什么是合成资产？重要性何在？如何在DeFi框架内进行评估？
没准你已经在使用合成金融产品了。
如果你(Alice)和你的朋友Bob打，其胜负取决于赛事结果，那么你就进行了一次所谓的合成交易(synthetictrade)。如果其中由你的另一个朋友Charlie保管押金，以保证局结束后能够进行兑现，那么Charlie就充当你们的代理人(escrow)和清算层(settlementlayer)。如果你们信任Charlie的严谨公正，让他来进行裁断，那么他也充当了预言机的角色。
每种合成产品都由以下核心部分组成：
合成产品之所以备受欢迎，恰恰是因为它们具有灵活性。它们使市场参与者能够对冲本来无法买卖的风险，使之成为现代金融最有用的概念之一。
IMF今日发布的加密货币科普视频实为两年前旧闻，且存在诸多疏漏:国际货币基金组织IMF今日在推特上发布了一条关于加密货币的科普视频，这段时长两分钟的视频最初发布于2018年6月。该视频称加密货币是“货币进化的下一步”，但没有特别提到DLT、区块链，甚至是代币名称等术语。BTC、XRP和ETH只出现在说明加密交易的图形中。尽管这段视频到目前为止已经获得了超过13.7万的点击量和2900个赞，但来自加密社区的许多反应都是批评的，他们指出了信息中的漏洞和似乎具有误导性的措辞。
Reddit用户nanooverbtc称：“他们犯了很多错误，比如把私钥称为密码。”该视频也没有讨论挖矿或加密货币供应。Kraken策略师Pierre Rochard等知名人士表示：“可证明的稀缺性是比特币有趣的原因，你忘了提这一点。”（Cointelegraph）[2020/8/24]
在衍生产品面世之前，大宗商品制造商无法对冲其产品价格下跌的风险，而大宗商品消费者亦无法对冲价格上涨的风险。还有500多万亿美元的法币利率衍生品市场，允许借贷人对冲其利率风险。流动利率市场使得金融产品(譬如美国的30年固定利率房贷)成为可能。不然的话，要是银行债务倾向于提供流动利率，哪有银行还愿意借出30年的固定利率贷款。
人大附中物理老师李永乐科普拜占庭将军问题和区块链:5月14日，人大附中物理老师、科普视频网红李永乐在其公众号发布视频《拜占庭将军问题是什么？区块链如何防范恶意节点？》。李永乐老师在视频中对拜占庭将军问题和区块链进行了讲解，他表示，拜占庭将军问题本质上指的是，在分布式计算机网络中，如果存在故障和恶意节点，是否能够保持正常节点的网络一致性问题。在近40年的时间里，人们提出了许多方案解决这一问题，称为拜占庭容错法。例如兰波特自己提出了口头协议、书面协议法，后来有人提出了实用拜占庭容错PBFT算法，在2008年，中本聪发明比特币后，人们又设想了通过区块链的方法解决这一问题。区块链通过算力证明来保持账本的一致性，也就是必须计算数学题，才能得到记账的权力，其他人对这个记账结果进行验证，如果是对的，就认可你的结果。与拜占庭问题比起来，就增加了叛徒的成本。[2020/5/14]
为何链上合成资产如此重要？
动态 | 新浪财经：官媒针对区块链的报道从科普宣传转向打假监管:据新浪财经今日消息，“1025新政”满月，一个月间，官媒对区块链的态度风向已转。据11月初的一项统计，七家党媒在新政一周内发布了65篇直接相关报道，当时文章中的关键词是数据、产业、安全、创新等，大量文章偏向于科普区块链的概念以及应用介绍，提醒警惕虚拟货币炒作的仅有3篇。近期，官媒的批评焦点则纷纷指向借区块链之名进行的虚拟货币发行和炒作行为。据统计，新华网、人民网收录转载的，以打击虚拟货币或揭露假借区块链行为主题的文章，自10月25日到11月25日午间，共28篇；其中，11月19日至11月25日的一周内就高达15篇。这些文章主要围绕三个观点展开：厘清区块链和虚拟货币的关系，说明二者概念不等；打击伪“区块链”局，或是虚拟货币局揭露；提醒民众，区块链不能成为炒作的噱头，更不是行的招牌，需警惕此类活动，理性投资。[2019/11/26]
开放性金融市场的前提是每一位市场参与者都拥有平等的准入资格。通过中心化的媒介来代币化现实资产，则有价值的金融产品将共享同一个清算层。然而，开放金融市场并不能消除所有准入障碍，因为用户最终必须信任中心化媒介或托管人，并遵守其规则。区块链上的合成产品通过消除所有金融市场的各种准入障碍来促进市场的公平性与开放性，允许任何个人、实体或去中心化自治组织(DAO)使用任何类型的金融产品，同时，也能避免中心化或单点故障(singlepointsoffailure)。
动态 | 人民日报官方微博科普区块链 强调区块链不等于比特币:人民日报官方微博今早发表9图科普区块链。其中涉及区块链的特点有：1、安全；2、不可篡改；3、可访问；4、无第三方。区块链对未来的影响：1、不需繁琐个人证明；2、看病避免反复检查；3、旅行消费更加便捷；4、交易无需第三方。同时强调，区块链不等于比特币。比特币只是区块链技术的一种应用，区块链还有医疗卫生、食品安全、版权保护等诸多应用领域。[2019/10/28]
合成资产
由MakerDAO管理的稳定币Dai就是其中一种合成资产。
之所以称之为合成资产，是因为它具有两个主要特征：
▲Dai的价格锚定美元(USD);
▲Dai的价值由抵押品的价值背书，并非其本身固有。
Dai的价格由ETH背书，锚定美元(USD)。不过也可以在Maker平台上锚定其他目标价格，获得各种不同的合成资产：
声音 | 火星人朋友圈科普RAM:火星人在朋友圈发文称，“什么是RAM？简单来说就是EOS这个国家的土地，所有的经济行为都离不开土地。只要EOS的BP们能投票形成一个稳定的供给预期，并且不改变目前的Bancor算法，那么RAM后续的价格有可能会像北上广深的房价走势。房价下跌不行，房价过快上涨也不行，EOS的生态越来越像某国了，真有意思。”[2018/7/6]
▲锚定Gold/ETH，便可获得黄金(Gold)合成代币，由ETH背书；
▲锚定EUR/ETH，便可获得欧元合成代币，由ETH背书；
▲锚定S&P/DAI，便可获得标准普尔指数(S&Pindex)合成代币，由Dai背书。
这一巧妙的金融设计就像万花筒一般，给予“金融工程师们”充分的自主性和创造性。我们可以将任意的抵押代币兑换成任意的合成代币。甚至还可以抵押合成代币A，兑换合成代币B。
可以设计合成资产来启用各种各样的应用——既适用于合成代币持有者，也适用于发行者。而上图仅仅给出了最表层的描述。
也就是说，并非所有的合成资产的价格都相同。针对不同的用途，用户需要仔细斟酌一种合成代币的特性。这确实不难，问问自己这两个问题：
▲该合成代币的目标价格是什么？
▲在什么条件下，我可以信赖被锚定的合成代币价值呢？
对比评估DAI和sUSD
为了解释清楚，可能需要对比评估Dai和sUSD。这两者的目标价格都是1美元，然而其流动担保和维持锚定的机制都大不相同。
sUSD更适合短期投机。sUSD的交易价格恰好是1美元，但是仅可以在Synthetix交易所上进行交易。只要预言机价格准确，并且资金池中的抵押物充足，那么Synthetix交易所中所有的交易都能以合理的价格进行。与Synthetix平台上其他的合成资产相比，这一特性使得sUSD更加适合投机。然而，没有了这个平台，sUSD缺少维持其稳定性的直接工具。
Dai更适合于长期持有。Dai的交易价格在1美元上下波动，然而正因为如此，MakerDAO治理体系采用了许多手段来平衡供求关系。不过在最坏的情况下，全球清算(GlobalSettlement)可能会导致所有Dai赎回1美元的抵押品。当然，只要MKR持有者共同制定恰当的治理方案，Dai就能维持其价值。Dai的这种特性使其不适合作为USD的短期交易替代币，却十分有利于长期的稳定价值储存(前提是信任MKR以及MakerDAO基金会)。
不同的合成资产机制都要克服如此两难，并找到折衷的办法。
作为用户，我们得清楚自己需要什么作为背书，以及持有多长时间。我们需要一份短期流动资产还是长期价值储存资产？这些问题可以帮助你选择合适的合成资产协议。
预言机的问题
不管使用哪种资产协议，它们多多少少都会使用到预言机。
预言机允许智能合约了解平台以外的数据信息。而DeFi协议利用这些数据来决定哪种资产可以作为抵押。这意味着如果你掌握了预言机输出的数据，你就掌握了锁定在DeFi合约里的资产。
目前DeFi圈内面临的最大难题就是预言机。最近的一些事件很明显都是由预言机问题所导致：bZx闪电贷攻击、SNX预言机抢先交易以及Maker黑色星期四事件。
解决方案1：需要借助链下价格
大多数的解决方案，都是提议尽可能快速频繁地从链下可信任的APIs中安全地获取数据。ProvableThings、Chainlink甚至Compound的开源预言机都延伸了这种解决方案。许多DeFi合约为了提高其安全性，还在链上价格可用前进行延迟，或者增加“上限条款”(circuit-breakers)，即在特定的时间段内价格的最大值。我们需要对这类策略进行权衡，例如可能导致预言机抢先交易或者更严重的操作不确定性。
解决方案2：无需借助链下价格
另一种提高DeFi安全性和解决DeFi扩容性问题的方法，就是最小化预言机的使用程度。与其解决我们正面临的去中心化预言机问题，我们要知道更加符合区块链本质的DeFi合约无需假设链上准确价格来源的存在。相反，只有当合约间存在无法解决的争议时，“无喂价”(priceless)合约才会使用预言机，以查询历史价格。并且，对于确实需要推送到链上的预言机价格，需要为价格的准确性提供经济担保。
总结
合成资产是强大的金融基元，开放式金融允许用户以新方式创建各种合成资产。但是我们对于合成资产不能盲目地趋之若鹜，其设计模式还未经全面测试，并且每种模式都有其利弊。作为用户，我们则拥有参与时下这场金融试验的绝佳机会，并为下一代标准的制定做出贡献。
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