的作用,但其他地区基本都是美元在发挥媒介货币的作用。

美元的这种独特作用,意味着美元具有全球货币价值标准的功能,从而,迫使各国货币当局更多地持有美元作为外汇储备。

二是看货币国际化指数的高低。指数越高说明国际化程度越高,指数越低,说明该货币国际化程度越低。

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用国际化指数衡量货币国际化水平最大的好处是,从数量的规定方面,考察货币国际化的水平。毫无疑问,本位货币美元是迄今国际化水平最高的国际货币,与美元差距很大的货币,可能是国际货币,但不可能是本位货币。

03日元国际化的目标与定义

日元国际化是日元成为国际货币,还是成为国际本位币?

可以从日本官方和学界两个方面对日元国际化的定义看。大藏省下属的外汇审议会在《面向21世纪的日元国际化》中,对日元国际化提出的目标有如下几点:

提高国际融资交易中日元使用的比例;提高海外交易中使用日元的比例;提高外国投资者持有日元计价金融资产的比例。

扼要地讲,就是要通过提高日元在经常交易、资本交易和外汇储备中的比例,从而提高日元在国际货币体系中的地位。

上述只是强调要提高日元在国际交易中的比例,并没有给出具体的量化指标,所谓量变导致质变,如果日元在国际交易中的比例大幅度提高,尤其在各国官方外汇储备中份额极大提高,甚至能达到接近美元的水平,那么,日元国际化的目标就可能是国际本位货币了。

当然,日本外汇审议会在报告中,并没有提出日元要充当国际媒介货币的作用,因此,可以把日元国际化目标理解为日元要成为国际货币,并非国际本位货币。

一国货币在国际金融中被交易的规模,与该国经济规模成正比,经济规模越大,该国货币在国际金融中被使用的数量也越多,当然,该国必须拥有高度发达的金融市场。

因此,基于日本的经济规模,日元国际化只是作为主要国际货币的补充,在外汇市场上,要满足对日元的需求,海外市场上也要有足够的外汇,以满足随时产生的对日元兑换的需求,即国内金融市场和海外市场都要满足随时产生的对日元兑换的需求。

关于日元在国际货币体系中的地位,日元的国际化只能是美元主导下的国际货币体系的补充,而不是企图替代美元,或蚕食美元在某些重要经济领域的运用。

不过,也有把日元国际化目标定义为国际本位货币的,所谓三极货币体系的展望隐含了日元也将成为国际本位货币之一的想法。

如果日元想成为国际本位币,必然需要逐步摆脱美元本位制,日本要扩大在对外投资中使用日元,一方面政府要扩大对外日元借款,鼓励民间使用日元扩大对外投资,政府应该采取对民间对外投资给予担保、利息补贴等措施。

从汇率制度角度来看,亚洲国家应该从钉住美元的汇率制度,转向钉住一篮子货币,由于美元本位制在亚洲的存在,即使在对外贸易清算和对外投资中使用日元的份额提高了,也无法实现日元的国际化。

04结语

其实,在这个过程中有很多经济学家进行过设想,比如提出了构建美元、德国马克和日元的三级货币体系的设想,即美元、德国马克和日元三者之间保持汇率的相对稳定,其他国家采用钉住汇率制,可以选择三种货币中的任一货币作为钉住的锚货币。

我认为,三极货币体系失败的原因是,90年代以来,日本经济进入长期衰退期,欧元诞生,出现了“美元—欧元”的二极货币体系。

对日元国际化的目标或定义,不管是日本官方含糊的说法,还是金融界的各抒己见,日元国际化应该定义为:日元货币职能向海外的延伸,国内的普遍接受性外溢为一定程度的国际的普遍接受性,但基本上没有上升为国际本位货币的地位。

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