撰写|三条
编辑|化雪
来源|节点财经
说起来，B站这个聚焦二次元文化的“小破站”能上市，背后是长达10年的二次元用户积累。但对于上市后的B站来说，单靠讲二次元的故事创造更大的价值显然不够。这就需要B站证明自己在非二次元领域的增长潜力，从小破站到大平台的“破圈”势在必行。
B站的2019是不断“试错”调整的一年。我们看到，这一年B站在游戏、直播、电商、广告等各个维度大步快走，希望能以此摆脱公司对游戏业务的依赖，实现多元化业务的均衡发展。然而，B站在3月18日发布的2019年全年业绩报告，却交出了一份“净亏损13亿”的成绩单。
这，究竟是怎么一回事？
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营收增长与亏损扩大同在
成立十年，亏损一直伴随着B站。
2019年，B站的关键词是“破圈”，B站CEO陈睿也曾表示2019是B站转型的重要一年。从财报反映出的情况看，B站的破圈主要体现在两个方面。其一，B站从起家的二次元和动漫内容破圈而出，转向包含所有UGC内容的视频服务。其二，B站调整业务结构，从单一倚重游戏收入转向多元化营收，提升直播、广告、电商业务的比重。最终的目的，是实现业绩的大幅增长。
B站CEO陈睿：元宇宙世界会是数字内容生态，用户创造内容将成主流:金色财经消息，8月27日，第三届“上海创新创业青年50人论坛”在上海召开，哔哩哔哩董事长兼CEO陈睿在该论坛上表示，元宇宙作为综合性产业，用户将是其中最重要的数字内容生产者和消费者，用户创作内容将是元宇宙的主流。陈睿认为，元宇宙将是每个用户都能参与生态共建的世界。元宇宙中的数字世界将是一个内容生态，其中的海量内容无法由几家公司提供，UGC内容（用户创造内容）将成为元宇宙的主流。用户在元宇宙当中，既是数字内容的消费者，也是数字内容的生产者。（新京报）[2022/8/28 12:53:07]
据B站2019年业绩报告显示，B站2019年总净营收为人民币67.779亿，较上年同期增长64%。2019年净亏损为人民币13.036亿，上年同期的净亏损为人民币5.650亿，净亏损规模较上一年扩大近130%。
数据来源：B站财报
报告：中国网民对虚拟生态兴趣浓厚，Soul、B站等成为元宇宙领先企业:金色财经报道，日前，艾媒咨询发布了《2021-2022年中国元宇宙行业用户行为分析热点报告(简版)》。该报告梳理了2021元宇宙的行业发展概况、技术与产业生态链，对元宇宙行业用户进行了调研分析，并深度剖析了元宇宙的发展趋势。
报告显示，在元宇宙的细分领域中，中国网民期待值较高的大多为泛娱乐领域，如VR游戏、虚拟社交等。Roblox、Bilibili、Soul App等在相应领域布局的应用，在此过程中获得先发优势。
该报告也对2021年中国元宇宙行业用户进行了调研分析，调研数据显示，“元宇宙”概念在中国网民中的普及程度较高，受访网民都有听说过元宇宙，其中近五成“比较了解”，15.9%非常了解。[2022/3/8 13:44:48]
从主营业务构成来看，B站的收入来源分为游戏收入、直播与增值服务、广告收入、电商及其他收入四个板块。过去的一段时间里，B站对游戏业务有着较高的依赖。2019年，B站有意调整业务结构，提升直播、广告、电商等非游戏业务的占比。
从2019年第四季度，B站的游戏营收为8.714亿，同比增长22%，占Q4营收比重的43.4%，这是B站上市后游戏占比首次低于50%，表明B站正在逐渐摆脱对游戏业务的依赖，业务结构调整的效果初步显现。
B站CEO：元宇宙是远期概念不是产品，B站是较适合做的公司之一:11月17日消息，B站董事长兼CEO陈睿称，元宇宙是个概念，而不是一个产品，元宇宙包含的一些要素，比如游戏内的生态系统、虚拟现实、社交关系等，这些并不新奇，有些公司已经实现了一部分，比如Facebook、腾讯等，B站也实现了这些要素的一部分。所以那些听到元宇宙的概念，在宣布布局或是进军元宇宙的公司，这是来不及的，这不是一两年能做好的。（新京报）[2021/11/18 21:59:05]
同期，B站的非游戏业务方面，四季度实现收入11.4亿，同比上涨157%。具体来看，B站直播和增值服务实现收入5.7亿，同比增长183%；电商及其他业务收入2.75亿，同比增长241%；广告业务收入2.89亿，同比增长81%，拉动公司的营收增长。
数据来源：B站财报
尽管B站2019年经过一系列的调整，营收能力有所提升，但眼下，B站仍没有摆脱亏损经营的现状，2019全年“净亏损13亿”亦是不争的事实。
FTX发起阿里巴巴、B站等股权通证竞争上线投票:数字资产衍生品交易所FTX发起股权通证竞争上线的投票活动。本轮竞争上线的产品包括：阿里巴巴（BABA)、Bilibili（BILI）、蔚来（NIO）、SPDR金ETF（GLD）、美国石油指数基金（USO）等8个产品。该投票将于11月9日晚间8点关闭。参与者的可投票数基于参与者在FTX平台的月交易量及FTT持有量决定。
据之前报道，FTX现已上线的股权通证包括： 特斯拉（TSLA）、苹果（AAPL）以及SPDR标准普尔500指数ETF（SPY）等。[2020/11/6 11:49:42]
据财报显示，B站2019年一季度至四季度的净利率分别为-14.21%、-17.54%、-19.21%及-19.23%，公司的的净利率一直处在下滑状态。而B站持续处在亏损经营的状态，势必会影响投资人对公司真实价值的判断。
数据来源：B站财报
纵观B站的2019年，公司的营收实现增长，但亏损规模也同比扩大。回归业绩报告本身，B站亏损规模扩大的原因是什么？
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分析 | BNB站稳箱体下边线 后续还有反弹空间:据币安行情显示，BNB早间持续上涨，突破31美元，涨幅超7%。
针对当前的走势，分析师Potter表示，BNB周线从2017年开盘交易起至目前一直处于长期上行趋势线上方运行，大的走势方向一直处于稳步向上的震荡走势，币价也接连不断创出新高，盘面可以看出在5月6号最近的一次周线回踩下方趋势线支撑时，周线级别MACD出现死叉状态，随后快慢线并未快速向下发散而是趋向于持平态势，币价在触及下方趋势线支撑后再次被放量拉起，说明BNB已区间小幅震荡整理来替代大幅回调，长期看整体走势相当强势。短期4小时走势，近期BNB在多次下探触及支撑区间后，币价再次选择向上反弹，目前已突破前期阻力位0.004BTC并进入新的箱体区间，4小时MACD金叉向上发散，量能也在缓步增强，后续若能维持放量并站稳箱体下边线支撑，那么将会有继续上攻上边线0.0043BTC的动能。[2019/6/6]
经营成本高企
业务布局摊大饼
从财报反映出的数据来看，B站净亏损规模扩大的原因是经营成本的持续走高，更多在于营销、电商履约等开支。
据财报显示，2017年、2018年、2019年，B站的营业收入分别为24.68亿、41.29亿、67.78亿，同期的营业成本分别为19.19亿、32.73亿、55.88亿，成本占收入的比重分别为77.7%、79.26%、82.44%，呈上升态势。
其中，B站2019财年营收成本为55.88亿，同比增长71%；运营总支出为26.85亿，同比增长69%；销售和营销支出为11.985亿，同比上涨105%，主要是移动游戏促销支出的增长、销售和营销人员增加及与电商业务有关履约成本的增长。B站在财报中表示，针对跨年晚会的活动推广也是重要支出。
可见，正是B站各项运营支出的增长，逐渐扩大了公司的亏损规模。
数据来源：B站财报
B站经营成本高涨的背后，与其2019年对直播业务的侧重不无关系。2019年底，B站花费近8亿拿下未来三年英雄联盟S赛的直播权，花近5000万签约原“斗鱼一姐”冯提莫。值得注意的是，B站仅2019年四季度的在直播、原创内容、渠道方面的收入分成费用就有7.051亿。
虽然B站“豪”直播，但B站直播的变现能力并不占优。据财报显示，四季度B站平台MAU为1.303亿，非游戏用户ARPU约为8.7元。与此相比，斗鱼的MAU为1.658亿，B站这个数据比斗鱼落后了3500万；在ARPU收入上，虎牙收入为16.42元，B站几乎只有虎牙的一半。斗鱼、虎牙已经建立了足够深的壁垒，B站想要赶超两者需要大量的资金和时间。
而且，B站在广告业务上的变现效果也不理想。据老虎证券数据显示，B站的广告单价相比其他平台低，广告单价通过eCPM只有10元，相比起来，抖音的eCPM是140元。更重要的是，B站用户更注重内容观感，此前B站贴片广告的效果不佳，也一定程度上说明了B站用户对广告的厌烦，进而影响B站的广告变现效果。
数据来源：老虎证券
同时，B站的三次元业务的创收能力饱受争议。比如，此前的B站影业，成立一年颗粒无收，惨遭大股东200万元甩卖；试水的赴日旅游项目，也因收益欠佳而也不了了之。B站当下正在探索电商业务，售卖的是围绕ACG的周边、手办等产品，体量受二次元文化圈限制，创收能力有限，无法成为B站的盈利支柱。
不难看出，B站在尝试摆脱单一依靠游戏收入的业务布局后，形成了一个集合直播、广告、电商的多元化业务结构，但这个多元化布局却形成了一个“摊大饼”的局面，饼很大，但能否真正“充饥”充满了不确定性。B站想要实现扭亏，还为时尚早。
而随着B站的持续破圈，属于B站的将会是一场生态之战。
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“生态之战”战局已开
B站的未来走向何方？
B站的所有商业逻辑，都建立在B站的内容生态上。B站CEO陈睿在电话会议上将“内容生态”布局，提升了权重。
我们从其业绩报告中提炼出了一条可执行的路线，即围绕“内容生态”对IP、知识付费两个方面进行深化，吸引新用户的持续入驻。但B站想要真正做好这件事，面临的挑战可是不小。
内容IP方面，B站购买了《哈利波特》系列、诺兰版《蝙蝠侠》、《大侦探福尔摩斯》等剧集，并先后上线了《我在故宫修文物》、《人生一串》等纪录片。尽管B站购买了大量的内容IP，但在内容资源的储备与体量仍无法与爱优腾相提并论。自制内容方面，B站仅在纪录片方面有投入试水，也不会像爱优腾一样进行大投入。
知识付费探索方面，2019年9月，B站对知识分享类直播和视频的创作者提供扶持，为知识付费领域UP主提供曝光、专项资金、运营支持。考虑到B站至今仍处在亏损经营的状态，其在知识付费方面的扶持力度，远没有字节跳动那样“财大气粗”，最终能带来多少用户留存和转化仍是未知数。
与此同时，B站大UP主的制作原创内容的积极性正在下降。据财报显示，2019年四季度B站月活UP主投稿量为280万，较上一季度净减少30万；月均互动次数达24亿次，较上一季度净减少1亿次。这就意味着，B站的UGC模式在消耗完目前这批二次元内容和UP主后，未来持续刺激用户付费的新内容的增长点尚不明晰。
总结来看，虽然B站2019年的各项调整取得了阶段性的成效，但“饼”摊得太大也埋下了诸多的风险。互联网圈盲目扩张规模、失去焦点的案例不在少数。这些企业采用烧钱拉新、强化交易属性的方式换流水的，最后大多是被拖垮的结局。千团大战、移动出行如此，乐视、暴风扩张失利的案例仍历历在目，B站的2020需要引以为鉴。
在B站财报电话会议上，陈睿预计公司2020财年第一季度净营收将在人民币21.5亿元到人民币22.0亿元之间；2020年的用户增长目标定为1.8亿，2021年为2.2亿。那么这期间，B站如何缩短各项业务的试错时长，找到盈亏平衡点，仍需它给出答案。
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