目前，市面上基于GLP的真实收益而搭建的DeFi项目至少有5-10家，争夺GLP的竞争格局逐渐丰富。其中，收益协议JonesDAO于2023年一月新推出的jGLP和jUSDC资金池自发布就表现优异。根据/img/20230515163335073809/0.jpg "/>
jGLP池通过从jUSDC池借入$USDC来铸造更多的GLP，并拿走了绝大部分的新增收益，从而提高GLP的收益。
用户将GLP或GLP篮子中的任何代币存入jGLP金库。(所有的一篮子代币都由jGLPvault的智能合约先在GMX中抵押铸成GLP)。
用户可以在任何时候从jGLP池中提款GLP或任何GLP成分代币，金库会帮助用户从GMX赎回，但用户需要支付相应的费用。
恒星币一周内上涨165%:恒星币价格过去一周内上涨165%加密货币在OKEx上市！恒星币周二价格上涨33%，对于Jed McCaleb所创立的计划来说迎来了最好的一个月。开发者以前的瑞波币计划，迎来了所有加密货币2017年最高光的时刻，代币价格从12月初几乎上涨了1000%。在那之间，McCaleb现在的恒星币计划，总市场份额排名急速上升了8位，总价值超过了100亿美元。恒星币的价格从上周12月26日的0.22美元到昨天1月2日的0.56美元，上涨了两倍多，并在周二以再次增长33%画上了休止符。[2018/1/3]
jGLP池将铸造jGLP票据代币给质押人
存入的这些GLP产生的GMX费用收益将全部转给jGLP持有人。到此步骤为止，持有GLP与将其存入jGLP金库的回报还没有任何区别。
那么额外收益从何而来？因为jGLP资金池的智能合约会从jUSDC金库借入$USDC，用于铸造更多的GLP以实现加了的杠杆头寸。
jGLP会借多少美元去加杠杆？杠杆率有多大？杠杆率是否会变动？
目前，我们无法找到相关数据来展示确切的杠杆率，但JonesDAO表示其资金池采用的是一个动态杠杆率，方向与市场趋势相反。当市场下跌时，它将会走高，反之亦然。
根据它的官方文件，它只说明里“在特定的风险参数内借入$USDC，并锚住目标杠杆范围”。
因此，jGLP池里的GLP可以被分为两部分：基础部分+杠杆部分。
杠杆部分的收益会被分配给三方：jGLP持有者、jUSDC持有者和治理库。
jUSDC资金池是jGLP杠杆的流动资金来源。适用于风险偏好较低的用户。该池子的稳定币借贷收益要高于普通接待协议入AAVE和Compound。
用户将$USDC存入jUSDC资金池以获得利息。收益率相对GLP当然是较低，但至少比其他借贷协议有利可图。
jUSDC池将铸造jUSDC票据代币给质押人，也只有在他们选择自动复利的时候。
注意，从jUSDC池中提币需要提前发起申请，并在24小时后可以开放提币。
存入的$USDC会被设定好“特定杠杆率”的jGLP合约直接借出，以去在GMX中铸造更多的GLP实现杠杆加成。
这些新铸造的GLP将产生更多的GMX费用收益。这些收益按照我们之前提到的杠杆部分规则分配。jUSDC持有人可以获得30%到50%的杠杆部分收益，具体数值还会取决于jUSC池的利用率。
三种收益来源组成jGLP的高收益
jGLP持有人主要从三个方面获得收益：
基础部分。用户们直接存入的GLP，会源源不断收到GMX的手续费，全部分配给jGLP持有者。
杠杆部分。从jUSDC池借来的$USDC也被mint成了GLP，每周收到GMX发的$ETH，一大部分分给jGLP持有人。(更多的收益率?)
不撤出激励Reflexiveincentives。一种防止退出流动性的激励，来自于从jGLP池撤出提款的用户，分给仍旧留在池里的LP们。
更多的激励来源：自动复利的奖励和提款惩罚
从jGLP提现需要支付总仓位的3%费用。其中1/3将作为“不撤出奖励”分配给其他存款人。2/3将分配给选择了自动复利的用户。
jUSDC的用户将主要从杠杆部分的收益率中获得收益。从jUSDC提币撤出，也需要向其他jUSDC用户支付其仓位大小的0.97%，作为留存的“不撤出奖励”。
但是，留下来的jUSDCstakers实际收到的奖励是和0.97%有差距的。真实是上述金额与GMX赎回$USDC的真实发生成本之间的差额。当成本高于0.97%的费用时，将不会有留存奖励了。
请注意，当从jUSDC资金池提币$USDC时，首先的流动性来源是池子里中未使用的闲置$USDC。超出部分的提款都需要在GMX中销毁GLP实现。
结论
请大家注意，jGLP+jUSDC并没有消除GLP的任何机会成本或对手方风险，相反，它只是加杠杆的手段增加了直接持有GLP的收益率，让它变得更有吸引力，而且是通过从其他规避风险的用户手中借钱实现的。
这种模式服务于两类用户：
GLP持有者可能因为各种原因想增加风险溢价。通过这种方式，JonesDAO可以通过提供有吸引力的收益率获得更多的GLP。
而也要有厌恶风险用户不满足于借贷协议的利息，想要更高收益。JonesDAO也为规避风险的用户提供相对高的收益率产品。
但对于后者，其实他们间接承担了GLP的流动性风险，因为他们自己的钱也被拿去用于mintGLP，却没有得到该风险应得的100%的回报而只是一部分。如果GMX真的出现$USDC赎回的挤兑，jUSDC池用户将受到较大影响。至于额外收取的风险溢价是否能cover这些新增的风险，我们仍缺乏数据支持。其官方文件和白皮书中缺乏杠杆率数据和详细的收费结构。因此，DYOR并在做任何决策时都要谨慎，我们会持续跟进。
参考
UnderstandingjUSDCandjGLP
jGLP&jUSDCWhitepaper
DefinitiveGLPvaultstracker
TwitterThreadsfrom@quantumzebra123
GLPRebalancing
原文：《JonesDAO的jGLP，高收益的$GLP从哪里来？》
作者：0xivecott
来源：panewslab
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