在AMM机制大力推动下，DEX的群雄争霸比预想中来得要快且凶猛。伴随着诸如高盛等主流资本逐步认可DeFi的意义，在真正的去中心化金融爆发的前夜，可以说谁抢占了DEX红海的先机，谁就赢得了未来。
从早期以太坊的Uniswap和DoDo，到币安智能链崛起后的PancakeSwap，再到火币集中生态资源扶持的跨链交易平台MDEX在不同时间段的爆发。各家项目通过后人一步的时间差对过去不成熟的创新进行优化整合，对用户需求验证之后，将其重新改善、包装与优化，继而做到后来者的弯道超车，跟进式模仿与整合式创新已然成为了DEX争霸的关键一环。
谁会成为下一代DEX领域的黑马？一千个人心中有一千个哈姆雷特。但无论如何，想在纷杂的市场中获取到纯粹的α回报，就需要投资者对初创项目产品原型的深度理解和对未来趋势的精准把控。近期，币安智能链上全新推出的BabySwap或许为一些目光独具的投资者提供了答案。
PancakeSwap之后，市场还需要什么？
对构建在币安智能链上的任何DEX来说，PancakeSwap是其绕不过去的一道坎。据DeBank数据显示，3月25日，PancakeSwap总锁仓量逾47亿美元，首次超过Uniswap的46.6亿美元，成为锁仓量最高的去中心化交易所。
Avalanche生态DEX Trader Joe核心团队宣布决定停用veJOE:5月19日消息，Avalanche生态DEX Trader Joe核心团队宣布决定停用veJOE，用户可以从veJOE中提取JOE代币，veJOE将继续作为V1流动性挖矿的助推器，但预计发送到V1流动性挖矿的veJOE将在2024年1月结束的计划排放时间表之前停止。
团队称，自2022年11月中旬推出流动性账簿以来，流动性账簿池支持95%以上的交易量，继续发送veJOE以奖励V1 Yield Farms的流动性提供者不再是明智的做法。[2023/5/19 15:13:23]
而在5月19日市场波动最为剧烈的时刻，PancakeSwap的24小时交易量高达逾70亿美元，占统计内DEX总交易量的32.23%，排名第二和第三的UniswapV2和Sushiswap近24小时交易量仅为31.9亿美元和28.4亿美元。而这已不是Pancakeswap交易量第一次超越第二名和第三名之和。
可以说，PancakeSwap已成为币安智能链乃至整个DEX赛道首屈一指的翘楚。但市场仅需要PancakeSwap就够了吗？答案势必是否定的。
尽管币安智能链通过手续费低廉、交易速度快以及部署简单等优势强势抢走了以太坊DeFi生态的部分开发者和用户，且PancakeSwap将该优势发挥到了尽可能极致的水平，但其仍忽视了一部分沉默的长尾山寨币市场：新生项目并没有在PancakeSwap平台上获取到较好的支持。
YFII社区志愿者David：更看好预言机以及DEX板块:在8月24日火币尖峰对话——《DeFi创新有多大想象力？拷问火币“全球观察区”首期项目》活动中，金色财经内容总监王瑜琨为媒体观察团对话YFII社区志愿者David，了解火币第一期“全球观察区”板块的项目。
关于对DeFi赛道发展的问题，David表示，借贷、预言机、DEX三个赛道更看好预言机以及DEX。DEX板块方面，Curve是一个显著提升大额稳定币间Swap体验的DEX，滑点可以做到很低；而Uniswap带动了长尾Token的交易需求，带动了高风险用户参与，这两块都是市场比较刚性的需求。而Balancer的 98%DAI + 2%Token的做市机制，开启了低风险的流动性挖矿，做市商在Token币价大幅波动之下本金都能保证处于低损耗水平。YFI采用的Balancer（98%+2%）挖矿机制，成为当前市场的标配。看好预言机，是因为链下实体资产的资产规模远高于链上，引入链下实体资产进入DeFi，会产生很大想象空间，为DeFi领域带来更多价值。DeFi行业的爆发，就需要更好的发挥预言机的作用。同时预言机对自身市值门槛有很高要求，否则会出现预言机攻击，这一板块可能会出现强者恒强的局面。借贷方面，DeFi是否能够较CeFi提高资金配置效率并不确定。[2020/8/24]
DeFi创新热潮已持续了一段相对较长的时光，在这其中，多数项目都在尽可能追求爆款。然而也有许多独具魅力的新生项目聚焦在特定领域，却不被市场重视处在蒙尘阶段。对于这类项目来说，资金的窘迫、资源的匮乏、市场推广经验欠缺，以及活动和流量的不足都是其创新发展的桎梏。但包括PancakeSwap在内，现有的DEX并不能为其倾注较大心力来助推项目发展。
万卉：Dex更像是自动售卖机，Cex更像是菜市场:Primitive Ventures创始合伙人万卉今日发微博称：“一个更好理解去中心化交易所 vs 中心化交易所的类比是（我在twitter上也说过）：Dex更像是一个vending machine（自动售卖机），Cex更像是一个farmers market（菜市场）。自动售卖机的库存真实可见，价格预先固定。菜市场的库存可能是玄学，可以来回询价直到价格可以形成一致的方向。”[2020/8/6]
以PancakeSwap为例，该平台只将合作Pool、IFO的项目列入其选择范围，因而只会将其认可的项目显示logo等信息，更不存在类似于中心化交易所一般对其项目进行上新活动支持。用户如果想对新生项目进行交易，只能通过输入合约地址，对着问号操作。此外，由于PancakeSwap默认交易途径为BNB或BUSD，因而一旦使用USDT就将承受两次交易手续费和滑点损失。而对于绝大部分用户来说，BUSD并非其持有稳定币的第一选择。
总的来说，在一定程度上，尽管PancakeSwap已吸引了规模相对较大的新用户，但其在友好性和操作便捷性上并不具备优势。因而在这片充满竞合关系的市场发展生态圈中，部分新生项目便成为了沉默的大多数。在这样的背景下，如何吸引更多有实力的伙伴，并伴随新生项目一同成长，或能成为下一代DEX脱颖而出的关键。
paydex已打造完成与VToken交易所对接:据官方消息，paydex已打造完成与VToken交易所对接，会覆盖更多应用场景，在场景中，用户可通过Paydex燃料机制带来的参与与投资新体验，实现价值传递和投资节点Paydex的流通应用。也可实现更多应用场景的KPI接入。[2020/2/2]
BabySwap撬动长尾市场
BabySwap创立的初衷并非是为了攻占PancakeSwap已占据的市场份额。与之相反，BabySwap更希望照顾到币安智能链长期以来正被忽视的长尾山寨币市场，以另一种方式尽量覆盖更多的市场需求，弥补PancakeSwap的限制，为去中心化金融发挥自身的价值所在。
根据官方对其自身的定义，BabySwap是币安智能链上对于新生项目最佳选择的AMM+NFT去中心化交易所，提供更友好的交易体验和更周到的支持服务。
如上文所说，BabySwap同样贯彻着跟进式模仿与整合式创新的发展趋势。为满足市场的基本需求，其基础功能皆与PancakeSwap类似，无论是交易、流动性池的搭建、流动性挖矿等都将完全部署。而在这之外，为解决现存在的市场难题，BabySwap开发了更多的创新功能及服务，包括：
●默认收录所有币种的logo，方便用户快速识别
●放宽DefaultList范围，与更多的数据网站合作，挑选显示优质资产
●兑换路径优先USDT，鼓励用户为“ALT-USDT”提供流动性并参与流动性挖矿，以获得更低成本的套利
动态 | 去中心化交易所或将效仿IDEX 实行KYC制度:bravenewcoin刊文称，随着美国证交会（SEC）对交易所运营商提出新的执法要求，IDEX执行KYC/AML政策的决定可能会被大多数去中心化交易所效仿。IDEX联合创始人亚历克斯?沃恩(Alex Wearn)在一篇博客文章中透露，所有受到美国制裁的国家都被禁止使用去中心化交易所的隐私交易服务，比如朝鲜和伊朗；纽约州和华盛顿州这类需要“比特许可证书”的司法管辖区也是如此。此外，所有使用该去中心化交易所的个人用户现在都必须完成实名验证(KYC)的要求。[2018/11/9]
●交易额0.05%回购BABY作为成长基金，并在每周由用户投票评选，获胜项目将获得资助
●以中心化交易所的方式支持项目运营活动，并成立孵化联盟，帮助连接更多资源
也就是说，拥有各式创新精神的新生项目，将在BabySwap上找到最好的支持，包括成长基金、套利支持、资源连接以及友好展示获取流量等。而对于交易者来说，BabySwap也为其提供了潜在早期投资项目的最佳良机，并通过交易、流动性挖矿、投票支持等方式去真正支持自己看中的项目成为市场热门。
而BabySwap发挥其特定优势的关键之一，就是其平台代币BABY的经济模型和对BABY的强势赋能。
特有ILO机制抢先获取BABY
不同于其他项目首次发行，BabySwap独创了ILO(InitialLiquidityOffering，首次流动性发行)作为其首次代币发行的主要机制，并将总发行量的1%的代币用于ILO进行引流。
ILO是BabySwap为其冷启动提供的特有渠道，预计将从6月1日正式启动。具体而言，在BabySwap开启全面挖矿之前，用户将有24小时的时间，通过在BabySwap提供白名单代币的流动性，获得BABY奖励。值得注意的是，由于官方根据社区投票和项目链上数据，按照一定比例分配1000万枚BABY作为初始流动性发行，因而不同的白名单代币池将有用不同奖励分配比例。
如何更加准确理解ILO呢？举个简单的例子。
假定目前某ALT-USDT流动性池被BabySwap列入ILO白名单，且该流动性池的乘数被制定为2倍。那么一旦用户将该交易对进行质押，并获取到LPToken在ILO页面质押24小时后，其即可获取到BABY代币。
而由于该ALT-USDT流动性池拥有10倍乘数，总共10万枚BABY奖励，并且该用户的流动性提供占该池总份额的25%，那么这个用户就可以获得高达2.5万枚BABY。
目前ILO的APY预估为100%-1,000%，远远高于其他的流动性挖矿。对于持有白名单流动性池的代币持有者来说，无论是通过ILO获取BABY，还是通过BABY继续参与后续BABY单币质押挖矿的活动，回报极为可观。另一方面，项目方也可以将其代币质押到流动性池中，来赚取更多的收益，同时还能寻求与BabySwap的进一步合作。
BABY的经济模型
BABY总发行量为10亿枚，其中80%分配给BABY社区成员，包括交易挖矿、流动性挖矿以及单币质押奖励；9%分配给生态建设的合作伙伴，包括市场营销、推广活动、流动性管理等，该部分将在9个月内线性解锁；10%用于团队项目开发，并在20个月内线性解锁；剩下的1%用于ILO。
在代币产出及释放速度上，随着BabySwap上全面挖矿的启动，每个区块将产生20枚BABY，每天产出约为57.6万枚，奖励分配比例依旧按照交易挖矿、流动性挖矿以及单币质押奖励的规则执行，后续阶段的挖矿奖励细则将根据社区投票决定。
而在通缩机制上，BABY同样具备相应的回购机制，例如暂定交易额0.05%回购销毁，未来还将进行IFO打新等。
此外，在BabySwap上还存在额外交易额的0.05％用于回购BABY作为每周的项目成长基金，以奖励投票获胜的项目。这是BabySwap区别于其他DEX最关键的因素之一，代表着BABY对用户而言并非仅有投票治理一个选择，而能更深一步地促动用户对其青睐项目的支持。在一定程度上，这就是“项目幼儿养成”。通过勾连用户-平台-项目这息息相关的三者，BabySwap将其完美串联成利益相关的整体，在推动新兴项目发展的同时，也助力了整个BabySwap生态的良性发展。
BABY的价值捕获
根据官方信息显示，BABY的初始发行仅为0.1U，ILO则是用户成为首批BABY持有者的唯一机会。而在ILO结束之后，也就是预计从北京时间2021年6月2日19时开始，BabySwap才会正式启动交易挖矿和流动性挖矿。
BABY的经济模型相对简单直接，没有空投份额，团队和合作伙伴近占据19%的份额，且团队份额需在20个月内线性解锁，这就是明显的优势。其另一强大基本面就是交易挖矿占据了40%的奖励，相对于PancakeSwap等仅提供少量激励的DEX，交易挖矿能为交易所带来的磅礴生命力不容置疑，这也就是为什么MDEX在上线币安智能链不久，资产、访问量显著低于PancakeSwap下，成交额仍高于PancakeSwap的原因。
既然如此，BabySwap作为长尾山寨币版的PancakeSwap，借以交易挖矿的优势，并通过ILO联合250余家项目方完成流动性和流量的冷启动，其上线后的交易量和关注度不容忽视。
从投资的角度来看，如果与当前市场条件下币安智能链上的DEX项目相比，BabySwap的项目规模在早期极小，如今一些PancakeSwap项目估值已经达到十亿美金级别，比如PancakeSwap、Mdex、BakerySwap。而一旦其在上线后达到币安智能链上DEX的中等水平，达到诸如DODO或BurgerSwap等级别，BabySwap的保守估值可为一亿美元。
按照其上线后流通来计算，BABY的单价预计能达到4美元，相比ILO的0.1U，有高达40倍的预期。
此外，在官方的路线图中，未来BabySwap还将上线Grants、vBABY、NFT、Games等产品。也就是说，未来BabySwap的代币经济还将持续优化，从而进一步捕获BABY的价值。
总结
BabySwap是愿景是成为“People'sDEX”，旨在让用户通过最全的资产类别，以最广泛的方式和最低廉的成本，获得最友好和便捷的操作体验。
在此前的DeFi领域，市场总体热度基本都集中在开发大头市场，主要原因就是因为行业的创新供给未达到饱和。但随着DeFi乐高的进一步延伸，相信许多投资者都开始察觉到头部项目的相似性。可以说，大头市场已然出现了过度竞争，其价值潜力正在逐步消退。
与之相反的是，山寨币的长尾市场在新环境中的潜力日益明显，这也是BabySwap匠心独具希望撬动市场的原因。而这种趋势，同样将反哺BabySwap的发展。例如拼多多这般在长尾里长起来市值多次超越京东，也例如抹茶交易所从三大平台的堵截中杀出一条血路，BabySwap或许也能迈向与之同样的步伐，从山寨币中生，从山寨币中起，成为下一代DEX领域的黑马。
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