TornadoCash制裁事件后，加密圈子可以说是谈USDC色变，人们对中心化稳定币的恐惧和担忧达到了前所未有的程度。过去一年，稳定币市场增长了数倍，其中光USDC和USDT就占了近80%，USDC等中心化稳定币的触角遍布DeFi的各个角落，去中心化似乎成了Web3的一个死命题。尽管如此，我们依然见到不少公链和DeFi协议在推出自己的稳定币项目。在这样的背景下，DeFi是否能够摆脱USDC的阴影？去中心化的叙事是否能够被拯救？
如今的DeFi和稳定币市场，和曾经的计算机行业不无相似之处。除了在中心化交易平台中的绝对统治外，USDC的触角还伸到了每一个DeFi协议的流动性池和金库里，当前最大的两个去中心化稳定币DAI和FRAX，抵押品超一半都是USDC。只要USDC打一个喷嚏，整个加密生态就要发生一场大地震。
当然，这种规模效应和垄断性的市场地位，是建立在牺牲Crypto主权性和抗审查性的基础之上的。为了吸引巨量流动性，同时保持坚固的锚定，中心化稳定币不可能依靠加密资产来背书，因为它们不仅波动幅度大，市值也相对较小。
在Web3生态百花齐放的局面下，我们忘记了那把悬在每个加密用户头顶的达摩克利斯之剑。但在过去几个月，加密市场的动荡给行业带来了巨大变化，5月UST的崩盘更是为Authority推动稳定币监管补足了动力。最终，制裁大剑落到了TornadoCash的头上，随后便是USDC冻结账户，去中心化革命大梦初醒。
过去24小时内大额爆仓总计金额7738.47万USDT:金色财经报道，据币coin数据24小时爆仓统计，BTC爆仓1862.05万USD，EOS爆仓49.82万USD，LTC爆仓92.08万USD，XRP爆仓304.00万USD，BCH爆仓11.03万USD等。[2023/3/27 13:28:01]
身为第一大去中心化稳定币，DAI社区一度提出清理所有USDC仓位，用ETH等加密原生资产代替。但提案一出就迎来了同样的问题：加密资产背书无法实现规模效应。DAI能走到今天的位置，USDC的背书有一半功劳，现在想要摆脱旧主，没有死伤是不可能的。前两天，MakerDAO创始人RuneChristensen也发文，阐释了DAI面临的监管困局，以及迎来自由浮动的可能性。就个人看来，DAI要是想实现去中心化，就必须放弃追求规模效应，并大幅缩小市值。
想要做到大而不倒，就要付出牺牲。一个稳定币项目要实现规模化，目前来说必须采纳现实世界资产，完全依靠加密资产就要像将来的DAI一样，回滚部分抵押制，甚至面临浮动的风险。那么面对USDC和监管的「白色恐怖」，Crypto还有没有可能实现去中心化？DeFi全栈化或许能给出一个可靠的答案。
Figure SPAC计划与银行合并推出区块链解决方案:金色财经报道，Figure Acquisition Corp 1表示，它已经签署了一份不具约束力的意向书，与一家银行控股公司合并，Figure SPAC目前市值4.12 亿美元，隶属于区块链初创公司Figure Technologies，SPAC打算在合并后推出区块链解决方案。这家未具名的目标银行是私人持有的，拥有 3 至 50 亿美元的资产。[2022/12/10 21:35:11]
公链：自造流动性，寻求生态独立
自UST声名大噪后，公链稳定币的例子便一个接一个地出现在我们的视野里，先是Near的USN、Tron的USDD，现在又有Canto的NOTE。其实关于公链下场做稳定币，彼时LUNA和UST尚未出现崩盘现象，对一个公链来说，采用双币机制构造原生算法稳定币的最大吸引力，无疑就是对其原生Token的价格利好。但在这种「公链做算稳」的势头正要起飞时，UST就出现了踩踏崩盘，算法稳定也被基本证伪，成了稳定币赛道中一个没有人敢触碰的禁忌话题。
在LUNA事件后推出的稳定币项目，一定会在简介里带上「Over-Collateralized」的字眼。但我们会发现，除了在稳定机制上作出改进和强调，公链对稳定币的追求并没有止步。实际上，原生稳定币对一个公链生态来说，利好远不止于Token价格，而是在于为生态争取更多的主权性质。这里的主权，指的便是流动性。于新公链而言，原生稳定币能助其「自造流动性」，于老公链来说，则能助其摆脱对外部流动性的依赖。
Grit Capital CEO：FTX用表情符号批复报销款项，从未召开过董事会议:金色财经报道，Grit Capital 首席执行官、特许金融分析师 Genevieve Roch-Decter 在社交媒体发文称，在阅读了 FTX 破产法庭文件后发现该公司的内部控制存在九大问题：1、员工通过聊天应用提交费用报销申请，经理会用表情符号批准或拒绝报销款项；2、Alameda Research 向 SBF 提供 10 亿美元个贷，向工程总监 Nishad Singh 提供 5.43 亿美元个贷；3、保存的记录很少，大多数决定都是通过聊天做出的，消息会在一定时间后自动删除；4、FTX 从未召开过董事会会议，大多数子公司也没有；5、FTX没有现金管理系统。管理层不知道在任何给定时间手头有多少现金，甚至不知道他们所有的现金在哪里；6、FTX 没有妥善记录他们雇用的人员，员工和承包商在不同的公司混杂在一起，无法找到某些员工，意味着某些员工可能是假的；7、企业资金用于购买自用房地产；8、客户存入的加密货币没有记录在 FTX 资产负债表上；9、SBF 不代表公司发言，但却经常发布误导性的公开声明。[2022/11/19 13:23:30]
首先是「自造流动性」。推出原生稳定币作为经济激励，是新公链快速获得流动性的不二之选，这里两个最好的案例，就是Luna和Canto。前者不用多说，开启了左脚踩右脚的印钞机，是名副其实的自造流动性。后者则依靠NOTE稳定币挖矿的诱惑，快速吸引了外部的流动性。
CZ：将与全球主要加密公司成立全球行业协会，该组织将与监管机构沟通:金色财经报道，在11月14日举行的Twitter Space上，CZ表示将与全球加密行业的主要公司共同成立全球行业协会。该协会会与监管机构保持沟通，并在行业内维持最佳实践标准，如储备金证明、透明度等。协会中的负责人也会探讨不同政策的利弊。[2022/11/14 13:03:57]
大部分L1公链的稳定币均是跨链自以太坊上的USDC，这就使得这些L1公链对USDC和以太坊用户产生了双重依赖，很难培养自己生态内的原生用户。想要摆脱这种依赖，或者说培养原生用户，最关键的一步，就是让他们用上自己的稳定币。也是出于这个原因，Avalanche选择了与UST合作，Near和Tron选择了推出了USN和USDD。
当然，公链稳定币也面临着很多挑战
首当其冲的就是对生态发展的干扰。以Canto为例，为了稳定和推广NOTE，团队就必须打造自己的流动性平台，即AMM和借贷协议，这就严重打击了想要在Canto上发展的其他DeFi协议的积极性。尽管Canto团队以「打造DeFi新公链」为借口，也难掩这一事实，我们可以回想一下，Luna生态里，除了Anchor还有别的主流借贷平台么？
除此之外，老公链推出稳定币还会面临机制设计上的障碍。因为在设计之初并没有考虑要嵌入稳定币，向Near和Tron这样的公链并不能很好地将自己的原生Token、生态协议和稳定币融合，往往需要引入第三方。Near的USN引入的是DecentralBank智能合约，孙哥的USDD则直接依靠多签钱包，进一步引入道德风险。
央行数字货币研究所申请“智能合约”专利:7月5日消息，近期，数字人民币结合智能合约的应用实践得到了广泛关注。从公开数据了解到，人民银行数字货币研究所申请了8篇标题含有“智能合约”字眼的专利，大部分于2021年申请，涵盖的技术多为智能合约底层技术方案，具体包括智能合约的注册方法和执行方法。业内专家介绍，通过在数字人民币上加载智能合约，拓展了数字人民币支付场景的同时，能够实现支付“定制化”，为老百姓提供更加便民的支付工具。（中证网）[2022/7/5 1:53:05]
更危险的是，公链在推出原生稳定币后，就算是把整个生态都绑到了一根木头上，一旦稳定币出现问题，便面临着全军覆灭的风险。最典型的案例，除了UST外，就是最近发生在Acala上的aUSD被盗事件。与Canto类似，Acala希望以DeFi作为切入点，成为波卡生态的金融中心，也就很自然地发行了自己的稳定币aUSD。但在本月14日，其链上iBTC-aUSD池被黑客攻击，导致12.9亿枚aUSD不当增发，稳定币也出现脱钩，至今未回归锚定。
借贷defi协议开凿流动性护城河，肥水不流外人田
与公链相比，DeFi协议发行自己的稳定币似乎有着更多的合理性。一方面，交易和借贷平台本身就是各公链的流动性中枢，支撑着生态的绝大部分TVL，一方面，稳定币又在这部分流动性中占比巨大，是各协议最主要的配对和借贷资产。因此，就这样拱手将可观的创收机会让给其他稳定币铸币方，的确是在浪费协议的先天优势。
其次，很多OGDeFi协议长久以来一直背负着「胖协议，瘦Token」的骂名，将自己的治理Token与稳定币机制结合，或许也会是一个不错的解决方案。而随着Aave、Curve这两个最大的借贷和AMM平台宣布发行自己的稳定币，DeFi协议们也开启了各自的「流动性保卫战」。
我们先来看Aave如何将自己的借贷业务与稳定币做结合的。
几乎所有借贷协议在创建之初的首要任务，就是尽可能多的吸引稳定币流动性，因为它无疑是所有资产中，借贷需求最大的，作为龙头借贷协议的Aave也不例外。尽管Aave有着极高的TVL和流动性，但拥有自己的稳定币总比依赖于巨鲸们的USDC要好得多。更何况，这些由稳定币借贷创造的收入，大部分都流入了他们的口袋里。
自7月7日以来，Aave团队发起了原生稳定币GHO的提案，并持续完善补充其机制说明。作为一个基于以太坊主网的去中心化稳定币，GHO和DAI相似，是由协议用户或者说借款人铸造。用户按特定抵押比率提供质押在Aave上的各类aToken生息资产，然后再铸造GHO。相反，当用户归还借款或被清算时，则需要销毁所铸造的GHO。
为加快GHO的市场采用，Aave引入了「推动者」的机制。一旦获得Governance的批准，指定协议或实体将会获得无许可铸造/销毁GHO的权利，这样一来，用户就可以在其他协议或公链上铸造/销毁GHO。每个「推动者」都有特定的「货币篮子配额」，用于规定其GHO的铸造上限。Aave本身将成为GHO的第一个「推动者」。
某种程度上，可以将其理解为DAI和MIM的结合，但对Aave协议来说，GHO和它们有着一个非常重要的不同。由于GHO是用户通过协议直接铸造，因此铸币所产生的所有费用和利息不会流向LP巨鲸，而是直接由AaveDAO金库全额收取。随着GHO的铸造/销毁数量和频率增加，Aave将会获得可观的收入。
另外，与DAI不同的是，GHO的借贷利率由AaveDAO根据市场情况调整，以在保证利率模型灵活性的同时追求更高的稳定性。当然，GHO未来也会实施Aave社区认为合适的利率策略。GHO还带有一套折扣机制，stkAAVE的持有者可以支付更低的利率，以0%到100%的折扣率铸造GHO，激励更多的AAVE质押到协议的安全模块中，并进一步为AAVE创造市场需求。不难看出，原生稳定币的嵌入对Aave这样的借贷协议来说，可谓一石二鸟。
虽说稳定币是所有人都紧盯的肥肉，但它也只是DeFi三件套中的一环，想要把生态做起来，没有交易和借贷是绝对不可能的。目前的稳定币赛道，除了具备先发优势和网络效应的DAI之外，就再没有其他去中心化稳定币能够对USDC/USDT的地位构成威胁了。
去中心化稳定币面临的挑战
如今的去中心化稳定币面临的挑战是，没有其他DeFi协议的支持，无法获得流动性和规模效应。但在Aave和Curve推出自家稳定币、FRAX迈向DeFi矩阵后，DeFi协议的全栈化正在逐步解决这种问题。新的、零散的去中心化稳定币项目可以逐步分解DAI面临的监管风险，并降低USDC在DeFi世界的影响力。
当然你可能会说，这个策略市场已经试过了，零散的小算稳风险很大，大部分项目最后都存活不下来。首先需要强调的是，过去许多稳定币项目都强调「算稳」两个字，最终没能存活下来的，也大都是这些算稳项目，因此这更多的是一个机制问题。
其次，这并不代表着每个稳定币项目都要实现完全的去中心化。同时搞多个去中心化稳定币的目的不是为了彻底摆脱USDC，加密资产市值毕竟还小，想做到这点本身也不太可能。但我们可以降低USDC在每个稳定币项目中的影响力，比如同时做100个稳定币，每个项目的USDC背书就可以大幅降低，即使回滚部分抵押，也不会出现严重的系统性风险。
另外，稳定币齐开花的这种分布式流动性还有另一个好处，就是能够一定程度抑制巨鲸对市场的影响，就好比货轮上相连且独立的隔舱，能在灾难发生时减缓甚至防止海水的持续涌入。当然，这也依赖各稳定币项目之间的互补与扶持，但个人认为，未来的去中心化稳定币，一定要走部分抵押的道路，把USDC视为随时可能被冻结的现实世界风险资产。
我们必须承认，USDC不会消失，未来的加密世界也会分为两派：以USDC为代表的「监管多数派」，和以DAI为代表的「去中心化少数派」。但这并不代表我们不能实现去中心化的愿景，尤其是在DeFi全栈化趋势的影响下，这个愿景正在成为一种新的可能，即一个「Multi-Stablecoin」的去中心化未来。
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