本文由金色财经记者Maxwell、7月6日首发于金色财经网站。最近DeFi热度很高，USDT、USDC地址被冻结引起了广泛热议，那么作为DeFi抵押品的稳定币，是否还值得我们信任呢？文章中进行了深入分析，特此推荐。
按：近日因美国监管执法部门要求，USDC发行方把一个USDC地址列为黑名单，冻结了该地址上价值10万美元的USDC，与此同时USDT发行方Tether封锁多个USDT地址，共计冻结 551万美元USDT。不少投资者才发现，原来USDT、USDC、PAX等稳定币早就在合约代码中写有资产冻结功能。Multicoin Capital前总监Tony Sheng近日发文探讨了这些可审查稳定币作为DeFi抵押品对DeFi的影响，由于DeFi的相互链接性，可被审查、冻结的不良资产可能引发连锁反应，可审查稳定币可能是有的DeFi抵押品。
金色热搜榜：AE居于榜首:根据金色财经排行榜数据显示，过去24小时内，AE搜索量高居榜首。具体前五名单如下：AE、OKB、ZIL、HT、TRX。[2020/11/30 22:35:56]
USDC发行人CENTER联盟首次冻结了一笔USDC资产。同时值得注意的是，USDT共冻结了22个地址。
我在大约两年前的文章“ 使用受监管稳定币，收获审查”中谈到过这种可能性。随后几个月，还针对USDC / GUSD，DAI和USDT属性写了三篇文章。
下图基本上总结了我当时的想法：
金色财经行情播报丨BTC横盘整理，局部多头弱势:据火币行情显示，昨日下午BTC加速下跌，最低探至9047USDT，随后横盘震荡整理，下午局部价格整体徘徊在9120USDT附近，多头弱势。日线图均线MA5压力位构成打压，并且延续下行通道，目前连续下跌4日或有修补动作。4小时图震荡整理后未能站稳MA5，1小时图持续横盘过程中均线MA30的压力制约多头。截至18:30，主流币的具体表现如下：[2020/7/17]
市场上由法币支持的稳定币都是可审查的。但至少USDC和GUSD受到监管，因此持有可验证的储备。如果你想使用锚定USD价值的非主权货币，那么需要使用Dai之类的东西。
我得到三个结论：
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（1）USDT需求将消失，因为它既不是抗审查的又不可验证。
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对不需要抗审查价值存储的用户，受监管稳定币的风险低于USDT
对需要抗审查的用户，抗审查稳定币的风险比USDT和受监管稳定币都低
因此，USDT处于尴尬的中间状态，会没有市场
这一结论到目前为止是错误的。目前市场对USDT的需求激增。但我仍然对亚洲交易者偏爱USDT而不是其他稳定币感到惊讶。
（2）谨慎地支持使用USDC，因为我认为它可以将Coinbase上的投机者转换为web3用户：
我们是否希望Coinbase能成功地将其数百万用户引入USDC？正如我之前文章写的，可编程和币值稳定的货币是加密采用的福音，只要记住它是可审查的。Coinbase有机会增加其用户从加密货币投机者转变为加密货币用户的可能性，这是加密货币采用渠道中最重要的一步，因此我谨慎地为USDC加油打气。
这一方向是正确的。USDC的需求也在激增，已成为DeFi的核心部分，似乎是用户的主要入口。
（3）只有抗审查性的稳定币才能胜任非主权货币
见证这一点还为时尚早，但当今的大多数用户似乎都喜欢使用可审查的法币稳定币。我们需要看看，随着抗审查意识的增强，这种情况是否会改变。
自从我撰写这些文章以来，变化最大的是DeFi。那时，人们几乎完全将稳定币用作储备货币，目的是在中心化交易所里进行交易。现在，稳定币正在通过复杂的智能合约系统汇集成资金池，借出和杠杆化利用。
在本应该是“无需信任”的系统中，稳定币是最大的抵押品形式。
不良资产是我在关于收益农场（yield farming）推特主题帖中概述的三种风险之一，我将其描述为“资产本身的价值被劫持”。
通过2种常见途径和一种非常见途径你可能遭受损失。（1）资产储存地被抢劫，（2）借入太多而爆仓，（3）资产本身的价值被劫持（较少遇到）。
第三种风险我给出的示例是未完全由储备支持的法币稳定币。冻结资产是另一个风险来源。目前很难说明，由于DeFi的相互链接性，别人的不良资产可能会如何导致你的损失。
下图是一个假设的稳定币资金池的例子。
用户将USDC，USDT和DAI存入资金池。后来我们得知，犯罪分子也将USDC存入该池，结果，该池中的USDC被冻结。当用户去提取资金时，他们无法取回USDC。根据资金池的构造方式，他们可能什么也得不到！
这个例子发生的可能性很低（这里只是举例！），但是我想说明的是，不安全的抵押品会如何破坏整个DeFi链接。考虑到DeFi是一个链接网络，一个链接断掉可能会导致许多其他地方出现故障。
所以，请务必小心些！
原文链接：https://tonysheng.substack.com/
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