有读者留言问了下面这个问题：
“道兄，有个地方我没明白，你分析牛市仍在关键在于美联储尚未加息，这点我非常认同，只要还在放水，必然会部分流向加密货币市场，只是你之前也提到“这一轮牛市的预估大概最迟就是到明年年初”。那么，能否理解为最迟美联储明年年初加息？？还是上述这句话我误解了？”
借这个问题我和大家完整分享一下我在去年年底本轮牛市刚刚抬头时大概的预判。
我判断一个市场的走势主要看外界金融环境和市场自身的内在走势，对加密资产市场也是如此。
在判断本轮市场之前，我们可以先回顾一下上一轮牛市的走势。
观点：BAYC NFT的地板价跌至近两年新低，引发了对藏品价值的质疑:金色财经报道，专家表示，本周Bored Ape Yacht Club NFT的地板价跌至近两年来的最低价格，引发了藏家对该藏品价值的质疑。但地板价只是用于评估NFT的一个指标，评估NFT的价值还有其他重要因素。与此同时，随着创作者、平台和收藏家继续就此事发生争执，本月NFT版税支出有所下降。[2023/7/8 22:25:22]
在上个牛市也就是2017年，整个加密资产市场仍然处于发展极为初期的阶段，最主要的特点就是加密资产自身几乎没有什么生态，所有的应用只有一个：那就是1CO发币，除此以外，绝大部分项目都在讲故事。
观点：全球加强虚拟货币监管:6月21日，中国人民银行就虚拟货币炒作交易提供服务问题约谈工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行、兴业银行和支付宝（中国）网络技术有限公司等6家机构，进一步加大了对虚拟货币的监管力度。相关金融机构纷纷作出表态，比特币中国也表示响应国内政策已完全退出虚拟货币交易业务。全球监管者也日益关注虚拟货币市场。韩国将加强对虚拟货币企业运营商的管理，以提高交易透明度，并认为虚拟货币“不可被识别为货币或金融产品”。俄罗斯要求选举候选人披露其加密货币持有、消费和购买情况。日本央行行长黑田东彦称比特币交易多被用于投机活动，波动过大，且并未被真正用于结算目的。在欧洲央行行长拉加德看来，比特币是一个高度投机的资产，不是一种货币。（山西新闻网）[2021/6/28 0:11:06]
在对待加密资产的态度方面，所有的主流投资机构不管大小几乎都是不屑一顾的，就连现今看起来标杆性的加密资产基金灰度在那时也不过才发展没几年，不管是资金体量还是影响力几乎可以忽略不计。
观点：全球投资业务中的1%资金将被配置到比特币上:华尔街金融分析师、比特币支持者Max Keizer对沃伦·巴菲特最近决定将其基金从全球主要银行的股份中撤出，并押注巴里克金矿公司(Barrick Gold mining)的股票发表了评论，称巴菲特对黄金和银行的看法是错误的，更重要的是，他批评比特币很可能是错误的。Max Keiser认为，随着巴菲特进入黄金市场，全球投资业务可能会将5%的资金押在黄金上。这也让Keiser相信，大约1%的资金（约1万亿美元）将被配置到比特币上。（U.Today）[2020/8/15]
在这种情况下，驱动加密资产发展的资金主要来源于散户，而散户的资金或者说流动性受宏观金融环境或者经济走势的影响并不大。
观点：加密市场下一轮牛市需要到2021年底才会开始:加密爱好者Zach Owen发文称，他认为加密货币市场下一轮牛市需要到2021年底才会开始。原因如下：
1.市场上仍然没有足够的真正的产品。
2.比特币刚刚减半。这需要时间才能生效。
3.以太坊还没有推出它的重大更新。
4.一些项目仍在准备对其主网进行大规模更新。
5.下一波投资者尚未到来。
6.在世界上某些重要的发展停滞地区，监管仍处于缺失状态。
7.像新冠肺炎这样的世界灾难可能会减缓牛市的进程。（San Francisco Tribe）[2020/6/7]
这一点我们的现实生活中有个活生生的案例：在我国西南某个经济比较落后的省份一度是大省，居民参与的热情、比例和资金量远超其它发达省份。这就是典型，说明居民通过各种手段可动用的资金量与经济的发达与否没有直接关系。
既然资金主要来源于散户，那么在2017年，我们几乎不用太关注宏观金融和经济，更不用关注所谓的美联储加息或者减息这样的事件。那时市场的走势几乎就是市场自身的规律在起作用。
所以我们看到了一个完整的走势，从那个完整的走势中，我大概总结出的规律有这么几点：
1、市场从抬头到峰值大概一年左右的时间。
2、牛市的下半段涨幅会远高于上半段。
3、在牛市的下半段散户们蜂拥进场。
4、资深玩家公开发文警告泡沫了但却被市场嘲笑。
5、在牛市的下半段我的内心情绪开始极度不安。
其中的3、4、5是我在其它传统投资市场的牛市中也见到的规律，几乎次次应验。
因此来到2020年年底，我估计本轮牛市上述规律可能还会出现。但有一点是我此前不曾想到的：那就是机构投资者尤其是华尔街金融机构开始进入，不仅进入而且进得如此猛。
一旦机构投资者进入，那市场的导向就不决定于散户而决定在机构投资者手中了。
而机构投资者的资金和流动性受宏观金融环境的影响就非常大了。这个时候，我们就要密切关注金融机构尤其是美联储的金融政策。
近期MicroStrategy发垃圾债融资来购买比特币就是利用当前低利率的金融环境融资的典型。一旦美联储加息，MicroStrategy是不可能这么做的。
因此，如果美联储的金融政策在整个2021年甚至更长时间都维持不变，那么机构投资者的资金面就会保持宽松。那在这个情况下，我们再考虑本轮市场的走势就可以把观察的焦点放在市场自身的内在规律上面。
一旦我们把焦点放在市场自身的内在规律上面，我就可以借用以往的经验来判断市场大概的走势--------也即是我上面总结出的5点规律。
因此我对美联储政策的关注焦点不在于他加不加息，而在于他如果真的要加息会在什么时候加息。只要在2021年年底之前或者更乐观一些2022年年初之前不加息，那美联储的政策就不会影响本轮牛市的大环境，我们就只需要聚焦市场本身。
回到上面那位读者的留言，我去年年底对本轮牛市判断走势到今年年底或明年年初的意思是，只要在这段时间内美联储的政策不影响宏观金融和流动性，那么依靠加密资产市场自身在过去几个牛市的规律大概走势会持续1年。
假如市场真的能走出我的预判，到了今年年底或明年年初到达峰值，我就会抛出筹码变现等待熊市到来。
519暴跌发生至今，表面上看币价受到了极大的打击，但上面5个以往都应验的规律尤其是3、4、5这三个在其它传统投资市场也屡屡应验的规律在519暴跌之前我都没有看到，这很难说服我市场已经进入熊市了。
当然，我的判断完全有可能出错，所以最坏的打算我也很早就说过，带着筹码再走4年。换做其它领域，4年时间不可能给普通打工人带来什么变化；而在这个领域，再来4年的等待我相信是完全值得的。
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