就在比特币于本月突破4万美元大关创下历史新高之后，市场持续上涨效应似乎正在减弱。受耶伦讲话影响，比特币市场连续震荡下跌数日。而1月26日KingData数据显示，灰度比特币信托基金溢价率也已经跌至4.06%，再次逼近历史低点，套利空间收缩严重。
灰度比特币信托（GBTC）负溢价达到创纪录的42%:金色财经报道，FTX破产冲击加密市场后，价值114亿美元的灰度比特币信托基金（GBTC）负溢价达到创纪录的42%。此外，美SEC一再拒绝将GBTC转换为实物支持的现货ETF的申请，Bloomberg Intelligence ETF分析师James Seyffart评论道，“就GBTC而言，我不知道什么将阻止折价进一步扩大，还有一个论点是，负溢价的扩大反映了GBTC能够转换为ETF的可能性较低或最终需要较长时间。”（彭博社）[2022/11/15 13:05:48]
灰度比特币信托下降的溢价为投资者和交易员敲响了警钟，有分析声音认为，溢价的下降可能会导致GBTC折价，这可能是比特币的转折点。
Coinbase支持推动灰度比特币信托转换为ETF的申请:金色财经报道，在周二致美国证券交易委员会(SEC)的一封信中，Coinbase敦促该机构批准资产管理公司Arca将灰度比特币信托转换为ETF的申请。Coinbase首席法律官Paul Grewal周三在一系列推文中强调了该公司的立场。Grewal称：“SEC允许基于期货的ETP是好事。但是，在允许基于期货的ETP的同时不允许基于现货的ETP并没有合理的依据，两者都依赖于比特币的基础价格。”[2021/12/16 7:42:37]
有观点认为，比特币的价格上涨集中在机构购买和数字黄金叙事上。这里的关键是机构购买是对GBTC的投资，机构正在购买GBTC以获得溢价。一旦溢价下降，预计需求将下降，情况也是如此。
2月到5月灰度比特币信托基金日购607个BTC 现总额已达343954个:从2月到5月，Grayscale每天购买约607BTC，其比特币信托基金增加了约60762BTC。34％的比特币是在价格飙升期间购买的。直到5月底，灰度比特币信托基金（Grayscale Bitcoin Trust Fund）总共管理着343954个BTC，投资组合价值飙升至33.7亿美元。（Livebitcoinnews）[2020/6/10]
灰度比特币信托基金是机构投资者进入BTC市场最主要的渠道，最吸引机构投资者入金的一个关键因素就在于溢价。由于GBTC具有长期正溢价，就形成了一二级市场间的套利空间，吸引了很多机构进行套利活动。当我们看到灰度不断增持比特币的新闻时，基本可以得出判断：套利机构对GBTC溢价有乐观预期。
可以说：不是灰度在买币，而是投资者在买，而且投资者也不是只买不卖，投资者可以等到份额解锁后在美股二级市场卖出套现，并且可以从正溢价中套利。虽然溢价带来的套利机会增大了潜在的市场抛压，但由于灰度基金无法赎回，就隔离了GBTC份额的上市流通市场，投资者无法在加密市场抛售信托份额，只能在美股二级市场卖出，这就相当于将市场抛压转至美股市场。
虽然抛压不会直接反应在币市，但溢价的下跌表明GBTC的机构购买可能会暂停，甚至更糟。OKExResearch研究员提醒，本轮比特币牛市，是高通胀预期下的产物。对于机构投资者，在乎的是利润。在疫苗上市，疫情得到逐渐缓解后，随着经济的逐渐复苏，货币政策也将逐渐由宽松转为适度紧缩。届时，机构投资者可能会抛售比特币。
不过，值得庆幸的是，目前为止，价格还没有出现完全自由下跌的趋势。分析师K神指出，周线支撑29450美金，只要周线收线不破就耐心持有，跌破的可能性不大，大级别趋势一旦形成，很难改变，短期支撑在31000美金。
整体还是10年长期趋势通道突破中间线附近震荡构筑阶段底的过程，与17年涨至这一趋势线位置的走势非常相似，还是一个上涨中继的形态。
目前看来，还是区间震荡走势，在下方交叉后，才能重新强势。
值得一提的是，管理着超过10亿美元资产的加密货币基金管理公司PanteraCapital正在致力于推出一项针对重量级机构投资者的新基金。根据首席执行官DanMorehead的说法，这只新基金可能会在“未来几个月内”推出。
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