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本期看点：
●牛回还是反弹继续热议
●frxETH为何能在流动性质押赛道突围？
●香港加密期货ETF表现如何？
01重要新闻
1.网传李开复已在香港成立Web3基金，其中，香港金融管理局出资5000万美元。但创新工场已公开辟谣。
2.ElectricCapital发布2022年开发者报告，现在加密领域每月有23,343名活跃的加密开发者，尽管价格下降了70%以上，但每月活跃的开发者同比增长了5%，其中全职开发人员同比增长8%；加密网络价值回到了2018年1月的水平，但自2018年以来每月活跃的开发者增加了297%。
02Twitter观点
1.Phyrex：上涨很美，但期望牛回似乎还要再等等
从三个主力稳定币的总市值变化来看，虽然最近24小时市值增加了大概3,000万美金，但从月初的数据的对比可以看到，总体的市值仍是降低的，目前15天内，市值下降了8亿美金。所以从这一点来看，当前的稳定币市值仍然不能显示出币市的转向。毕竟历史告诉我们，疯狂上涨的牛市带来的必然是大量外部资金的入场。
另外从截止到今天早晨八点的BTC所有持仓地址的获利情况来看，相比于月初的52.068%的盈利地址，目前的盈利地址已经提升到了67.362%，而且是近半年的最高点，所以当价格上涨的时候确实因为FOMO有更多投资者买入，但如果出现了下跌的迹象，可能反而会从获利变为抛压。除非是BTC可以保持独立行情。
巴西国会拟对加密货币提高税收:金色财经报道，巴西立法者正在推进一项立法，该立法将提高对海外持有的加密货币的税收。据当地报道，国会的一个委员会已经批准了一项法案的修正案，该法案将加密货币认定为 \"金融资产\"，用于海外投资的税收目的。此外，该法案草案还对加密资产价格相对于巴西法定货币的波动以及外汇汇率波动带来的收益征税。据国会议员Merlong Solano称，此次修订旨在促进平等的税收待遇，因为目前海外加密货币投资获得的税收减免较低。
根据新规定，海外收入不超过6000巴西雷亚尔(约1200美元)将免税。收入在6000到50000英镑(~ 10000美元)之间的税率为15%。超过这个起征点，税率为22.5%。国会将于8月28日对该法案进行投票。如果获得批准，新的税收将于2024年1月生效。[2023/8/13 16:22:44]
同样的事情也发生在ETH上，虽然有很多小伙伴认为ETH上涨的幅度会更大一些，但是从持仓地址的获利情况来看这是不成立的，目前ETH的获利地址仅不到61%，相比BTC差距超过了6%，而且从走势中也可以看到ETH目前的整体获利虽然也在上升，但并没有到半年内最高点的地步，因此受到的抛压压力也会小一些。
综上所述，不论是从宏观情绪上来看，还是从链上数据的层面来分析，目前虽然币市的上涨幅度已经超过了主力风险市场，但随着情绪的悲观化以及稳定币的市值并没有明显的连续上升，因此博弈BTC和ETH的持续上涨甚至是牛回，就如同博弈美联储转向一样，不是完全没有可能，只是概率依然是较低的。
2.CryptoChan：牛回系列链上指标更新
上次说到BTC价格距离突破比特币短期持有者成本价仅差500刀，当前BTC价格已大幅突破比特币短期持有者成本价。
Y Combinator创始人：股市投资者难以参与AI投资:金色财经报道，美国著名创业孵化器Y Combinator联合创始人、风投家保罗·格雷厄姆（Paul Graham）最近公开表示，公共市场投资者缺少渠道参与AI浪潮，因为几乎所有的优秀AI公司都是私营企业。许多AI创业公司是新成立的，诞生可能只有5年多，它们高度依赖私人资本，比如VC、PE公司的投资。普通散户投资者可能没有类似的资金，也可能无法直接投资AI创业公司。[2023/6/5 21:16:41]
3.Bitwu.eth：frxETH的突围和背后的思考
当Lido、RPL这些老鸟在ETH流动性质押领域深耕数年，似乎再也没有挑战者，没想到杀出一匹可能掀翻LDO的黑马：FraxFinance
一，FraxEther的质押模型
frxETH流动性质押衍生品赛道中一个全新的套娃模型，它采用双代币：frxETH(类似封装的ETH)和sfrxETH(质押的frxETH)。用户通过FraxFinance的质押产品，质押ETH1:1生成frxETH，frxETH并不享受ETH质押利息，FraxFinance提供以下两种方案：
继续质押frxETH获得sfrxETH作为凭证，sfrxETH持有人可以从未质押的frxETH供应中获得额外收益，所以整体收益率要高于Lido
将frxETH存入CurveFinance上的frxETH/ETH池成为流动性提供者并赚取奖励。frxETH持有者可以通过成为frxETH-ETHLP，最终将会获得CVX、CRV与FXS的三重奖励
二，frxETH的运作机制
FraxFinance本是算稳玩家，去年10月推出，短短数月frxETH已突破6万枚，是LSD增速最快的黑马。关键就在：Frax在Curve建立了frxETH-ETHLP池子，Frax手里控制了大量CVX，通过贿选影响CurveLP收益率，frxETH可以在Curve上挖矿赚钱，Frax控制了大量CVX，可以提高frxETH-ETHLP收益
0x0b89开头地址花费60万USDT加仓499875枚ARB:5月28日消息，据链上分析师余烬监测，某短线投资者（0x0b89开头地址）再次加仓ARB，该地址用60万USDT买入499875枚ARB。此前其花费119万USDT买入1002673枚ARB，均价为1.187美元。
据悉，此前该地址已进行过九次大额短线操作，每次均以亏损告终，其中多次的投资标的均为ARB。[2023/5/29 9:47:41]
那些选择去Curve吃LP利息的frxETH，他们不享受ETH质押收益，那么这些frxETH背后的ETH质押利息就给了选择质押为sfrxETH的用户，所以导致sfrxETH的ETH质押利息高于同行，大家当然就选择了frxETH的方案。
sfrxETH带了更高的ETH质押收益，frxETH-ETH有团队手里CVX的赋能，让其在Curve上的流动性快速增长。
三、当前的劣势：
总的来说，FraxFinance凭借自己在CurveWar中取得的优势，成功建立了一个以frxETH/ETH流动性池和sfrxETH为基础的通证质押模型。从长远来看，如果其Curve上的流动性池不产生剧烈波动，那么frxETH的质押收益率就会一直保持在相对较高的水平，从而吸引更多用户。
frxETH整体运营时间还不到3个月。frxETH规模只不过stETH的～1%，所以目前还是超级早期，表现亮眼并不能代表就一往无前。frxETH目前还不能被称为是一个真正的“流动性”质押衍生品。因为其目前在DeFi方面的使用场景仅有为Curve提供流动性这一种，并不能真正做到释放流动性。
四、背后的思考
Crv在未来LSD领域将是最大受益者！Curve与LSD的结合竟能产生如此大的效果，并且Curve在frxETH机制中起到了决定性作用，过去都是稳定币在争夺Curve的权力，如今LSD也卷入其中。老吴不禁感叹，Crv才是LSD的最大受益方。
40,000,000 SAND 从未知钱包转移到 Binance:金色财经报道，Whale Alert监测数据显示，北京时间2023年2月5日02:03，40,000,000 SAND (价值约31,231,469美元) 从未知钱包转移到Binance。[2023/2/5 11:47:45]
LSD领域将迎来Crv权力争夺
如果frxETH进一步扩张，势必将刺激Lido大量购买CVX/CRV，不仅仅是Lido，一些新的竞争者也必将加入Curve的权力争夺，谁拥有更多Curve话语权，其LSD产品就拥有更多优势。所以可以紧密关注frxETH的发展方向，可能会在某个节点，大量刺激CVX/CRV的价格。
Andrew：Genesis预计将在下周初前申请破产
@GenesisTrading准备按照破产法案第11章申请破产，预计不迟于下周初发布公告。DCG竭尽保护DCG品牌名称，即使这意味着牺牲投资组合公司及其债权人。
03链上数据
PhilipSwift：比特币MVRVZ-Score指标处于突破关键位
比特币MVRVZ-Score现在正处于突破绿色累积带的关键位。该波段在历史上与主要周期低点保持一致。
链研社：BNB按现价算市盈率在16.4，属较低范围
第22次BNB销毁(2022年Q4)完成，自动销毁:2,064,494.32BNB，折合价值约:575,458,677.66美元，销毁均价:$278.74，销毁占比:1.03%；按现价$301算，市盈率在16.4也属于较低范围。
数据：BlockFi钱包以太坊上资金剩余1837万美元:金色财经报道，据Lookonchain提供的数据显示，分析以太坊上的6个BlockFi钱包地址，发现BlockFi钱包剩下1837万美元。
包含：10,598 $ETH (1330 万美元)；300万 $USDC ；290万$BAT （762,567 美元）；478,180 $USDT；48,598 $UNI ($270,207)。
金色财经此前报道，BlockFi宣布暂停提款服务。[2022/11/11 12:50:40]
PlanB：目前比特币大涨是下轮牛市的早期阶段
需要明确的是，在我看来，当前的比特币大涨不是牛市陷阱，而是下一次牛市的开始。
04板块解读
据Coinmarketcap数据显示，24小时热度排名前五的币种分别是：HYPER、SRM、AGIX、FTT、COMP。据Coingecko数据显示，在加密市场中，涨幅前五的板块分别是：Metagovernance、FaaS、SocialMoney、Meme、ICP。
热点聚焦——NFT市场是「真回暖」还是「虚假牛市」？
最近各个NFT社区内开始弥漫着「牛回速归」的乐观情绪，整个市场迎来了一波「小阳春」。梳理时间线，可以发现本次NFT市场回暖在各个阶段的推手：1.首先是Blur的空投活动已经将NFT市场预热，自10月起的三轮空投活动更像是在培养用户持续使用Blur进行交易的习惯，尤其是第三轮空投活动让Blur平台的交易深度、流动性、撮合效率等方面都得到了提升；2.然后是ApeCoin质押活动上线，BendDAO紧跟官方脚步上线，同时调整与之相关的NFT的抵押比率，不仅让其生态内各个业务互相引流，同时也让NFT市场印出来了「新钱」，提高了资金利用率；3.最后是各个NFT蓝筹项目在短期内同时释放利好消息，提振了市场信心，也创造了需求推动了价格和交易量双双上涨。
警惕「过度杠杆化」危机：根据Google全球搜索指数显示，NFT的热度在过去一年时间里持续下降，唯一的反弹发生在2022年中旬，推测可能是当时的特朗普NFT发售引发关注，在其后热度继续保持下降趋势。这可以从侧面印证，本次NFT市场回暖并不是由外界的新流量和新资金引起的，这种「虚假牛市」需要警惕。根据PROOF分析师WarDaddyCapital最新发布的报告数据，尽管熊市的NFT交易量较低，但目前发放的NFT相关的贷款数量已接近2022年4月份的高点。NFTFi平台上针对NFT的贷款总额接近历史最高水平。
不可持续的高APY：根据Dune数据显示，ApeStake.io官方四个池子在开启质押挖矿后，APY在一个月时间内从开始时的将近5,000%下降至目前200%左右，都以反比例函数的形式快速下降。ApeCoin的Token解锁会不可避免地增加ApeCoin在市场上的供应量，几乎整个代币经济学沿用了老套的庞氏模型，高APY不可持续。
Blur空投活动结束可能引发连锁反应：如果NFT市场下跌，由于此前用户为了获得空投，将自己用于竞价的ETH存入Blur平台后，可能用同一笔资金参与了多个NFT系列重复竞价，当竞价过的其中一个NFT系列暴跌时，竞价订单完成会导致这笔资金在其他NFT系列的竞价消失，这也意味着交易深度和流动性消失；部分NFT借贷平台的目前维持着高抵押比率，会造成在NFT市场下跌时清算更容易被触发，当与Blur市场的流动性骤减叠加时，挤兑和坏账可能更容易出现。
05宏观分析
@黄瀚：放弃牛市幻想
1.从目前的走势来看，市场出现反转的可能很低，主要理由有两个：
一、同样的价格波动区间，当前的日均成交量仅有600多亿美元，约为2021年12月的1/3，市场的交易热情与2021牛市时的水平相比，仍差距较大；
二、在行情上涨的过程中，BTC和ETH前100巨鲸地址的持仓占比均出现下滑，远古地址向交易所转币的数量也明显增加，USDT溢价率更是出现单日大跌1.5%的情况，这说明了部分主力玩家已经开始逢高兑现。
2.从技术分析的角度考量，如果本轮上涨是比特币69000见顶以来的最终反弹，那么反弹的时间跨度可能还会持续两到三个月。
如果将本轮中级反弹分为普涨、盘整、分化三个阶段，那么当前无疑是雨露均沾的普涨阶段，这一时期最明显的特点就是量价齐升，赚钱效应全面铺开，但成交量一旦见顶回落普涨行情也随之结束。
第二阶段，为消化行情快速上涨带来的获利盘，市场将进入较长的震荡期。市场整体以结构性机会为主。截至1月17日，去年流通市值排名前20的FIL、ICP、FLOW等币种当前跌幅仍在95%以上，这些品种仍有50%以上的上涨空间。
第三阶段，随着低洼逐渐被填平，市场估值水涨船高，存量资金被迫转向战略性防御。为了规避不确定，部分存量资金开始抱团取暖，核心资产迎来上涨的加速阶段，但边缘化的品种将陷入长期阴跌。
3.在ChatGPT大火之后，AI的炒作热潮也快速渗透到区块链领域，区块链?AI的项目瞬间成为资金热炒的对象。种种的迹象表明，AI项目的火爆，仍是一场博傻的资金游戏。
4.操作上，由于大部分币种在本轮反弹中积累了大量的获利盘，且不少币种均已经接近前期套牢密集区，大盘获利回吐的压力越来越大。如果接下来不能继续放量上攻，那么短期调整基本是板上钉钉的事情。所以，接下来最合适的策略应该是逢高兑现，降低仓位等待回调。
06研报精选
星球日报：香港加密期货ETF表现低于市场水准
去年12月16日，两支加密资产交易所交易基金获准在香港交易所上市交易，1月13日，三星资产管理公司也在港交所上线了一只同样追踪CME比特币期货的ETF。香港加密ETF的表现如何？
1.南方东英的两支ETF在上线当日，皆出现较高的溢价，分别是6.01%以及4.02%；后续由于加密市场影响，价格短时下跌，基本与资产净值保持持平。
2.今年加密市场反弹，比特币以及以太坊现货分别上涨27.6%以及30.2%，两只期货ETF市场价格也随之上升，分别是29.2%以及32.9%。两支ETF的成交量也有所增加，但都没有超过去年的前值：比特币期货ETF日交易量前值是210万，2023年日交易量最高182.2万；以太坊期货ETF日交易量前值是166.1万，2023年日交易量最高99万。
3.更关键的是，在上涨行情下，两支ETF居然出现折价的情况，比特币期货ETF最高折价4.96%，以太坊期货ETF最高折价2.44%，这意味着早期投资人可能正在加速抛售退出。而加拿大的两只加密货币ETF则都是出现溢价，特别是BTCQ正溢价一度上涨超过10%。具体折价、溢价走势如下所示：。
4.香港的ETF在国际市场的竞争力并不强，发行已经一个月了，但其资产规模并没有大规模增长。一方面是受限于加密市场整体表现不佳，但另一方面也与其自身机制设计有关。
南方东英的两支ETF管理费用都是2%，与灰度一致，而加拿大的加密ETF产品费用都比这两者要低，只有1%管理费用。不过，新上线的三星ETF，似乎吸取了教训，主动将管理费用下调至0.95%。
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