2020年的DeFi热潮是由Compound的治理代币的推出而引起的，它完全是由流动性挖矿的概念推动的。毫无疑问，流动性挖矿将DeFi推到了聚光灯下，让更多人看到DeFi相对于CeFi和TradFi的潜力。另一方面，流动性挖矿的滥用及其许多不成熟的代币买家确实也损害了DeFi的声誉。对于整个DeFi来说，流动性挖矿的净收益仍然悬而未决。
流动性挖矿现在有一些新颖的东西，但总的来说，大多数项目都是简单的模仿或直接分叉。更可悲的是，市场中仍然还有许多局。
显然，当前的流动性挖矿设计并不是最优的，而且它也是导致项目流动性挖矿方案不可持续的主要根源之一。更糟糕的是，在过去的两年里，甚至都没有看到任何去修复流动性挖矿设计缺陷的努力。
通过Angle Protocol Merkl向Uniswap LP和流动性管理者分发183.5万枚ARB的提案已获通过和执行:9月4日消息，主动流动性管理协议Gamma和DeFi风险管理器Gauntlet向Uniswap基金会提出的联合提案联合流动性激励计划已获通过和执行。该提案建议通过Angle Protocol的Merkl平台向Uniswap LP和流动性管理者分发1,835,000枚枚ARB的激励措施。
Angle Protocol Merkl基于链下脚本，根据特定偏好计算这些池中所有LP的奖励。1,835,000枚ARB将被发送到3/4多重签名，以通过Angle的Merkl合约分配奖励。[2023/9/4 13:17:11]
流动性挖矿1.0(LM1)—根据LP头寸的大小分配奖励
碳交易市场协议KlimaDAO发起KIP-28投票，旨在提高KLIMA/NCT流动性:8月30日消息，碳交易市场协议KlimaDAO发起KIP-28投票，使用国库中的NCT为KLIMA/NCT引导流动性，并从流动性支持预算中铸造KLIMA。据悉，该提案作为KIP-8中概述的横向发展战略的补充，旨在为KlimaDAO构建高流动性和高效的链上碳生态系统。当前通过KLIMA>USDC>NCT的交换路线对社区来说并不理想，因为在以KLIMA作为输入代币的NCT在退出时会产生额外费用和滑点。[2022/8/30 12:57:36]
流动性挖矿，简单来说，就是一种代币激励计划，旨在吸引流动性提供者(LP)为AMM上的特定交易对/池提供流动性。
Synthetix率先在其sETHUniswap池中向LP分发奖励代币。讲的更详细一点，就是为了获得奖励，LP需要首先为Uniswap上的sETH池提供流动性，然后将其Uniswap流动性代币质押到2019年创建的质押奖励合约中。奖励代币会根据LP所质押的流动性代币相对于LP总质押代币的百分比，来公平地分配给LP。
BitMEX创始人：因中期选举临近，美联储可能使用降准外的方法释放流动性:8月24日消息，BitMEX 创始人 Arthur Hayes 发布最新博文探讨美元流动性对加密市场的影响，Arthur 认为，相比美元利率，真实的美元总量，即美元流动性是影响加密市场的价格的更直接因素。Arthur 提到，除了美元利息，纽约联储持有的反向回购（RRP）和美国财政部普通账户 (TGA) 也是美元总量的调控手段，虽然最近美联储一直在加息，但后两者指标显示，另一只手正在增加美元流动性。
Arthur 推测，随着中期选举的临近，执政班底有动机推动短期经济行情，一方面维持加息以向普通选民塑造对抗通胀的形象，同时不再紧缩流动性以维护选举幕后支持者的利益。[2022/8/24 12:45:05]
从代币经济学激励设计的角度来看，Synthetix首创的流动性挖矿方法是根据流动性头寸的大小分配奖励代币，我们可以将这种方法定义为流动性挖矿1.0(LM1)。从结果来看，这样的激励计划帮助了Synthetix实现吸引更多用户铸造更多sETH的目标。
BONDLY官方：Bondly将向在昨晚黑客事故期间失去流动性的持有者重新发行Bondly代币:Bondly官方表示，Bondly代币重新部署的更新，Bondly 将向在昨晚黑客事故期间失去流动性的持有者重新发行Bondly代币，Bondly将很快提供有关重新发行的更多详细信息并继续建议用户在重新部署之前不要再购买Bondly代币，所有代币持有者都将发行新代币作为此次重新部署的一部分。具体snapshot时间需等待后续通知。[2021/7/16 0:56:33]
LM1成为事实上的流动性挖矿的设计和实现方案。它使许多项目能够在一定程度上解决流动性问题，至少在一开始确实是这样的。然而，LM1中存在许多问题，使得其无法可持续。
首先，奖励代币会分发给LP，就算可能没有交易或有很少的交易，这其实就意味着流动性并没有真正得到很好的利用。从代币经济学的角度来看，使用项目代币来激励流动性对于大多数项目来说代价是昂贵的，因为这种激励不会对协议经济的增长做出太大贡献。而当流动性没有被利用时，激励计划就会变得更糟。
CoinW即将于9月17日14:00上线“锁仓ONT参与DeFi流动性挖矿”:据官方消息，CoinW0即将于9月17日14:00上线“锁仓ONT参与DeFi流动性挖矿”第四期。CoinW将拿出锁仓的ONT用于DeFi流动性挖矿，并且将挖矿收益100%空投给参与此次ONT锁仓活动的用户。据悉，总额度：200000个ONT，锁仓币种：ONT，DeFi流动性挖矿的币种： SWRV、WING。[2020/9/17]
其次，在许多情况下，是需要激励多个池的。现有的方法是将一定数量的奖励代币分配给每个池，而不考虑每个池的贡献，例如每个池中执行了多少交易和完成了多少交易量。奖励分配决策要么是像Curve，Balancer那样由治理投票决定，要么是像Sushiswap那样由团队决定，这有时是非常武断的。
流动性挖矿2.0(LM2)—根据LP头寸赚取的费用分配奖励
可以对LM1进行改进，目前来看更好的流动性挖矿激励设计应该是根据流动性头寸赚取的AMM交易费用分配奖励代币。这种设计与基于流动性头寸大小分配代币有本质区别，让我们将这种方法定义为流动性挖矿2.0(LM2)。显然，LM2解决了上一节中提出的LM1中的两大缺陷。
首先，在固定的代币分发间隔内，如果没有交易，那么LP将不会赚取AMM交易费用。没有费用，就不分发奖励代币。此外，它还不鼓励LP提供超过项目需求的流动性。使用LM2，项目不会将其宝贵的代币浪费在未使用的流动性上，从而减少因流动性挖矿而导致的代币通胀和代币价格下行压力。
其次，不需要通过治理代币投票或团队决策手动将奖励代币分配到多个池。这些手动的方法给LP带来了错误的激励，也会出现不公平地对待不同池流动性的问题。使用LM2，如果池中的某一LP头寸赚取了更多的AMM交易费用，那么更多的奖励代币将被分配到该LP，简单而公平!
LM2实现：一个难题
通常情况下，项目会发行一个ERC20代币(主要用作治理代币)，并将这些ERC20代币的一部分分配给流动性挖矿计划。在流动性挖矿期间，固定数量的代币在固定时间间隔内被分配。
在LM1中，每个时间间隔内固定数量的代币平均分布在用于流动性挖矿的所有LP代币总数上。每个质押的LP将根据其质押的LP代币数量获得奖励代币的数量。在这段时间间隔内，只要LP代币的数量发生变化，比例就会相应更新，奖励也会相应更新。这一实现确保了在所有参与流动性挖矿的LP之间公平分配奖励代币。
不幸的是，根据LP头寸收取的交易费用，在每个时间间隔内分配固定数量的代币实际上操作起来非常困难。在固定的时间间隔内，交易费用是由两个动态的不可预测的参数驱动的：1）LP头寸产生和赚取交易费用的时间是动态且不可预测的，因为没有人可以预测交易者何时进行交易；2）LP头寸产生和赚取的交易费用也是动态的和不可预测的，因为交易规模同样也是动态的和不可预测的。因此，根据两个动态且不可预测的参数分配固定数量的代币，将在所有参与流动性挖矿计划的LP之间产生不公平的奖励代币分配。
一个解决方案是针对两个动态参数——交易时间和交易规模——调整相关的数据分布模型。然后开发一个链上实现，根据每个新的交易动态更新模型，并相应地分发奖励代币。该解决方案将更接近于在所有参与流动性挖矿的LP之间公平分配奖励代币。
当然还有其他实现LM2的方法。一种更好的方法是采用一种新的代币模型，它不仅具有更好的代币经济学，而且还可以轻松实施LM2。
结论
流动性挖矿将DeFi推到了聚光灯下。当前的流动性挖矿设计和实施存在一些缺陷，导致流动性挖矿方案的不可持续性。我们可以进行改进，奖励代币应该根据LP头寸赚取的交易费用进行分配，而不是根据LP头寸的规模进行分配。由于目前的代币模型和奖励分配时间表，基于交易费用分配奖励代币是一个困难的事情。我们相信创新的解决方案即将到来。
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