文|棘轮
最近数字货币领域最火的一个词，就是DeFi。
这到底是一个什么商业模式？DeFi从业者天天喊着要革传统金融的命，这是否有可能性？
实际上，DeFi并不神秘，其背后核心的逻辑，就是抵押数字货币借贷。
在抵押贷领域，这个模式一点都不陌生。
比如，抵押房子、车子，我们都能从银行借到钱。
从这么一个并不神秘的模式，却衍生出了数字货币领域的“央行”“银行”，还有交易所和稳定币。
这些玩家，正在创造出一套独立的金融体系，它已开始向传统金融渗透。
此时，行业开始不得不开始关注这个领域，并探究其中玩家背后的野心。
本文为一本区块链关于DeFi和开放金融系列报道的第一篇。
Curve发起支持WETH抵押铸造crvUSD的社区投票:6月19日消息，Curve社区发起部署债务上限为2亿枚crvUSD的WETH市场的链上投票，该投票将于北京时间6月26日16:44:35结束。[2023/6/19 21:47:18]
01抵押数字货币
在金融领域，抵押贷是一个非常常见的金融产品。
我们可以抵押房子、车子，甚至是货物，以此来借款。
抵押贷一直被视为相对安全的金融借贷，因为一旦借款人还不上钱，金融机构就可以将抵押物出售。
比如，借款人抵押了一套市价100万的房子，贷出来60万；如果借款人还不上钱了，银行就会将房子拍卖，售价只要高于60万就不亏，卖得更贵还能赚。
最近几年，在数字货币领域，也出现了一种新的模式：抵押数字货币借贷。
用户如果想借走100美元，需要将至少价值150美元的ETH转到平台内，此后，系统会自动放款。
对比传统的抵押贷款模式，在运营成本上，数字货币抵押还有独特的优势。
Cardano生态稳定币Djed已吸2700万ADA作为储备抵押:金色财经报道，数据显示，基于Cardano的超额抵押稳定币Djed（DJED）在推出不到一天的时间里，已经吸引了超过2700万个ADA作为储备支持。在撰写本报告时，Djed的储备率接近600%，按照目前的价格，发行Djed所锁定的ADA价值超过1000万美元。
上周，Cardano DeFi交易所MuesliSwap表示，它的目标是为Djed用户提供10%至25%的年化收益率。[2023/2/1 11:41:00]
比如抵押房子，平台需要审核借款人是否是房产的真实所有者，以及对房产价格进行评估。
一旦借款人无力还款，平台还需要付出人力与时间成本，拍卖房产。
抵押车子同样如此，金融方还得找个车库来存车，后期也得估价拍卖。
这些传统金融的抵押流程很长，成本颇高。
作为数字货币借贷平台，则无需面对这些问题。
当价值150美元的ETH要跌破100美元的时候，平台就会将币卖掉。
Gauntlet为Acala先行网Karura抵押资产KSM设置初始参数:官方消息，链上风险管理模拟平台Gauntlet与Acala团队合作，为Acala和Karura提供自动化的金融风险管理。鉴于当前的市场状况，Gauntlet在Karura推出时为KSM抵押资产得出了以下保守参数建议：清算比率为2.25、最低抵押率为2.75、清算罚款为17%、稳定费为3%、债务上限为2500万美元。[2021/7/1 0:19:33]
这么来看，平台压根就不会亏本，这个模式也几乎没啥风控。
这些数字货币借贷平台靠什么赚钱？
和其他金融模式一样，靠利息。目前，行业的年化利率为9.5%。相比之下，蚂蚁借呗的年化利率在10%到18%之间。
目前，这个模式最核心的玩家，叫MakerDAO。
其创始人鲁恩曾透露，MakerDAO通过借贷服务一年获利1200万美元，而其成本，仅有20万美元。
在人类数千年的借贷发展史上，这样低成本的借贷模式，还是第一次出现。如今，MakerDAO的放款金额，已超过8000万美元。
Kava通过社区治理提案 将HBTC作为CDP抵押品添加至Kava借贷平台:据官方消息，Kava已通过第34号治理提案，正式将HBTC作为CDP抵押品添加至Kava借贷平台。
Kava是一个跨链DeFi平台，提供主流数字货币的抵押借贷。HARD Protocol是基于Kava区块链发布的跨链加密货币市场，支持BTC、XRP、BNB、BUSD、KAVA和USDX等资产借贷和挖矿赚取收益。[2021/2/17 17:23:59]
以MakerDAO为中心，DeFi的浪潮，慢慢涌现……
02DeFi爆发
在借贷市场形成以后，DeFi又会形成怎样的市场？
在MakerDAO平台，大家抵押数字货币之后，无法直接获得法币，而是会获得一个和美元锚定的稳定币Dai。
很多人可能会问，为什么MakerDAO不直接给用户法币，而是要创造另一个数字货币？
实际上，MakerDAO的野心很大，他们想做数字货币领域的“央行”，发行一种被广泛使用的货币。
Cream Finance社区新提案建议将ALPHA列为借贷平台的抵押资产:Cream Finance社区新提案建议将ALPHA列为借贷平台的抵押资产。[2021/2/10 19:27:30]
他们发行了Dai后，很多人就开始针对Dai做衍生项目，比如理财。
以Compound为例。在这一平台，用户可以存入自己的各类数字货币，如ETH、Dai，获得利息。
目前，Compound上存入Dai的年利率已经达到了7.37%，远高于其他常规投资品。
Compound现在的资金量，已超过1.5亿美元。
我们可以看到，MakerDAO可以抵押资产，并发行一种类似货币的稳定币，相当于“央行”；而Compound可以理财，相当于其他“银行”。
发行货币、借贷、理财，传统银行的三大核心功能，DeFi都已具备。
在此之外，DeFi的版图仍在不断扩张。稳定币、衍生品交易等也层出不穷。
DeFi生态全景图这个生态的崛起，也乐坏了以太坊创始人V神。
因为现在的数字货币借贷，主要是用ETH。ICO退潮后，以太坊有望靠DeFi再次翻身。
那么，数字货币借贷的市场有多大？
目前保守估计，全球持币人群为6000万，且每年还在以千万级别的人数增加。
这些人群，都可能成为数字货币借贷领域的用户。
而数字货币的总资产，已高达2236亿美元，相当于1.5万亿人民币。
最高点，甚至达到了8000亿美元，相当于5.6万亿人民币。
全球数字货币市值走势图当一个市场有万亿规模，且人群有千万级别之后，我们可能就不能再漠视它。
一个新的金融体系，就如此悄然而来。
03革命与融合
在DeFi玩家眼中，他们最先冲击的金融体系，其实是互联网金融。
数字货币领域的借贷和理财，都是通过智能合约实时完成，真正做到了“点对点”。
“所以，数字货币领域可以做到不设资金池。”一位DeFi平台的创始人称。
但在许多传统金融从业者眼中，DeFi这场兴起于硅谷的所谓“金融革命”，似乎只是一场闹剧。
“MakerDAO的金融服务可能很有趣。”美林公司前首席投资策略师理查德·伯恩斯坦在接受彭博社采访时表示，“但他们对金融历史一无所知，其理念之幼稚让我深感震惊。”
“他们满怀着瓦解一切的雄心，却对金融监管为何存在一无所知。”他评论道。
DeFi如今的问题何在？
尽管看起来，MakerDAO的模式并无风控问题，但是币价的巨大波动，也会击穿这一模式。
在数字货币领域，一天暴跌30%并不算新奇，一旦出现ETH瞬间暴跌这样的黑天鹅事件，MakerDAO仍有可能“一夜崩盘”。
因为价格暴跌时，平台都想把抵押的以太坊集中抛售，这样就可能出现大规模砸盘，甚至想出都出不掉。
最终的结果，便是加速以太坊的毁灭。
在这个模式越做越大之后，系统性风险也会越来越大。
“这就像组织饭局一样。两个人约饭十分容易，但要同时组织200人、2万人甚至200万人吃饭，难度绝非单纯的倍数增长。”一位金融从业者指出。
目前，在DeFi的内部，已经出现了分化。
一部分DeFi拥趸认为，DeFi的最终目标，是建立一个不受传统金融巨头操控的“数字货币乌托邦”。
他们想完全去中心化，并建立完全去中心化的稳定币体系。
而另一派人则认为，DeFi若想落地，必须拥抱传统金融。
“MakerDAO依赖于现有的司法管辖区和中央银行。”作为DeFi社区的代表之一，鲁恩自今年起在多个场合公开指出，“我们不会破坏或挑战任何政府与央行的权威。”
而中国的玩家们，对DeFi有自己的理解，他们觉得这套全新的金融体系，不会完全嫁接在传统的金融体系之上。
因此，他们提出了一个新的名词：“开放金融”。
在通往成功的道路上，过于理想化，可能会面临更多的阻碍。而因地制宜，或许能找到捷径。
无论如何，DeFi的蝴蝶翅膀已然扇动。风暴将出现在何时何地，犹未可知。
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