撰文：FloodCapital编译：PerryWang
1/这篇连环推文想讲一下宏观周期和加密货币利率的问题。
加密货币利率由市场设定并自我修正，支持反脆弱的数字经济。相比之下，中心化利率创造了一个极度敏感的系统，这个系统淹没在债务中。
2/加密货币的利率最终将接近顶级第一层区块链的质押利率。我会以ETH质押背后的机制作为参考。
ETH质押利率来自两个部分：
区块奖励交易费用(经济活动)3/首先，区块奖励将是质押利率的稳定部分，而质押利率保障了基本利率/利率下限。
有这个基础保障是很重要，可以一直保护网络并为贷方提供最低利率。
4/其次，网络上的经济活动将是质押利率的可变组成部分。
当系统「过热」时，这种可变利率会给系统的扩张降温，而在网络活动低迷时会让网络更具吸引力。
分析 | 九家交易所在持续积累BTC，已达到近160万枚:加密分析公司Coinmetrics昨日发布的一份报告显示，无论市场情况如何，Bitfinex、Bitmex等九家主流加密交易所都在继续积累比特币（BTC），而以太坊（ETH）的持有量并未增加。截至目前，积累的BTC总量已达到近160万枚。（jp.cointelegraph）[2020/1/22]
如图：
5/目前我们认为加密货币的利率是起到杠杆作用。但随着市场成熟并建立起加密货币原生收益率曲线，这种信贷将被有效地应用于推动经济扩张。
分析 | BTC弱势震荡 仍未破趋势支撑:分析师K神表示：近24小时内,BTC资金净流入接近1.5亿美元，相比上一周明显增长。日线上看，昨晚的一波洗盘，最高拉到8880美金一线，随后快速回落，最低触及8580美金，在这里遇到较强支撑止跌反弹，形成一个放量的十字星，目前又回升至8750附近，目前价格再次回到MA30日均线之上震荡徘徊，并且自前期强势突破下降趋势线后，这段时间持续的震荡下行，却一直没有有效跌破趋势线，下跌的动能被时间消磨，向下回调的力度衰竭，久攻不下有反弹的需求，目前量能是关键，持续放量将维持震荡上行的动能。压力8900-9000区间，支撑8600。[2019/11/13]
6/现在，我以美国金融体系为例，将自由的市场化的加密利率与美国当前体系进行对比。
我忍不住再谈谈为什么我相信当前仍然坚定地处于加密货币牛市中——可以从下面的宏观背景中找到答案：
7/自2008年以来，美联储一直将利率维系于接近于0的水平。由于利率水平与实体经济完全脱节，在支撑旧债务的同时又大举激励出新债务，从而造成恶性循环，因为贷款基本上是「免费的」。
分析 | BTC人气与流量保持稳定 调整过程中交易量明显放大:据TokenInsight数据显示，反映区块链行业整体表现的TI指数北京时间07月29日8时报728.43点，较昨日同期上涨4.6点，涨幅为0.64%。此外，在TokenInsight密切关注的28个细分行业中，24小时内涨幅最高的为信息技术服务应用行业，涨幅为10.04%；24小时内跌幅最高的为娱乐与游戏平台行业，跌幅为2.63%。
据监测显示，BTC 24h交易额为$138亿，活跃地址数和转账数分别较前日下降10.87%和6.6%。BCtrend分析师Jeffrey认为，BTC人气与流量保持稳定，调整过程中交易量明显放大，短期或将延续震荡调整。
另据Bituniverse智能AI量化分析，今日行情可开启EOS/USDT网格交易，区间3.0182-5.6267 USDT，高抛低吸，赚取收益。注：以上内容仅供参考，不构成投资建议。[2019/7/29]
分析 | BTC流量增速加快，空头贴水再创近7日高位:据TokenInsight数据显示，反映区块链行业整体表现的TI指数北京时间05月09日8时报517.49点，较昨日同期上涨8.16点，涨幅为1.6%。此外，在TokenInsight密切关注的28个细分行业中，24小时内涨幅最高的为商贸与租赁应用行业，涨幅为7.69%；24小时内跌幅最高的为医疗应用行业，跌幅为4.31%。
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据监测显示，BTC活跃地址数较前日上升12.87%，转账数则下降1.95%。BCtrend分析师Jeffrey认为，BTC流量增速加快，空头贴水再创近7日高位，短期延续上行。[2019/5/9]
8/尽管利率仅为0.25%，但美国M2货币供应量以每年7-8%的速度递增，导致整个市场出现大规模扭曲。
任何持有现金或主权债券的人实际上都在亏损，但由于这种廉价的信贷——一个落后的系统，冒险承担债务则得到了回报。
分析 | Tether近日并未增发USDT:公开数据显示，Tether区块高度536312新增价值5000万美元的Token。经查询，该笔交易并非增发，原因有三。一是该笔交易的发出方与USDT发行地址不符。该笔交易的发出方为1NTMakcgVwQpMdGxRQnFKyb3G1FAJysSfz，并非Tether官网给出的发行地址。二是该笔交易的性质是转账，而以往增发的交易性质为“Grant Property Tokens”。三是据统计，截至8月6日，Tether官网显示USDT总量为30.2亿美元，与今日显示的总量相同，没有变化。数据公司Chaindigg也证实了该笔交易并非增发，且Chaindigg USDT监控助手同样显示，在6月25日后没有发生过USDT增发。[2018/8/13]
9/我们已经看到，由于这些激励，企业债和国债激增。
出现大规模的不当投资和资本的低效使用、企业沉迷于创纪录的回购，以及美国政府赤字直逼二战以后的最高水平。
10/由于沉重的债务负担，美联储现在陷入困境，无法加息。
美国政府税收目前低于其现收现付部分，这意味着它发行债券只是为了偿还债务。
11/这种情况使得美国经济极为脆弱。
如此巨大的债务负担如果造成经济衰退，将会进一步减缓税收收入和企业现金流。美国政府内部的问题和「僵尸」企业的数量将会放大。经济随之陷入通缩停滞。
12/自新冠疫情以来，美联储的资产负债表出现了大幅增长。美联储通过量化宽松间接购买美国政府债务。
美国政府实际上允许美联储为其支出提供资金，自新冠疫情以来发行的50%以上的美国国债都被美联储买走了。
13/美国政府债务/GDP的比率达到如此严重的坏账水准(130%)还得追溯到二战结束时，当时美国国债的收益曲线一直封顶在0.5-2.5%之间。
当时通货膨胀肆虐，债券/现金持有人实际亏损。美国政府以这种方式使其债务的实际价值缩水。
14/美国陷入困境，需要将债务/GDP比率从130%降低到60-70%左右。这需要以通胀推动的巨大的「名义GDP增长」。
随着大宗商品价格的飙升和美国出台的大规模财政刺激计划，我们正见证了这一点。
15/美国政府支出占美国GDP的20%以上，但似乎仍不足以稳定局势。
这一切都表明美国经济是多么脆弱。根本原因是过去60年来利率、货币供应量和资本实际成本之间的巨大错位。
16/归根结底，美联储+美国政府将尽一切努力阻止经济衰退。在债务周期的后期，任何压力都可能成为压垮经济的最后一根稻草。
通胀是去杠杆的唯一途径。美国政府会重演他们二战后的剧本，并带来负的实际利率。
17/这些宏观趋势对于BTC和ETH而言，绝对是利好消息。
当通胀来临时，我们将看到数以十亿计美元流入BTC和ETH。
由于像债券和现金这样的资产面对通胀实际将遭遇价值缩水，因此会有大量资金寻找新的投资标的。而加密货币的价值叙述中对价值存储的强调，使得加密货币将承接到大量资金。
18/尽管这种经济形势听上去有些黯淡，但我对建立在稳健货币和市场设定利率基础上的数字经济持乐观态度。
这种数字经济的去中心化特质和稳健的货币基础，将为资本夯实坚实的基础，并有力支持富有成效地使用资金。
19/简单总结一下：
美联储和美国政府已经陷入困境，必须通过开动印钞机来为经济去杠杆，而这就等于BTC和ETH的牛市。
质押利率将变成加密货币的利率；促成稳健的货币和不能被扭曲的货币政策。
20/希望这篇文字能让您有所收获。
本文不构成任何财务建议，请自行研究以斟酌。
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